China Baowu протянула руку помощи, предоставив 1 миллиард юаней на увеличение капитала Чунцинской металлургической компании для «подкрепления крови»

Источник: Китайская деловая сеть (China Business Network)

Корреспондент Чжэньцзин-издания Чэнь Цзяюнь, Пекин

Находясь в периоде глубокой корректировки в сталелитейной отрасли, старейшая стальная компания Chongqing Iron & Steel (601005.SH) смягчает дефицит средств посредством дополнительной эмиссии в форме частного размещения (定增).

В последнее время Chongqing Iron & Steel опубликовала объявление о намерении выпустить акции направленно контролирующему лицу — China Baowu Steel Group Co., Ltd. (далее — «China Baowu»), а также компании Huabao Investment, принадлежащей группе China Baowu, в адресном порядке, чтобы привлечь средства в размере не более 1 млрд юаней; все средства будут направлены на пополнение оборотного капитала и погашение банковских кредитов.

Относительно проблемы ликвидности представители Chongqing Iron & Steel в интервью корреспонденту «China Business News» отметили: исходя из данных, раскрытых в последней отчетности компании, деньги на счетах в достаточном объеме, а состояние денежных потоков хорошее, и дефицита средств не наблюдается. Что касается конкретной доли средств от дополнительной эмиссии в счет погашения банковских долгов, собеседник указал, что поскольку еще не наступил момент раскрытия, конкретные детали пока не опубликованы; однако действительно существует план по распределению средств.

Вице-директор исследовательского центра Lange Steel Industry Network, Гэ Синь, в интервью корреспонденту заявил, что приобретение доли China Baowu в этот раз — это не просто финансовая операция, а стратегический выбор, основанный на развертывании индустрий по всей стране и развитии региона Чуань-Юй. Ранее Chongqing Iron & Steel была включена в систему Baowu через операции по капитальным слияниям и поглощениям; усиление контроля со стороны единственного крупнейшего акционера — это неизбежный шаг, чтобы China Baowu реализовала контролируемую операционную деятельность и углубление промышленной кооперации.

Допэмиссия на 1 млрд юаней

Согласно опубликованному Chongqing Iron & Steel «Пояснению к размещению акций A для ограниченного круга лиц на 2025 год (проект заявки)», цена выпуска в рамках данной допэмиссии составляет 1,32 юаня за акцию; предполагаемое количество выпущенных акций — не более 758 млн акций. Предельный общий объем привлеченных средств — 1 млрд юаней; после вычета расходов на выпуск все средства будут использованы для пополнения оборотного капитала и погашения банковских долгов, без участия в строительстве каких-либо новых проектов по наращиванию производственных мощностей.

Представители Chongqing Iron & Steel заявили, что из-за характеристик сталелитейной отрасли как капиталоемкой отрасли, а также влияния обновления и итераций требований к технологическому оборудованию и экологии, у листинговой компании относительно высокая потребность в оборотных средствах. Особенно на фоне слабого цикла в сталелитейной отрасли компании требуется относительно более достаточный объем средств, чтобы повысить стабильность операционной деятельности.

Исследователь из компании Zhongyan Puhua Го Кай сообщил корреспонденту: поскольку все привлеченные средства будут направлены на пополнение оборотного капитала и погашение банковских кредитов, это является типичным планом оказания помощи по ликвидности и облегчения долговой нагрузки. В сочетании с тем, что контролирующая сторона приобретает акции в полном объеме, по сути это «подлить крови» и «продлить жизнь» компании. Это финансирование позволяет компании удержать базовую операционную платформу и выиграть время для последующей корректировки; при этом оно не предполагает прямого инвестирования в проекты трансформации или технологическое обновление, а также не является стратегическим планом в сфере таких инициатив, поэтому оно не обладает характеристиками реальной стратегической трансформации.

В объявлении Chongqing Iron & Steel указано, что допэмиссия поможет еще больше улучшить уровень ликвидности листинговой компании, оптимизировать структуру капитала, увеличить масштабы совокупных активов и чистых активов, снизить коэффициент долговой нагрузки и финансовые расходы, а также повысить устойчивость к рискам. Одновременно это соответствует политическому ориентиру государства по увеличению доли прямого финансирования, усилению способности финансового обслуживания обслуживать реальную экономику и снижению коэффициента долговой нагрузки у государственных предприятий.

Данная допэмиссия относится к связанным сделкам. Эмитентом является Huabao Investment, которая представляет собой полностью принадлежащую платформу финансовых инвестиций под контролем контролирующего лица Chongqing Iron & Steel — China Baowu. На дату опубликования объявления о предварительном плане допэмиссии China Baowu и ее лица, действующие совместно, в совокупности владеют 29,51% акций Chongqing Iron & Steel; после завершения данной допэмиссии доля владения повысится до 35,07%. В настоящее время план допэмиссии уже был одобрен советом директоров и общим собранием акционеров Chongqing Iron & Steel и получил одобрение China Baowu. Для фактического исполнения еще требуется прохождение аудита со стороны Шанхайской фондовой биржи и получение согласия на регистрацию со стороны Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг.

Представители Chongqing Iron & Steel сообщили корреспонденту, что после завершения данной допэмиссии доля China Baowu в первый раз превысит 30%; контроль со стороны крупнейшего акционера будет дополнительно укреплен, что создаст более прочную основу для последующей оптимизации управления, размещения отраслей и других направлений.

В этой связи Гэ Синь заявил: приобретение доли в этот раз со стороны China Baowu — это не просто операция с капиталом, а стратегический выбор, основанный на развертывании индустрий по всей стране и развитии региона Чуань-Юй. Ранее Chongqing Iron & Steel была включена в систему Baowu через операции капитального слияния и поглощения; усиление контроля со стороны единственного крупнейшего акционера — неизбежный шаг для того, чтобы China Baowu реализовала контролируемую деятельность, углубила промышленную кооперацию.

Гэ Синь отметил, что усиление контрольного влияния China Baowu в этот раз несет в себе двойную стратегическую значимость: территориальное развертывание и обновление продуктовой линейки. С региональной точки зрения: в последние годы регион Чуань-Юй занимает лидирующие позиции в стране по развитию инфраструктурного строительства и автомобилестроительной отрасли; особенно отрасль производства новых энергетических автомобилей стала «локомотивом» отрасли, что породило крупный и разнообразный спрос на стальную продукцию. Chongqing расположён в ключевом транспортном узле Юго-Запада; после объединения соответствующих транспортных маршрутов и сообщения с мелководным судоходным каналом (平陆运河) на юг возможно стыковать «Морской шелковый путь» в направлении Юго-Восточной Азии; на север через автодороги по маршруту до Сианя осуществляется связь «Пояса и пути», с выходом на Синьцзян; стратегическое географическое преимущество очевидно. Усиление China Baowu контроля над Chongqing Iron & Steel как раз направлено на укрепление рыночного контроля в этом ключевом регионе и на то, чтобы воспользоваться преимуществами роста региональной экономики.

С точки зрения продуктов и развития отрасли Гэ Синь отметил: ранее у Chongqing Iron & Steel действительно имелась проблема однообразности продуктовой структуры; однако в последние годы, благодаря технической поддержке со стороны исследовательского института China Baowu, компания последовательно продвигала обновление продуктовой линейки, постоянно добиваясь прорывов в сфере высококачественных сталей — коррозионностойких и жаростойких материалов, листового проката, автомобильных сталей и т. п., постепенно уходя от зависимости от одного продукта. Данное увеличение доли со стороны China Baowu предоставит Chongqing Iron & Steel дальнейшую всестороннюю поддержку — технологии, исследования и разработки, финансирование — и поможет адаптироваться к потребностям региона Чуань-Юй в обновлении инфраструктуры строительства и в трансформации производственного сектора.

«В будущем по мере дальнейшего укрепления контроля China Baowу также будет оказывать Chongqing Iron & Steel более сильную поддержку в таких аспектах, как средства, технологии и исследования и разработки, помогая Chongqing Iron & Steel преодолеть текущие «пороговые» проблемы развития». Так охарактеризовали ситуацию представители Chongqing Iron & Steel.

Четыре года подряд убытки

Огромная по масштабу допэмиссия за ней стоит на фоне продолжающихся убытков Chongqing Iron & Steel в последние годы.

Согласно данным финсводки: в 2022—2025 годах Chongqing Iron & Steel уже четыре года подряд имеет убыток по чистой прибыли, относящейся к владельцам материнской компании; совокупный убыток за 4 года превысил 8.4B юаней.

В 2022 году Chongqing Iron & Steel получила выручку от основной деятельности 36.56B юаней, а чистая прибыль, относящаяся к владельцам материнской компании, составила убыток 1.02B юаней. В 2023 году масштаб убытка еще увеличился: несмотря на то что годовая выручка от основной деятельности выросла до 39.32B юаней, чистая прибыль, относящаяся к владельцам материнской компании, достигла убытка в размере 1.49B юаней. В 2024 году годовая выручка от основной деятельности снизилась до 27.24B юаней, а чистая прибыль, относящаяся к владельцам материнской компании, составила убыток 3.2B юаней. В 2025 году, хотя масштаб убытка немного сократился, компания так и не смогла выйти из ситуации с убытками: годовая выручка составила 24B юаней, а чистая прибыль, относящаяся к владельцам материнской компании, составила убыток 2.72B юаней.

