Сектор литий-ионных аккумуляторов демонстрирует сильный рост. Какие новые тенденции наблюдаются на сторонах спроса и предложения?

Вопрос к ИИ · Как запрет Зимбабве повлияет на структуру цепочки поставок литий-ионной индустрии?

Сообщает пекинское бюро ЦБРЦ от 27 марта (репортёр Цзоу Сюйчэнь). Данные Wind показывают, что литий-ионный индекс аккумуляторов (884039.WI) 27 марта вырос на 3,18%. Среди 104 котирующихся компаний в отраслевом секторе у 92 цена акций закрылась ростом, в целом результат сильный.

С точки зрения отдельных акций в отраслевой цепочке поставок: Rongjie Co., Ltd. (002192.SZ) добилась четырёхдневного последовательного роста котировок; Shida Shenghua (603026.SH) получила двухдневный последовательный рост; Shengxin Lithium (002240.SZ), Ganfeng Lithium (002460.SZ), Haike Xinyuan (301292.SZ), Jiangte Electric Machinery (002176.SZ), Jinyuan Co., Ltd. (000546.SZ), Chuaneng Power (000155.SZ) и ряд других акций также достигли ценового лимита роста.

По мнению отраслевых экспертов, в последнее время в цепочке поставок литий-ионной отрасли позитивные изменения проявились как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

Рост литий-ионного индекса аккумуляторов. Источник изображения: Wind

Карбонат лития перестал падать и пошёл на восстановление

По данным Tonghuashun, карбонат лития (LCZL.GFE) в течение более чем одного месяца демонстрировал заметные колебания цены.

Местное время 25 февраля: Министерство горнодобывающей промышленности Зимбабве опубликовало заявление о том, что приостановило экспорт всех необработанных руд и литиевого концентрата, действие вступает немедленно. Реакция рынка была быстрой: 26 февраля цена фьючерса на карбонат лития (LCZL.GFE) поднималась до 18,77 тыс. пунктов, что на 12,75% больше, чем цена закрытия за предыдущую торговую сессию.

В тот момент, в связи с вопросом о влиянии запрета на котирующиеся компании, репортёры ЦБРЦ по финансовой тематике взяли интервью у ряда компаний с литиевой добычей в Зимбабве, включая Minmetals Resources (002738.SZ), Shengxin Lithium, Yahua Group (002497.SZ), Tianhua Xinneng (300390.SZ), Huayou Cobalt Industry (603799.SH). Несколько компаний заявили, что влияние небольшое или отсутствует.

Динамика карбоната лития (LCZL.GFE). Источник изображения: Tonghuashun

После того как 26 февраля цена достигла пика, карбонат лития перешёл к снижению. По состоянию на закрытие 20 марта котировка снизилась до 14,39 тыс. пунктов. Однако рыночная динамика развернулась: карбонат лития вновь перешёл к росту. По состоянию на закрытие 27 марта цена составила 16,844 тыс. пунктов; дневной рост — 6,12%, а совокупный рост за неделю — 14,17%.

С точки зрения новостного фона, Yahua Group 19 марта на платформе И-бан-тэ (互动易) ответила, что компания активно ведёт переговоры и координацию с Министерством горнодобывающей промышленности Зимбабве и соответствующими ведомствами, стремясь как можно скорее возобновить экспорт по проектам на территории страны. Возвращаясь к ранее озвученной позиции, компания 26 февраля сообщала, что соответствующие заявки на экспорт могут быть одобрены в течение 1–2 недель.

Minmetals Resources сообщила по платформе И-бан-тэ вечером 26 марта, что компания уделяет этим мерам в Зимбабве повышенное внимание и ведёт регулярный диалог с местными властями.

Что касается последних изменений по соответствующей политике Зимбабве, сотрудник службы приёма звонков Shengxin Lithium в разговоре с репортёром ЦБРЦ по финансовой тематике сообщил, что компания по-прежнему обсуждает с местным правительством, экспорт пока невозможен, однако влияние на компанию невелико.

Известный эксперт по налогообложению и финансам, исследователь Института исследований управления бухгалтерии и аудита «Суган» Лю Чжигэн проанализировал: приостановка экспорта литиевого концентрата Зимбабве по сути является перестройкой стороны предложения цепочки литиевой промышленности, инициированной государством-ресурсодержателем. В краткосрочном периоде шок предложения, наложенный на игру эмоций, усиливает ценовую эластичность: это одновременно напрямую ужесточает ожидания по рыночному предложению и подталкивает сильный отскок цен на литий, но также усиливает процесс дифференциации внутри отрасли, подчёркивая конкурентные преимущества компаний с соответствующими лицензиями и локальной схемой размещения.

