Haier Smart Home впервые превысила выручку в 300 миллиардов, снижение прибыльности вызывает опасения на рынке

Спроси AI · Как американские тарифы влияют на зарубежную прибыль Haier Zhijia?

Haier Zhijia раскрыла годовой отчет за 2025 год: выручка впервые превысила 300 млрд юаней, но темпы роста чистой прибыли снизились до однозначных значений; основное влияние оказали падение показателей в IV квартале, рост цен на сырье и зарубежные тарифы. На следующий день акции компании в ходе торгов в какой-то момент снижались более чем на 8%. Компания намерена проводить хеджирование для управления колебаниями затрат и объявила, что в будущем доля дивидендных выплат будет последовательно увеличиваться.

27 марта в ходе торгов и на A-акциях, и на акциях на Гонконгской бирже у Haier Zhijia произошло одновременное резкое падение: на A-акциях максимальная внутридневная просадка составила почти 7%, по итогам торгов снижение на 3,81% до 22,23 юаня за акцию; на Гонконгской бирже в ходе торгов падение достигало более 8%, по итогам торгов снижение все равно составило 4,12%, цена закрытия — 21,88 юаня за акцию.

Вечером 26 марта Haier Zhijia раскрыла годовой отчет за 2025 год: годовая выручка впервые превысила 300 млрд юаней и составила 302.35B юаней, что на 5,71% больше; чистая прибыль, приходящаяся на владельцев материнской компании, достигла 19.55B юаней, рост на 4,39%; чистая прибыль, приходящаяся на владельцев материнской компании, после вычета разовых и неоперационных прибылей и убытков по китайским стандартам бухгалтерского учета, составила 18.6B юаней, рост на 4,49%.

Судя по данным годового отчета за 2025 год, хотя выручка и чистая прибыль показали рост, по темпам роста результатов у Haier Zhijia наблюдается заметное ухудшение прибыльности.

По сравнению с периодом 2022–2024 годов, темпы роста чистой прибыли у Haier Zhijia за эти три года превышали 10%. В 2024 году чистая прибыль同比 выросла на 12,86%, а чистая прибыль после вычета разовых статей同比 выросла на 12,52%; однако в 2025 году темпы роста чистой прибыли уже снизились до однозначных значений.

Цай Шуми́н / съемка

Председатель совета директоров Haier Zhijia Ли Хуага́н в письме акционерам дал такое описание: «Возвращаясь к прошлому, можно сказать, что среда ведения бизнеса Haier Zhijia была одной из самых волатильных летовых периодов за всю историю».

Первой причиной стало сложное внешнее окружение — в 2025 году США ввели крупные тарифы на бытовую технику, экспортируемую из Китая: экспорт в США высококлассной бытовой техники требует заново перестраивать цепочки поставок; региональный протекционизм и нетарифные торговые барьеры накладываются друг на друга, и компаниям Китая, выходящим на зарубежные рынки, приходится сталкиваться с более сложной предпринимательской средой, чем в предыдущие годы; продолжается война РФ–Украины, а кризис накладывается еще и на ситуацию в Красном море.

Со стороны спроса на США влияют высокие ставки процента в сочетании с тарифной «тарифной инфляцией», что сказывается на потреблении бытовой техники в США; восстановление спроса на бытовую технику в Европе идет медленно; при этом слабость рынка недвижимости Китая и снижение эффекта от политики субсидий на бытовую технику также вызывают колебания и удар по ценам в розничном сегменте бытовой техники в Китае.

Замедление темпов роста чистой прибыли Haier Zhijia за весь год в основном вызвано падением показателей в IV квартале. Выручка в IV квартале составила 8B юаней, что на 6,72% меньше год к году, а к III кварталу снизилась на 11,95%. При этом прибыльность резко ухудшилась: чистая прибыль, приходящаяся на владельцев материнской компании, в IV квартале — 2,18 млрд юаней, снижение на 39,15% год к году, а относительно III квартала (53,40 млрд юаней) снижение составило 59,17%; чистая прибыль после вычета разовых статей — 5.34B юаней, снижение на 45,14% год к году.

