Три типа капитала стремительно вливаются! В первом квартале объемы количественных частных фондов выросли «скачкообразно», и достижение отметки в сотни миллиардов уже не за горами

2026 წლის პირველი კვარტალში քვანტურ კერძო ინვესტიციების ინდუსტრიამ მძიმე “jump” განახორციელა: ჰუალანგ ფანგმა, ჯიუკუნმა, მინგგუნმა და იანფუმ ოთხმა კომპანიამ მიაღწია 800 მილიარდი~900 მილიარდი იუანის დიაპაზონს; ხოლო ათასი მილიარდიანი “მეინსტრიმ” ფირმები თითქოს უკვე აღარ არის შორეული. მინგში, ჩიანსიანგი, ლონგქიმედა და სხვა მრავალმა ინსტიტუტმა კიდევ უფრო ძლიერად გადახტა, ერთიდან ორ- სამ მასშტაბურ სეგმენტზე, რაც იერარქიის მკვეთრ გადაფორმებას მოწმობს. გარე სახსრების გიჟური შემოდინება, ძველი კლიენტების განმეორებითი შესყიდვები, არხის მხარდაჭერა და ინსტიტუციური განაწილება — ეს სამი ძალა ერთდროულად შეიკრა და სწრაფად ასწია ქვანტურ კერძო ინვესტიციების ზომა. ამასთან, კონკურენციის ლოგიკა შეიცვალა: მხოლოდ ჭარბი მოგება აღარ არის საკმარისი, სერვისის უნარი ხდება ახალი საკვანძო ქულა.

იერარქიების აჩქარებული “jump”, ათასი მილიარდიანი “მეინსტრიმ” ფირმები უკვე აღარ არის შორეული

რამდენად სწრაფად ფართოვდებიან ქვანტურ კერძო ინვესტიციების ფონდების მენეჯერები?

„Quantitative Investment and Machine Learning“-ის მიერ გამოქვეყნებული AUM რუკის მიხედვით, 2026 წლის პირველ კვარტალში ჩინეთში ქვანტურ კერძო ინვესტიციების ფონდების მენეჯერებს შორის ლიკვიდობა საგრძნობლად გაძლიერდა თითოეული იერარქიის დონეებს შორის და ლიდერთა რიგი კვლავ აგრძელებს აწევას.

უმაღლეს იერარქიაში 800 მილიარდი~900 მილიარდი იუანის დიაპაზონში უკვე ოთხი კომპანია — ჰუალანგის ქვანტური ინვესტიციები, ჯიუკუნ ინვესტიცია, მინგგუნ ინვესტიცია და იანფუ ინვესტიცია — თანაბრად არიან. ათასი მილიარდის ბარიერისკენ მანძილი თითქოს აღარ არის შორს. ხოლო ეს ოთხი კომპანია 2025 წლის ბოლოს ჯერ კიდევ 700 მილიარდი-800 მილიარდი იუანის დიაპაზონში იმყოფებოდა. 600 მილიარდი~700 მილიარდი იუანის დიაპაზონში ახალი წევრი გახდა ჩენგი ფანდი; 500 მილიარდი~600 მილიარდი იუანის დიაპაზონში დაემატა ჰეიი აქტივები და ვანიანი აქტივები; 400 მილიარდი~500 მილიარდი იუანის დიაპაზონში შევიდა მეაოიუან ქვანტური ინვესტიციები და ტიანიან კაპიტალი; ხოლო 300 მილიარდი~400 მილიარდი იუანის დიაპაზონში კი — ჯინჰუას ლუნის აქტივები.

საშუალო ზომის იერარქიაც მთლიანად ავიდა ზემოთ: 200 მილიარდი~300 მილიარდი იუანის დიაპაზონში ახალია მენქსი ინვესტიცია, ნიანკონგ ნიანჯუე, ტიურინგ ფანდი, ჟენგდინგ კერძო ფანდი და ჟუოში ფანდი; 150 მილიარდი~200 მილიარდი იუანის დიაპაზონში დაემატა ბეიანგ ქვანთური ინვესტიციები, ჯინგე როურენი, ნიუდა ინვესტიცია და ვეიქაო ბოი.

与此同时, ნახევარ-იინგ კერძო ფანდი, ჰონგსი ფანდი, ლიანგკუი კერძო ფანდი, ლუოშუ ინვესტიცია, მინგხი კაპიტალი, შენიდან ინვესტიცია, ტოტის ინვესტიცია, იოუმეილ ინვესტიცია და სხვა 8 მენეჯერმა დაარღვია 10 მილიარდის ზღვრები და შევიდა 100 მილიარდი~150 მილიარდი იუანის რიგში. ჰანრონგ ინვესტიცია, ჰუიშის აქტივები, ლიანგინვ ინვესტიცია, შენფენგ ფანდი კი შევიდნენ 50 მილიარდი~100 მილიარდი იუანის რიგში.

ყველაზე ყურადღებას იქცევს ზოგი მენეჯერის „ზედიზედ ნახტომების“ ფენომენი: ისინი ნაბიჯ-ნაბიჯ არ ადიან, არამედ ერთ კვარტალში გადახტებიან ორ ან თუნდაც სამ მასშტაბურ დიაპაზონზე. 2025 წლის ბოლოს მენეჯერის მოცულობა ჯერ კიდევ 200 მილიარდი~300 მილიარდი იუანის დიაპაზონში იყო მინგში ფანდისთვის, რომელმაც ზედიზედ სამ საფეხურზე გადახტა და პირდაპირ შევიდა 500 მილიარდი~600 მილიარდი იუანის რიგში, გახადა ეს ყველაზე ფართო ნახტომის მაგალითი ამ კვარტალში. ჩიანსიანგ ინვესტიციამ და ჟენგინგ აქტივებმა ზედიზედ ორი საფეხურით შევიდნენ 200 მილიარდი~300 მილიარდი იუანის დიაპაზონში; პინგფანგ ჰან ინვესტიციამ — ზედიზედ ორი საფეხურით შევიდა 300 მილიარდი~400 მილიარდი იუანის დიაპაზონში; ლონგქი ტექნოლოგიამ კი — ზედიზედ ორი საფეხურით შევიდა 500 მილიარდი~600 მილიარდი იუანის დიაპაზონში.

ეჭვგარეშეა, რომ ამ მენეჯერების სწრაფი წინსვლა აჩვენებს, რომ სახსრების კონცენტრაცია ქვანთური კერძო ინვესტიციების ხელმძღვანელ ზონაში უფრო ჩქარდება და შიდა იერარქიების “shuffle” სულ უფრო ინტენსიურია.

სამი სახის სახსარი შედის ქვანთურში

ქვანთური კერძო ინვესტიციების პირველი კვარტალის მოცულობის სწრაფი ზრდა მხოლოდ წმინდა ღირებულების ზრდით არ აიხსნება. მრავალმა გამოკითხულმა ქვანთურმა კერძო ინვესტიციების წარმომადგენელმა და საბროკერო-კასტოდიანური მომსახურების ხელმძღვანელებმა ერთხმად განაცხადეს, რომ გარე სახსრების უწყვეტი წმინდა შემოდინება ამ გაფართოების მთავარი მამოძრავებელი ძალაა, ხოლო თანხების სტრუქტურაც მკაფიოდ ავლენს სეზონურობას და ინსტიტუციონალიზაციის ტენდენციას.

მანამდე, Private Investment 排排网-ის სტატისტიკის მიხედვით, 2026 წლის 28 თებერვლის მდგომარეობით, მთელ ბაზარზე 722 კერძო ინვესტიციის ინსტიტუტი ჯამურად რეგისტრირებული იყო 1366 ქვანთურ ფასიან ქაღალდ პროდუქტში; ეს 2025 წლის თებერვლის 543-თან შედარებით წლიურად 151.57%-იან ზრდას ნიშნავდა, 2026 წლის იანვრის 680-თან შედარებით კი თვეში 100.88%-იან ზრდას, და შესაბამისად, წლიური და თვიური ორმაგ ზრდას დააფიქსირებდა.

„ყოველ წელს, პირველ კვარტალში, განსაკუთრებით კი გაზაფხულის ფესტივალის შემდეგ, კარგი დროა ქვანთური კერძო ინვესტიციების მოცულობის გაფართოებისთვის.“ — თქვა ჟურნალისტთან საუბრისას ქვანთური კერძო ინვესტიციების ბაზრის ერთმა პასუხისმგებელმა. „მეორე და მესამე კვარტალში ფულის ფლუიდობა შედარებით მშვიდია, ხოლო მეოთხე კვარტალში კლიენტები ხშირად ახდენენ გამოსყიდვას. პირველი კვარტალში კი ძველი კლიენტები ყველაზე ძლიერი სურვილით ამატებენ განაცხადებს: როცა მიიღებენ წლიური ბონუსს. ამასაც დაემატა ის, რომ გასულ წელს ჩვენმა მთლიანმა შედეგმა კარგად იმუშავა, კლიენტების ნდობა შედარებით მაღალია და განმეორებითი შეძენაც სწრაფად ხდება.“

100 მილიარდზე მეტი მოცულობის ქვანთური კერძო ინვესტიციის ფონდთან დაკავშირებულმა ერთმა პირმა აღნიშნა: „ჩვენ ძირითადად პირდაპირ გაყიდვებს ვაკეთებთ, ძველი კლიენტების განაცხადები მეტია. ასევე არის ინსტიტუციური სახსრები, განსაკუთრებით კი FOF-ის მიმართულებით, რომელიც უფრო ხშირად თანამშრომლობს ბროკერების საინვესტიციო მართვის ფონდებთან.“

ბროკერო-კასტოდიანური მომსახურების ერთმა წარმომადგენელმა თქვა ჟურნალისტთან: „ჩვენ ვხედავთ, რომ ქვანთური კერძო ინვესტიციების სწრაფად გაფართოების გარე სახსრები ძირითადად სამი მიმართულებიდან მოდის: მაღალი წმინდა ღირებულების მქონე პირები და ‘ჯიაბანი’ სტრუქტურებიდან — სუბიექტური კაპიტალის ინვესტიციიდან გადმოსული ფული; არხის მხრიდან მასობრივად შემოტანილი სიმდიდრის სახსრები; და ინსტიტუციური განაწილების ფულები — FOF და MOM ტიპის სახსრებიც. ამას ასევე ემატება არსებული შესრულებიდან მიღებული წმინდა ღირებულების გაფართოება. შედეგად, ქვანთური ინდუსტრიის შიდა კონცენტრაცია ლიდერებისკენ ხდება და ეს არის მთავარი მიზეზი იმისა, რომ ამ წლის პირველ კვარტალში ქვანთური კერძო ინვესტიციების ფონდების მენეჯერების მასშტაბებმა კოლექტიურად გაიზარდა.“

ამ კასტოდიანის დაკვირვებით, ბოლო რამდენიმე წელია ბევრი კლიენტი თანდათან გადაჰყავს ფული სუბიექტური კერძო ფონდებიდან, საჯარო ფონდების აქტიურ კაპიტალიდან და საკუთარი აქციებით ვაჭრობის ანგარიშებიდან ქვანთურ კერძო ინვესტიციების სფეროში. მიზეზები ძალიან რეალურია: მაქსიმალური დანაკარგის განცდა შედარებით უფრო კონტროლირებადია; სტრატეგიები უფრო „ახსნადია“ — დისციპლინირებულ და სისტემურ მიდგომად; ხოლო ზოგ კლიენტისთვის უფრო ადვილად ასატანია, ვიდრე სუბიექტური ფონდის მენეჯერის „სტილის გადახრა“.

საშუალო ზომის ბროკერის კასტოდიანური მომსახურების წარმომადგენელმა კი გაანალიზა: „ადრე ბანკის საინვესტიციო პროდუქტებში, ტრასტებში და ფიქსირებული შემოსავლის + სტრუქტურებში არსებული ფული — თუ აიღებ მხოლოდ მცირე ნაწილს ქვანთურზე განაწილებისთვის, ეს არ არის მთელი პორტფელის გადაადგილება. უფრო სწორედ, ასეა: კლიენტის ანგარიში ადრე 100% იყო შედარებით სტაბილურ აქტივებში, ახლა კი ისინი 5%-დან 20%-მდე იყენებენ გაძლიერებული შემოსავლისთვის. ასეთი ფული ერთჯერადად დიდად არ არის, მაგრამ საფუძველი დიდია და დაგროვებისას უკვე საკმაოდ მოცულობითია.“

გარდა ამისა, როგორც არაერთმა ქვანთურმა კერძო ინვესტიციის წარმომადგენელმა აღნიშნა, დისტრიბუციის არხების დახმარება, ამ ბოლო წლებში,აც არ უნდა იყოს უგულებელყოფილი.

