Встреча с отчетностью крупнейшей в Азии группы по имущественному страхованию: обсуждение стратегии инвестирования с высоким дивидендом и прямое обсуждение риска убытков от разницы в доходности

По состоянию на конец 2025 года совокупные активы China People’s Property Insurance Co., Ltd. составили 860.5B юаней, увеличившись на 10,6%.

Будучи крупнейшей в Азии группой по страхованию имущества и ответственности, China People’s Insurance в 2025 году получила страховые доходы от страховых услуг в размере 40.38B юаней, что на 5,4% больше; чистая прибыль составила 403,77 млрд юаней, что на 25,5% больше; рентабельность собственного капитала составила 14,7%, в годовом выражении выросла на 1,7 процентного пункта.

В отчетном периоде China People’s Property Insurance обеспечила поступления страховых премий по страхованию автотранспортных средств в размере 14.26B юаней, прибыль от андеррайтинга — 142,58 млрд юаней, комбинированный коэффициент убыточности составил 95,3%. Страховые премии по страхованию от несчастных случаев и болезней, агрострахованию, страхованию ответственности и страхованию корпоративной собственности составили соответственно 38.23B юаней, 17.66B юаней, 58.7B юаней и 176,56 млрд юаней; в годовом выражении рост составил 6,4%, 1,9%, 1,7% и 4,4% соответственно.

Недавно этот страховой гигант по страхованию имущества провел отраслевую встречу с представлением результатов, ответил на озабоченности инвесторов; ниже Информационный зал资事堂整理发言要点整理如下, чтобы порадовать читателей.

Направления инвестирования страховых средств в 2026 году

Страховые средства имеют долгий срок и большой объем, обладают богатым набором инвестиционных стратегий и разнообразными инвестиционными инструментами и являются важным источником долгосрочного терпеливого капитала. В 2026 году группа People’s Insurance будет придерживаться理念 «долгосрочных инвестиций, инвестиций с ориентацией на стоимость», сосредоточится на четырех принципах «стабильность, рост, диверсификация, инновационность», дополнительно оптимизирует распределение активов и сформирует долгосрочный, надежный и сбалансированный инвестиционный портфель.

С точки зрения инвестиционных стратегий по крупным классам активов, инвестиции с фиксированной доходностью являются важным инструментом для налаживания соответствия по активам и обязательствам и предотвращения рисков процентных ставок; в 2026 году мы, исходя из атрибутов заемных средств по обязательствам имущественного страхования и страхования жизни, продолжим обеспечивать дифференцированное распределение по субсчетам и точное управление.

В рамках счета имущественного страхования будет уделяться внимание поддержанию в целом базовой стабильности дюрации активов, а в рамках счета страхования жизни — контролю дефицита по дюрации активов и обязательств, продолжая устойчиво осуществлять размещение долгосрочных государственных облигаций.

Инвестиции в акции — решающий инструмент для стабилизации и повышения инвестиционных результатов; мы будем придерживаться курса «стабильно продвигаться вперед». Мы продолжим уделять внимание размещению акций с высокой дивидендной доходностью по OCI, одновременно сосредоточимся на возможностях роста, заложенных в плане «15-й пятилетний/пятилетний период—2026?5» (проектом «十五五»). Мы будем усиливать исследования по ключевым отраслям и ключевым направлениям промышленности, рационально планировать размещение акций TPL, формируя портфель акций для долгосрочных, устойчивых и конкурентоспособных инвестиционных результатов, который будет более сбалансированным.

（Примечание редактора: акции OCI с высокой дивидендной доходностью — это долевые активы, учитываемые по оценке через прочий совокупный доход и в основном ориентированные на получение стабильных дивидендов; размещение акций TPL — это распределение доли акций и структурные договоренности в ракурсе всего инвестиционного портфеля.）

В сфере альтернативных инвестиций в 2025 году группа People’s Insurance сделала прорывным направлением секьюритизацию активов и инвестиции в материальные активы, активно продвигая инновационную трансформацию альтернативных инвестиций; в течение года объем размещения ABS на биржах занял первое место среди конкурентов в секторе страховой финансовой инфраструктуры (страховой управляющей отрасли).

В 2025 году мы также успешно учредили первую в отрасли фондовую структуру, ориентированную на строительство новой качественной производительности, с масштабом в 100 млрд юаней — «Китайский фонд модернизации отрасли People’s Insurance», обеспечив надежную финансовую поддержку развитию компаний в сфере научно-технологических инноваций.

Как эффективно компенсировать влияние снижения процентных ставок?

Чистая инвестиционная доходность является важным фундаментом стабильных инвестиционных результатов группы и включает в себя в основном процентный доход по активам с фиксированной доходностью, дивиденды по долевым активам, таким как акции и т.п.; в общей инвестиционной доходности ее доля составляет почти 70%.

