Конфликт между Ираном и США вошел в пятый месяц! Цена на нефть достигла исторического максимума, акции, облигации и драгоценные металлы редкостно одновременно подверглись распродажам

Поскольку конфликт между США, Израилем и Ираном вступил в пятую неделю, международные цены на нефть поднялись до максимума с 2022 года, и это, как ожидается, обновит рекорд по крупнейшему росту за всю историю. Между тем мировые рынки оказались в ситуации «пожар и лед»: акции, облигации и драгметаллы одновременно подвергаются редкой распродаже, а потребность в ликвидности толкает доллар к триумфальному возвращению.

Нефть — эпический по масштабу рынок

По состоянию на закрытие в понедельник фьючерсы на нефть Brent с ближайшим (ближайшего месяца) сроком поставки на май торговались на уровне $113,39 за баррель. По данным рынка Dow Jones, с начала этого месяца данный контракт уже вырос на 59% и может показать самый большой в истории месячный рост — как в долларах, так и в процентах. В то же время фьючерсы на WTI (West Texas Intermediate, нефть марки «вест-тексасское промежуточное»), также с поставкой в мае, выросли почти на 52% и, как ожидается, обновят самый большой в истории месячный рост в долларах.

Мировые цены на нефть снова отскакивают на фоне угроз президента США Дональда Трампа в понедельник: если не удастся как можно скорее заключить соглашение, положившее конец войне, и вновь открыть торговый коридор через залив Хормуз, Соединенные Штаты взорвут электростанции, нефтяные скважины и нефтяной экспортный хаб острова Харг (Харк) в Иране.

С момента начала конфликта Иран неоднократно угрожал нападениями на суда, которые проходят через залив Хормуз без его разрешения. Этот узкий «перешеек» между Ираном и Аравийским полуостровом обычно обеспечивает перевозку примерно одной пятой всей нефти в мире. Согласно данным компании по навигационной/фрахтовой аналитике Kpler, после начала конфликта пропускная способность залива Хормуз снизилась примерно на 90–95% в сутки, и сотни танкеров оказались зажаты в Персидском заливе.

Заметно взлетели и морские страховые расходы внутри залива Хормуз. Хотя должностные лица администрации Трампа обсуждали возможность предоставления военного эскорта, сроки и конкретный механизм реализации остаются неясными.

Директор по финансовому анализу AJ Bell Дэнни Хьюсон отметила: «Заявления Трампа о захвате иранской нефти и экспортного хаба на острове Харг, наращивание численности американских войск и вовлечение в войну поддерживаемых Ираном хуситов — все это создает ощущение, что конфликт идет по пути эскалации, а не завершения». В своем комментарии она подчеркнула: с учетом того, что маршруты судоходства за пределами залива Хормуз также несут риски прерывания, цена Brent все еще «прочно находится в зоне повышенной готовности».

Аналитики во главе с Наташей Карнеевой из Morgan Stanley в отчете на прошлой неделе написали, что это означает: боевые действия распространились за пределы залива Хормуз, и Красное море и пролив Манде, — ключевые «горловины» мировой торговли нефтью, — также оказались втянуты. «Фактически под риском одновременно оказываются два главных маршрута глобальной энергетической торговли, а альтернативные варианты перевозки сужаются, при этом возрастает риск для всей цепочки поставок».

Инвесторам почти негде укрыться

По мере того как конфликт входит в пятую неделю, мировые финансовые рынки начали демонстрировать признаки серьезного давления. Акции, облигации и золото распродаются все разом: у инвесторов почти нет других привлекательных вариантов, кроме наличных средств, чтобы помочь своим портфелям пережить этот шторм.

Доходность 10-летних базовых казначейских облигаций США на короткое время в понедельник достигала уровня 4,43%. В течение последнего месяца совокупный рост составил около 50 базисных пунктов. Ей соответствует то, что ожидания снижения ставок ФРС постепенно «съедаются».