В связи с этим Го Кай отметил: непрерывные убытки Chongqing Iron & Steel в основном обусловлены давлением, создаваемым снижением отраслевого цикла, а также собственными недостатками в операционной деятельности. В сталелитейной отрасли сформировалась модель «три высоких и три низких»: падение цен на сталь и удержание железной руды на высоком уровне сжимают пространство прибыли. Как предприятие «длинного цикла» на юго-западе, Chongqing Iron & Steel находится далеко от морского сырьевого сегмента и от ключевых рынков потребления на востоке; из-за этого логистические затраты остаются высокими, а способность компании передавать издержки ограничена. Продуктовая структура в основном ориентирована на прокат среднего и низкого сегмента, доля высокодоходных позиций невысока, а региональные конкурентные недостатки выражены достаточно явно.

Гэ Синь также отметил, что одна из ключевых причин убытков Chongqing Iron & Steel — высокая себестоимость производства, и это является критическим «узким местом», ограничивающим прибыльность. Кроме того, в ранние годы продуктовая структура была однообразной, и компании было трудно адаптироваться к диверсифицированным требованиям рынка, что еще сильнее усиливало давление на операционную деятельность. С точки зрения общего состояния отрасли стальная промышленность находится в циклическом низу; дисбаланс спроса и предложения на рынке, а также ценовые колебания создают дополнительные внешние давления на деятельность предприятий.

Однако Гэ Синь одновременно подчеркнул, что у Chongqing Iron & Steel есть уникальные преимущества развития, которые в перспективе могут постепенно устранить проблемы с затратами и операционной деятельностью. В регионе Чуань-Юй богаты цветные минеральные ресурсы; по сравнению с проблемой высокой стоимости сталей черных металлов, местные цветные ресурсы дают очевидное преимущество по себестоимости. При этом производство высококачественного листового проката и сталей высокого качества имеет высокую степень зависимости от цветных ресурсов, что обеспечивает Chongqing Iron & Steel естественные преимущества по полезным ископаемым и географии для развития продуктов из высококачественной стали. Кроме того, регион Чуань-Юй относится к регионам нетто-поступления стального проката: местного предложения стали недостаточно, чтобы полностью удовлетворить рыночный спрос; значительная часть стали закупается за пределами региона. Внутрирегиональный рынок обладает огромным потенциалом; по мере оптимизации продуктовой структуры компания сможет глубже раскрыть спрос местного рынка и переломить ситуацию с убытками.

Говоря о будущем развитии Chongqing Iron & Steel, Гэ Синь считает, что при всесторонней поддержке со стороны China Baowu в сочетании с быстрым развитием экономики региона Чуань-Юй и стратегическими возможностями «узлов транспорта» по инициативе «Пояс и путь» у компании перспективы развития весьма многообещающие. С одной стороны, после укрепления контрольного влияния China Baowu будет предоставлять больше поддержки в области управления, технологий и координации по цепочкам поставок, помогая компании снижать затраты и повышать эффективность, а также совершенствовать продуктовую матрицу. С другой стороны, опираясь на «волны» роста таких отраслей, как инфраструктурное строительство, новые энергетические автомобили и машиностроение, Chongqing Iron & Steel может точнее согласовывать предложение с потребностями в высококачественных изделиях из стали, постепенно переходя от единственного продукта к более разнообразным и высококачественным продуктам, преодолевая текущие узкие места операционной деятельности и достигая высококачественного развития.

Го Кай считает, что для прорыва Chongqing Iron & Steel необходимо «вести работу по трем направлениям одновременно». Во-первых, опираясь на кооперацию с China Baowu, интегрировать ресурсы ванадиево-титаномагнетитовой руды Xichang, проложить канал по недорогому сырью и оптимизировать логистическое размещение; во-вторых, обновить продуктовую структуру, сосредоточившись на потребностях инфраструктурного строительства на юго-западе, в автомобилях и машиностроении, повысить долю высокодоходного листового проката и специальных сталей, усилить региональные полномочия по ценообразованию; в-третьих, снижать затраты и повышать эффективность, увеличивать долю собственной выработки электроэнергии и сокращать цикл выплавки.

Огромный объем новостей и точная аналитика — все в приложении Sina Finance