追觅科技“Маленькие партнеры” сегодня подают заявку, а также на листинг выходят 2 новых акции丨Знание о новых IPO заранее

3月25日၊ можно подать заявку на акции Переходной торговой площадки Пекина (Northern Express Exchange) для Chendng Motor (920011.BJ); также на бирже планируется листинг двух новых акций: Tech Vision Technology (688781.SH) на 科创板 и Hongming Electronics (301682.SZ) на 创业板.

一只新股申购

Chengang Motor была основана в 2001 году и специализируется на разработке, производстве и продажах микродвигателей (моторчиков для малых устройств). Продукция компании в основном применяется в секторе клининговой техники, где в качестве основного устройства используется пылесос. Помимо сферы клининговой техники, продукция компании также применяется в электроинструментах и в других областях. Кроме того, по открытым сообщениям, Chendng Motor является первой компанией, прошедшей рассмотрение A-share в 2026 году.

В части производственных технологий Chendng Motor является «предприятием национального уровня высоких и новых технологий», получала награды или титулы вроде национального предприятия «специализация, инновации, уникальность, новизна» (小巨人), компании «скрытый чемпион» провинции Чжэцзян, предприятия по выращиванию производственного одно-номенклатурного чемпиона провинции Чжэцзян и т.п.; по состоянию на 31 декабря 2025 года у компании насчитывается 78 патентов, включая 8 патентов на изобретения.

Кроме того, благодаря глубокому пониманию технических требований и стандартов безопасности для двигателей пылесосов на протяжении многих лет, Chendng Motor в качестве одной из основных организаций, участвовавших в разработке стандартов, участвует в формировании 3 национальных стандартов, включая 《吸尘器电机》（GB/T25441-2022）、《小功率电动机的安全要求》（GB/T12350-2022） и 《外转子电动机试验方法》（GB/T22671-2024） и т.д. В результате техническая сила и отраслевое влияние компании получили широкое признание, и она стала одним из репрезентативных предприятий в отрасли микродвигателей для клининговой техники.

Что касается клиентских ресурсов, на данный момент Chendng Motor уже сформировала долгосрочные и стабильные деловые отношения с множеством производителей клининговой техники, включая Kaiteli, Chuan’ou Electric, Pullrodiс, Ai Zhi Ai, Chengjie Smart, Aipu Electric, Delma, Xinbao Co., Chunju Electric, Puwoda и др.; кроме того, в последние годы компания расширила клиентскую базу, развивая известных новых клиентов из сферы клининговой техники, таких как Shitou Technology, ZhuiMi Technology, Cloud Whale Intelligent и др. Эти клиенты постепенно становятся важными клиентами компании.

Также, согласно ответу компании на запрос (в форме inquiry letter), у Chendng Motor в рынке основных всасывающих двигателей для базовых станций робот-пылесосов доля сравнительно высокая: в 2024 году она составила 31.21%. В 2024 году доля глобального рынка основных всасывающих двигателей для клининговой техники компании составила около 16.39%.

По показателям деятельности: в 2022–2025 годах Chendng Motor соответственно обеспечила выручку 495M юаней, 712M юаней, 827M юаней и 920M юаней, чистую прибыль — 58.27M юаней, 99.33M юаней, 78.63M юаней и 93.49M юаней. В целом, в последние годы у компании сохраняется тенденция роста показателей, однако чистая прибыль колеблется в значительных пределах.

В проспекте Chendng Motor напоминает, что у компании есть риск снижения операционных результатов. Chendng Motor поясняет, что на фоне совокупного влияния изменений спроса в нижестоящих отраслях, рыночной конкуренции, изменений затрат и т.п. в 2024 году у компании снизились валовая маржа по продукции и маржа чистой прибыли от продаж, что привело к снижению чистой прибыли, относящейся к владельцам материнской компании, на 20.84% по сравнению с предыдущим годом. В случае, если спрос на продукцию на нижестоящем рынке окажется ниже ожиданий, существенно снизится доля компании на рынке, либо в будущем усилится рыночная конкуренция и снизится конкурентоспособность продукции, и/или существенно снизятся цены продаж продукции, либо расширение бизнеса компании окажется недостаточным и доля будет отвоевана конкурентами; либо в будущем возникнет дисбаланс спроса и предложения на сырье, а затраты на персонал (наем) вырастут, это может привести к снижению операционных результатов компании.

