Китайские розничные инвесторы снова активизировались! Верят, что «коррекция — это возможность войти в рынок», с марта чистый покупочный объем составил 1,25 триллиона.

Чтобы торговать акциями, смотрите аналитические обзоры от аналитиков «金麒麟» — авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне; поможет вам выявлять перспективные темы и возможности!

Caixin Lianhe

Caixin Lianhe 4 апреля, в сообщении от 4 апреля（记者 王晨）В только что прошедшем марте рынок A-акций столкнулся с резким откатом: на него одновременно давили удар со стороны конфликта между США и Ираном и колебания внешних настроений. Индекс Шанхая (沪指) в какой-то момент опустился с пика 4197 пунктов в начале месяца до 3794 пунктов, а за весь месяц суммарное падение составило почти 6%. В начале апреля, хотя сначала и пришел краткий «праздничный успех», но затем в течение следующих двух дней геополитические конфликты повторялись, и индекс Шанхая снова потерял отметку 3900 пунктов — целое число.

Однако как раз в то время, когда по рынку распространялась паника и северные фонды фиксировали рекордный отток, некая «обратная волна» со стороны китайских розничных инвесторов незаметно стала подниматься — и именно она превратилась в рыночную силу, которую в этом месяце колебаний нельзя игнорировать.

Журналисты Caixin Lianhe, проанализировав направления движения средств с начала марта, данные по открытию счетов и изменения в счетах с маржинальным кредитованием, обнаружили: розничные инвесторы не только не «бежали от падения», охваченные страхом; напротив, они «покупали тем больше, чем сильнее падали».

Согласно данным, накопленный чистый приток средств по небольшим ордерам за последний месяц достигал 1,25 трлн юаней; при этом в каждый торговый день показатель оставался положительным. Чем глубже падал рынок, тем более яростной становилась покупка со стороны розницы. Одновременно количество новых A-счетов, открытых в марте за весь месяц, составило 4,6 млн, что в годовом выражении резко выросло на 50%, а в месячном — на 82%, при этом была нарушена закономерность «количество открываемых счетов и эффект заработка идут в одном направлении». Сотрудники брокерских компаний на первой линии сообщают: многие клиенты прямо заявляли «откат — это возможность заехать в позицию».

Долгое время к розничной группе приклеивали ярлыки «гнаться за ростом и рубить при падении», «эмоциональная торговля», «недостаток рациональности». Однако за последние два года во время нескольких рыночных потрясений поведение розницы незаметно начало меняться.

По нескольким крупным колебаниям с 2024 года видно, что способность розницы действовать против тренда заметно усилилась. Будь то прошлогодний шок из‑за тарифного удара в апреле или геополитические возмущения в марте этого года — розница не стала «усилителем паники», а напротив, в ключевые моменты играла роль «стабилизатора».

Чистый приток по небольшим ордерам, представляющим розницу, продолжается 25 дней подряд

A-акции в марте — это по сути американские горки для настроений. На фоне эскалации конфликта США и Ирана и эффекта перетекания геополитических рисков резко выросла «настроенность на бегство от риска» на мировых рынках капитала. На рынке A-акций в середине марта в какой‑то момент случилось крайне «эмоциональное наступление» — 23 марта при единовременном падении почти 5200 акций за день и северные фонды установили рекорднейший показатель крупнейшего в истории чистого оттока за один день. По итогам всего месяца глубоко упали: индекс Shenzhen (深成指) и индекс ChiNext (创业板指) — более чем на 7% и 8% соответственно. А такие индексы малой капитализации, как Science and Technology Innovation 50 (科创50) и North Exchange 50 (北证50), снизились еще сильнее — более чем на 10%.

Однако в то время, когда институциональные деньги одна за другой уходили, а рынок погружался в пессимизм, розничные средства выбрали совершенно другое направление.

Журналисты Caixin Lianhe на основе статистики направления движения средств за период с 1 марта по 3 апреля выяснили: небольшие ордера (то есть репрезентативный показатель для сделок обычных розничных инвесторов) за этот период в сумме обеспечили чистый приток в размере до 1,25 трлн юаней.

Небольшие ордера в первую очередь используются для оценки торгового поведения и рыночных настроений обычной розницы. Таких ордеров много, они распределены широко и в основном соответствуют ежедневным операциям индивидуальных инвесторов — покупке и продаже. По чистому притоку или чистому оттоку небольших ордеров можно интуитивно судить о том, что в целом розница либо догоняет рост и покупает на хаях, либо в панике распродает и выходит из рынка. Их часто рассматривают как «термометр» рыночных настроений.

В качестве контраста: крупные ордера и сверхкрупные ордера, которые отражают институциональное поведение, соответственно показали чистый отток 12.5k юаней и 12.5k юаней. Нельзя отрицать, что многим институциям нужна возможность контролировать долю позиций, чтобы справляться с корректировками рынка — продажа, в целом, объяснима. Но одновременно это также демонстрирует устойчивость и выдержку в стратегии обычных инвесторов. Средние по уровню фонды — чистый приток, объем 830,36 млрд юаней.

Стоит обратить внимание и на то, что график притока средств розницы более «контртрендовский». По данным ежедневного движения средств с марта: в каждый торговый день чистые покупки по небольшим ордерам были положительными. Когда рынок падал сильнее, сумма чистых покупок по небольшим ордерам, напротив, была выше; когда рынок показывал кратковременный отскок, чистые покупки по небольшим ордерам, наоборот, частично сжимались. Такая модель поведения «чем сильнее падаешь — тем больше покупаешь» резко расходится с традиционным представлением о рознице как о «догоняющей рост и продающей при падении».

Рост числа новых открытий счетов — против тренда

Помимо потоков капитала, данные о новых инвесторах также подтверждают усиление притока розницы на рынок.

Согласно последним данным по открытиям счетов, в марте 2026 года число вновь открытых счетов на рынке A-акций за весь месяц достигло 612.68B. Из них число счетов индивидуальных инвесторов составило 4,5882 млн. Этот показатель не только на 82% вырос в месячном сопоставлении по сравнению с 2 месяцем этого года, когда было 4.6M счетов, но и на 50% больше, чем в марте прошлого года (3,07 млн).

С точки зрения исторических закономерностей, изменения числа новых открытий счетов на рынке A-акций обычно сильно коррелируют с эффектом «заработка на рынке». Рост рынка разжигает ажиотаж к открытию счетов; после того как эффект заработка затухает, количество открытий синхронно снижается. Однако в марте рынок в целом находился в канале корректировки: настроение инвесторов колебалось снова и снова, но число новых открытий счетов, напротив, резко росло — это в последние годы на рынке A-акций встречается крайне редко.

Еще важнее то, что в январе этого года число новых открытий счетов по A-акциям уже достигало 4.59M. Тогда рыночные настроения были высокими, а индекс постоянно поднимался. В феврале из‑за влияния Праздника Весны число снизилось до 2.52M, но в марте — на фоне продолжающихся внешних негативных факторов — показатель снова приблизился к 4,6 млн. Эта «V‑образная» кривая отскока по открытиям счетов как раз отражает признание розницей долгосрочной ценности размещения средств в A-акциях, а не слепое следование краткосрочным эмоциональным импульсам.

Эта тенденция прослеживается не только у обычных счетов акций: позитивный сигнал демонстрируют и новые открытия по счетам маржинального кредитования и сделок с обеспечением (融资融券).

Согласно последним данным по двухмаржинным (two-margin) счетам, в марте 2026 года по всей стране было открыто 190,5 тыс. счетов融资融券 — что на 32% больше, чем за тот же период прошлого года (144,5 тыс.), и на 63% больше, чем в феврале этого года (116,7 тыс.) в месячном сопоставлении. Этот прирост заметно выше темпа месячного роста обычных счетов, что говорит о том, что на рынок заходят не только обычные розничные инвесторы, имеющие определенную способность принимать риск: также инвесторы по融资融券 с определенным опытом торговли активно планируют позиции.

Если смотреть на более длинный временной горизонт, то с августа прошлого года данные по новым открытиям по счетам融资融券 стабильно удерживаются на повышенном уровне. В августе и сентябре 2025 года было открыто 183,0 тыс. и 205,4 тыс. счетов соответственно, затем в четвертом квартале наблюдалось некоторое снижение, но после входа в 2026 год рост вновь возобновился. В январе было открыто 190,5 тыс. счетов, а в марте показатель снова достиг этого уровня, что показывает: у заемных (с плечом) средств уверенность в перспективах на рынке не поколебалась из‑за краткосрочных колебаний.

Обратная связь с первой линии брокеров: клиенты прямо говорят «откат — это возможность заехать в позицию»

За этими цифрами — реальные изменения в поведении инвесторов. Журналисты Caixin Lianhe недавно узнали у сотрудников нескольких брокерских компаний, что с марта заметно увеличилось число индивидуальных инвесторов, пополняющих счета, корректирующих портфели и наращивающих позиции.

«Есть клиенты, которые прямо говорят нам: раньше рынок рос слишком быстро, мы все время боялись гнаться за ним. А сейчас случился откат — и, наоборот, кажется, что это возможность». Руководитель отделения одной из ведущих брокерских компаний Восточного Китая сообщил журналистам, что особенно в дни быстрой распродажи в середине марта розничные инвесторы не устраивали «слив» — они наращивали позиции.

Другой специалист по wealth management в южнокитайской брокерской компании также выразил похожее ощущение: «С момента непрерывного роста после четвертого квартала прошлого года многие розничные инвесторы, по сути, упустили момент (оказались “не при делах”), либо же их доля позиций была слишком легкой. Они не потому что не хотели покупать, а боялись купить на высоких точках. Теперь рынок упал, и часть рисков освободилась — это как раз дало им шанс заехать в позицию».

Такая позиция «откат = возможность» была полноценно подтверждена потоками небольших ордеров в марте. Данные показывают: 23 марта, когда на рынке случилась экстремальная ситуация с падением почти 5200 акций, в этот же день сумма чистых покупок по небольшим ордерам установила новый максимум на текущем этапе. Розница не выбрала вариант «отрезать убыточное» в панике; вместо этого они, когда другие боялись, проявили жадность.

На самом деле подобное контртрендовое появление на рынке — не первый случай. Журналисты Caixin Lianhe ранее фиксировали, что в апреле прошлого года во время шоков от тарифной политики Трампа в материале «Есть сила, называемая “китайские розничные инвесторы”: исследование показало, что розница покупает, когда падает, и тем самым становится стабилизатором рынка A‑акций» рассказывалось о решительной позиции розницы при резком падении.

Тогда рынок A-акций также столкнулся с внешними ударами, из‑за которых быстро пошло падение, и рынок на время впал в панику. Но большое число розничных инвесторов не выбрало вариант продажи и ухода; напротив, на низких уровнях они активно покупали, становясь важной силой для стабилизации рынка. Сейчас, спустя почти год, подобные сцены снова повторились.

Отличие в том, что на этот раз рыночная среда гораздо более сложная. Геополитические конфликты, ожидания ужесточения глобальной ликвидности и многослойные факторы бегства от риска — все это переплетается. Неопределенность, с которой сталкивается рынок A-акций, даже выше, чем в апреле прошлого года. Тем не менее инвестиционное поведение розницы демонстрирует еще более сильную выдержку и зрелость.

За этим стоят совместные улучшения в нескольких аспектах: обучение инвесторов, каналы получения информации, торговые инструменты и многое другое. Все больше розничных инвесторов начинает принимать идеи долгосрочного инвестирования и инвестирования в стоимость, учится выстраивать позиции, используя рыночные настроения как обратные индикаторы. Многие инвесторы также распределяют риски через ETF, регулярные фиксированные покупки (定投) и другие способы, не пытаясь вслепую гнаться за горячими темами и делать ставки только на отдельные акции.

Огромные объемы информации и точные интерпретации — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный: Лин Чэнь