შანხაიში მდებარე ერთი ბროკერის უფროსი სიმდიდრის მენეჯმენტის სპეციალისტმა განაცხადა, რომ ბოლო რამდენიმე წელში ქვანთური კერძო ინვესტიციების მასშტაბის ზრდის ერთ-ერთი ძალიან მნიშვნელოვანი მიზეზი ისაა, რომ არხებმა დაიწყეს გაყიდვის სურვილი — და ასევე, უფრო ადვილია გაყიდვაც. ეს არხი მხოლოდ ბროკერებს არ მოიცავს; ის ასევე მოიცავს კერძო ბანკების მაღალი კლიენტების სისტემას და მესამე მხარის დისტრიბუციის არხებს. გარდა თვალსაჩინო შედეგებისა, მოდელი, ფაქტორები, რისკ-კონტროლის მექანიზმი და დივერსიფიკაცია — ეს ყველაფერი კლიენტებისთვის დამატებითი უპირატესობაა არჩევანისას. მოცულობის თვალსაზრისითაც, ზოგიერთი პატარა-მაგრამ-კარგი სუბიექტური სტრატეგიისგან განსხვავებით, უფრო უკეთ იტევს კაპიტალს.

ასევე, ზოგი ქვანთური კერძო ინვესტიციის წარმომადგენელმა გააფრთხილა, რომ ყურადღება უნდა მიექცეს არა მხოლოდ აბსოლუტური ზრდის მოცულობას, არამედ ზრდის ტემპსაც. თუ ფონდ-მენეჯერის მასშტაბის ზრდა დიდად არ არის, მაგალითად მხოლოდ ~10%, მაშინ სტრატეგიაზე გავლენა შედარებით შეზღუდულია და კომპანიას ჩვეულებრივ შეუძლია მშვიდად გაუმკლავდეს. მაგრამ თუ მასშტაბი ძალიან სწრაფად იზრდება მოკლე დროში, მაშინ უნდა ყურადღებით მიჰყვე მის შემდგომ ჭარბი მოგების ცვლილების ტენდენციას. მიუხედავად იმისა, რომ ამ კომპანიების საწყისი ბაზა მცირეა და აბსოლუტური ზრდაც არაა დიდი, ძალიან სწრაფად შემოსულმა ფულმა შეიძლება გამოწვიოს მათი ტექნიკური რესურსის, ადამიანური რესურსის, სტრატეგიის მართვის შესაძლებლობისა და საერთო საინვესტიციო კვლევისა და პროდუქტიული გუნდების სისტემის დატვირთვის სიმძლავრე. თუ მენეჯმენტის უნარი ვერ აუდის მასშტაბის გაფართოების ნაბიჯს, მაშინ ჭარბი მოგება შეიძლება აშკარად შემცირდეს.

ჭარბს მაინც ჭირდება სერვისი

გასული რამდენიმე წლის განმავლობაში, ქვანთური კერძო ინვესტიციების კონკურენციის მთავარი ფოკუსი თითქმის მთლიანად იყო ჭარბი მოგების შედარება: ვის აქვს უფრო მაღალი ჭარბი მოგება, ვის აქვს უფრო მცირე მაქსიმალური ჩავარდნები — და სწორედ ეს იზიდავდა ფულის ყურადღებას. თუმცა, როდესაც ინდუსტრიის მასშტაბი სწრაფად ფართოვდება და სტრატეგიების ერთგვაროვნება იზრდება, ქვანთური კერძო ინვესტიციების ფონდები სულ უფრო და უფრო აქცევენ ყურადღებას „პროდუქტის ლიკვიდობას“, საინვესტიციო სწავლებას/ინფორმირების კომუნიკაციას და მსგავს „სერვისულ“ მახასიათებლებს.