两只新股上市

Tech Vision Technology является глобально ведущим поставщиком комплексных решений для микродисплеев, а ее ключевыми продуктами выступают микро-дисплеи на основе кремний- OLED (silicon-based OLED) и с кремниевой подложкой. При этом компания предоставляет клиентам услуги с добавленной стоимостью, включая стратегическую разработку продуктов, оптические системы и XR-комплексные решения и т.п. В апреле 2024 года Tech Vision Technology, выступая в качестве представителя компаний на 科创企业, была размещена на первой полосе 《人民日报》; ее оценили как компанию «с бизнесом полного цикла в масштабах всей отраслевой цепочки, ключевые технологии применяются в нескольких сценариях, а доля рынка продолжает расширяться».

Согласно открытым данным, технология микро-дисплеев на основе кремний-OLED благодаря таким преимуществам, как легкость и тонкость, высокая контрастность, широкий цветовой охват, быстрое время отклика, высокая плотность пикселей, низкое энергопотребление и т.п., глубоко связана с инновациями в AI-технологиях и требованиями сценариев. Она является ключевым аппаратным обеспечением устройств XR и имеет стратегическое значение в международной конкурентной борьбе AI-индустрии.

При этом Tech Vision Technology, будучи компанией уровня «малый гигант» в приоритетной области национального уровня «специализация, инновации, уникальность, новизна» (专精特新), является первой в мире компанией, осуществляющей массовое серийное производство микро-дисплеев на основе кремний-OLED на основе производственной масштабируемости с подложкой (backplane) из 12-дюймовых пластин (wafer). Также это одна из немногих в мире 科创企业, обладающих целостной, сквозной (full-stack) возможностью самостоятельной разработки «дисплейных чипов на кремний-OLED + микро-дисплеев + оптических систем».

«Дисплейные компоненты на основе кремний-OLED с сверхвысоким разрешением» Tech Vision Technology, как результат проекта по восполнению пробелов и прорывным работам в ключевых технологиях, включенного в список приоритетных программ по провинции Аньхой (Anhui) на 2020 год, были признаны тем, что компания разорвала монополию зарубежных компаний, включая Sony, на соответствующие продукты; уровень технологии продукта международно передовой и восполняет пробел в отечественной индустрии.

Что касается клиентов, основные клиенты Tech Vision Technology включают ByteDance, Infinix Innovation (影石创新), 雷鸟, Lenovo и др.; компания уже стала вторым в мире и первым на внутреннем рынке поставщиком комплексных решений для микродисплеев. Согласно отчету Frost & Sullivan, среди производителей, уже достигших отгрузок на уровне миллионов единиц в отрасли в 2024 году, присутствуют только Sony и Tech Vision Technology. В 2024 году Sony заняла первое место в мире по объему отгрузок кремний-OLED-продуктов для XR-устройств в глобальном масштабе — около 50.8% от общего объема отгрузок рынка; а объем отгрузок компании занял второе место в мире и первое место внутри страны — около 35.2% от общего объема отгрузок рынка.

Важно отметить, что Tech Vision Technology сталкивается с рисками, связанными с тем, что исследовательские проекты не смогут быть индустриализированы или не достигнут ожидаемого уровня индустриализации, а также риском концентрации клиентов. С одной стороны, в первом полугодии 2022–2025 годов расходы на НИОКР Tech Vision Technology составили соответственно 2.37 млрд юаней, 237M юаней, 287M юаней и 1.21 млрд юаней, что в доле от операционной выручки составило 124.48%, 133.35%, 95.93% и 80.23% соответственно. С другой стороны, в 2022–2025 годах (в первом полугодии) доля выручки от продаж крупнейших пяти клиентов Tech Vision Technology в соответствующей операционной выручке составляла 75.59%, 76.62%, 73.61% и 63.96% соответственно, и в отчетный период концентрация клиентов была высокой.

