Неясное направление, непредсказуемые развороты! Когда ИИ сталкивается с геополитической нестабильностью, как торговать на рынке без определенности?

Вопрос AI · Почему геополитическая турбулентность и революция в сфере ИИ вместе создают рыночный вакуум определенности?

Когда ИИ перестраивает фундаментальные показатели, а геополитические конфликты срывают ожидания, рынок входит в стадию, где «не видно направления, но приходится торговать».

По сообщению Chase the Wind Trading Desk, 23 марта Bank of America Merrill Lynch выпустил последний отчет «Global Stock Volatility Insights», в котором говорится, что глобальные рынки находятся в состоянии «вакуумa определенности». В отчете написано: «Когда геополитическое давление сосуществует с разрушением, вызванным ИИ, у рынка нет ясного якоря, и инвесторы вынуждены полагаться на краткосрочную эффективную торговую логику».

И эта перемена уже перестраивает поведение капитала и структуру цен. «В условиях низкой уверенности на рынке инвесторы склонны гнаться за текущим эффективным импульсным трейдингом, пока он не исчерпается и не перекинет их в хрупкую уязвимость».

В качестве примера в отчете отмечается, что такие активы, как корейский фондовый рынок, золото, серебро и другие, которые ранее имели «признаки пузыря», в условиях геополитических потрясений показали более крупные откаты. Логика проста: когда капитал движется не на основе фундаментальных показателей, а на основе тренда, и если тренд разворачивается, падение цен становится более резким.

Репетиция разрыва пузыря: от золота и серебра до корейских акций

Bank of America указывает, что за последние несколько недель исторические колебания, которые наблюдались у золота, серебра и корейского общего индекса (Kospi), были не случайны.

Их «показатель риска пузыря» (BRI) ранее предупреждал о рисках пузыря в этих сферах. Данные показывают: после недельной «похожей на пузырь» динамики золото на прошлой неделе продемонстрировало исторический откат, что резко контрастирует с его традиционной ролью «защитного актива». Стратег Benjamin Bowler прямо заявил в отчете:

«Импульсный трейдинг работал до того, как он исчерпался и погрузил рынок в уязвимость, и это делает такие инструменты, как индикаторы риска пузыря, особенно полезными при оценке рисков».

В данный момент рынок волатильности дает самый ясный сигнал: неопределенность оценивается до предела. Отчет показывает поразительный факт: уровни spot и futures для VIX намного выше реальной волатильности S&P 500 (20+ vs 10+), и кривая фьючерсов на VIX на фоне такой высокой волатильности выглядит необычно плоской.

Эта комбинация «высокая премия + плоская кривая» практически не имеет аналогов за последние 20 лет. Это означает, что рынок не только закладывает огромную премию за риск из‑за геополитических событий, но и фактически не может предсказать, когда риск будет снят.

Ухудшение микроструктуры в США: почему цены всегда оказываются в разворотах?

В условиях, наполненных неопределенностью, инвесторы в последнее время обнаружили, что американские акции становятся крайне склонными к «возврату к среднему» и дневным разворотам. Bank of America считает, что это объясняется повторяющимися колебаниями политики (Policy flip-flopping), колебаниями макроданных и более глубокой трансформацией рыночной микроструктуры.

В отчете раскрывается, что по мере того, как администрация США отзывала угрозы относительно энергетической инфраструктуры Ирана, рыночные настроения развернулись на 180 градусов. В отчете написано:

«Поскольку рынок переварил заявление президента Трампа о „временно приостановить враждебные действия в отношении Ирана“, цены активов подпрыгнули вверх. Это снова напоминает нам, что внутридневная волатильность лучше отражает риски текущего фондового рынка, чем волатильность на закрытии».

А такой «быстрый разворот» приводит к перекосу в рыночной микроструктуре. Bank of America отмечает, что хотя индекс S&P 500 и отскочил благодаря сигналам по деэскалации Ирана, доля объема ночных торгов поднялась до уровня около 20%, в то время как глубина стакана заявок сокращается; в результате такой «отскок, driven новостным фоном», легко вызывает чрезмерную реакцию цен и затем, когда ликвидность возвращается, формируется резкий возврат к среднему.

«Такая среда приводит к тому, что ночные сделки легко вызывают чрезмерную реакцию цен; из‑за отсутствия ликвидной поддержки такое ценообразование становится крайне хрупким. И когда на следующий день возвращается новая порция инвесторов и ликвидность улучшается, цены часто разворачиваются в противоположную сторону».

Европейский энергетический сектор: хрупкие на перекрестке

На европейском рынке геополитические конфликты вывели цены на энергоносители на развилку, но при этом делают европейский энергетический сектор (SXEP) особенно опасным. Хотя с начала года этот сектор вырос на 27% и обогнал почти всех европейских конкурентов, его «показатель риска пузыря» (BRI) уже приближается к пиковым значениям на раннем этапе конфликта РФ–Украина в 2022 году.

Bank of America считает, что европейский энергетический сектор сейчас уже отошел от уровня, который подразумевают его типичные энергетические и фондовые бета‑коэффициенты, а позиции при этом выглядят аномально переполненными. Две будущие траектории геополитической ситуации одинаково неблагоприятны для этого сектора:

• Геополитическое охлаждение: цены на энергоносители напрямую перезаписываются вниз.

• Эскалация конфликта: чрезмерно высокие цены на энергию начнут подавлять перспективы мирового роста, из‑за чего корреляция между соответствующими акциями и сырьевыми товарами сменится с положительной на отрицательную.

«При обеих траекториях геополитического развития мы видели уязвимость европейского энергетического сектора».

Правила выживания в условиях «вакуума определенности»

В условиях «вакуума определенности» аналитик Benjamin Bowler полагает, что сейчас инвесторы не должны слепо гнаться за импульсом, а должны использовать структурные возможности рынка волатильности. Инвесторам следует перейти от поиска тренда к управлению волатильностью.

Bowler предлагает: во‑первых, использовать короткую стратегию на основе игры с VIX 4‑месячными put spread для извлечения выгоды из краткосрочной деэскалации геополитического конфликта; во‑вторых, применять 0DTE (опционы сверхкраткого срока) для построения стратегий на разворот, хеджируя чрезмерно резкие внутридневные реакции цен, вызванные отсутствием ликвидности в течение ночи; в‑третьих, на европейском рынке сделать «межсекторальный хедж волатильности»: одновременно покупать put‑опционы на перегретый энергетический сектор (SXEP) и продавать put‑опционы на сектор ресурсов (SXPP) с оценками, близкими к дну.

Эта комбинация нацелена на то, чтобы использовать разрыв в ценообразовании волатильности и защитить портфель в сценариях «медленного снижения» и «внезапного разворота», хеджируя возможные резкие разрывы пузыря ИИ.