Крупнейший производитель фосфатно-железо-литиевых аккумуляторов, который сразу после IPO столкнулся с нехваткой средств, наконец завершил допэмиссию. После восстановления рынка литиевых батарей как будет выглядеть «бонус/выгода» для Hunan Yunneng?

Прошло два с половиной года: от первоначальных 6,5 млрд юаней до того, что в итоге удалось урезать почти до 4,8 млрд юаней; в этот период было две волны переноса сроков, семь месяцев запросов/проверок, а акции долгое время находились под давлением. Наконец, завершилась допэмиссия (дополнительное размещение) глобального крупнейшего производителя материалов катода на основе фосфатов — Hunan You Energy Battery Material Co., Ltd. (далее «湖南裕能», 301358.SZ), и сделка действительно вышла на финишную прямую.

Вечером 3 апреля компания Hunan You Energy Battery Material официально опубликовала объявление о листинге акций, размещаемых среди определенных лиц. Согласно объявлению, процедуры листинга акций, размещаемых среди определенных объектов, уже завершены. Это означает, что работа по рефинансированию, начатая с августа 2023 года, окончательно завершена. Отдельно стоит отметить, что запуск этой допэмиссии произошел вскоре после того, как компания была размещена на рынке для компаний «创业板»; тогда, в рамках IPO, компания привлекла около 4,5 млрд юаней.

Согласно отчету об обстоятельствах размещения, в этом выпуске в итоге было определено в общей сложности 18 эмитентов/инвесторов; количество размещаемых акций составило 82537493 штук, цена размещения — 58.01 юаня за акцию. Общий объем привлеченных средств равен 4787999968.93 юаня; после вычета расходов на выпуск чистый объем привлеченных средств составил 4732189703.85 юаня. Срок ограничения на обращение (локап) для всех размещенных — 6 месяцев. Главным андеррайтером данного выпуска выступает CITIC Securities Construction Investment, а со-главными андеррайтерами — CITIC Securities и Caixin Securities.

Собранные средства будут направлены целиком на проект с годовой мощностью 320k тонн фосфата марганец-железо-лития, проект с годовой мощностью 75k тонн сверхдлинноциклового фосфата железо-лития, проект с годовой мощностью 100k тонн фосфата железа, а также на пополнение оборотного капитала.

Hunan You Energy Battery Material является одним из основных отечественных поставщиков материалов катода литий-ионных аккумуляторов; компания основана в 2016 году. В феврале 2023 года она официально вышла на листинг на «创业板». Тогда цена открытия составила 63.2 юаня, а рост в первый день достиг 165.88%. Еще в декабре 2020 года Hunan You Energy Battery Material провела увеличение капитала с расширением состава акционеров и привлекла основных клиентов — CATL (300750.SZ/03750.HK) и BYD (002594.SZ/01211.HK) — в качестве стратегических инвесторов. По состоянию на сентябрь 2025 года у CATL доля 7.87%, у BYD — 2.94%.

Характеристики материалов катода в значительной степени определяют плотность энергии аккумулятора, срок службы, безопасность, области применения и т. д.; в литий-ионных батареях именно материалы катода имеют самую высокую долю в стоимости. Как поставщик материалов катода на основе фосфатов, Hunan You Energy Battery Material уже добилась шестой подряд победы по годовому объему отгрузок.

По данным исследовательской организации EVTank, в 2025 году общий объем отгрузок материалов катода в Китае достиг 4.99M吨, увеличившись на 51.5% в годовом выражении. В частности, объем отгрузок фосфата железо-литиевых материалов катода составил 3.94M吨, увеличившись на 62.5% и доведя долю до 79.1%. Одна лишь Hunan You Energy Battery Material — с отгрузками более 1M吨 — значительно опережает остальных, становясь абсолютным лидером.

Однако из-за циклического влияния отрасли после листинга инвесторы начали называть Hunan You Energy Battery Material «компанией с резкой сменой динамики результатов». Пиковая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, за 2022 год до выхода на листинг составила 320k юаней; в первый год листинга она резко упала на 47.4% до 75k юаней. В 2024 году произошла повторная резкая просадка на 62.5% до всего лишь 100k юаней; за два года накопленная чистая прибыль сократилась более чем на 80%.

Финансовые результаты компаний, занимающихся материалами катода (включая Hunan You Energy Battery Material), в целом демонстрируют обвальное падение. Основные причины — резкое обрушение цены карбоната лития, ценовые войны из-за избыточных мощностей отрасли и т. п. В последние годы цена карбоната лития для аккумуляторов (с налогом) переживала «качели»: с примерно 40k元/тонна на низшей точке в 2020 году она продолжала стремительно расти, превысив 600k元/тонна к ноябрю 2022 года; а затем, под влиянием факторов, включая выведение запасов и рыночные настроения, быстро упала до ценового минимума около 100k元/тонна в декабре 2023 года. В 2024 году она постепенно колебалась, снижаясь/возвращаясь в диапазон 70k—80k元/тонна; в 2025 году она временно опускалась примерно до 60k元/тонна.

На фоне всплеска спроса на системы накопления энергии во второй половине 2025 года цепочка производства литиевых батарей попрощалась с глубокой корректировкой и начала восстанавливаться: к концу года цена карбоната лития поднялась выше 120k元/тонна, а средняя цена за весь год составила около 80k元/тонна. В ранее опубликованном Hunan You Energy Battery Material прогнозе по результатам было показано, что компания ожидает чистую прибыль, приходящуюся акционерам листинговой компании, за 2025 год на уровне 4.99M—3.94M юаней, что соответствует росту на 93.75%—135.87%.

Ссылаясь на существенное улучшение результатов, Hunan You Energy Battery Material объясняет это тем, что быстрые темпы развития рынков электромобилей и накопления энергии увеличили спрос на материалы катода литиевых батарей; также возникла структурная нехватка поставок. В связи с этим значительно выросли объемы продаж продуктов компании на основе фосфата, особенно благодаря тому, что новые продукты компании точно соответствуют требованиям рынка: более высокая плотность энергии литиевых батарей, более сильные возможности быстрой зарядки и увеличение емкости элементов.

Согласно раскрытым компанией данным, по состоянию на сентябрь 2025 года ее производственные мощности составляют 682.1k吨, а выпуск — 779k吨; компания находится в режиме полного производства и полной реализации.

Однако стоит отметить, что начиная с прошлого года, на фоне восстановления отрасли, случаи появления «крупных заказов» в цепочке поставок происходили довольно часто. Например, Tech (Weiquan) (688005.SH), Furun Precision (300432.SZ) и др. подряд получили многомиллионные долгосрочные контракты уровня сотен тысяч/миллионов тонн для CATL. А в последние несколько лет Hunan You Energy Battery Material, чьи доходы были сильно завязаны на CATL и BYD, выглядела довольно тихо; с 2025 года по настоящее время не было объявлено ни одного масштабного нового долгосрочного соглашения, и позиции компании в цепочке поставок ключевым клиентам стали вызывать сомнения со стороны рынка.

Огромные объемы информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP