Раскрываем 25 котирующихся брокерских компаний: итоги за 2025 год! Только у 1 компании снизились выручка, различия в чистой прибыли разошлись, а ключевые бизнес-выводы — подробно разобраны

По состоянию на данный момент 25 листинговых брокерских компаний завершили раскрытие годовых отчетов за 2025 год, что составляет более половины от общего числа в отрасли. На фоне продолжающегося роста активности на рынке капитала результаты деятельности различных брокерских компаний демонстрируют заметную дифференциацию: преимущества ведущих организаций еще более укрепляются, а средние и малые брокеры ищут прорывы в нишевых направлениях.

С точки зрения общей структуры прибыльности «эффект Мэттью» в отрасли продолжает усиливаться. CITIC Securities занимает первое место с выручкой 74.85B и чистой прибылью 30B. Guotai Huarong следует сразу за ним: выручка 27.81B и чистая прибыль 5.58B. Совокупная доля чистой прибыли первых девяти брокеров достигает 81%; при этом пять компаний, включая Huatai Securities и 广发证券, имеют чистую прибыль свыше 5.03B. Важно отметить: рост чистой прибыли Huatai Securities на 6.72% на первый взгляд выглядит умеренным, однако если исключить разовые доходы от продажи дочерних компаний в 2024 году, то реальный рост прибыли без учета разовых факторов (扣非) составляет 80%.

Ключевым двигателем роста результатов стала сфера wealth management (управление благосостоянием). У всех 25 брокеров комиссионные чистые доходы по брокерской (брокеридж) деятельности демонстрируют положительный рост; у 17 из них темпы роста превышают 30%. Guotai Huarong опережает отрасль с темпом 93%. CITIC Securities при темпе 38% сохраняет при этом первое место по масштабу. Fangzheng Securities демонстрирует особенно сильные результаты: выручка от брокерской деятельности 6.34B составляет почти 50% в структуре выручки. По анализу участников рынка, основными драйверами являются резкий рост числа новых открытых счетов, стабилизация ставок комиссий по торговле и расширение масштабов дистрибуции (代销).

Инвестбанковский бизнес демонстрирует заметное восстановление. 20 брокеров увеличили чистые комиссионные доходы, а China International Capital Corporation (CICC) стала главным светлым пятном с темпом роста 63% и выручкой 50.31 млрд. Средние и малые брокеры проявляют высокую эластичность: пять компаний, включая Hu’an Securities и Southwest Securities, увеличили показатели более чем на 50%, а Hongta Securities выделилась темпом роста в 2 раза. Среди ведущих организаций CITIC Securities с выручкой 63.36 млрд сохраняет лидерство; Guotai Huarong и CITIC Securities (в части Huiguang?) — создают вторую группу. При этом пять компаний, включая Zhongyuan Securities, по-прежнему показывают снижение в разной степени.

Собственный (проприетарный) бизнес стал ключевой переменной, определяющей дифференциацию результатов. У 20 брокеров инвестиционные доходы выросли: CITIC Securities с выручкой 13.2B существенно опережает ближайшего конкурента Guotai Huarong, превосходя его на 12.18B. UNN? Minsheng (国联民生), Zhongyuan Securities и еще шесть компаний — темпы роста более 50%; такие ведущие компании, как Fangzheng Securities, демонстрируют рост более 40%. В годовом отчете CITIC Securities раскрывает, что за счет формирования платформенной инвестиционной системы она делает акцент на высокопроизводительных отраслях новой качества производства (新质生产力), а также интегрирует технологии искусственного интеллекта в рамочную структуру стратегии, добиваясь заметной избыточной доходности.

Доверительное управление активами (资管) относительно слабо проявляет себя, а отраслевое расслоение усиливается. Лишь 13 организаций обеспечили рост чистых комиссионных доходов; в том числе Guotai Huarong и Guolian Minsheng воспользовались эффектом слияний и интеграции: рост составил соответственно 64% и 19%. CITIC Securities с выручкой 121.77 млрд занимает первое место, а 广发证券 и Guotai Huarong формируют вторую группу. Важно отметить: у нескольких компаний наблюдается парадокс «рост масштаба, но снижение выручки». Например, Capital Creation Securities (首创证券) снизила размер вознаграждения за избыточные результаты из-за волатильности на рынке облигаций, что напрямую повлияло на доходы в сфере доверительного управления.

Отраслевые аналитики указывают, что текущая конкурентная среда брокерских компаний имеет три ключевые характеристики: ведущие организации укрепляют преимущества за счет синергии по всей цепочке бизнесов; средние и малые брокеры ищут прорывы, отличающиеся специализацией, в нишевых направлениях; цифровая трансформация становится универсальным приоритетом стратегии. По мере дальнейшего углубления реформы рынка капитала к возможностям комплексного обслуживания организаций будут предъявляться более высокие требования. Трансформация в wealth management, расширение инвестбанковского бизнеса на цепочки индустрий и инновации в сфере деривативов станут фокусом конкурентной борьбы на следующем этапе.