Инвестиционный баланс публичных страховых компаний: увеличение доли акционерных активов, фокус на передовые технологии

问AI · 新会计准则如何影响险企单季利润波动？

Корреспондент газеты «China Jingying Bao» Чэнь Цзинцзин, Пекин报道

В последнее время пять компаний по страхованию, котирующихся на A-акциях — China Life (601628.SH), China Ping An (601318.SH), China Property & Casualty (601319.SH), China Taiping (601601.SH) и New China Life (601336.SH) — представили отчет за 2025 год. Ключевые показатели по чистой прибыли по всей линии демонстрируют рост.

По состоянию на конец 2025 года суммарная чистая прибыль, относящаяся к акционерам, у пяти котирующихся страховщиков составила около 207k юаней, что на 22,4% больше, чем годом ранее; масштабы прибыльности продолжают расти. Инвестиционные активы в сумме — около 20,7 трлн юаней, рост на 12,8%; темпы роста находятся на уровне выше 10% по всем показателям; сумма инвестиций в акции — около 2,51 трлн юаней, рост на 75%.

Как стало известно корреспонденту «China Jingying Bao» в ходе интервью, в 2025 году пять котирующихся страховщиков оптимизировали структуру активов, заметно увеличили долю долевых инструментов, воспользовались возможностями рынка капитала и существенно нарастили инвестиционные доходы, что вывело общие результаты на новый уровень. Однако на фоне высоких темпов роста общих результатов волатильность по отдельным кварталам также усиливается. Согласно новым стандартам бухгалтерского учета, изменения по долевым активам передаются в отчет о прибылях и убытках в режиме реального времени; у части страховщиков в четвертом квартале возникла квартальная убыточность, что привлекло внимание рынка.

Несколько аналитиков из небанковского сектора сообщили корреспонденту, что квартальная чистая прибыль демонстрирует заметную дифференциацию, напрямую отражая выбор инвестиционных стратегий каждой компании в условиях сложной рыночной среды и глубокое влияние новых стандартов бухгалтерского учета.

Инвестиционный доход поддерживает прибыль

В 2025 году котирующиеся страховщики получили год высокой прибыльности. По чистой прибыли, относящейся к акционерам, China Life заняла первое место — 25.1k юаней, рост на 44,1%; China Ping An — сразу следом, 154.08B юаней, рост на 6,5%; China Taiping, China Property & Casualty и New China Life составили соответственно 535,05 млрд юаней, 466,46 млрд юаней и 53.51B юаней при увеличении на 19%, 8,8% и 38,3% соответственно.

Стоит отметить, что, исходя из причин, указанных в отчетах о результатах каждой компании, инвестиционный доход стал ключевым «двигателем» роста чистой прибыли. В 2025 году у пяти котирующихся страховщиков инвестиционная доходность выросла в годовом сопоставлении. Среди них у New China Life самая высокая общая инвестиционная доходность — 6,6%, что на 0,8 процентного пункта выше прошлогоднего уровня, максимум за последние годы; годовой инвестиционный доход составил около 46.65B юаней, что на 30,9% больше. У China Life общая инвестиционная доходность увеличилась на 0,59 процентного пункта до 6,09%. У China Taiping и China Property & Casualty рост составил по 0,1 процентного пункта — обе компании поднялись до 5,7%. China Ping An раскрыла совокупную инвестиционную доходность, увеличив ее на 0,5 процентного пункта до 6,3%.

За ростом инвестиционной доходности также стоит важный результат: страховщики наращивают темпы выхода на рынок. По состоянию на конец 2025 года доля инвестиций в акции у China Life, China Ping An, China Property & Casualty, China Taiping и New China Life по сравнению с концом 2024 года увеличилась.

Согласно данным отчетов о результатах, при сопоставлении доли инвестиций в акции на конец 2024 года и конец 2025 года China Ping An увеличила показатель с 7,6% до 14,8%, New China Life — с 11,1% до 11,8%, China Life — с 7,58% до 11,25%, China Taiping — с 9,3% до 11,1%, China Property & Casualty — с 3,7% до 8,7%.

Заместитель генерального директора China Life и секретарь совета директоров Лю Хуэй на встрече с представлением результатов заявил, что в 2025 году China Life планомерно реализовывала стратегию размещения акций с высокой дивидендной доходностью, стратегически увеличив долю долевых инструментов почти на 5 процентных пунктов. Объем долевых инвестиций превысил 1,2 трлн юаней; компания сосредоточилась на инвестициях в технологические акции, отражающие направление «новой качества производительности в Китае».

Заместитель генерального директора China Property & Casualty Цай Чжи-вэй заявил, что в 2025 году объем инвестиций в акции OCI (изменения справедливой стоимости отражаются в составе прочего совокупного дохода) у China Property & Casualty по сравнению с началом года вырос на 158%. Доля в инвестиционных активах увеличилась на 2 процентных пункта; средняя дивидендная доходность по удерживаемым OCI-акциям достигала 4,27%, что дополнительно укрепило вклад дивидендного дохода в чистую инвестиционную доходность. Это также усилило долгосрочную направленность долевых инвестиций: компания инновационно создала стратегический портфель акций; годовой темп роста чистой стоимости превысил 40%.

Множество факторов влияет на квартальную чистую прибыль

Следует отметить, что, хотя котирующиеся страховщики выигрывают от инвестиционных доходов, волатильность на рынке капитала велика, что также приводит к колебаниям показателей прибыли по отдельным кварталам у котирующихся страховщиков.

По данным Wind, в четвертом квартале 2025 года индекс CSI 300 упал на 0,23%, индекс ChiNext — на 1,08%, индекс Hang Seng — на 4,56%, а индекс Hang Seng China Enterprises — на 6,72%. Под влиянием этого у части котирующихся страховщиков в четвертом квартале чистая прибыль оказалась отрицательной.

Генеральный директор China Life Ли Мингуан на встрече с представлением результатов сообщил: «В настоящее время основная часть инвестиционных активов компаний по страхованию жизни и обязательств по страховым договорам должна оцениваться по текущей рыночной стоимости. Изменения рыночной стоимости могут либо отражаться в отчете о прибылях и убытках, либо — в бухгалтерском балансе. Колебания чистой прибыли и чистых активов вслед за изменениями рыночной стоимости — это нормально, и это своего рода «обычная практика». Поскольку в China Life прибыль в четвертом квартале 2025 года оказалась отрицательной, основной причиной стало то, что на рынке капитала произошло структурное изменение: у компании в четвертом квартале 2025 года снизилась стоимость части удерживаемых акций и фондов. Эта волатильность в основном носит этапный характер и отражает изменения на рынке капитала — это нормальное явление».

Отвечая на вопрос о различиях в квартальных показателях прибыли между компаниями, несколько представителей отрасли сообщили корреспонденту, что ключевое различие заключается в классификации долевых активов и инвестиционной структуре согласно новым стандартам бухгалтерского учета.

В общем случае инвестиционные акционные активы страховщиков обычно делят на две категории: во-первых, FVOCI (оценка по справедливой стоимости с учетом изменения, отражаемого в составе прочего совокупного дохода). По таким активам прибыль/убыток не включается в прибыль; во-вторых, FVTPL (оценка по справедливой стоимости с учетом изменения, отражаемого в текущей прибыли и убытках). По таким активам прибыль/убыток включается в прибыль.

Аналитик небанковского сектора Чанцзян Секьюритиз для корреспондента пояснил: в рамках нового учета страховых договоров бухгалтерский учет финансовых активов оказывает значимое влияние на отчет о прибылях и убытках. Если доля FVTPL в инвестициях в акции высока, то влияние нереализованной прибыли/убытка от колебаний стоимости акций на текущую прибыль будет более значительным. Такая структура позволяет страховой компании более полно пользоваться инвестиционной доходностью при росте на фондовом рынке, но при падении рынка также усиливает риски и увеличивает волатильность результатов. Если же большую часть активов относить к FVOCI, то можно сгладить краткосрочную волатильность.

Первый главный аналитик небанковского финансового сектора СИТАЙ Секьюритиз Гэ Юньсян публично заявил: по статистике на конец 2025 года совокупный остаток акций в рамках FVOCI-инструментов капитала у China Ping An, China Life, China Taiping, New China Life и China Property & Casualty составляет около 1,08 трлн юаней, что примерно на 114,3% больше, чем на конец 2024 года; доля FVOCI в инвестициях в акции — около 40%, что выше 32,27% на конец 2024 года.

На пресс-конференции по выпуску результатов заместитель генерального директора China Ping An и главный финансовый директор Фу Синь заявил: 57% акций компании классифицированы как FVTOCI, они формируют предналоговую нереализованную прибыль свыше 36.28B юаней и не учитываются в прибыли, а напрямую увеличивают чистые активы; доля акций FVTPL составляет 43%, что позволяет воспользоваться возможностями высокоростовых акций.

