Инвестиции через посредника в Yushu Technology: конкуренция со стороны страховых активов за горячие технологии

Если вы торгуете акциями, смотрите аналитические обзоры аналитиков «Золотой Кирин»: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — помогайте вам находить темы с потенциалом и инвестиционные возможности!

● Корреспондент: Ли Юньци

20 марта Шанхайская фондовая биржа приняла к рассмотрению заявку на IPO на КСПБ (Кейчжоуский инновационный платформа/сектор инновационных предприятий) компании Yushu Technology Co., Ltd. Компания Yushu Technology может пойти на штурм звания «первой в A-акциях компании “человекообразного робота”». Корреспондент China Securities Journal провел разбор и обнаружил, что более 20 страховых компаний косвенно инвестировали в Yushu Technology через участие в фондах прямых инвестиций в качестве ограниченных партнеров (LP).

Эксперты считают, что долгосрочность обязательств страховщиков естественным образом согласуется с циклом роста технологических компаний, пространство отраслевой синергии велико, а текущие политика и рыночные возможности благоприятны. Инвестиции страховых компаний в фонды прямых инвестиций в качестве LP позволяют с одной стороны использовать управленческие возможности профессионального общего партнера (GP), а с другой — повышать долгосрочную инвестиционную доходность. При этом целый ряд рисковых вызовов в инвестиционном процессе все еще требует активного реагирования со стороны страховых компаний.

Вход в качестве ограниченного партнера

Корреспондент, изучив сайт iQicha, обнаружил, что среди основных акционеров Yushu Technology первой очереди нет следа страховых компаний; страховые компании в основном участвуют в инвестировании, выступая в роли LP в фондах прямых инвестиций.

В частности, China Post Life и AIA Life являются страховщиками второго уровня с более высокими долями участия. Доля China Post Life в акционерном участии China Internet Investment Fund (Limited Partnership) составляет 11.63%, при этом последнему принадлежит 2.22% акций Yushu Technology. AIA Life владеет 19.67% долей Nanjing Jingwei Chuang No.3 Investment Partnership (Limited Partnership), при этом последнему принадлежит 1.25% доли Yushu Technology. Кроме того, крупные страховые группы также присоединились к инвестированию в Yushu Technology: Ping An Life, Ping An Health Insurance и Ping An Property & Casualty Insurance под брендом Ping An Insurance также входят в акционерный состав; China Life? (China P&C?)— согласно материалам, компании Ping An Property & Casualty и т. д.? Далее: компании NCI? — в исходном тексте: «China Life: компании PICC Life, PICC Property & Casualty, PICC Health, инвестируя Государственный фонд развития малых и средних предприятий, также стали их акционерами третьего уровня». Под брендом China P&C: Life Insurance? (PICC Life), PICC Property & Casualty, PICC Health Insurance, инвестируя Государственный фонд развития малых и средних предприятий, также стали их акционерами третьего уровня.

Помимо страховых компаний, активны и инвестиционные подразделения страховщиков по линии страховых фондов, а также инвесторские структуры — частные фонды, относящиеся к пулу капитала страховщиков. Фонд долевого инвестирования Taibao Changhang Equity Investment Fund (Wuhan) (Limited Partnership) под эгидой Pacific Insurance стал акционером второго уровня Yushu Technology; а Guangda Yongming Asset, TaiBao Asset и Minsheng Tonghui Asset появились в качестве акционеров четвертого уровня.

«Это наиболее соответствующий текущим условиям, с точки зрения соблюдения требований и гибкости, путь для увеличения доли инвестиций страхового капитала в компании “твердотехнологичного” сектора». Партнер юридической фирмы Jingtiancheng (Пекин) Лян Бинь заявил, что инвестирование страховыми компаниями в фонды прямых инвестиций в качестве LP — это косвенное инвестирование в “твердотехнологичные” предприятия. Таким образом можно с одной стороны опираться на управленческие возможности профессионального GP, чтобы обойти слабые места, а с другой — соответствовать требованиям регуляторов к охвату их инвестиций в долевое участие.

Благоприятные возможности для инвестиций в твердотехнологичный сектор

Корреспондент обнаружил, что такие фонды прямых инвестиций, как Ningbo Meishan Free-Trade Port Shenchuan Jiasheng Equity Investment Partnership (Limited Partnership), Nanjing Yuanjun Equity Investment Partnership (Limited Partnership), Государственный фонд развития малых и средних предприятий (название в тексте), Hangzhou Shenchuan Boheng Equity Investment Partnership (Limited Partnership), Shanghai Sci-Tech Innovation Center Phase II Private Investment Fund Partnership (Limited Partnership) и др., являются объектами, в которые страховые компании сосредоточенно инвестируют через долевое участие. Помимо инвестирования в Yushu Technology, страховые средства также через эти фонды акционерного инвестирования вложили средства во множество непубличных компаний в сфере твердых технологий: области включают оборудование для полупроводников, дизайн чипов, человекоподобных роботов, биотехнологии и т. д.