Tech Vision Technology предупреждает: поскольку разработка основных продуктов — микро-дисплеев на основе кремний-OLED — требует прохождения этапов проектирования и разработки, а также множества этапов разработки процессов, результаты исследований обладают определенной степенью неопределенности. Если исследовательский проект не сможет в ожидаемые сроки достичь целевых показателей НИОКР компании, или произойдут иные неблагоприятные обстоятельства, то это может повлиять на прибыльность компании и дальнейшее проведение последующих исследовательских проектов. Кроме того, в будущем, по мере того как компания будет реализовывать массовые поставки для стратегических клиентов, риск дальнейшего повышения концентрации клиентов существует.

Hongming Electronics в основном занимается разработкой, производством и продажей новых электронных компонентов, прежде всего на основе резисторно-емкостных (RC) компонентов (резисторы, конденсаторы и т.п.). Также компания работает в сфере прецизионных электронных компонентов; продукция широко применяется в аэрокосмической отрасли, в сфере вооружений и оснащения, в судостроении, ядерной промышленности, в потребительской электронике, автомобильной электронике и т.д.

Как отечественный старейший производитель электронных компонентов, Hongming Electronics на сегодняшний день освоил множество ключевых технологий с собственной интеллектуальной собственностью. При этом компания является одной из немногих в стране производителей полного цикла, которые обладают возможностями разработки по всей цепочке — от высококачественных электронных материалов (керамических паст и проводящих паст) до электронных компонентов. Ранее компания создала несколько «первых в стране», включая первую в Китае линию производства военных стандартов (国军标) для органической пленочной диэлектрической емкости и первую линию производства MLCC уровня для космической отрасли (宇航级).

Начиная с 1987 года и по настоящее время Hongke Electronics непрерывно более 30 лет удостаивалась титула «100 крупнейших предприятий Китайской индустрии электронных компонентов». Компания также много лет подряд признавалась предприятием национального уровня высоких и новых технологий. В 2020 году Hongming Electronics была включена в список Госсовета «пилотных предприятий по реформе в сфере улучшения механизма для науки и технологий» (科改示范企业) и была оценена Офисом по реформам Госсовета как «эталон» (标杆) в реформе «科改»; в 2024 году Hongming Electronics была оценена Министерством промышленности и информатизации как предприятие «малый гигант» в рамках «специализация, инновации, уникальность, новизна» (专精特新).

Кроме того, согласно пояснениям, предоставленным отраслевой ассоциацией China Electronics Components Industry Association (Подразделение по конденсаторам), компания является крупнейшим по стране предприятием по разработке и производству специальных MLCC конденсаторов, военных органических пленочных конденсаторов и военных датчиков смещения (位移传感器).

Что касается клиентов, в течение многих лет Hongming Electronics поставляла комплектующие для потребительской электроники известных брендов, включая iPhone? (apple), Lenovo, Motorola, для планшетных компьютеров, ноутбуков, мобильных телефонов и т.п., и уже стала одним из важных поставщиков в цепочке поставок Apple. Кроме того, в последние годы эмитент активно расширял возможности бизнеса в сфере новых энергетических транспортных средств, разрабатывая продукты для аккумуляторов новой энергии и автомобильные электронные структурные компоненты.

Следует отметить, что в проспекте Hongming Electronics раскрывает риски снижения операционных показателей деятельности и риски относительно высокой концентрации клиентов.

С одной стороны, с 2023 по первое полугодие 2025 года операционная выручка компании и чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, снижались на 13.33% и 13.43%、8.54% и 34.84% соответственно; в первом полугодии 2025 года операционная выручка компании и чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, показали рост на 2.63% и снижение на 4.80% соответственно в годовом сопоставлении.

С другой стороны, в 2022–первом полугодии 2025 года общая выручка от продаж компании крупнейшим пяти клиентам составила 121M юаней, 1.81B юаней, 1.5B юаней и 973M юаней соответственно; удельный вес этой выручки в операционной выручке составил 63.84%, 66.45%, 60.22% и 63.69% соответственно, и концентрация клиентов компании относительно высокая.

В проспекте Hongming Electronics напоминает: если в будущем в результате неблагоприятных изменений сотрудничества компании с основными клиентами в нижестоящем рынке, а также если планы по привлечению новых клиентов окажутся не такими, как ожидалось, и это приведет к снижению рыночной доли, то возможно, что основные нижестоящие клиенты сократят закупки продукции компании, что, в свою очередь, окажет неблагоприятное влияние на операционную деятельность компании.

（Источник: 21世纪经济报道）

Огромный объем информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP