#Gate广场四月发帖挑战 Почему сильный отчет по Non-Farm Payrolls, а биткойн падает?（3 ключевых логики）

1. Полностью развернулся ожидания по снижению ставки ФРС (самое важное)
• До данных: рынок закладывал вероятность снижения ставки на 25 бп в июне в 7.8%
• После данных: вероятность снижения ставки в июне резко снизилась до 2.0%, вероятность сохранения высоких ставок выросла до 97.5%, возобновлено ценовое ожидание «более высоких и более длительных» ставок
• Влияние: биткойн — безрисковый актив с нулевой доходностью, в условиях высоких ставок стоимость удержания резко возрастает, институциональные деньги перетекают из крипты в американские облигации/долларовые активы
2. Уклон доллара + доходность по американским облигациям (прямое давление)
• Индекс доллара (DXY): краткосрочно вырос до 100.1, достигнув двухмесячного максимума, пассивное обесценивание активов, оцениваемых в долларах
• Доходность 10-летних облигаций США: выросла до 4.35%, деньги уходят из рисковых активов в фиксированный доход, ликвидность крипты сокращается
3. Сильный отчет по Non-Farm → мягкая посадка экономики → привлекательность традиционных рисковых активов (американские акции) → отток средств из крипты
• Ранее BTC на уровне выше 70k собирал значительную прибыль и имел высоколеверджированные длинные позиции, негативные данные вызвали массовые закрытия позиций, сформировав «многих убивают всех»

Текущие ключевые особенности крипторынка
1. Макроэкономика доминирует, технический анализ теряет эффективность
• В краткосрочной перспективе полностью отошли от данных on-chain/сценария халвинга, единственными важными переменными остаются ожидания по политике ФРС и сила доллара
• Обстановка на Ближнем Востоке + преддверие Пасхи, избегание рисков — двойной негатив, усиливающий волатильность
2. Поведение институциональных участников: перераспределение ETF-капиталов
• Спотовый ETF по BTC в США: после публикации данных за один день чистый отток превысил 180 млн долларов, впервые за почти 3 недели крупный отток
• Grayscale GBTC: премия снизилась до -8.5%, увеличивается желание институциональных инвесторов сокращать позиции
3. Ончейн-сигналы: краткосрочное давление, среднесрочная устойчивость сохраняется
• Доля прибыльных адресов: снизилась с 82% до 76%, но крупные держатели (более года) не демонстрируют массовых распродаж
• Баланс на биржах: немного вырос, давление на продажу исходит в основном от краткосрочных трейдеров и заемных средств, долгосрочное консенсусное мнение не разрушено
• Ключевые события: CPI за апрель (4.10), Non-Farm за май, заседание FOMC в июне
• сценарий A: снижение инфляции → возобновление ожиданий по снижению ставки → BTC вернется к 75k+
• сценарий B: стойкая инфляция + сильная занятость → сохранение высоких ставок → колебания BTC в диапазоне 65k–72k

Долгосрочно (более 6 месяцев): халвинг + логика институциональных инвестиций остаются неизменными
• В апреле ожидается халвинг биткойна, сохраняется ожидание дефляционного эффекта
• Глобальный цикл мягкой денежно-кредитной политики завершится, крипта как альтернативный актив будет долгосрочно цениться выше