В среднесрочной перспективе повышение порога политики приведёт к росту отраслевой концентрации: жёсткие ограничения на экспорт будут ускорять вытеснение неконформных торговых компаний. Компании, имеющие лицензии на добычу и связанные с ними обогатительные заводы, получат «зелёный коридор» для экспорта, предусмотренный политикой, а эффект премии от локальной переработки ресурсов будет постепенно проявляться.

В долгосрочной перспективе это будет стимулировать китайские компании к модернизации моделей «выхода на зарубежные рынки». «Запрет экспорта необработанной руды и поощрение местной глубокой переработки» становится общей направленностью политики глобальных ресурсодержателей. Это подтолкнёт зарубежное размещение литиевых ресурсов китайскими компаниями от модели простого «покупаем руду» к интегрированной модели «добыча + строительство заводов», а также поднимет центральную точку затрат всей мировой цепочки литиевой промышленности.

Лю Чжигэн прогнозирует: на этом фоне более привлекательными для рынка капитала станут отечественные ресурсоразработческие маршруты с автономным и контролируемым характером, например добыча лития из соляных озёр и из литиосодержащих глин (глиняная слюда). Соответствующие компании также смогут получить поддержку в виде премии к оценкам (valuation).

Ожидания роста спроса на литий-ионные батареи

Под воздействием совокупности множества факторов проявилась тенденция к активному пополнению запасов со стороны отрасли. Соответствующие данные показывают, что в марте планирование выпуска аккумуляторов по всей цепочке поставок резко восстановилось: у отечественных компаний-образцов планирование выпуска в месячном сопоставлении выросло на 21,93%.

Кроме того, согласно прогнозу Ассоциации отрасли аккумуляторов провинции Гуандун, в 2026 году мировой объём отгрузок литий-ионных батарей превысит 2,5 TWh; при этом объём отгрузок аккумуляторов для хранения энергии составит более 900 GWh, а отраслевая концентрация будет расти дальше.

Представители рынка отмечают: рассматривая перспективы, в течение всего года спрос будет продолжать получать выгоду от одновременного стимулирования со стороны спроса на аккумуляторы для хранения энергии и на тяговые (силовые) аккумуляторы, а планирование выпуска литий-ионных батарей будет выглядеть благоприятно. С одной стороны, хранение энергии сохраняет состояние «двухстороннего процветания» по спросу и предложению; в поддержку этого действуют политики компенсации тарифов за электромощность и поощрения развития новых систем накопления энергии внутри страны; за рубежом наблюдается бум строительства AI-центров обработки данных, а геополитические конфликты на Ближнем Востоке повышают цены на энергию, дополнительно подстёгивая спрос на накопление энергии. С другой стороны, на фоне текущих высоких цен на нефть улучшение экономичности электромобилей повышает ожидания по спросу на литий-ионные батареи.

Брокерская аналитическая записка Dongguan Securities также указывает, что в марте цепочка поставок литий-ионных батарей продемонстрировала заметное восстановление в планировании выпуска; предварительное планирование на апрель продолжит расти в месячном сравнении, что показывает сильный спрос со стороны нижнего звена. Поскольку возмущения со стороны ресурсного сегмента сохраняются: запрет на экспорт литиевых руд из Зимбабве всё ещё не снят, что добавляет неопределённости к предложению и может поддержать рост цен на материалы верхнего передела. В целом по году ожидается дальнейшее улучшение баланса спроса и предложения в цепочке поставок; можно рассчитывать на одновременный рост объёма и цен.

Опытный человек из инвестиционного банкинга Ван Цзылэ向 в анализе для репортёра ЦБРЦ по финансовой тематике отметил: масштаб и уровень технологий в индустрии новых энергетических направлений Китая находятся на лидирующих позициях в мире. Существенные колебания международных цен на нефть и неопределённость будущей траектории заставят ускорить процесс перехода мировой энергетической структуры; это напрямую позитивно повлияет на экспорт и развитие рынков для цепочки индустрии новых энергетических направлений в Китае.

Несмотря на то, что в последнее время усилилась волатильность цен на сырую нефть, по данным Tonghuashun на момент внутри-дневной сессии по состоянию на 27 марта котировка Brent Continuous (BRNOY) достигла 110,87 доллара США/баррель, что заметно выше уровня 73,21 доллара США/баррель на конец февраля.

Аналитическая записка Dongguan Securities рекомендует обратить внимание на отдельных лидеров в различных сегментах цепочки поставок, особенно на участки с относительно жёстким предложением: батареи, карбонат лития, 6F, VC, фосфат железа лития (LFP), сепараторы и т. д.