В последние годы, по мере снижения уровня средних процентных ставок, доходность 10-летних гособлигаций снизилась с 2,84% на конец 2022 года до 1,85% на конец 2025 года; за три года суммарное снижение составило почти 100 базисных пунктов, что создало серьезное давление на инвестиции страховых средств, особенно на традиционное размещение в активах с фиксированной доходностью.

Перед лицом вышеуказанных вызовов группа использует в качестве «опорного рычага» стабильную чистую инвестиционную доходность, постоянно оптимизирует распределение активов по крупным классам и инвестиционные стратегии, что позволило достаточно хорошо стабилизировать уровень инвестиционных результатов группы.

В 2025 году группа достигла чистой инвестиционной доходности 56.27B юаней; средняя чистая инвестиционная доходность за последние три года составила 4,0%, что находится на лидирующих позициях среди коллег и позволяет эффективно покрывать стоимость заемных средств по обязательствам на соответствующий период.

Мы в основном действуем по следующим трем направлениям, проактивно реагируя на влияние низкопроцентной среды:

Во-первых, усиливаем активное управление инвестициями с фиксированной доходностью, «оттачиваем длинную доску» и стремимся к совершенству. Еще сильнее повышаем качество прогнозирования траектории средне- и долгосрочных процентных ставок и непрерывно улучшаем способность к точным операциям «волнами»; фиксируем высокие уровни ставок, увеличиваем объем размещения в долгосрочные облигации. Параллельно с сокращением разрыва по дюрации, получаем стабильный доход в виде купонов, наращивая вклад в доходность активов с фиксированной доходностью.

Во-вторых, увеличиваем вклад акций с высокой дивидендной доходностью в чистую инвестиционную доходность. В 2025 году инвестиционный масштаб OCI-акций группы увеличился на 158% относительно начала года; доля в инвестиционных активах выросла на 2 процентных пункта. Средняя дивидендная доходность удерживаемых OCI-акций составила 4,27%, что дополнительно увеличило вклад дивидендов в чистую инвестиционную доходность. Мы также усиливаем долгосрочную инвестиционную ориентацию на долевые инвестиции: инновационно создали стратегический портфель инвестиций в акции и используем долгосрочные инвестиционные возможности высококачественных активов, соответствующих направлениям национальной стратегии. Годовой темп роста чистой стоимости стратегического портфеля акций превысил 40%, что закладывает прочную основу для получения инвестиционных результатов, «пронизывающих цикл», и долгосрочно стабильной доходности.

В-третьих, продвигаем трансформацию альтернативных инвестиций и создаем новое «направление роста» для получения стабильной доходности. Сфокусировавшись на том, чтобы «укрепить кредиторские требования, усилить долевое участие, оптимизировать материальные активы», мы проактивно ищем возможности инвестирования в альтернативные активы с устойчивой отдачей денежными потоками. В рамках новых альтернативных инвестиций группы в 2025 году доля инновационных проектов достигла 37%, и было реализовано несколько первых сделок на рынке — инвестиционных проектов, обладающих влиянием в отрасли.

Оценка риска убытка от спреда

В этом году у People’s Insurance Life (страхование жизни) общая ситуация по «первому празднику продаж» в целом хорошая: в первый год взносы по единовременной/срочной уплате и взносы по периодам 10 лет и более показывают быстрый рост, при этом темп роста взносов за первый год занимает первое место среди «семи крупнейших» компаний. Коммерческая команда также достигла устойчивого объема при повышении качества: среднее число эффективных человеческих ресурсов по отдельным группам в расчете на месяц увеличилось более чем на 10% в годовом выражении; среднее количество «алмазного» человеческого ресурса по месяцам выросло почти на 50% в годовом выражении.

В последние годы отрасль посредством активных мер, таких как снижение стоимости обязательств, углубление модели «сбора взносов и выплаты по правилам отчетности (报行合一)» и продвижение средне- и долгосрочных средств на рынок, уже в определенной степени смягчила риск убытка от спреда. В 2026 году People’s Insurance Life, опираясь на новые движущие силы экономического развития, начнет работу с двух концов — со стороны активов и со стороны обязательств — и системно повысит способность предотвращать и устранять риски убытка от спреда, дополнительно снижая этот риск.

