Прибыль Adobe: в целом хороший квартал; долгосрочный генеральный директор уходит в отставку

Ключевые утренние показатели Morningstar для Adobe

• Оценка справедливой стоимости

  : $380

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Узкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Что мы подумали о прибыли Adobe

Выручка Adobe в первом финансовом квартале ADBE выросла на 12,0% год к году, как сообщается, до $6,40 млрд, при этом операционная маржа non-GAAP составила 47,4%; оба показателя превзошли прогнозы.

Почему это важно: Прогноз на второй квартал был немного лучше, чем наш модельный сценарий, составленный с учетом близкого к консенсусу ожидания по верхней и нижней границам. Это седьмой подряд квартал опережения по выручке относительно нашей модели. Несмотря на то, что росту прочили конец, ускорение наблюдалось по общей выручке, подписочной выручке и текущему оставшемуся обязательству по производительности, или CRPO, а годовая повторяющаяся выручка, связанная с искусственным интеллектом, утроилась год к году — до более чем $400 млн.

• При этом сдерживающим фактором для роста ARR стали предложения freemium и более слабые продажи стоковых фотографий. Рост ARR замедлился до 10,9% год к году — в соответствии с ростом выручки в постоянной валюте. Руководство ожидает повторного ускорения во второй половине года.
• Помимо финансовых показателей и операционных данных, 62-летний генеральный директор Шантану Нарайен объявил, что уходит в отставку после 18 лет на посту руководителя, но останется на своем месте, пока не будет назначен преемник. Поиск будет включать как внешних, так и внутренних кандидатов.

Итог: Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости $380 за акцию для Adobe с узким рвом и считаем акции привлекательными для терпеливых инвесторов, готовых к риску. Хотя мы внесли небольшие корректировки, чтобы отразить прогнозы на ближайшую перспективу, наши долгосрочные предположения остаются неизменными.

• Мы понимаем настрой вокруг программного обеспечения, но не видим признаков того, что медвежий сценарий для отрасли будет разворачиваться в части сбоев из-за ИИ. Различные векторы ускорения для Adobe подчеркивают это. Тем не менее, возросшая неопределенность на фоне угрозы со стороны ИИ привела к нашему недавнему понижению рейтинга рва.

Ближайшее: Прогноз на второй квартал был выше наших ожиданий, включая продажи $6,43 млрд-$6,48 млрд, и non-GAAP EPS $5,80-$5,85. Adobe подтвердила целевые показатели на весь год, включая рост ARR на 10,2%. Учитывая позитив по итогам квартала, мы считаем, что компания идет к тому, чтобы превысить прогноз на 2026 финансовый год.