Аналитик небанковского сектора Тайхэ Секьюритиз Ли Цзянь пояснил: колебания цены OCI-акций не отражаются в отчете о прибылях и убытках, но дивидендная доходность по ним может быть отражена в отчете о прибылях и убытках. Поэтому они могут поддерживать результаты деятельности страховщиков. Особенно когда рынок падает, OCI-акции чаще представлены акциями, ориентированными на дивидендную ценность, обладая определенной устойчивостью к давлению. Одновременно дивиденды приносят хорошую отдачу.

Акцент на возможностях в высокоростовых отраслях

В 2026 году, когда волатильность на рынке капитала сохраняется, как будут размещать активы котирующиеся страховщики в такой рыночной среде?

На пресс-конференции по выпуску результатов заместитель генерального директора New China Life Цин Хунбо заявил, что, как ожидается, в 2026 году ставка на рынке будет в ближайшей перспективе продолжать демонстрировать модель колебаний, кредитный спред сузится, а спред по срокам будет расширяться. В частности: в краткосрочном сегменте ликвидности условия, как правило, относительно более благоприятны и неопределенность ниже; однако волатильность по сверхдлинным облигациям может возрасти, а динамика ставок в длинном и коротком сегментах будет расходиться. Поэтому в условиях низких ставок, чтобы инвестиции в фиксированную доходность давали более разумную доходность, необходимо правильно учитывать траекторию ставок и использовать структурные возможности.

Отвечая о размещении в сегменте акций, Цин Хунбо также отметил, что New China Life твердо позитивно оценивает долгосрочные перспективы развития китайского рынка капитала и делает акцент на трех основных инвестиционных «линиях»: во-первых, отрасли с ростом деловой активности и продолжающимся улучшением показателей; во-вторых, отрасли, соответствующие направлениям национальной стратегии, особенно связанные с «новой качественной производительностью»; в-третьих, последовательно продвигать стратегию инвестиций в акции с высокой дивидендной доходностью в условиях низких ставок.

Цай Чжи-вэй заявил: в части инвестиций в инструмент фиксированной доходности в 2026 году China Property & Casualty будет действовать с учетом особенностей обязательств по имущественному страхованию и страхованию жизни, выстроив работу по субсчетам, дифференцированному распределению и точному управлению. В частности, в сегменте страхования имущества уделяется внимание поддержанию стабильной дюрации активов; в сегменте страхования жизни будет контролироваться разрыв по дюрации активов и обязательств, поэтому особенно будет уделено внимание «окнам» для размещений в долгосрочные государственные облигации. В части акций, с одной стороны, продолжать фокус на размещении OCI-акций с высокой дивидендной доходностью; с другой — сосредоточиться на возможностях роста, заложенных в плане «пятнадцатая пятилетка», и усиливать исследования ключевых отраслей и сегментов производства, чтобы рационально планировать распределение TPL-акций.

Лю Хуэй рассказал: в части акционерных инвестиций China Life сосредоточится на двух категориях активов: во-первых, технологические акции, представляющие направление «новой качественной производительности в Китае»; во-вторых, качественные акции с высокой дивидендной доходностью. В отношении направлений акционерных инвестиций в период «пятнадцатой пятилетки» компания будет исходить из развертывания мер по выращиванию и усилению развивающихся отраслей и превентивному выстраиванию будущих отраслей, продолжая использовать диверсифицированные инструменты вроде инвестиционных фондов через слияния и поглощения, PE-фондов и S-фондов. При этом компания сделает упор на три направления: во-первых, искусственный интеллект и полупроводники — с фокусом на линию технологических итераций и импортозамещения, выявляя инвестиционные объекты, способные к взрывному росту вдоль всей цепочки создания стоимости в сфере искусственного интеллекта; во-вторых, «большое здоровье» и биотехнологии — размещаться в областях инновационных лекарств и медизделий, интеллектуальной диагностики и лечения, управления хроническими заболеваниями; в-третьих, зеленая энергетика и новая инфраструктура — углублять работу в чистых энергетических отраслях, таких как ветроэнергетика и атомная энергетика, и следить за инвестиционными возможностями в сфере новых систем накопления энергии, а также сотрудничества в вычислительных мощностях.