На фоне высокой волатильности рынка: иностранные инвестиции более активны, чем внутренние ｜ Руководство по анализу микроповеденческих аспектов инвесторов Guotai Haitong, выпуск 4 за март

（Источник: Yi Guan Da Shi）

Автор: Fang Yi/Guo Yun Han/Tian Kai Xuan

Ключевые выводы: В этом выпуске рыночная активность торгов снижается, а эффект зарабатывания на росте на маржинальной основе повышается. С точки зрения фондов: иностранный капитал существенно втекает, заемные средства немного выходят, маржинальный выпуск новых акций в паевых фондах со смещением в сторону акций снижается, иностранный капитал поступает в A-акции и акции Гонконга.

Краткое резюме

▶ Статус рыночного ценообразования: рыночная активность торгов снижается, эффект зарабатывания на росте на маржинальной основе повышается. 1）Рыночные настроения (снижение): в этом выпуске оборот по всем рынкам (turnover) снижается, среднедневной объем сделок по всей A-рынку уменьшается до 2,1 трлн, число дневных «лимитов» (涨停) в день растет до 81,6, максимальная серия подряд достигает 5,5 дней, ставка запечатывания (封板率) повышается до 75,4%, число участников, попавших в сводки по «доске дракона и тигра» (龙虎榜), составляет 51; 2）Эффект зарабатывания (рост): доля акций, растущих в этом выпуске, повышается до 40,7%, медианная недельная доходность по акциям A-рынка увеличивается до -0,8%; 3）Концентрация торговли: концентрация торговли в первичных отраслях снижается, а концентрация торговли во вторичных отраслях растет. В этом выпуске в отрасли, где исторический квартиль оборота (turnover) находится на уровне 90% и выше, насчитывается 7; в этом выпуске отраслей с оборотом на уровне 99% и выше нет.

▶ Денежные потоки в A-акциях: в этом выпуске иностранный капитал существенно втекает, заемные средства немного выходят. 1）Паевые фонды: объем нового выпуска фондов с уклоном в акции в этом выпуске снижается до 16,90 млрд, общий уровень доли акций паевых фондов снижается; 2）Частные управляющие: индекс уверенности частных фондов в марте по сравнению с февралем снижается на 0,1%, позиция на маржинальной основе увеличивается (по состоянию на 3/6); 3）Иностранный капитал: приток 670 млн долларов (по состоянию на 3/25), доля сделок Northbound в процентах от истории (MA5) снижается до 38,7%; 4）Индустриальный капитал: в этом выпуске объем первичного размещения IPO составляет 21k юаней, объем допразмещений (定增) — 4.58B юаней, будущий объем снятия ограничений по заблокированным акциям на первый период — 7.15B юаней; 5）ETF: пассивные фонды продолжают отток, в этом выпуске отток составляет 10.38B, доля пассивных сделок в этом выпуске с учетом квартального изменения (环比) повышается до 8,3%, отраслевой показатель концентрации сделок CR5 по сравнению с прошлым периодом снижается; 6）Маржинальное финансирование: чистая продажа в этом выпуске увеличивается до 3.33B, доля в объеме сделок снижается до 8,9%; 7）Розничные инвесторы: альтернативные индикаторы показывают, что активность розничных инвесторов в этом выпуске на маржинальной основе растет.

▶ Отраслевая настройка в A-акциях: заемные фонды и средства ETF совместно втекают в электрооборудование. 1）Иностранный капитал: (по состоянию на 3/25) в большинстве первичных отраслей наблюдается отток, в лидерах по чистому оттоку — электронная промышленность (-2.76B долларов США) / электрооборудование (-4.96B долларов США); 2）Заемные средства: (по состоянию на 3/26) в лидерах по чистому притоку — электрооборудование (+1,48 млрд юаней) / коммунальные услуги (+720 млн юаней), в лидерах по чистому оттоку — электронная промышленность (-2.47B юаней) / вычислительная техника ( -27,6 млрд юаней); 3）ETF: дивергенция пассивных фондов по секторам выражена явно: электрооборудование (+3,08 млрд юаней) / коммунальные услуги (+1,42 млрд юаней) — чистый приток, цветные металлы (-1.38B юаней) / базовая химия (-24,7 млрд юаней) — чистый отток; среди вторичных отраслей впереди по чистому притоку — аккумуляторы и электроэнергия, впереди по чистому оттоку — промышленные металлы и полупроводники. ETF, которые в этом выпуске наращивали позицию в числе лидеров, включают ETF на новые энергетические темы для рынка GEM (创业板), ETF на CSI 300 (沪深300ETF) и т.п.; среди лидеров по чистой покупке — Hang Seng Internet ETF / ETF на оборудование для электросетей. В числе лидеров по чистому погашению — NA500ETF и ETF цветных металлов; в числе лидеров по чистой продажe (финансирование в долг) — ETF на краткосрочные облигации (中证短融ETF) / Hang Seng ETF. 4）Денежные потоки по «доске дракона и тигра»: коммунальные услуги, охрана окружающей среды и электроника — топ-3 отрасли по «доске дракона и тигра».

▶ Акции Гонконга и глобальные потоки капитала: средства по каналу «Север—Юг» (southbound) существенно втекают, глобальный иностранный капитал на маржинальной основе в большей мере направляется на китайский рынок. В этом выпуске индекс NASDAQ закрылся снижением -3,2%, на глобальных основных рынках больше падения, чем роста; комплексный индекс Кореи (-5,9%) возглавил падение. В разрезе средств: 1）southbound: чистая покупка увеличилась до 25,15 млрд юаней, находясь на уровне 71% перцентиля с 2022 года (MA5); 2）В этом выпуске (по состоянию на 3/25) чистые потоки активных/пассивных фондов в развитых рынках составили -12,63 млрд/-16,69 млрд долларов США; в развивающихся рынках — -9,08 млрд/14,60 млрд долларов США. Лишь по показателю иностранного капитала: глобальный иностранный капитал на маржинальной основе втекает на китайский рынок; приток в Китай (+13,8 млрд долларов США) — в числе лидеров по объему. С учетом глобального общего потока с включением средств из всех внутренних источников: Япония/Китай получают притоки в числе лидеров, а США переходят от притока к оттоку. Чистые подписки в глобальные фонды уменьшаются, лидирует по чистым подпискам финансовый фонд США.

▶ Уведомление о рисках: существуют отклонения в статистических методиках данных; существуют ошибки в расчетах по данным; существует риск отклонений данных, полученных из сторонних организаций.

Отказ от ответственности

Команда стратегии Guotai Haitong

Огромный объем новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP