«Первая компания по продаже птичьего гнезда» Yan Zhi Wu испытывает давление на выручку, рост в сегменте премиальных питательных добавок сталкивается с препятствиями

Корреспондент газеты China Business News Яньна, Сунь Цзичжэн, Чэнду

В последнее время вышел финансовый отчет за 2025 год «Яньчжиу» — так называемой «первой компании в отрасли с углублением в конкуренцию по поеданию гнезд ласточки» — что привлекло внимание рынка к ее модели роста. Согласно отчету, за весь год выручка «Яньчжиу» составила 2B юаней, снизившись на 2,41% в годовом исчислении; чистая прибыль при этом выросла на 19,3% до 191 млн юаней, демонстрируя характер «восстановление прибыли при давлении на выручку».

Корреспондент《中国经营报》 проанализировал финансовый отчет и отметил, что рост прибыли «Яньчжиу» в этот раз не связан с расширением рынка и ажиотажным сбытом продукции, а достигается за счет внутренних мер — сокращения затрат, оптимизации численности персонала, контроля расходов и т.п. Кроме того, в последние годы из‑за охлаждения рынка высококачественных тонизирующих добавок «Яньчжиу» столкнулась со сжатием офлайн‑каналов и замедлением роста ключевых категорий. Компания попыталась прорваться за счет омоложения бренда и выхода на зарубежные рынки, однако заметного эффекта тоже не видно.

Несколько экспертов отрасли заявили, что в краткосрочной перспективе прибыль «Яньчжиу» зависит от снижения затрат и повышения эффективности, но в долгосрочном периоде у компании недостаточно потенциала роста. Если продолжать сокращать расходы на НИОКР и другие вложения и опираться только на финансовую оптимизацию, это вряд ли сможет поддержать устойчивое развитие. Корреспондент связался с представителями компании по поводу показателей эффективности, результатов трансформации и давления на каналы; на момент подготовки материала компания не дала ответа.

Прибыль зависит от «ужесточения» расходов

Финансовый отчет «Яньчжиу» показывает, что выручка в 2025 году снизилась на 2,41% в годовом исчислении, а прибыль составила 191 млн юаней, увеличившись на 19,3%, что демонстрирует характер «восстановление прибыли при давлении на выручку».

Аналитик ресторанной индустрии Линь Юэ считает, что ключевая причина падения выручки «Яньчжиу» и одновременного роста чистой прибыли заключается во внутреннем снижении затрат и повышении эффективности, а не в рыночном расширении бизнеса. Такой способ «восстановления прибыли» в краткосрочной перспективе способен улучшить финансовые показатели, но его устойчивость в долгосрочном периоде слабая. Основным драйвером роста компании должны быть меры «расширения выручки», а если продолжать сокращать инвестиции в НИОКР и т.п., то при слабости роста в ключевых категориях возможно попасть в цикл падения рыночной доли и усиления давления на денежный поток.

Генеральный директор Aimei Consulting Чжан И придерживается схожего мнения: «Рост прибыли за счет сжатия затрат — это финансовое восстановление, не обеспеченное масштабом выручки. В долгосрочной перспективе это ослабит вложения в маркетинг, НИОКР и развитие каналов, еще больше снизив драйверы роста. Если не удастся переломить тенденцию снижения выручки, компания может столкнуться с давлением в виде сокращения масштаба и ухудшения конкурентоспособности».

Корреспондент, просмотрев финансовые отчеты за прошлые годы, выяснил, что в 2025 году «Яньчжиу» прекратила многолетнюю тенденцию роста выручки и впервые показала снижение выручки в годовом исчислении. «Яньчжиу» объяснила это макрорегиональной корректировкой структуры потребления, замедлением спроса на высококачественные тонизирующие товары и тем, что результаты работы офлайн‑магазинов не оправдали ожиданий.

Согласно данным финансового отчета, себестоимость продаж «Яньчжиу» в 2025 году составила 930 млн юаней, снизившись на 10,36% в годовом исчислении. Снижение затрат в основном обусловлено вводом в эксплуатацию новой производственной базы, цифровой модернизацией производственных процессов и постоянной оптимизацией закупок сырья и производственных технологий; повышение производственной эффективности улучшило общую структуру затрат. В тот же период расходы на НИОКР составили 25,50 млн юаней, снизившись на 10,63% в годовом исчислении. Компания указала, что сокращение НИОКР связано прежде всего с оптимизацией и консолидацией экспериментальных планов; при этом прямые вложения в исследовательские материалы были соответствующе сокращены. Расходы на продажи и дистрибуцию после роста в течение нескольких лет впервые снизились: годовые расходы составили 664 млн юаней, что на 1% меньше в годовом исчислении.

Под влиянием совместного эффекта от ряда мер по контролю затрат и расходов валовая маржа «Яньчжиу» в 2025 году выросла до 53,53%, увеличившись на 4,13 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, обеспечив прямую поддержку росту прибыли. Для дальнейшей оптимизации операционных затрат после выхода на листинг «Яньчжиу» продолжала корректировать численность персонала; к концу 2025 года число сотрудников компании составило 1635 человек — на 234 человека меньше, чем на конец 2024 года, что соответствует снижению на 12,52%.

Что касается каналов, в 2025 году «Яньчжиу» обеспечила доходы по офлайн‑каналам 730 млн юаней, снизившись на 9,6% в годовом исчислении; доля в общей выручке составила 36,49%. В том числе выручка от продаж офлайн‑дистрибьюторов составила 422 млн юаней, снизившись на 13,13%; выручка от прямых продаж офлайн‑клиентам — 308 млн юаней, снизившись на 4,38%, что означает более заметное замедление конечной реализации у офлайн‑дистрибьюторов «Яньчжиу» и снижение намерений к повторным покупкам. Одновременно корректировалось и количество офлайн‑магазинов: к концу 2025 года общее число офлайн‑магазинов «Яньчжиу» составило 732, на 26 меньше, чем в прошлом году, и откатилось до уровня 2023 года.

Онлайн‑каналы сохраняли небольшой рост: выручка в 2025 году составила 1.27B юаней, увеличившись на 2,29%, а доля в общей выручке выросла до 63,51%. «Яньчжиу» поддерживает масштабы онлайн‑продаж за счет контент‑маркетинга интересов, «посевов» через KOL и т.п. В сегменте работы с частными доменами (private domain) компания опирается на 580 тысяч участников клуба «Цзинь Янь Хуэй», проводит мероприятия вроде гольф‑соревнований, встреч‑салонов для участников, работы «глобального дома для участников» и т.д., усиливая привязанность пользователей; однако конкретный вклад private domain в результаты в финансовом отчете не раскрывается.

Эффект трансформации пока не проявился

В 2008 году одна фраза в рекламном слогане представителя бренда Лю Цзялинь — «Ем гнезда ласточки, я выбираю только чашки с гнездом ласточки от “Яньчжиу”» — быстро открыла для «Яньчжиу» известность, но этот всплеск не удалось устойчиво поддержать. На фоне изменения спроса на рынке высококачественных тонизирующих товаров «Яньчжиу» сделала омоложение бренда, расширение в новые категории и зарубежное позиционирование важными направлениями трансформации. В 2025 году компания запустила ряд рыночных инициатив, однако с точки зрения фактического эффекта соответствующие размещения пока не сформировали действенную поддержку результатов.

В части омоложения «Яньчжиу» продолжала корректировать состав лиц, представляющих бренд. В 2025 году компания официально объявила Чжу Илуна глобальным представителем бренда вместе с Гун Ли, сформировав комбинацию из двух представителей, чтобы через молодых кумиров охватить более молодую аудиторию и укрепить восприятие бренда высокого класса с помощью международной звезды Гун Ли. В тот же год, в марте, «Яньчжиу» пригласила Ван Ши на роль представителя ««Сяо Цзунь» (топ‑менеджера) “Вань Янь”» (чаша с гнездом ласточки для президента), пытаясь выйти на рынок тонизирующих товаров для мужчин с высоким уровнем дохода. Цена продукта — 3168 юаней за коробку (на 6 чашек), цена за одну чашку — 528 юаней, но прием рынком оказался ограниченным: в официальном флагманском магазине Taobao отображается, что за этот продукт оплатили всего 41 человек.

Судя по тому, как бренд работал на протяжении лет, «Яньчжиу» долгое время опиралась на представительские лица для усиления премиального позиционирования. В 2025 году продажи и расходы на дистрибуцию составили 664 млн юаней; доля расходов на продажи выросла с 32,72% в 2024 году до 33,19%, третий год подряд увеличиваясь. Однако высокие маркетинговые вложения не привели к устойчивому дальнейшему росту выручки от ключевой продукции. Согласно финансовому отчету, в 2025 году выручка от ключевой линейки продуктов с чистым гнездом ласточки «Яньчжиу» составила 580k юаней, снизившись на 1,35% в годовом исчислении; доля в общей выручке достигла 88,5%. Замедление роста основной деятельности напрямую повлияло на общий объем выручки.

Кроме того, «Яньчжиу» запустила бренд чайных напитков «Янь Юй Синь Ча» (Новый чай «Янь Юй»), войдя в сценарии потребления молодежи по модели «чай + гнездо ласточки»; а также запустила независимый бренд YANPEP, развивая функциональные продукты вроде напитков с пептидами гнезда ласточки и коллагеном, расширяя потребление гнезд ласточки в сторону повседневности. Но в финансовом отчете указано, что по продуктам «Яньчжиу+» и продуктам‑производным «гнездо ласточки +», из‑за того что продвижение на рынке не достигло ожиданий, выручка снизилась на 7% в годовом исчислении до 216 млн юаней; выручка от других продуктов снизилась на 39,53% в годовом исчислении, достигнув лишь 1.77B юаней. Для «Янь Юй Синь Ча» не раскрыты показатели операционной деятельности, что показывает, что омоложение бренда по‑прежнему находится на стадии рыночных экспериментов.