Резкие колебания доходности происходят на крайне необычном фоне. В последнее время показатели, отражающие ожидаемую волатильность рынка гособлигаций, взлетели до максимального уровня с апреля прошлого года. Главная забота рынка заключается в том, что нефть надолго закрепится в диапазоне трехзначных значений. По сути, в марте давление на глобальные рынки усиливалось: инвесторы осознали, что конфликт между США и Ираном и вызванные им разрывы в цепочках поставок могут продолжаться, а покупатели по всему миру сталкиваются с риском ограничения поставок ключевых товаров — нефти, природного газа, удобрений и т.п.

Драгметаллы тоже не избежали распродажи: с начала месяца фьючерсные контракты на золото COMEX на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) суммарно снизились более чем на 15%, а фьючерсы на серебро COMEX за тот же период упали на 21%.

Панические настроения перекинулись на рискованные активы. Три крупнейших фондовых индекса Европы с марта упали более чем на 6%, японский индекс Nikkei 225 обвалился более чем на 12%, а три ведущих фондовых индекса США уже пятую неделю подряд закрываются снижением, демонстрируя самую длинную серию падений с мая 2022 года. Индекс волатильности Чикагской биржи опционов (VIX) закрылся выше 30 — обычно это рассматривается как уровень паники. Этот показатель основан на торговле на рынке опционов и отражает ожидания инвесторов относительно волатильности индекса S&P 500 примерно на горизонте одного месяца.

Чарли Макэллигот, стратег по многим классам активов из Nomura, заявил, что с ростом подразумеваемой волатильности зрелые инвесторы, включая хедж-фонды и суверенные фонды, которые в последние годы последовательно накапливали активы, начали сокращать их. В последнее время трейдеры сталкиваются не с таким внезапным ударом, как во время тарифной паники в апреле прошлого года, а постепенно понимают, что «не существует такого понятия, как идеальный “TACO-выход из риска”».

По мере роста цен на нефть доллар продолжил укрепляться. Согласно данным FactSet, межконтинентальный индекс доллара ICE (ICE U.S. Dollar Index), отражающий динамику курса доллара к корзине валют, с начала этого месяца уже вырос на 2,6% и может показать самый большой месячный рост с июля прошлого года.

Отдельно стоит отметить, что одновременное падение фондового рынка, рынка облигаций и драгметаллов — явление нечастое. Однако главный стратег по фиксированному доходу в Janney Montgomery Scott Гай Лебас предложил относительно простое объяснение. В период нефтяного шока инвесторам нужно распродать все, что можно продать, чтобы собрать средства. «Когда всем нужен доллар, это часто приводит к хаосу. Страны-импортеры энергоресурсов нуждаются в долларах, чтобы конкурировать за дефицитные и дорогие ресурсы».

Старший управляющий портфелем Джордж Сиполони с сожалением сказал: «В этом месяце правда уже нет куда спрятаться. Акции купить нельзя, с облигациями тоже ничего нельзя, и даже кредитные спрэды начали расширяться». Он добавил: «Отдельные энергетические и химические компании показывают неплохие результаты по акциям, но этого недостаточно, чтобы компенсировать общий спад в портфелях инвесторов. Ситуация в Иране переворачивает весь мир с ног на голову. Если энергетический кризис продлится дольше, последствия будут очень тяжелыми».

Макэллигот отметил, что за последние две недели на рынке сформировалось общее понимание: из-за повреждения глобальных поставок энергии их будет трудно быстро восстановить. Это в основном связано с атаками Ирана по энергетической инфраструктуре в регионе. Вторая ключевая обеспокоенность рынка заключается в том, что ФРС может быть вынуждена повысить ставки на фоне шока в поставках энергии. Поскольку фактическая волатильность на фондовом рынке начинает расти, это может продолжать подавлять цены активов в течение некоторого времени.

(Эта статья подготовлена First Financial / 1st Finance)