Фонд обгоняет 99% коллег: мало софтверных компаний выживут на фоне ИИ

Генри Рен

Пн, 16 февраля 2026 г. в 6:00 PM GMT+9 3 min read

Фотограф: Гэбби Джонс/Bloomberg

(Bloomberg) – Продажа акций софтверных компаний до того, как за дело взялась толпа, принесла результат Никому Эвансу, менеджеру фонда Polar Capital. Его предупреждение тем, кто ищет выгодные покупки: большинство акций по-прежнему токсичны, и немногие компании переживут.

«Мы считаем, что прикладному программному обеспечению грозит экзистенциальная угроза со стороны ИИ», — сказал Эванс, чей глобальный технологический фонд на $12 млрд обогнал 99% коллег за один год и 97% — за пять.

Самое читаемое у Bloomberg

Туннель, чтобы преобразить Лос-Анджелес

Чистая миграция в Новую Зеландию опускается до самого низкого уровня более чем за десятилетие

План продуктовой стратегии Мамдани обретает форму при сдвиге в экономической политике

Последствия закрытия воздушного пространства над Техасом растут: сенаторы ищут ответы

Бедные кварталы? Неформальные поселения? Просто назовите эти города «доморощенными»

Опасения, что такие продвинутые инструменты ИИ, как Claude от Anthropic PBC, нарушат работу софтверных компаний, заставили их акции падать в этом году. Биржевой фонд, отслеживающий сектор ПО США, снизился на 22% — резкий контраст с акциями полупроводников, которые взлетели, поскольку ИИ подстегивает спрос на вычисления.

Прикладное программное обеспечение, которое помогает пользователям выполнять задачи вроде написания документов и управления payroll, по словам Эванса, выглядит особенно уязвимым. Помимо небольшой позиции и некоторых опционных коллов по Microsoft Corp., менеджер фонда продал все остальные активы в этом секторе, включая SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. и HubSpot Inc. «Мы не вернемся в эти компании», — сказал он в интервью.

По его мнению, инструменты ИИ для написания кода настолько улучшились, что уже могут копировать и изменять значительную часть существующего ПО. Это означает, что уже сейчас устоявшимся компаниям приходится сталкиваться с куда более жесткой конкуренцией со стороны собственных клиентов, которые спешат разрабатывать новые инструменты внутри, чтобы сокращать издержки, а также со стороны ИИ-стартапов.

Компании вроде SAP, выпускающие сложные пакеты программного обеспечения, вероятно, окажутся более устойчивыми, считает Эванс. Но при том, что инструменты ИИ «становятся драматически более мощными», существует существенная неопределенность относительно их оценок в долгосрочной перспективе, сказал он.

В семи из топ-10 позиций фонда на конец января были компании-полупроводники, включая главную долю Nvidia Corp., которая занимала почти 10% портфеля. Помимо производителей чипов, Эванс сказал, что настроен оптимистично по отношению к компаниям, которые выпускают сетевое оборудование, оптоволокно, а также поставляют инфраструктуру мощности и энергии для дата-центров.

Сжатие денежного потока

Рыночная распродажа, вызванная угрозой сбоев из-за ИИ, может доставить софтверным компаниям еще одну головную боль. Сотрудникам часто выдают акции в рамках компенсации, и менеджерам может потребоваться восполнить потерю стоимости капитала, выплачивая больше наличных, сказал Эванс. Любые попытки купить ИИ-стартапы, чтобы ускорить рост, могут усилить финансовое давление, сказал он.

История продолжается  

«Мы не считаем, что текущие цены отражают неопределенность конечной стоимости или давление на свободный денежный поток», — сказал он.

Идет спор о масштабе угрозы на Уолл-стрит. Стратеги JPMorgan Chase & Co на прошлой неделе заявили, что акции софтверных компаний могут восстановиться после недавней «экстремальной динамики цен». Они предпочитают акции вроде Microsoft и ServiceNow.

Есть сегменты софта, которые Эванс считает менее уязвимыми к сбоям. В январе менеджер фонда увеличил долю в компаниях, разрабатывающих инфраструктурное ПО, которое закладывает основу систем, поддерживающих приложения для потребителей и бизнеса. Его инвестиции в этот сектор включают Cloudflare Inc. и Snowflake Inc.

Недавние результаты компаний инфраструктурного ПО Datadog Inc. и Fastly Inc. показали, что спрос на «инфраструктуру» для интернета стремительно растет. Акции Datadog выросли более чем на 10% на прошлой неделе, в то время как Fastly увеличились более чем вдвое.

У Эванса также нейтральное мнение о ПО для кибербезопасности: он не видит здесь немедленной угрозы со стороны ИИ. Тем не менее, менее 7% его фонда инвестировано в инфраструктурное ПО и акции кибербезопасности.

Помимо этих двух секторов, Эванс ожидает, что лишь несколько компаний переживут болезненную «встряску» впереди. Он прогнозирует, что большинство пойдет по пути газет в 2000-х, когда печатные СМИ были фактически разорены интернетом.

Инвесторам следует быть «существенно недовложенными в прикладное программное обеспечение, и им нужно быстро реагировать, потому что по мере того, как модели становятся лучше, сбои ускоряются», — сказал он.

Самое читаемое у Bloomberg Businessweek

Пастор из Джорджии, обвиненный во фроду в адрес VA почти на $24 млн

Картели наркотиков переводят отмывание денег в крипто. Полиция не успевает

Файлы по делу Эпштейна содержат важную подсказку о пропавших шедеврах Камбоджи

Просчеты UPS сделали дальнейший путь компании менее определенным

Как украсть самолет? По одному фрагменту за раз

©2026 Bloomberg L.P.

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления приватностью

Дополнительная информация