Заместитель директора Национальной лаборатории финансов и развития Цэн Ган заявил, что в настоящее время страховые компании сталкиваются с хорошими возможностями при инвестировании в сферу твердых технологий. «В плане “15—5” (15-й — 5-летний период?) указано: создать систему технологического финансирования, соответствующую технологическим инновациям, совершенствовать поддерживающую политику для долгосрочного капитала, которая направляет “рано вложить, вложить в малое, вложить надолго и инвестировать в твердые технологии”. По мере постоянного улучшения институциональной среды долгосрочное преимущество страхового капитала может быть в полной мере реализовано. Кроме того, “твердотехнологичный” трек находится на стадии быстрого роста: компании в таких областях, как искусственный интеллект, интегральные схемы и биофармацевтика, обладают потенциалом долгосрочного роста, предоставляя страховым компаниям широкое пространство для размещения средств».

Цэн Ган отметил, что страховой капитал обладает характеристиками длительной дюрации, больших масштабов и стремления к стабильной долгосрочной доходности — это в высокой степени соответствует тому, что у компаний твердых технологий длительные циклы разработки и большие потребности в средствах. Это капитал с сильной адаптивностью. Под влиянием политики регуляторные органы постоянно оптимизируют правила для страховых инвестиций в долевое участие, устраняя институциональные барьеры для участия страховых компаний в качестве LP в инвестициях в технологические инновации, передовое производство и другие направления национальных стратегий. 8 апреля прошлого года Главное государственное управление финансового регулирования опубликовало уведомление, в котором уточняется: максимальная доля инвестиций страховых компаний в один венчурный инвестиционный фонд увеличивается с 20% до 30%, расширяя пространство для инвестиций страхового капитала в фонды прямых инвестиций.

Одновременно традиционная доходность по активам фиксированной доходности постепенно снижается, и страховым компаниям также срочно нужно находить новые качественные активы. С опорой на возможности профессиональных управляющих фондов в части отраслевых знаний и инвест-исследований страховые компании могут выстраивать размещение в сегменте твердых технологий. Этот шаг позволяет с одной стороны оптимизировать структуру размещения активов страховых компаний и повышать долгосрочную инвестиционную доходность, а с другой — реализовать собственную ценность в процессе обслуживания реальной экономики и технологической самодостаточности и самоусиления.

Активное реагирование на рисковые вызовы

在 возможностях для инвестиций страховые компании при инвестировании в предприятия твердых технологий также должны учитывать риски, которые нельзя игнорировать. Лян Бинь считает, что на данный момент рисковые вызовы сосредоточены в двух плоскостях: во-первых, у предприятий твердых технологий высокий уровень профессиональных барьеров. Сейчас страховые компании в целом недостаточно оснащены возможностями для системной оценки технологических маршрутов и перспектив коммерциализации; также нехватка команд для due diligence (тщательного инвест-анализа) в коммерческом плане. Во-вторых, внутренние процессы принятия решений у страховых компаний — такие как комплаенс-одобрения — имеют длительную протяженность и не соответствуют быстрому темпу финансирования у предприятий твердых технологий, из-за чего они могут упустить оптимальные моменты для инвестирования. «У твердых технологичных инвестиций длительный цикл выхода; каналы выхода, такие как IPO и слияния/поглощения, несут неопределенность, что становится испытанием для управления ликвидностью и платежеспособностью страховых компаний». Цэн Ган добавил.

Для решения указанных проблем Лян Бинь предложил, чтобы страховые компании уже на ранней стадии продвижения проекта включали правовые и комплаенс-рамки в рассмотрение, заранее понимали регуляторные границы и потенциальные риски, снижая вероятность последующего разрушения и воссоздания торговой/инвестиционной структуры. GP фондов прямых инвестиций должны на этапе разработки условий договора фонда и структуры продукта полностью понимать особые требования страхового капитала LP к комплаенсу, обеспечить институциональные договоренности в вопросах прозрачности информации, раскрытия связанных сделок и т. п., чтобы действительно завоевать доверие LP страхового капитала.

Цэн Ган предложил, чтобы страховые компании придерживались многоуровневых и классифицированных инвестиций, разумно контролировали долю инвестиций в ранние проекты, делая ядром зрелые проекты, имеющие промышленную базу. Это означает: рассеивать концентрацию по трекам, снижая риск отдельных проектов. Также необходимо создать долгосрочный механизм оценки, адаптированный под технологические инвестиции, ослабив ориентацию на краткосрочные показатели доходности, и усовершенствовать механизм допуска ошибок. В сфере риск-контроля создать специализированную систему оценки рисков технологических проектов, уделяя особое внимание степени зрелости технологий и способности к коммерциализации. На этапе выхода следует активно применять многообразные способы, такие как S-фонды и отраслевые слияния и поглощения, заранее планировать траекторию выхода, повышать эффективность оборота капитала, балансируя долгосрочную ценность и безопасность ликвидности.

Огромный объем информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP