Поворот в отрасли полностью определен, происходит бум инновационных лекарств, крупная акция Suýtàishén в очередной раз достигла "20CM" лимитированного роста

Спросите AI · Как подтвердить поворот к прибыли и перестроить логику инвестиций в инновационные препараты?

27 марта сектор инновационных препаратов взлетел по всему рынку. ShuTaishen (300204.SZ), одна из главных «акций-миллионеров» прошлого года, послеобеденно снова получила долгожданное «20CM» лимитное дневное повышение. Кроме того, MeinuoHua (603538.SH) достигла 11 дней подряд 6 лимитных дневных повышений, а Shuanglu Pharmaceuticals (002038.SZ), Lianhuan Pharmaceutical (600513.SH), Wanbangde (002082.SZ), Zhaoyan New Drug (603127.SH), XinLiTai (002294.SZ) и другие также показали множественные лимитные дневные повышения.

По новостям: с 17 по 22 апреля ежегодная конференция Американской ассоциации исследования рака (AACR) пройдет в Сан-Диего. 104 китайские фармкомпании представят более 250 инновационных препаратов; из них 92 препарата — ADC, с охватом популярных мишеней вроде Claudin18.2, HER2, Nectin-4 и др. Еще 66 препаратов нацелены на передовые мишени, включая KRAS, PRMT5; также будут концентрированно раскрыты доклинические данные по новым технологическим платформам, таким как радиоактивные препараты (核药), DAC, клеточная терапия и mRNA.

С начала этого года BD инновационных препаратов продолжают быть в условиях высокой конъюнктуры. По состоянию на 21 марта 2026 года общий портфель BD-сделок по экспорту китайских инновационных препаратов достиг 57,1 млрд долларов, первоначальный взнос — 3,3 млрд долларов, количество сделок — 53. Общий портфель эквивалентен 41% годового показателя за 25 год, он уже превысил уровень за весь 24 год; первоначальный взнос составляет 3,3 млрд долларов, что эквивалентно 46% годового показателя за 25 год.

Количество инновационных препаратов, находящихся в разработке в Китае, также занимает первое место в мире. По данным GuoSheng Securities, на 31 декабря 2025 года в мире насчитывалось 14 088 инновационных препаратов, ведущихся в разработке и находящихся в активной стадии R&D; количество оригинальных препаратов китайских компаний — 4 751 (доля 33,7%), что больше, чем у США (4 019, 28,5%), — первое место. После 2020 года число инновационных препаратов, впервые вошедших в клинические исследования в Китае, быстро росло: в 2025 году 827 оригинальных инновационных препаратов впервые поступили в клинику, а глобальная доля составила 47,4%.

Кроме того, подтверждение поворотного момента к прибыли, обусловленное тем, что показатели лидеров внутри страны превзошли ожидания, а также продолжающееся улучшение в политике и базовых показателях отрасли. Синергия многочисленных позитивных факторов в отрасли привела к тому, что поворот к прибыли в секторе подтвержден всецело.

С одной стороны, логика роста лидеров продолжает подтверждаться на практике. Hengrui Medicine (01276.HK) в отчете за 2025 год показала, что выручка от инновационных препаратов год к году выросла на 26%, а ее доля уже близка к шестидесяти процентам; при этом выручка от лицензионного BD дает прирост более чем на 3 млрд юаней, а также ясно обозначено ускоренное руководство на 2026 год: рост выручки от инновационных препаратов более чем на 30%. Это означает, что бизнес-модель с «инновационными препаратами + интернационализацией» успешно запущена и работает.

С другой стороны, в развитии отрасли происходит качественное изменение. Nuocheng Health (09969.HK), Yunding New Precision (01952.HK) и Jingtai Holding (02228.HK) в 2025 году соответственно достигли чистой прибыли 2,38 млрд юаней, 1,71 млрд юаней и 0,64 млрд юаней; все они одновременно перешли от убытков к прибыли год к году, подтверждая, что отрасль официально вступила в новую стадию «монетизации прибыли» вместо «сжигания денег на НИОКР».

Postal Securities (中邮证券) отмечает, что отечественные инновационные препараты на раннем этапе постепенно догоняют и даже опережают Европу и США, а в среднесрочной перспективе неизбежно наступит период отдачи. Они продолжают позитивно оценивать возможности инвестиций в сектор; Morgan Stanley считает, что интернационализация китайских инновационных препаратов ускоряется, международные фармкомпании активизируют размещение собственных активов инноваций на местном рынке. В результате будет постоянно перестраиваться денежный поток и система оценки в секторе. Сейчас сектор находится в «окне конфигурации с левой стороны».