IPO SpaceX: Будет ли это выгодной покупкой или провалом?

SpaceX конфиденциально подала заявку на выход на биржу в среду.

Этот шаг означает первое из трех крупных IPO, на которые инвесторы рассчитывают в этом году, наряду с OpenAI и Anthropic.

SpaceX может стать крупнейшим IPO в истории. По данным Bloomberg_, _генеральный директор Илон Маск нацелен на оценку в $2 трлн, что сделало бы его ракетную компанию, которая также владеет xAI и сервисом спутникового интернета Starlink, одной из десяти самых ценных компаний в мире, стоимостью больше, чем Tesla или Meta Platforms.

Компания могла бы привлечь до $75 млрд на IPO, что превзошло бы привлечение Saudi Aramco, сделав его крупнейшим IPO в истории.

Источник изображения: SpaceX

Как SpaceX дошла до $2 трлн

По состоянию на декабрь 2024 года SpaceX оценивалась всего в $350 млрд на основе вторичной продажи акций: инсайдеры продали акции на $1,25 млрд инвесторам.

В феврале 2026 года SpaceX приобрела AI-стартап Илона Маска, xAI, в результате слияния, которое оценило компанию в $1,25 трлн: $1 трлн для SpaceX и $250 млрд для xAI.

Слияние основывалось на обмене акциями, а оценка была определена оценками совета директоров и банков, включая Morgan Stanley, хотя это не отражает взглядов реальных инвесторов. Эта сделка также была проведена, чтобы подготовиться к IPO: этот шаг помогает укрепить финансовую базу в xAI, которая владеет чат-ботом Grok и социальной платформой X, поскольку она сжигает наличные, чтобы конкурировать с OpenAI и Anthropic. SpaceX крайне прибыльна благодаря Starlink, а сочетание даст xAI финансирование за счет этих денежных потоков.

Шаг также подготавливает SpaceX к крупной амбиции Маска — разработке дата-центров в космосе; Маск говорил, что они могут быть запущены в течение двух-трех лет, хотя некоторые ученые отодвинули эти сроки.

Что говорят цифры

Существует лишь несколько компаний с оценками около $2 трлн, и все они невероятно прибыльны и демонстрируют устойчивый рост.

Однако SpaceX все еще намного меньше любой из этих компаний-клонов, судя и по выручке, и по прибыли. Компания пока не подала свой проспект S-1, но, согласно Reuters, в 2025 году у компании было между $15 млрд и $16 млрд выручки, и около $8 млрд прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), также на уровне $8 млрд. Неясно, является ли SpaceX прибыльной на основе общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP), но как промышленная компания она, вероятно, имеет крупное сальдо амортизации.

Почти вся выручка компании поступает от Starlink, поскольку Маск сказал, что NASA внесет лишь 5% выручки SpaceX в этом году.

С учетом этих показателей и целевой оценки в $2 трлн SpaceX торгуется примерно по 130x выручки и 250x EBITDA.

Это соотношение цена/продажи настолько высокое, что оно затмевает все остальные компании S&P 500, кроме Palantir, у которой сейчас P/S-коэффициент равен 79, и которая торговалась выше 100 еще не так давно. Palantir также растет значительно быстрее, чем SpaceX: в последнем квартале она показала рост выручки на 70% против примерно 20% темпов роста, которые были у SpaceX в прошлом году.

Почему я держусь подальше от IPO SpaceX

Илон Маск добился высокой оценки для Tesla, которая в большей степени основана на будущих обещаниях, чем на текущих результатах бизнеса, и, похоже, он намерен сделать то же самое и с SpaceX.

Хотя текущие результаты SpaceX впечатляют, они не находятся в той же категории, что и компании «Великолепная семерка», которые составляют самые ценные названия на фондовом рынке. Разговоры Маска о орбитальных дата-центрах и даже колонизации Марса, возможно, помогают раздувать оценку компании, но глава Tesla склонен преувеличивать сроки и давать обещания, которые он не может выполнить — делая это, например, несколько раз в контексте автономного вождения и роботакси Tesla.

Доминирование SpaceX на рынке запусков ракет впечатляет, но реалистичные перспективы ее бизнеса, похоже, чрезмерно преувеличены при оценке $2 трлн. Инвесторам лучше пройти мимо этого варианта. В волатильном рынке такая дорогая акция легко может рухнуть.