Банк Америки Хартнетт: американский рынок еще не «обвалился», и Трамп, возможно, будет вынужден запустить «экстренный пакет мер политики»

Спросите у ИИ · Когда может сработать «политика панической либерализации»?

Последний отчет Bank of America о потоках капитала показывает, что рыночные настроения явно остыли с крайнего оптимизма, но ключевые сигналы на покупку еще не сработали; момент для выхода на рынок в роли контртрендовых инвесторов пока не созрел.

По данным торговой площадки «追风交易台», стратег Bank of America Майкл Хартнетт (Michael Hartnett) в опубликованном 27 марта новом отчете указал, что биково-медвежий индикатор Bank of America упал с 8.4 до 7.4; с момента подачи сигнала на продажу 17 декабря S&P 500 в сумме снизился на 5%, а максимальная просадка от пика к минимуму достигла 7%.

Хотя этот сигнал о продаже уже официально завершился, несколько торговых правил Bank of America показывают, что текущий рынок ни не демонстрирует массовой капитуляции со стороны покупателей (bulls), ни не показывает паники на макроуровне (то есть резкого пересмотра вниз прогнозов по ВВП и прибыли на акцию); условия для контртрендовой покупки недостаточны.

Bank of America считает, что лидеры будут вынуждены принять меры, чтобы избежать рецессии, что приведет к «политической панической либерализации». При этом, как только конфликт на Ближнем Востоке будет урегулирован, Трамп может продвинуть ряд мер, чтобы защитить американских потребителей от последствий экономического спада и укрепить свою поддержку среди избирателей.

Падение биково-медвежьего индикатора: сигнал на продажу закончился, но сигнал на покупку не появился

Биково-медвежий индикатор Bank of America на этой неделе резко снизился с 8.4 до 7.4 — это самый низкий уровень с июля 2025 года; на него в первую очередь повлияли ухудшение широты рынка глобальных фондовых индексов, отток средств из фондов с высокодоходными облигациями и облигациями развивающихся рынков, а также расширение кредитных спредов.

Ранее, 17 декабря, этот индикатор сгенерировал сигнал на продажу, при этом значение было выше 8.0. С тех пор S&P 500 в сумме снизился на 5%, а максимальная просадка от пика составила до 7%.

Согласно исторической статистике Bank of America за 32 раза после завершения сигналов на продажу с 2002 года, в последующие три месяца средняя доходность S&P 500 и MSCI Global Index составляет лишь 1%, что не дает убедительного эффекта привлекательности сильного отскока.

По сравнению с несколькими предыдущими моментами формирования «дна» рынка, текущие значения индикатора все еще заметно завышены. Во время распродажи «эквивалентных тарифов» в апреле 2025 года индикатор опускался до 3.4; во время самой сильной паники в начале пандемии COVID-19 в 2020 году он на время падал до 0.0, и сейчас он все еще далеко не достигал экстремальных уровней, характерных для исторических «днов».

Глобальные правила широты: чтобы сработал сигнал на покупку, нужно еще сильнее падение

Bank of America считает, что наиболее вероятный индикатор, который первым сработает в качестве сигнала на покупку, — это «правило глобальной широты»: когда одновременно 88% биржевых индексов по всему миру пробивают вниз 50- и 200-дневные средние, это правило подает сигнал на покупку.

Сейчас значение индикатора составляет -16%; в понедельник (23 марта) оно на короткое время достигало -39%, но затем частично восстановилось. По расчетам Bank of America, чтобы сигнал на покупку сработал, фондовые рынки Азиатско-Тихоокеанского региона должны еще упасть примерно на 2%, фондовые рынки развивающихся стран — еще на 3%, а рынки Латинской Америки — еще на 14%.

Другие индикаторы также пока не достигли порога для покупки: доля денежных средств в опросе глобальных фондовых менеджеров составляет 4.3%, при пороге 5.0%; правило глобальных потоков требует, чтобы отток средств из мировых акций и высокодоходных облигаций в течение 4 недель превышал 1% объема активов под управлением, чтобы сигнал мог сработать; сейчас значение лишь -0.8%.

Крупный исход капитала: акции, высокодоходные облигации и золото — все уходят в чистом выражении

На этой неделе потоки капитала демонстрируют ярко выраженный характер избегания риска. Фондовый рынок США за одну неделю потерял 23.5 млрд долларов — это максимальный отток за последние 13 недель; европейские акции ушли на 3.1 млрд долларов — это крупнейший однонедельный отток с апреля 2025 года; отток из сектора материалов достиг 10.5 млрд долларов — это исторический рекорд.

Высокодоходные облигации уходят в чистом выражении уже пятый месяц подряд: на этой неделе отток составил 3.3 млрд долларов; за три недели суммарно отток — 13.5 млрд долларов, что является крупнейшим объемом оттока за три недели с апреля 2025 года. Фонды золота на этой неделе показали чистый отток 6.3 млрд долларов — крупнейший однонедельный отток с октября 2025 года.

Основной приток идет в краткосрочные инструменты с фиксированной доходностью: казначейские облигации США на этой неделе получили 6.8 млрд долларов притока; за две недели суммарный приток составил 19.7 млрд долларов — крупнейший двухнедельный приток с апреля 2025 года; краткосрочные облигации (срок до 4 лет) за одну неделю получили приток 13.3 млрд долларов — третий по величине исторический однонедельный приток.

В контрасте с этим долгосрочные облигации (срок 6 лет и более) за одну неделю показали отток 4.7 млрд долларов — крупнейший с марта 2020 года; это второй по величине исторический однонедельный отток.

Базовый вывод Bank of America: «паника в политике» близка, ждем более удачные точки для покупки

В совокупности по всем индикаторам базовый вывод Bank of America таков: лидеры будут вынуждены принять меры, чтобы избежать экономической рецессии, что приведет к «политической панической либерализации».

Но до этого момента рынок может сохранять режим широких колебаний — этот диапазон начался после того, как в период с октября по ноябрь прошлого года ликвидность достигла пика, пик оптимистичных настроений по расходам на AI пришелся на тот же период, а также после того, как Трамп проиграл выборы в Нью-Йорке, Нью-Джерси и на Виргинских островах; Bank of America считает, что с высокой вероятностью эта картина сохранится до середины ноября 2026 года — до следующих промежуточных выборов.

Стратеги Bank of America рекомендуют: на текущем этапе нет необходимости торопиться с входом, и не стоит жадничать, догоняя рост.

На фоне бычьего рынка доллара и тенденции к фискальной экспансии в других регионах мира у покупателей золота есть шанс постепенно вернуться. При этом Bank of America также считает, что софтвер, private equity и потребительское финансирование — это наиболее контртрендовые направления длинных позиций в Q2: перечисленные активы сейчас находятся в относительно перепроданном диапазоне относительно 50- и 200-дневных средних.