Беспилотный «единорог» планирует вложить около 1,2 миллиарда юаней в долю, вызвав три последовательных повышения цены акций. Компания Xinghui Huancai сообщает: «Заказчик не будет стремиться к контролю в течение 36 месяцев и не планирует вводить активы».

Ежедневный репортёр｜У Цзэпэн    Ежедневный редактор｜Дун Синшэн

Совершив передел собственности на уровне акционеров на сумму почти 1,2 млрд юаней, компания Xinghui HuanCai (SZ300834, цена акции 43,49 юаня, рыночная стоимость 8,425 млрд юаней), чьи основные операции связаны с полистиролом в районе Чаошань провинции Гуандун, оказалась связана с «единорогом» в сфере беспилотного вождения из провинции Цзянсу.

Несколько дней назад Xinghui HuanCai опубликовала заявление, что семейство фактических контролирующих лиц — семьи Чэнь: Чэнь Яньшэн, Чэнь Дунцюн, Чэнь Чуаньхуан и его/ее/их доверенное лицо Чэнь Юэпин, — подписали соглашение о передаче долей с двумя полностью принадлежащими дочерними компаниями компании по беспилотному вождению JiuShi Intelligent (Zelos Group Inc.) по поводу передачи части акций котируемой компании, которыми они владеют косвенно. Планируется передать их последней; общая сумма сделки по договору составляет около 1,182 млрд юаней. Затем, начиная с 31 марта, акции Xinghui HuanCai три торговые сессии подряд показали рост с лимитом «20CM»; по состоянию на закрытие 2 апреля за столь короткий срок совокупная величина прироста составила 72,79%.

Корреспондент The Daily Economic News обратил внимание, что доля владения семейства Чэнь в Xinghui HuanCai является высокой: до передачи суммарно они контролировали 64,44% акций, а после передачи по-прежнему владеют 36,95% акций, при этом JiuShi Intelligent суммарно получит 27,49% акций Xinghui HuanCai.

Нужно пояснить, что резкий рост котировок акций резко контрастирует с текущими фундаментальными показателями Xinghui HuanCai: статический P/E компании достигает 86,66 раза, что значительно выше среднего уровня по отрасли. Согласно финансовым данным, в первые три квартала 2025 года чистая прибыль, относящаяся к владельцам, сократилась в годовом исчислении более чем на 40%.

С 31 марта по 2 апреля акции Xinghui HuanCai три торговых дня подряд закрывались с ростом с лимитом; совокупная величина прироста достигла 72,79%. По состоянию на закрытие 2 апреля цена акции компании составляла 43,49 юаня/акция.

В самом последнем уведомлении о существенных изменениях, опубликованном 2 апреля, Xinghui HuanCai заявила, что по состоянию на этот день ее статический P/E составил 86,66 раза, тогда как средний статический P/E отрасли «C26 химическое сырье и производство химических продуктов», к которой относится компания, — лишь 32,88 раза. P/E компании значительно отличается от ситуации у компаний той же отрасли.

Корреспондент дополнительно выяснил, что ситуация с фундаментальными показателями Xinghui HuanCai действительно не выглядит оптимистично: за первые три квартала 2025 года компания добилась выручки от основной деятельности примерно 1 млрд юаней, что на 21,05% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к владельцам, составила 39,5681 млн юаней, что резко снизилось на 44,29%. В объяснении причин падения чистой прибыли в отчетности компания указала, что основная причина — рост отрасли не оправдал ожиданий, ценовой спред по продуктам сузился, что привело к снижению валовой маржи.

Основная деятельность Xinghui HuanCai — разработка, производство и продажи высокомолекулярного синтетического материала полистирола (PS). Продукция широко применяется в сфере электро- и электротехники, игрушек, упаковки товаров повседневного спроса и т.д.

Хотя компания утверждает, что является крупнейшим производителем полистирола в Южном Китае, в прошлом году перед отраслью в целом встали вызовы. Согласно данным, в 2025 году внутрироссийские/внутренние цены на полистирол демонстрировали нисходящий тренд. Это напрямую повлияло на ее способность получать прибыль: валовая маржа одного из основных продуктов компании — полистирола общего назначения (GPPS) — даже снизилась до 0% во второй половине 2025 года.

