CMF опубликовал отчет о макроэкономике за 1 квартал 2026 года: экономика обеспечит «радостное открытие года», а плавная работа в течение всего года представляется вполне достижимой

4 апреля, Китайский форум по макроэкономике (CMF) опубликовал доклад о макроэкономическом анализе и прогнозе за I квартал 2026 года (далее — «доклад»), в котором считает, что в I квартале экономика нашей страны стартовала благоприятно, и в течение всего года ожидается сохранение стабильной работы. Доклад также выдвигает тезис о том, что в период «пятнадцатой пятилетки» («15-й пятилетки») нужно запускать новый импульс экономического развития за счёт двух двигателей — современного индустриального и современного распределительного механизмов, преодолевая узкие места традиционной модели развития, основанной на превращении активов в капитал. Представитель исследовательской группы, заместитель декана экономического факультета Китайского народного университета, один из основных членов CMF, Юй Цзэ, опубликовал доклад.

В I квартале экономика нашей страны обеспечит «хороший старт»

В оценке доклада, в I квартале 2026 года экономика нашей страны, как ожидается, добьётся «хорошего старта», годовой темп роста валового внутреннего продукта (ВВП) прогнозируется более 5%, а в идеальном случае может достигать 5,3%.

Юй Цзэ заявил, что этот благоприятный старт прежде всего обусловлен сильным внешним спросом и заметным оживлением инвестиций в инфраструктуру. В январе—феврале экспорт Китая, выраженный в юанях, по накопленным данным показал годовой рост на 19,2%; в качестве новой точки роста выступили развивающиеся рынки, включая Африку и Латинскую Америку. Преимущества полной цепочки поставок и совместная поддержка трансграничной модели электронной коммерции укрепили устойчивость внешней торговли; инвестиции в широком смысле в инфраструктуру выросли на 11,4% в годовом выражении. Своевременное выдвижение на первый план ключевых проектов периода «15-й пятилетки» стало центральным двигателем роста инвестиций. Одновременно потребление постепенно возвращается к росту и демонстрирует три ключевые характеристики: проникновение в рынок глубинных (низовых) городов и регионов, всестороннее восстановление сервисного потребления, а также активизация мер по обновлению и замене. Параллельно наблюдается синхронное восстановление промышленного производства; новые движущие силы экономики продолжают укрепляться, инвестиции в высокотехнологичную индустрию и рост в высококачественных отраслях услуг особенно заметны.

Юй Цзэ считает, что, если судить только по динамике данных, то даже при условии, что в течение года цены на нефть будут оставаться на уровне около 100 долларов США за баррель, при сочетании продолжительности экспортного импульса и роста темпов инвестиций в инфраструктуру улучшительная тенденция в I квартале может сохраниться во II и III кварталах. Весь год темпы роста экономики, как ожидается, будут поддерживаться на уровне около 4,8%, и в 2026 году Китай в целом сможет сохранить стабильность.

Устранить «пробки» и активировать новые движущие силы развития

Юй Цзэ считает, что в текущей экономической работе проявляются новые особенности: движение темпов роста и цен в противоположных направлениях, внешняя сила при внутренней слабости спроса, расхождение по отраслевым циклам, а также «импульсный» характер эффективности политики и т.п. Среди выраженных «циклических заторов» особенно выделяются проблемы на стороне предложения — «закручивание гаек» (внутренняя ценовая и конкурентная гонка до изнеможения), сжатие «петли» за счёт снижения затрат и повышения эффективности микроэкономических субъектов, глубокая корректировка в секторе недвижимости, а также сбои в механизме передачи традиционного общего спроса.

«Эти “пробки” возникли не только из‑за чисто циклических шоков». Юй Цзэ заявил, что причина — структурные противоречия, к которым привела исчерпанность исходной модели развития, основанной на превращении местных ресурсов и активов в капитал. Традиционные каналы, такие как земельные финансы и платформы финансирования, сужают пространство для манёвра; они с трудом адаптируются к потребностям повышения спроса со стороны услуг. Это приводит к глубоким проблемам, таким как несоответствие и ошибочное распределение активов, затруднение движения факторов производства и разрыв между спросом и предложением.

Юй Цзэ заявил, что ключ к преодолению тупика — отказаться от традиционной зависимости от прежнего пути. Для этого требуется совместное усиление современного индустриального механизма и современного распределительного механизма: на макроуровне перейти от движущей силы, основанной на «активизации», к движущей силе, основанной на модернизации отраслей; на микроуровне перейти от «наращивания активов» к эффективному управлению активами. Это создаст основу для нового цикла «15-й пятилетки».

Юй Цзэ предложил, учитывая потребности краткосрочной стабилизации роста и средне- и долгосрочных реформ, на уровне макроэкономической политики нужно внедрять инновации в логике антициклической политики. Так, фискальная политика может поэтапно применять модель «расходы, определяемые поступлениями», сохраняя достаточную силу воздействия; денежно‑кредитная политика должна главным образом быть направлена на снижение стоимости фондирования финансовых институтов, чтобы, стабилизируя ликвидность, снижать и стоимость их обязательств; повышать потребление услуг домохозяйств, в качестве основных адресатов — поколение «60-х» и «90-х». Кроме того, необходимо наладить прохождение механизмов реализации политики, усилить координацию между мерами, расширить пространство для политики.

«В этом году меры по сектору недвижимости должны получить ещё большее усиление». Юй Цзэ заявил, что предлагается ещё больше концентрировать политику на государственном уровне. Конкретные шаги включают увеличение масштабов выкупа и резервирования (сбор/запасание) со стороны государства, а также увеличение поддержки центрального бюджета для продвижения обновления городов и т.п.

На уровне реформ нужно ускорить создание системы социалистической рыночной экономики высокого уровня. С опорой на точки прорыва — улучшение деловой среды и строительство общенационального рынка операций с активами — следует продвигать создание единого большого рынка, вовлекать в оборот запасы неиспользуемых активов и стимулировать «противодействие чрезмерному закручиванию гаек»; стимулировать жизнеспособность финансовой системы, создавать рынки облигаций многоуровневого типа, способствовать долгосрочному урегулированию местного долга и далее укреплять социальную «сеть безопасности».