DeFi нуждается в метрике для защищенного капитала

Сделайте CryptoSlate предпочтительным на

Следующее является гостевым постом и анализом от Винсента Малиепарда, директора по маркетингу в Sentora.

Стейблкоины стали значимым уровнем расчетов, рынки кредитования продолжают расширяться, а токенизированные реальные активы продолжают расти. Visa заявила, что общий объем транзакций глобальных стейблкоинов вырос с более чем $3,5 трлн в 2023 году до более чем $5,5 трлн в 2024 году. Это не похоже на профиль нишевого эксперимента. Это профиль инфраструктуры, которая находит реальный спрос.

Проблема в том, что DeFi по-прежнему измеряет себя с помощью метрики запуска.

TVL — несоответствующий табло

В течение большей части последнего цикла Total Value Locked (TVL) стало стандартным табло. TVL был полезен на раннем этапе, потому что он был простым. Он показывал, что пользователи готовы перемещать капитал onchain. Он помогал рынку отслеживать внедрение в период, когда главный вопрос заключался в том, будут ли люди вообще доверять децентрализованной инфраструктуре. Но как только цель смещается с роста на долговечность, TVL начинает скрывать столько же, сколько и раскрывает. Он измеряет, сколько капитала вошло в протокол, а не то, насколько хорошо этот капитал защищен, когда он оказывается там.

Это различие важно, потому что экспозиция — не то же самое, что сила.

DeFi TVL — DeFillama

Протокол может иметь сотни миллионов в депозитаx и при этом быть структурно хрупким. Если эти депозиты лежат поверх слабых зависимостей, плохого оракульного дизайна, концентрированного управления или ограниченных защит, высокий TVL не делает систему надежной. Он лишь означает, что больше капитала находится под риском. В этом смысле TVL ближе к грубой мере активности, чем к истинной мере ценности. Он говорит вам, где находится капитал. Он не говорит вам, защищен ли этот капитал.

Рынок уже видел, как это выглядит на практике.

Когда крупный протокол эксплуатируют, TVL может схлопнуться почти сразу, потому что сама цифра изначально никогда не измеряла защищенный капитал. Согласно данным DeFiLlama, TVL Ronin упал с примерно $1,2 млрд до эксплойта бриджа в 2022 году до около $15 млн сегодня.

Ronin TVL — DeFiLlama

Это не пограничные случаи. Они показывают, что одни депозиты сами по себе не создают доверие и ценность. Большой баланс может исчезнуть очень быстро, когда рынок понимает, что защита под ним была тонкой или вообще отсутствовала.

Это становится еще более важным, когда DeFi движется ближе к мейнстримному финансовому распределению.

Поддержка следующей фазы роста DeFi

Следующая волна внедрения не придет от превращения каждого пользователя в эксперта по рискам onchain. Она придет от банков, финтехов, бирж и потребительских приложений, которые упакуют DeFi за более простыми продуктами. Пользовательский опыт может стать легче. Один депозит. Один баланс. Одно число по доходности. Но эта простота не устраняет риски на бэкенде. Она лишь прячет их. Если лежащий в основе капитал все еще подвержен сбоям смарт-контрактов, проблемам с оракулами и рискам компонуемости без явной защиты, то более чистый интерфейс не делает продукт готовым для институтов. Он просто делает риск менее заметным.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Заголовки, двигающие рынок, и контекст — каждое утро в одном компактном прочтении.

5-минутный дайджест 100k+ читателей

Адрес электронной почты

Получить выпуск

Бесплатно. Без спама. Отписаться можно в любое время.

Упс, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Вот почему DeFi нужна вторая метрика: Total Value Covered.

TVC измеряет объем капитала, который явно защищен определенным механизмом передачи риска. Если TVL говорит вам, сколько денег присутствует, то TVC говорит вам, сколько денег система готова защищать. Это намного лучший прокси для готовности институтов, потому что серьезные аллокаторы не спрашивают только о том, сколько капитала находится на рынке. Они спрашивают, сколько капитала можно разместить при известном негативном сценарии. Они хотят понимать возможности для защищенного капитала, а не просто аппетит к риску.