Нужно пояснить, что с начала этого года цены на полистирол и прочие позиции резко выросли под влиянием обстановки на Ближнем Востоке. По данным Tonghuashun, 2 апреля спотовая цена полистирола (PS) составила 11466,67 юаня/тонну; в начале этого года она однажды опускалась ниже 8000 юаней/тонну.

«Спусковым крючком» для нынешнего ралли акций послужило уведомление, опубликованное Xinghui HuanCai вечером 30 марта, о смене прав опосредованно контролирующего акционера.

Согласно материалам объявления, фактический контролирующий акционер Xinghui HuanCai — семейство Чэнь: Чэнь Яньшэн, Чэнь Дунцюн, Чэнь Чуаньхуан, а также его/ее/их действующее в рамках доверенности лицо Чэнь Юэпин, — подписали соглашение о передаче долей с двумя полностью принадлежащими дочерними компаниями компании по беспилотному вождению JiuShi Intelligent (Zelos Group Inc.). Планируется передать часть акций котируемой компании, которыми они владеют косвенно; общая сумма сделки составляет около 1,182 млрд юаней.

В частности, данная сделка разделена на две части. Во-первых, Чэнь Дунцюн передаст 51% акций акционера Xinghui HuanCai — компании Xinghui HuanCai (Hong Kong) Co., Ltd. (далее — Xinghui Hong Kong) — компании Zelos (Hongkong) Holding Limited (далее — Zelos HK), принадлежащей JiuShi Intelligent, за встречное предоставление в размере 422 млн юаней. Во-вторых, Чэнь Яньшэн, Чэнь Чуаньхуан и доверенное лицо Чэнь Юэпин в совокупности передают 45% акций контролирующего акционера Xinghui HuanCai — компании Guangdong Xinghui Holding Co., Ltd. (далее — Xinghui Holding) — компании Jiangsu JiuShi ZhiXing Intelligent Technology Co., Ltd. за встречное предоставление в размере 760 млн юаней. После завершения сделки со стороны JiuShi Intelligent будет осуществлено косвенное владение 27,49% акций Xinghui HuanCai.

Важно отметить, что для реализации этой сделки Xinghui Holding также проведет операцию «сокращения структуры». Согласно соглашению, Xinghui Holding проведет реорганизацию с разделением без прекращения существования: кроме владения 39,28% акций котируемой компании, все доли во всех дочерних компаниях, в компаниях, в которых есть участие, а также права на недвижимость и дебиторско-кредиторские обязательства будут выделены в новую специально созданную компанию. Это означает, что структура, в которую войдет JiuShi Intelligent как инвестор, будет «чистым» холдинговым платформенным активом, который владеет только акциями Xinghui HuanCai.

Как приобретатель, JiuShi Intelligent обязуется в течение 36 месяцев после завершения передачи долей не добиваться каким бы то ни было способом контроля над акциями котируемой компании или прав на фактический контроль, и не существует планов по вливанию активов в котируемую компанию. Однако, судя по росту цены акций, указанное обещание не помешало инвестиционному энтузиазму капитала.

На самом деле, приобретатель в рамках данной сделки, JiuShi Intelligent сам по себе имеет убедительный «светящийся» профиль. На сайте компании говорится, что JiuShi Intelligent — ведущая в мире компания в области технологий автоматизированного вождения; ее деятельность уже охватывает Китай, Японию, Республику Корея, Сингапур, ОАЭ, Австрию и множество других стран и регионов. В логистических областях, таких как почта, экспресс-доставка, товары повседневного спроса, свежие продукты и ресторанный бизнес, компания создала доминирующие преимущества и абсолютно ведущую долю рынка.

Кроме того, в новостях на официальном сайте также упоминается, что в январе этого года JiuShi Intelligent завершила стратегическую интеграцию с бизнесом беспилотных автомобилей Cainiao. После интеграции JiuShi Intelligent одновременно управляет двумя брендами — «JiuShi» и «Cainiao беспилотные автомобили»; общий масштаб автопарка RoboVan впервые превысил 20 000 единиц, став крупнейшим в мире парком беспилотных логистических автомобилей уровня L4 по масштабу.

Относительно вхождения в капитал JiuShi Intelligent в отчете о изменении долей указала, что сделка основана на «признании внутренней ценности котируемой компании и оптимистичном взгляде на перспективы развития котируемой компании в будущем».

Источник изображения на обложке: Чжу Юй

Огромный объем информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP