В прошлом году чистая прибыль выросла в 33 раза, а HeeMed выросла более чем на 10% в течение торгового дня. Смогут ли показатели, стимулированные BD, продолжать расти?

Источник: 时代财经 Автор: 杜苏敏

1 апреля акции компании Heptip (02142.HK) в ходе торгов временно поднимались более чем на 10%, в итоге закрылись на отметке 14,19 гонконгского доллара, рост составил 8,32%. Такое развитие событий синхронизировалось с общей сильной динамикой сектора инновационных препаратов: в тот же день на A-акциях и Гонконгской бирже сектор инновационных лекарств взорвался одновременно, Zhizhi BioPharm (300149.SZ) показала «17 минут — лимитированное дневное повышение на 20CM», а более 10 ETF по инновационным препаратам выросли более чем на 7%.

Ровно за два дня до этого компания Heptip опубликовала отчет о результатах за 2025 год: в отчетный период общий доход компании составил около 1,11 млрд юаней, увеличившись на 314,6%; чистая прибыль за год — около 648 млн юаней, что на 33 раза больше в годовом выражении.

31 марта Heptip провела встречу с инвесторами по вопросам результатов деятельности. Как узнала 时代财经 с этой встречи, в 2025 году общий доход Heptip составил 158 млн долларов США (в пересчете примерно 1,11 млрд юаней). При этом доходы от лицензионных платежей за молекулы достигли 141 млн долларов США, увеличившись на 375% — это главный драйвер роста выручки. Основными источниками стали сотрудничество с транснациональными фармкомпаниями и зарубежные лицензии на инновационные продукты; доходы от услуг по исследованиям и технологическим лицензионным платежам составили 16.58M долларов США, рост — на 98,7%, благодаря чему ценность платформы продолжает высвобождаться.

На фоне быстрого роста выручки и прибыли Heptip также продолжает наращивать инвестиции в НИОКР. В 2025 году расходы на НИОКР составили 39,77 млн долларов США, что на 89,4% больше. Основные средства направлены на постоянное продвижение клинических программ и закладку фундамента для продуктов на ранней стадии.

Вернем время на три года назад: положение Heptip тогда кардинально отличалось от сегодняшнего. Основанная в 2016 году Heptip изначально делала ставку на разработку инновационных препаратов и располагала глобально лидирующей платформой Harbour Mice® для трансгенных гуманизированных мышей с полным набором человеческих антител. Однако после выхода на биржу в 2020 году в первые годы компания так и не смогла выбраться из убыточного состояния, связанного с постоянным «сжиганием» средств на НИОКР: в 2021–2022 годах чистые убытки компании составили соответственно 138 млн долларов США и 137 млн долларов США.

В то время акции Heptip после размещения продолжали устойчиво снижаться от исторического пика, а у рынка сохранялись сомнения относительно клинического прогресса ее программ и перспектив коммерциализации. Существовали мнения, что в программах компании нет четко определенного «тяжеловесного» продукта, а ценность технологической платформы трудно поддается оценке в финансовой отчетности.

В октябре 2022 года Heptip провела ключевую стратегическую корректировку: бизнес был разделен на две крупные части — Harbour Therapeutics (разработка продуктов) и Nona Bio (технологическое лицензирование платформы). Этот шаг также рассматривается как знаковое действие, означающее переход компании от «ориентации на разработку» к «ориентации на платформу». После разделения ценность технологической платформы смогла быть высвобождена независимо, а эффективность принятия решений по внешним партнерствам заметно повысилась.

Начиная с 2023 года, лицензионные партнерские сотрудничества Heptip вошли в фазу отдачи. В 2025 году сотрудничество BD (делового развития) Heptip стало еще более интенсивно реализовываться. Основатель, председатель правления и генеральный директор Heptip Ван Цзиньсюн на упомянутой встрече по итогам заявил, что 2025 год — ключевой год в истории развития Heptip: компания официально перешла к стратегическому этапу 3.0 и обозначила четкую дорожную карту — к 2028 году стать глобально лидирующей платформенной биофармацевтической группой. За прошедший год Heptip достигла объема глобальных партнерских сделок более чем на 7 млрд долларов США; в списке по обороту сделок на зарубежных рынках среди китайских компаний по инновационным препаратам в 2025 году компания вошла в топ-5.

                      Источник изображения:  图虫网           

Если рассмотреть подробнее, сотрудничество Heptip с AstraZeneca охватывает области, включая препараты нового поколения биспецифических антител, ADC и TCE. Размер первоначальных платежей и ближайших вех составил 175 млн долларов США, а потенциальная общая сумма — 4,4 млрд долларов США; долгосрочное сотрудничество с Bristol Myers Squibb потенциально оценивается более чем в 1,1 млрд долларов США; с Otsuka по HBM7020 заключено сотрудничество: первоначальный платеж — 47 млн долларов США, потенциальная общая сумма — 670 млн долларов США. Кроме того, дочерняя компания Nona Bio также заключила неэксклюзивное лицензирование платформы с Pfizer.

Взрывной рост результатов Heptip, безусловно, впечатляет, но рынок больше всего интересует вопрос, сможет ли такой рост сохраниться. С точки зрения структуры доходов высокая прибыль Heptip в 2025 году во многом опирается на веховые платежи за внешние партнерства, а такие доходы носят поэтапный характер и сопровождаются неопределенностью. Сможет ли компания в будущем поддерживать стабильный рост выручки, зависит не только от того, насколько последовательно будут продолжать реализовываться будущие партнерства и темп клинического продвижения программ, но и от того, сможет ли ее технологическая платформа продолжать выпускать новые молекулы с дифференцированными преимуществами, а также от того, сохраняется ли у внешнего мира уверенность в ее технологической платформе и исследовательских возможностях.

Главный финансовый директор Heptip Чэнь Юйчэн на встрече сообщил, что до 2025 года доходы компании в основном формировались из двух опорных направлений: продуктового лицензионного BD и сервисов платформенного сотрудничества Nona Bio. После 2025 года, укрепляя глобальные выручки от платформенного «выхода в зарубеж» и сервисных доходов Nona Bio, компания также будет расширять бизнес в более разнообразные и более гибкие модели получения дохода. По мере углубления реализации большего числа партнерств структура доходов группы будет совершенствоваться дальше и постепенно сформирует многокомпонентную и высококачественную систему доходов, включающую доходы от продуктов, доходы экосистемы, доходы от лицензионных сотрудничеств и т.д.

Что касается будущих финансовых ожиданий компании, Чэнь Юйчэн на встрече раскрыл, что Heptip ожидает в 2026 году сохранение темпов роста совокупной выручки группы не ниже 40%–50%, с целевым диапазоном 221–237 млн долларов США. Кроме того, компания уверена, что сможет обеспечивать прибыльность обычного (рутинного) бизнеса на траектории «стабильно растущей вверх», и в дальнейшем достигать цели — каждый год завершать не менее двух сделок масштабного BD: в каждой сделке общий объем сотрудничества превышает 1 млрд долларов США, а первоначальный платеж — более 50 млн долларов США. Это позволит сформировать стабильный и предсказуемый BD-денежный поток, который будет непрерывно поддерживать исследовательские возможности компании и ее стратегические планы.