Фреймворк TVC меняет стимулы в правильном направлении.

В модели «сначала TVL» протоколы конкурируют за максимизацию депозитов. Самый простой способ часто — поднять доходности, увеличить стимулы или упростить дистрибуцию. В модели, учитывающей TVC, протоколам нужно увеличивать объем капитала, который они могут безопасно поддерживать. Более качественное управление, более чистые зависимости, более сильные контроли, лучшее мониторинг и более устойчивaя архитектура начинают иметь экономическое значение, потому что они увеличивают емкость покрытия и снижают стоимость защиты. Конкуренция смещается с привлечения максимального капитала к защите максимального капитала.

Этот сдвиг сделает DeFi здоровее.

Он даст пользователям, партнерам и аллокаторам более ясное представление о том, какие протоколы действительно построены на долгий срок. Он также создаст более полезный бенчмарк для следующего поколения onchain-продуктов, особенно для тех, которые предназначены для институтов и массовых пользователей. На более зрелом рынке вопрос должен быть не только в том, сколько капитала протокол может накопить. Вопрос должен быть в том, сколько капитала он может защитить при стрессе.

Это и есть реальный путь от роста, рожденного крипто-средой, к институциональному масштабу.

Упомянуто в этой статье

Ronin Visa

Опубликовано в

Анализ DeFi Гостевой пост

Контекст

Похожие материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

Гостевой пост Топ-категория      Пресс-релизы Новости  

DeFi

Ликвидные криптофонды имеют проблему в DeFi, о которой никто не говорит

Управляющие фондами, работающие с стратегиями DeFi, сталкиваются с операционными трудностями, часто полагаясь на громоздкие процессы вроде таблиц и ручной сверки для управления сложными, динамическими позициями.

4 недели назад

Токенизация

Токенизированные акции приближаются к $1B, поскольку формируются институциональные рельсы

Три платформы доминируют на 93% рынка токенизированных акций, отражая спрос инвесторов на акции, расчет по которым осуществляется через блокчейн, и доступ 24/7.

2 месяца назад

Как криптоплатежи изменят 2026 год

Автор Гостевой пост · 2 месяца назад

Самостоятельное хранение больше не является хобби для розницы. Оно становится институциональной инфраструктурой

Автор Гостевой пост · 2 месяца назад

Крипто-ставки на войну выходят в мейнстрим

Автор Crypto · 2 месяца назад

Официально завершится ли внедрение DeFi в 2026?

Автор DeFi · 3 месяца назад

ADI Chain объявляет ADI Predictstreet в качестве партнера по рынку прогнозов FIFA World Cup 2026

Поддерживаемый ADI Chain, ADI Predictstreet дебютирует на крупнейшей сцене футбола в качестве официального партнера по рынку прогнозов FIFA World Cup 2026.

11 часов назад

Биржа BTCC названа официальным региональным партнером национальной сборной Аргентины

BTCC сотрудничает с Федерацией футбола Аргентины в рамках FIFA World Cup 2026, связывая давнее присутствие биржи в крипто-среде с одной из самых титулованных национальных команд в футболе.

1 день назад

Encrypt идет в Solana, чтобы обеспечить зашифрованные рынки капитала

PR · 3 дня назад

Ika идет в Solana, чтобы обеспечить бесшовные (bridgeless) рынки капитала

PR · 3 дня назад

Запуск TxFlow L1 Mainnet знаменует новую фазу для on-chain финансов с многими приложениями

PR · 3 дня назад

BYDFi отмечает 6-ю годовщину многомесячным празднованием, создано для надежности

PR · 4 дня назад

Дисклеймер

Мнения наших авторов принадлежат исключительно им самим и не отражают мнение CryptoSlate. Никакую информацию, которую вы читаете на CryptoSlate, нельзя воспринимать как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственную проверку (due diligence), прежде чем предпринимать любые действия, связанные с контентом в этой статье. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности в случае, если вы потеряете деньги при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими корпоративными дисклеймерами.