მაგალითად, ფანზონ ს资产-ს (Panosong Assets): 2026 წლის 30 მარტს, ამ 100 მილიარდზე მეტი მოცულობის ქვანთურმა კერძო ინვესტიციის ინსტიტუტმა გამოაქვეყნა განცხადება, რომლის მიხედვითაც მასში არსებული გრძელ/მოკლე ჰეჯირების და ბერკეტიანი ინდექს-გაძლიერების სერიების პროდუქტების გამოსყიდვის წინასწარი დაჯავშნის დრო — ადრე T-5 სავაჭრო დღიდან — გადაკეთდა T-2 სავაჭრო დღემდე. დაჯავშნის პერიოდი მნიშვნელოვნად შემცირდა 3 სავაჭრო დღით, ხოლო ლიკვიდობა აშკარად გაიზარდა. ამასთან, ინდექს-გაძლიერების პროდუქტებისთვის მცირე თანხა შესაძლებელია გაიგზავნოს და დაჯავშნის ხელშეკრულება შესრულდეს იმავე დღეს 14:30-მდე, რათა მოხდეს წმინდა ღირებულების დადასტურება.

ფანზონ ს资产-სთან დაკავშირებულმა პირმა ყოველდღიური ეკონომიკის ჟურნალისტს უთხრა: „ეს ცვლილება არ იყო მოულოდნელი. ჩვენ მუდმივად ვახდენთ საინვესტიციო პროცესების ოპტიმიზაციას. ამ ეტაპზე, ჩვენი ოპტიმაიზერი უკვე უფრო ზუსტად გეგმავს გამოსყიდვასთან დაკავშირებულ საკითხებს, ასე რომ T-2 დაჯავშნის პერიოდში მაინც შეიძლება შესრულდეს ისე, რომ არ იმოქმედოს პროდუქტების ბერკეტის მართვაზე და საერთო ოპერაციაზე — და შეინარჩუნოს იგივე ოპერაციული ლოგიკა, რაც ადრე. ასე შეგვიძლია კლიენტისთვის უკეთესი ლიკვიდობის გამოცდილება შევთავაზოთ.“

ლიკვიდობის ოპტიმიზაციის გარდა, საინვესტიციო სწავლება და გამჭვირვალე კომუნიკაცია ასევე გახდა ქვანთური კერძო ინვესტიციების სერვისის გაძლიერების მნიშვნელოვანი მიმართულება. როდესაც ქვანთური პროდუქტები უფრო და უფრო რთულდება, საინვესტიციო სწავლება და გამჭვირვალე კომუნიკაცია ხდება კლიენტების ნდობის შენარჩუნების კრიტიკული რგოლი. ზოგიერთი მენეჯერი ბაზრის მერყეობის პერიოდში წინასწარ, სტრატეგიის კომუნიკაციებითა და პერიოდული ანგარიშების განმარტებით, ეხმარება კლიენტებს გაიგონ ქვანთური სტრატეგიების მუშაობის მექანიზმი და რისკ-პირობები და არ იყოს საუბარი მხოლოდ შედეგებზე.

პეკინში მყოფმა ერთმა ქვანთურმა კერძო ინვესტიციის წარმომადგენელმა კი მიიჩნია, რომ ქვანთური კერძო ინვესტიციების კონკურენციის განზომილებები ფართოვდება. ჭარბი მოგება რა თქმა უნდა არის საფუძველი, მაგრამ იმის ფონზე, რომ კლიენტების ფულის მოცულობა მუდმივად იზრდება, ჭარბი მოგების მოპოვების სირთულე მატულობს. ვინ შეძლებს უკეთესი ლიკვიდობის შეთავაზებას, უფრო გამჭვირვალე კომუნიკაციას და უფრო შეუფერხებელ შენარჩუნების გამოცდილებას, ის მოიპოვებს უფრო მეტ ნდობას გრძელვადიანი ფულის მომდევნო ეტაპზე.

（文章来源：每日经济新闻）