（Примечание редактора: риск убытка от спреда — это риск того, что инвестиционная доходность не покрывает стоимость обязательств）

Со стороны обязательств мы продолжаем постоянно оптимизировать структуру бизнеса, продвигаем снижение стоимости обязательств и формируем многовариантную систему источников дохода. Во-первых, расширяем масштаб новых сделок, разбавляя текущую стоимость. Увеличиваем усилия по продвижению новых сделок: за счет накопления новых сделок с низкой стоимостью снижаем долю обязательств с высокой текущей стоимостью. Во-вторых, формируем диверсифицированные источники дохода, уменьшая зависимость от спреда. Увеличиваем предложение продуктов с плавающей доходностью; используя механизмы совместного распределения рисков процентных ставок и распределения доходов, снижаем «жесткую» стоимость обязательств; усиливаем продвижение страховых продуктов с функцией покрытия рисков, укрепляем управление выплатами, повышая прибыль «по разнице между риском и выплатами» (死病差益); внедряем «报行合一» и усиливаем точное управление расходами, повышая вклад по статье «разницы расходов». В-третьих, усиливаем соответствие по дюрации и создаем прочный барьер от риска спреда. В сочетании с рыночной средой и ситуацией с инвестиционной доходностью динамично и осторожно определяем предусмотренные процентные ставки продуктов, уровень распределения прибыли (дивидендов) и уровня начисления по универсальным страховым договорам; сопоставляем характеристики дюрации разных счетов и усиливаем контроль за величиной разрыва по активам и обязательствам.

Со стороны активов мы оптимизируем распределение активов, повышаем инвестиционную доходность и стремимся обеспечить вклад сверх ожидаемого. Во-первых, используем распределение активов как рычаг, придерживаемся ориентира на абсолютную доходность, учитываем рыночный стиль и делаем ребалансировку; стремимся обеспечить вклад сверх ожидаемого за счет диверсифицированных инвестиционных стратегий и гибких операций. Во-вторых, создаем механизм связанного взаимодействия между исследованиями и инвестициями на уровнях первого и второго эшелона, усиливаем трансформацию результатов. Тесно отслеживаем динамику удерживаемых активов, своевременно используем рыночные возможности и стремимся получать более высокую доходность. В-третьих, усиливаем управление «сквозной» прозрачностью по счетам и разрабатываем целевые стратегии распределения и управления. В-четвертых, усиливаем контроль инвестиционных рисков и твердо защищаем нижнюю границу риска.

В будущем мы будем продолжать укреплять управление активами и обязательствами, снижать стоимость обязательств, эффективно контролировать разрыв по дюрации активов и обязательств, активно предотвращать и устранять риск убытка от спреда, решительно удерживая линию того, чтобы не допустить системных рисков.

Рассмотрение дивидендной политики

People’s Insurance неизменно уделяет большое внимание вознаграждению акционеров, сохраняя непрерывность и стабильность денежных дивидендов. В 2025 году группа выплатила дивиденды на акцию 0,22 юаня за весь год, что на 22,2% больше; компания по страхованию имущества (財险) выплатила дивиденды на акцию 0,68 юаня за весь год, что на 25,9% больше. За последние три года совокупный среднегодовой темп роста денежных дивидендов группы и по страхованию имущества составил 18,8% и 17,9% соответственно. Действующая дивидендная политика в основном учитывает следующие факторы:

Во-первых, комплексно учитываем различия между новыми и старыми стандартами. В настоящее время органы регулирования и компетентные ведомства по-прежнему осуществляют управление и оценку по старым стандартам. В 2025 году наша дивидендная выплата продолжила основываться на старых стандартах: коэффициент выплаты дивидендов группы поддерживается на уровне 30% и выше, а по страхованию имущества — на уровне 40% и выше.

Во-вторых, в достаточной мере учитываем ограничения по капиталу. С момента внедрения новых стандартов рост волатильности чистой прибыли листинговых страховых организаций стал общепринятой характеристикой работы всей отрасли. Источником дивидендных средств группы главным образом является распределение прибыли дочерних компаний; при этом при новых и старых стандартах в страховых дочерних компаниях различия в прибыли очевидны. Если просто использовать показатель чистой прибыли по новым стандартам как основу для выплаты дивидендов, это напрямую повлияет на силу основного капитала и уровень достаточности платежеспособности страховых дочерних компаний, а в конечном итоге — на долгосрочную стабильность и устойчивость дивидендной политики.

В-третьих, стремимся обеспечить долгосрочный стабильный рост дивидендов на акцию. Это цель, к которой мы постоянно стремимся. Мы будем глубоко развивать основной страховой бизнес, продолжать улучшать качество и повышать эффективность, усиливать управление активами и обязательствами и укреплять систему оценки эффективности. С двух сторон — со стороны обязательств и со стороны инвестиций — будем прилагать усилия синхронно, стремясь обеспечить устойчивый и стабильный рост прибыльности и тем самым оправдать доверие и поддержку широкого круга инвесторов.

Стратегическое планирование People’s Insurance Health

В 2025 году объем страховых премий People’s Insurance Health вышел на уровень более 500 млрд юаней, страховые премии составили 8.18B юаней, что на 15,5% больше; чистая прибыль по показателям по новым стандартам составила 81,82 млрд юаней, что на 42,8% больше по сравнению с прошлым годом; показатели ROE как по новым, так и по старым стандартам подряд удерживались на двузначном уровне в течение трех лет. Уровень прибыльности компании продолжает оставаться хорошим; основные причины и подходы следующие:

Во-первых, продолжается оптимизация структуры бизнеса: неизменно придерживается «страхового первоисточника обеспечения», доля масштабов защитных продуктов, таких как долгосрочное медицинское страхование, остается высокой, а уровень прибыльности относительно стабилен. В 2025 году доля защитного бизнеса превысила 78%, и он меньше подвержен влиянию волатильности рынка капитала. Вклад страховых результатов в прибыль превышает 80%.

Во-вторых, постоянное повышение уровня продуктовых и сервисных предложений: усиливается строительство трех продуктовых инновационных лабораторий в сотрудничестве с China Reinsurance Life, Swiss Re и English Health, формируется система продуктов медицинского страхования для всех возрастных групп и всех этапов жизненного цикла. В течение года было разработано 69 новых продуктов; при этом «Хорошее медицинское страхование · долгосрочное медицинское страхование (флагманская версия)» было полностью обновлено по таким направлениям, как сеть больниц, обеспечение медикаментами и оборудованием, услуги по управлению здоровьем и т.п., демонстрируя отраслевое примерное и лидирующее значение. Через интернет-каналы число новых клиентов за год составило 5,65 млн человек, что укрепило основу для устойчивого развития.

В-третьих, углубляется технологическая инновация: ускоряется цифровая трансформация компании; технологические инновации тесно связываются со сценариями применения. Усиливается интеллектуальное внедрение интернет-страхования: в сферах охвата клиентов, разработки продуктов, онлайн-урегулирования убытков, обслуживания клиентов, привлечения клиентов и др. усиливается цифровое «наделение возможностями».

В-четвертых, продолжается улучшение «снижение затрат и повышение эффективности»: в последние 5 лет комплексный коэффициент выплат по краткосрочным полисам продолжал улучшаться, суммарно снизившись на 6,61 процентного пункта. Постоянно укрепляется осознание затрат, продолжается сокращение нефиксируемых расходов, сужаются постоянные затраты, такие как расходы на офисы; при дальнейшем повышении доходов сотрудников нижнего звена, в 2025 году доля управленческих расходов и комплексный коэффициент расходов по сравнению с прошлым годом снизились на 0,6 и 0,3 процентного пункта соответственно. Усиливается технологическое стимулирование: роботы заменяют людей; средний страховой сбор на одного штатного сотрудника превысил 10 млн юаней, значительно улучшившись в годовом выражении, при этом сохраняется преимущество по затратам.

В-пятых, непрерывно усиливается управление активами и обязательствами: в четвертом квартале 2025 года количественная оценка (82 балла) по управлению активами и обязательствами сохраняется на уровне и даже несколько растет по сравнению с прошлым годом; разрыв по дюрации ниже среднего по отрасли; ликвидность является разумно достаточной. Компания использует рыночные возможности: реализует прибыль, при этом в разное время — на «низких точках» доходности на рынке облигаций и на «высоких точках» на рынке акций.

Почему создана дочерняя компания по управлению здоровьем?

Дочерняя компания по управлению здоровьем является ключевым звеном в построении экосистемы «большого здоровья и большого долголетия» группы People’s Insurance и также является важной мерой для профессиональной компании медицинского страхования реализовать «управляемое здравоохранение». 21 августа 2025 года Главное управление финансового надзора и управления КНР (国家金融监督管理总局) утвердило и согласовало создание компании по управлению здоровьем; это первая компания по управлению здоровьем, одобренная после учреждения Главного управления финансового надзора и управления.

В будущем People’s Insurance Health будет использовать профессиональную компанию по управлению здоровьем в качестве опорного инструмента, чтобы лучше реализовать двойственную функцию «медицинское обеспечение + укрепление здоровья», сосредоточиться на развертывании трех ключевых направлений — медицинской помощи, фармацевтики и реабилитационного ухода. Далее мы будем продвигать трансформацию коммерческой модели медицинского страхования: от традиционной модели компенсации расходов — к модели управляемого здравоохранения, удовлетворяя разнообразные потребности клиентов в здоровье. За счет использования эффекта снижения риска в управлении здоровьем будет уменьшаться расход на выплаты по урегулированию убытков, тем самым выполняя стратегические требования группы: «обеспечить эффективное выполнение функции по построению, ярко проявить преимущества в управлении здоровьем и войти в число лучших компаний в области медицинского страхования по объему и качеству».

Дисклеймер: Содержание и данные в этой статье представлены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями. Перед использованием проверьте. Действия на основании вышеизложенного осуществляются на собственный риск.