Обновление рынка: отслеживание on-chain и макроэкономики 📊

Всем привет, делимся нашим последним анализом текущей структуры рынка. Мы наблюдаем переход рынка в глубокую фазу консолидации. Данные показывают значительное сокращение спекулятивного капитала, из-за чего рынок застрял между долгосрочным накоплением и текущими макроэкономическими препятствиями.
Вот что показывают нам данные on-chain сегодня:
🔍 1. Сокращение спекулятивного капитала
Метрика «Запас в прибыли» снизилась до 11,3M BTC, что тесно соответствует историческим циклическим зонам накопления, которые мы отслеживали ранее (таких как 2018, 2020 и 2022). Реализованный капитал краткосрочных держателей снизился $178B с ноября 2025 года. В то время как давление на продажу остается со стороны когорт 0–12 месяцев, данные о потоках на биржах показывают, что интенсивность постепенно снижается.

⚖️ 2. Дивергенция держателей
Мы наблюдаем явную дивергенцию в поведении участников. Активность розничной сети (входящие потоки менее 1 BTC) в настоящее время находятся на многолетнем минимуме. С другой стороны, крупные участники и долгосрочные держатели, похоже, продолжают накапливать активы, поглощая предложение в диапазоне $66K–$68K регионе.

🌍 3. Макроэкономические и фактор предложения
Мы внимательно следим за деятельностью майнеров, поскольку они продолжают распределять активы для покрытия операционных расходов, создавая избыток предложения. На стороне деривативов запасы стейблкоинов на биржах растут, что указывает на увеличение маржинальных позиций. Кроме того, недавние геополитические события и скачок VIX до ~25 свидетельствуют о том, что структура фьючерсов CME может быть чувствительна к возросшей волатильности.

✅ Рынок тестирует исторические уровни истощения, где обычно происходит накопление. Однако при продолжающемся распределении майнеров и макроэкономической чувствительности структура остается хрупкой. Мы придаем первостепенное значение строгому управлению рисками в таких условиях.