Отвечая на это, Чжан И сказал: «Омоложение “традиционных брендов тонизирующих товаров и “прорыв через привычное восприятие” (break the circle) — ключевым образом не в том, чтобы заменить представителей бренда или выпустить кросс‑овер продукт. Суть — в системной перестройке ценности продукта, брендовского восприятия и сценариев потребления: изменить позиционирование бренда с “премиального подарка” на “здоровые товары повседневного применения, функциональные и легкие по формату”, по‑настоящему встроившись в жизненные сценарии и ключевые потребности молодых людей — только так можно добиться эффективного “прорыва”».

Зарубежное размещение также находится на ранней стадии. В 2025 году «Яньчжиу» открыла офлайн‑магазины в Нью‑Йорке (США) и Сингапуре; продукция заходит в Costco и другие каналы, а на местах ведутся рекламные кампании и продвижение бренда, расширение рынка осуществляется с опорой на китайские общины. Согласно данным финансового отчета, в отчетном периоде выручка в Гонконге и на зарубежных рынках составила всего 1,46 млн юаней, что меньше 0,1% доли в общей выручке; международная стратегия пока не сформировала двигатель роста.

Чжан И также отметил, что при выходе «гнезда ласточки» на внешние рынки существуют многоплановые вызовы. Первый — культурные барьеры понимания: концепция тонизирующего действия гнезд ласточки укоренена в культуре китайцев, и в основных зарубежных рыночных сегментах нет такой базы понимания, поэтому высоки затраты на обучение рынка. Второй — барьеры регулирования и соответствия требованиям: в развитых странах строгие импортные проверки продуктов питания и БАДов, а также стандарты по составу; при этом трансграничная цепочка поставок и затраты на соответствие требованиям чрезвычайно высоки. Третий — барьеры адаптации продукта: срок годности свежесваренных гнезд ласточки, требования к холодовой цепи и модель ценообразования нужно адаптировать под зарубежные супермаркеты и привычки потребления; сложность локализации высока. Четвертый — барьеры бренда и каналов: за рубежом пустые офлайн‑сети, высокая стоимость привлечения клиентов онлайн, плюс сильное давление со стороны местных здоровых брендов, из‑за чего сложно сформировать конкурентоспособность. «Выход — это не просто простой экспорт, это системный проект, включающий обеспечение соответствия продукта, построение цепочки поставок и повторное создание бренда на местном уровне», — подчеркнул Чжан И.

Линь Юэ также сказал, что зарубежная система стандартов для продуктов питания сложна, у потребителей есть сомнения в безопасности и питательной ценности гнезд ласточки, а период формирования рынка довольно долгий; в краткосрочной перспективе это трудно станет двигателем роста для компании.

Хотя зарубежное размещение пока не дало результатов, «Яньчжиу» на своем официальном сайте по‑прежнему заявляет: «Далее “Яньчжиу” будет опираться на стратегию зарубежного рынка, используя базу понимания категории гнезд ласточки среди китайских общин за рубежом; постепенно открывать офлайн‑магазины в таких странах, как США и Сингапур, и запускать бизнес трансграничной электронной коммерции между США и Юго‑Восточной Азией».

На уровне отраслевой конкуренции «Яньчжиу» сталкивается с давлением конкурентов в нескольких измерениях. В традиционной категории гнезд ласточки компании фармсектора, представителем которых является Тунжэньтань, занимают рынок премиальных подарков за счет брендовской «подпорки». В сегменте свежесваренных гнезд ласточки «Сяосяньчунь» (Xiaoxiantan) повышает привязанность пользователей за счет модели C2M подписки (то есть пользователь выбирает месячный или годовой пакет, а фабрика еженедельно свежесваривает и доставляет); она конкурирует с «Яньчжиу». Кроме того, такие кросс‑отраслевые компании, как Или (Yili), используя преимущества цепочки поставок, выпускают продукты вроде каши с гнездом ласточки, быстро захватывая долю на массовом рынке; конкуренция в отрасли усиливается.

Однако, по мнению аналитика китайской пищевой отрасли Чжу Данпеня, «Яньчжиу» как первая котирующаяся компания в отрасли гнезд ласточки по‑прежнему обладает множеством преимуществ — брендом, масштабом, цепочкой поставок и базой пользователей. На фоне изменений потребительской среды компания активно сокращает расходы и фокусируется на прямых продажах и работе с private domain; по сути это стратегическая оптимизация. Если посмотреть на целый сегмент китайских тонизирующих напитков и продуктов, категории вроде гнезд ласточки, экстракта аejiao (желатина из ослиной шкурки) и морского женьшеня (морской огурец/trepang — в контексте) по‑прежнему сохраняют рост, а перспективы развития отрасли выглядят позитивно.

Огромный объем информации и точный разбор — все в приложении Sina Finance