Вновь снизилась и валовая маржа: в 2025 году она составила 26,7%, что на 1,1 процентного пункта ниже, чем в аналогичный период 2024 года. В финансовой отчетности Haier Zhijia указала, что падению способствовали следующие факторы: продолжающийся рост цен на сырье вроде меди на внутреннем рынке в IV квартале и ускоряющееся падение отраслевых средних цен из-за ожесточения конкуренции внутри страны; эффект от реализуемой компанией стратегии «крайне экстремального контроля затрат» и снижение затрат, достигнутое за счет «сквозного» связывания всех этапов, был компенсирован указанными выше факторами; на зарубежном рынке конкурентоспособность продукции, ориентированная на спрос на местах, и продвижение глобальной расстановки цепочек поставок, а также создание цифровой платформы, и позитивное влияние от внедрения стратегии «крайне экстремального контроля затрат» были компенсированы негативным воздействием со стороны высоких тарифов и т. п.

В прошлом году на медь повлияли сразу несколько факторов — рост глобального спроса, ужесточение предложения и др., из-за чего цена меди показала сильный восходящий тренд. При этом медь как один из основных материалов, необходимых для кондиционеров, и в других продуктах, из-за колебаний ее цены создает давление на затраты для компаний бытовой техники.

Чтобы снизить колебания себестоимости продуктов, вызванные колебаниями цен на сырье, Haier Zhijia объявила, что компания и ее дочерние структуры намерены осуществлять хеджирование на биржевые сырьевые товары (договоры на крупные партии сырья): стоимость контрактов — не более 5,63 млрд юаней, лимит действует в течение 12 месяцев, с возможностью циклического, пролонгируемого использования; средства — собственные. Перечень инструментов хеджирования ограничен товарными позициями меди, связанными с производством и операционной деятельностью. Способы торговли не ограничиваются фьючерсами и форвардами, свопами, опционами и другими формами деривативов; не проводятся спекулятивные или арбитражные сделки, цель которых — исключительно получение прибыли.

Кроме того, по расходам: в 2025 году сбытовые расходы同比 выросли на 0,8%, управленческие расходы同比 выросли на 13,41%; финансовые расходы同比 снизились на -105,24% из-за укрепления иностранных валют и увеличения прибыли от курсовых разниц; расходы на НИОКР同比 снизились на 6,26%.

Относительно того, что в 2025 году ставка управленческих расходов同比 выросла на 0,3 процентного пункта, Haier Zhijia в финансовой отчетности указала, что «в IV квартале были произведены разовые выплаты расходов на повышение эффективности при организации европейского рынка, а также увеличены инвестиции в усиление организационного строительства для выхода на развивающиеся рынки».

Одновременно с раскрытием результатов Haier Zhijia объявила о выплате всем акционерам денежного дивиденда в размере 8,867 юаня за каждые 10 акций (с налогом). Планируемая сумма дивидендов — около 1.71B юаней (с налогом). Суммарный объем дивидендов, выплаченных во второй половине 2025 года, составил 55,0% от чистой прибыли, относящейся к владельцам материнской компании.

С момента листинга на Шанхайской фондовой бирже в 1993 году и по настоящее время Haier Zhijia суммарно реализовала денежные дивидендные выплаты на 48,7 млрд юаней; в 2023–2025 годах доля дивидендов последовательно повышалась. Haier Zhijia объявила, что в ближайшие три года доля денежных дивидендов будет последовательно увеличиваться относительно доли дивидендов за 2025 год: в 2026 году она не ниже 58%, а в 2027 и 2028 годах — не ниже 60%.

Корреспондент: Цай Шуми́н

Редактор текста: Ма Юнфэй