Nvidia и Alphabet оба обладают потрясающим потенциалом в эпоху ИИ. Но какая акция сейчас лучше для покупки?

Трудно найти две компании, которые выиграли от бума искусственного интеллекта (ИИ) больше, чем Nvidia (NVDA +0.87%) и Alphabet (GOOG 0.15%)(GOOGL 0.57%). И обе технологические гигантские компании показали невероятную доходность за последние несколько лет, пока инвесторы стремятся получить доступ к следующей эпохе вычислений.

Но смогут ли обе эти акции продолжать выигрывать в долгосрочной перспективе? И, что более важно, является ли одна из этих двух ИИ-акций более удачной покупкой?

Nvidia — это идеальная ставка на «лопаты и тазы», продающая оборудование, которое делает возможным искусственный интеллект. С другой стороны, Alphabet встраивает эту технологию в уже доминирующую и диверсифицированную экосистему программного обеспечения, поиска, стриминга и облачных вычислений.

Image source: Getty Images.

Nvidia: несравненная динамика, но риски цикличного оборудования

Фундаментальные результаты Nvidia за прошедший год были не чем иным, как экстраординарными. В финансовом 2026 году в четвертом квартале выручка взлетела на 73% год к году до $68.1 млрд. Вполне ожидаемо, что сегмент дата-центров остается главным двигателем: он формирует $62.3 млрд от этой суммы, поскольку облачные провайдеры продолжают покупать графические процессоры (GPU), пригодные для ИИ, с поразительной скоростью.

Expand

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Today’s Change

(0.87%) $1.53

Current Price

$177.28

Key Data Points

Market Cap

$4.3T

Day’s Range

$171.38 - $177.48

52wk Range

$86.62 - $212.19

Volume

4.9M

Avg Vol

181M

Gross Margin

71.07%

Dividend Yield

0.02%

Отмечая ненасытный спрос на чипы компании в ходе последнего отчета о прибылях, финансовый директор Nvidia Колетт Кресс (Colette Kress) пояснила динамику поставок.

“При высоком спросе на инфраструктуру Nvidia даже Hopper и большая часть продуктов на базе Ampere, которым уже шесть лет, распроданы в облаке”, — сказала Кресс.

Но именно здесь все становится сложнее для акций.

Бизнес Nvidia в значительной степени привязан к масштабным циклам капитальных затрат у крупнейших клиентов. Если в конечном итоге бюджеты на облачную инфраструктуру нормализуются, или если крупные технологические компании успешно начнут внедрять больше собственной заказной кремниевой продукции для экономии, Nvidia может одновременно столкнуться с падением и цен, и темпов роста выручки.

При коэффициенте цена/прибыль примерно 36 на момент публикации акции Nvidia оставляют очень мало пространства для ошибок. Оценка, по сути, предполагает не только продолжение быстрого роста и сильной ценовой власти, но и то, что производитель чипов не столкнется с спадом цикличного оборудования в ближайшее время.

Alphabet: устойчивый, управляемый ИИ экосистемный бизнес

Профиль роста Alphabet выглядит более медленным, но более устойчивым.

Выручка родительской компании Google в четвертом квартале выросла на 18% год к году до $113.8 млрд.

Хотя рекламный бизнес компании обеспечил 72% этой выручки и рос с сильным темпом 14% год к году, облачный бизнес компании — Google Cloud — можно считать центральным элементом «бычьего» сценария для акций Alphabet.

Expand

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

Today’s Change

(-0.57%) $-1.69

Current Price

$295.70

Key Data Points

Market Cap

$3.6T

Day’s Range

$289.47 - $298.08

52wk Range

$140.53 - $349.00

Volume

839K

Avg Vol

34M

Gross Margin

59.68%

Dividend Yield

0.28%

Выручка Google Cloud взлетела на 48% год к году до $17.7 млрд в Q4. И по мере масштабирования облачного подразделения оно становится существенным драйвером прибыли для всего бизнеса. Операционная маржа Google Cloud в квартале резко улучшилась до 30.1% — с 17.5% за аналогичный период год назад.

А тенденции спроса подсказывают, что для этого сегмента впереди еще более невероятный рост.

Alphabet «подписывает более крупные обязательства со стороны клиентов», — отметил генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи (Sundar Pichai) во время телефонного звонка по итогам четвертого квартала, когда говорил о деловом импульсе в Google Cloud. «Количество сделок в 2025 году на сумму более миллиарда долларов превысило совокупно предыдущие три года».

Какой общий backlog в Google Cloud у Alphabet? Он составляет $240 млрд, что на 55% больше в последовательном сравнении.

«Рост backlog был обусловлен сильным спросом на наши продукты Cloud, который возглавили решения для корпоративного ИИ от нескольких клиентов», — пояснил финансовый директор Alphabet Анат Ашкенази (Anat Ashkenazi) в ходе телефонного звонка по итогам четвертого квартала.

И поскольку Alphabet генерирует значительный свободный денежный поток — $73.3 млрд в 2025 году — в первую очередь благодаря базовому бизнесу по поисковой рекламе, одновременно наращивая высокомаржинальное корпоративное облачное подразделение, компания не слишком зависит от одного-единственного цикла в сегменте «железа». Поэтому если расходы на ИИ-инфраструктуру остынут, у Alphabet все равно останутся миллиарды пользователей, которые активно взаимодействуют с YouTube и Google Search.

Какую акцию лучше покупать?

Выбор между двумя акциями сводится к предсказуемости и устойчивости.

Реальность такова, что оценки обеих компаний выглядят справедливо с учетом лежащих в основе темпов роста. Alphabet торгуется с мультипликатором 27 к прибыли, тогда как Nvidia задает коэффициент цена/прибыль на уровне 36. Но, конечно же, Nvidia растет намного быстрее, чем Alphabet.

Проблема упирается в то, чего инвесторы ожидают в долгосрочной перспективе. С Nvidia, пожалуй, больше неопределенности. Хотя компания может продолжать превосходить ожидания в ближайшей перспективе, покупка цикличного бизнеса в сфере оборудования по премиальному мультипликатору несет существенный риск, если мощностей отрасли окажется достаточно для того, чтобы догнать спрос, или если конкуренты заметно нарастят долю рынка по мере того, как текущий инвестиционный цикл будет созревать.

Обе эти компании — выдающиеся операторы с яркими перспективами. Но для инвесторов, которые размещают сегодня свежий капитал, Alphabet, пожалуй, является более удачной покупкой. У поискового гиганта диверсифицированные источники выручки, ускоряющийся облачный бизнес и менее цикличная бизнес-модель — все это делает ставку на долгосрочный период более безопасной.

Конечно, у Alphabet тоже есть риски. Например, компания планирует направить на капитальные затраты в этом году примерно $175 млрд — $185 млрд — в основном на инвестиции, связанные с вычислительной мощностью для ИИ и спросом на облако. Инвесторам придется следить за комментариями менеджмента о том, как окупаются инвестиции такого масштаба.

В конечном итоге Nvidia, безусловно, стоит держать под наблюдением, но Alphabet — та акция, которую я бы предпочел иметь прямо сейчас.