Центральный банк Китая «Момент восстановления»

Источник：Alpha工场

Вывести управление рисками на передний план, поставить восстановление перед ростом, и Citic Bank (601998.SH/0998.HK) тоже начал перестраивать приоритеты операционной деятельности.

20 марта совет директоров Citic Bank одобрил план распределения прибыли на 2025 год: общий объем денежных дивидендов за весь год составил 21.2B юаней, что равно 31,75% от чистой прибыли, относящейся к владельцам обыкновенных акций; по сравнению с прошлым годом показатель вырос на 1,2 процентных пункта.

Неважно смотреть ли на сумму дивидендов или на долю — это максимальный уровень в истории этого банка.

Но это происходит при снижении выручки от основной деятельности год к году на 0,55%.

То есть у руководства есть четкое намерение усиливать отдачу акционерам за счет высоких дивидендов и стабилизировать рыночные ожидания.

К концу 2025 года коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня Citic Bank снизился до 9,48%, что на 0,24 процентного пункта меньше, чем годом ранее; он выше регуляторной красной линии 7,5%, но по состоянию на 9 уже раскрытых банков с акционерной формой (股份行) занимает место ближе к середине—с концу.

Расширение активов приводит к потреблению капитала, а высокие дивиденды также сокращают удержание прибыли.

Темп роста чистой прибыли Citic Bank в 2,98% отстает от темпа расширения активов в 6,28%. Способность к внутреннему накоплению капитала и так испытывает давление. 21.2B юаней, отданные как денежные дивиденды, означают, что нераспределенная прибыль сопоставимого масштаба не может быть переведена в базовый капитал 1-го уровня.

Повышение доли дивидендов — прежде всего рыночный шаг. Рыночная P/B у банков с акционерной формой давно удерживается на исторически низком диапазоне 0,6–0,8 раза. Система оценки банков все сильнее опирается на такие ключевые факторы, как высокая дивидендная доходность, низкая волатильность и стабильность результатов.

В такой момент повышение дивидендов больше похоже на повторное «привязывание» собственной оценки к логике, которой руководствуется рынок.

Председатель правления Fang Heying на встрече с представлением результатов заявил, что повышение дивидендов — это «реально предоставить акционерам возможность разделить дивиденды от развития Citic Bank».

Также гендиректор по корпоративным финансам Zhang Qing отметил, что в прошлом году Citic Bank опубликовал план повышения оценки, разработал комплекс мер по улучшению управления стоимостью и капитализацией и уверен в том, что ценность Citic Bank вернется к справедливому уровню.

Руководство Citic Bank, очевидно, осознает, что только за счет прорыва по масштабам и частичного улучшения показателей в отчетности сложно добиться для банков с акционерной формой более высокой рыночной премии.

Чтобы стабилизировать ожидания инвесторов, нужно сделать отдачу акционерам реальной.

Но и проблема здесь тоже налицо. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня 9,48% не обеспечивает особенно широкого запаса капитальной безопасности. Чем больше распределяется, тем меньше остается; в будущем капитал, который можно использовать для поглощения рисков по недвижимости и розничному бизнесу, окажется еще более ограниченным.

В 2025 году доля кредитов предприятиям в сфере недвижимости Citic Bank уже снижена с пикового уровня до 9,03%, но доля проблемных кредитов в секторе недвижимости вопреки тенденции выросла на 0,46 процентного пункта до 2,67%.

19 марта Citic Bank сообщил, что в связи со спором по кредитному договору его дочерние компании инициировали арбитраж против Longfor Holdings (03380.HK); сумма основного долга по финансированию составила 3.7B юаней. Citic Bank требует от Longfor Holdings нести солидарную ответственность за погашение.

Чем дольше тянется «подвешенное» время, тем менее предсказуемым становится расход резервов. Активы Citic Bank превышают 10 трлн юаней; при наличии ограничения по капиталу, если эти вопросы будут сдвигаться дальше и станут более серьезным операционным давлением, контролировать их станет еще труднее.

По итогам 2025 года объем проблемных кредитов по недвижимости Citic Bank составил 100k юаней; по сравнению с тем же периодом 2024 года (7.96B юаней) прирост составил почти 1,7 млрд юаней.

Если этот долг на почти 6.3B юаней будет далее признан проблемным, то доля проблемных кредитов в ипотечном/недвижимостном портфеле Citic Bank также неизбежно заметно вырастет.

Розничные активы также вошли в системную фазу «поглощения». Здесь в первую очередь стоит обратить внимание на бизнес по кредитным картам.

По итогам 2025 года кредитование по кредитным картам Citic Bank сократилось по сравнению с прошлым годом на 3.7B юаней, но объем проблемных кредитов все равно составил 23.8B юаней; коэффициент проблемных кредитов равен 2,62%, что на 0,12 процентного пункта выше уровня на конец прошлого года.

Под давлением Citic Bank ускоряет «вывод» на нескольких направлениях.

В декабре 2025 года Нинбо филиал выставил на продажу через Информационный центр по банковским лицензиям (银登中心) пакет проблемных активов для личного потребления: сумма требований составила 12.12B юаней, а средневзвешенное число просроченных дней было чрезвычайно высоким — 1767 дней; более 70% активов в пакете уже перешли на стадию судебного исполнения. В то же время Citic Bank стал одним из первых банков с акционерной формой, учредивших инвестиционные компании по финансовым активам (AIC), проложив новый канал по фондам и долевому капиталу для очистки проблемной задолженности по кредитным картам.

На встрече по представлению результатов 23 марта заместитель руководителя Jin Xinian, отвечая на вопросы о качестве активов и стратегии урегулирования рисков, сказал, что в 2025 году более 70% ресурсов по списаниям компания направит на урегулирование розничных рисков, особенно в сегментах личных потребительских кредитов и кредитных карт.

Это заявление согласуется с годовой стратегией операционной деятельности Citic Bank «настроить структуру, закрепить сильные стороны, усилить уникальность и сфокусироваться на ключевом». В краткосрочной перспективе розничный бизнес уже не просто «двигатель прибыли», а блок рисков, который сначала нужно восстановить и затем стабилизировать портфель.

Это также показывает, что Citic Bank выстраивает стратегическую очередность так: урегулирование рисков переносится с «заднего плана» на «передний», а восстановление бухгалтерского баланса ставится выше максимизации краткосрочной прибыли.

История о восстановлении, очевидно, не так привлекательна, как история о росте. Но сейчас Citic Bank больше нужен не тот, кто рассказывает про рост, а тот, кто сможет поддержать восстановление и даже переключить «передачу».

Недавно Citic Bank добавил двух новых заместителей председателя. Jin Xinian совмещает двойной опыт работы — на «переднем плане» и по линиям рисков: он хорошо знаком с ключевыми направлениями, включая инвестиционный банкинг и корпоративные финансы, и при этом полностью координирует процессы утверждения кредитов и риск-менеджмента. Zhao Yuanxin же долго работает на первой линии в филиалах в Наньчане, Сучжоу, Шанхае и других городах; у него глубокое понимание того, как внедрять бизнес на региональном уровне и как исполняется дисциплина кредитования, что делает его типичным руководителем-исполнителем.

Так называемое восстановление в итоге должно материализоваться в конкретных процедурах: одобрение на уровне филиалов, проверка после выдачи кредита, единое утверждение кредитных лимитов, управление векселями и т. п.

В феврале—марте филиал в Наньнине, филиал в Иньчуане и филиал в Чэнду последовательно были оштрафованы — каждый по своим причинам: не должным образом проводили кредитное расследование, не должным образом управляли после выдачи кредита, не осуществляли единое утверждение кредитов для клиентских групп, нарушали порядок операций с векселями, а также в целом серьезно нарушали осторожные правила ведения кредитных операций и не были достаточно осмотрительны в управлении кредитами; нескольким действующим в то время руководителям объявили предупреждения.

Это также косвенно говорит о том, что уроки, которые сейчас должен пройти Citic Bank, — не только по резервам и списаниям на уровне отчетности, но и по ужесточению системы исполнения у филиалов и подразделений.

С одной стороны — увеличивать дивиденды, чтобы стабилизировать ожидания рынка; с другой — концентрировать списания, чтобы принять на себя розничные риски; параллельно снижать кредиты под недвижимость, «выдвигая» проблемы, оставшиеся с прежнего цикла, в стадию взыскания; и при этом посредством продвижения руководителей, обладающих риск- и исполнительским профилем, переносить фокус организации с «делать больше» на «делать устойчивее».

Сначала разобраться со старыми счетами — только тогда можно говорить о новом росте. Более точно, это перестройка операционной модели с отчетливым сознанием издержек.

Однако будет ли возможным устойчивое продолжение комбинации «высокие дивиденды + низкая подушка капитала», зависит от двух линий: во-первых, появятся ли признаки «схлопывания» рисков в рознице и недвижимости в 2026 году; во-вторых, будут ли в дальнейшем восполнять капитал через внешние каналы, такие как допэмиссия и бессрочные облигации. До этого момента Citic Bank все еще будет находиться в цикле восстановления, где сосуществуют проактивная «очистка» и вынужденное давление.

Логика прежнего роста у банков с акционерной формой уходит в отлив. В будущем разрыв будет определяться не тем, кто еще сможет быстрее нарастить масштаб, а тем, кто сможет раньше «свернуть» линию рисков и — при недостатке капитала — вновь выстроить баланс между ростом и маржой безопасности, применяя способ управления болями, максимально близкий к реальности.

Инвесторам, предпочитающим банки, следует своевременно ясно понимать: за любыми сияющими нарративами все равно главным направлением текущей операционной деятельности банков с акционерной формой остается восстановление.

Сначала разобраться со старыми счетами — тогда можно перейти на новую «передачу». Без очистки рисков новые направления не смогут стартовать налегке. Без формирования новой точки роста после очистки баланс снова попадет в неэффективный цикл.

Особое заявление: вышеизложенное содержание отражает только личные взгляды или позицию автора и не представляет взгляды или позицию главной страницы Sina Finance. Если для связи с главной страницей Sina Finance по причине содержания произведения, авторских прав или иных вопросов требуется связаться, пожалуйста, сделайте это в течение 30 дней после публикации указанного контента.

Огромный объем новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP