Экспорт под давлением, снижение чистой прибыли! Supor к 2025 году планирует увеличить доходы без увеличения прибыли, а «распродажные» дивиденды почти 2,1 миллиарда юаней привлекают внимание

每经记者｜叶晓丹    每经编辑｜魏文艺

2 апреля вечером ведущая компания по производству малой бытовой техники Suрor (SZ002032, цена акции 45.96 юаня, капитализация 36.85B юаней) опубликовала годовой отчет за 2025 год. За весь год компания получила выручку от основной деятельности около 22.77B юаней, что на 1.54% больше; чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, — около 2.1B юаней, что на 6.58% меньше; чистая прибыль, относящаяся к акционерам и рассчитанная без учета разовых факторов (扣非归母净利润), — около 1.91B юаней, что на 7.28% меньше.

Источник изображения: годовой отчет Supor за 2025 год

Корреспондент 《Ежедневных экономических новостей》 (далее — «корреспондент 每经») обратил внимание, что это впервые с 2021 года у Supor наблюдается отрицательный годовой темп роста чистой прибыли.

В годовом отчете Supor заявила, что в 2025 году заказы ее клиентов на экспорт по сравнению с аналогичным периодом немного сократились, а экспортная выручка от основной деятельности по сравнению с аналогичным периодом немного снизилась. Геополитические изменения, такие как события, связанные с тарифами, в краткосрочном периоде оказали определенное влияние на экспортный бизнес компании.

Стоит отметить, что Supor вновь запустила «разгрузочную» схему дивидендов с выплатами почти 100%: планируется направить 2.1B юаней на выплату денежных дивидендов.

В связи с этим, домашний эксперт по бытовой технике Лю Буцэнь в ходе интервью корреспонденту 每经 3 апреля, анализируя, заявил: компания разумно распределяет прибыль между акционерами; с финансовой точки зрения это безопасно и не влияет на повседневную деятельность компании. Однако у такого подхода также есть риски, например, низкие расходы на НИОКР могут быть неблагоприятны для долгосрочного развития компании и т.п.

Экспорт испытывает давление, при этом расходы растут быстрее: в 2025 году рост выручки без роста прибыли

Как известное в стране предприятие по производству малой бытовой техники, Supor ведет основные направления бизнеса в четырех областях: приборы для приготовления на открытом огне и кухонные принадлежности, кухонная малая бытовая техника, кухонно-санитарные электроприборы и бытовая техника/домашние устройства.

С точки зрения структуры бизнеса, в 2025 году основная выручка Supor приходилась на сегменты техники и кухонных приборов. В частности, выручка сегмента кухонных приборов составила около 6.97B юаней, увеличившись на 1.89%; выручка сегмента техники — около 15.17B юаней, рост на 1.23%. По регионам: выручка от внутренней реализации основных продуктов компании составила около 7.34B юаней, рост на 2.77%, что по-прежнему остается главным опорным фактором; выручка от внешней торговли по основным продуктам — около 2.1B юаней, снижение на 0.98%.

Источник изображения: годовой отчет Supor за 2025 год

А если посмотреть на показатели за последние 5 лет, то в 2021–2024 годах чистая прибыль, относящаяся к акционерам, показывала последовательный рост год-к-году, однако в 2025 году зафиксировано снижение год-к-году: чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — около 2.07B юаней, что немного выше уровня 2022 года (около 2.18B юаней). В 2023 и 2024 годах чистая прибыль Supor, относящаяся к акционерам, составила примерно 2.24B юаней и 2.41B юаней соответственно.

В годовом отчете Supor указала, что геополитические изменения, включая тарифные события, в краткосрочной перспективе оказали определенное влияние на экспортный бизнес. В будущем компания будет обеспечивать перераспределение производственных мощностей на зарубежных производственных базах, одновременно активно вместе с экспортно-торговыми клиентами продвигать разработку новых продуктов, повышать эффективность и снижать затраты, постоянно усиливая конкурентоспособность экспортного бизнеса компании.

Согласно отчету, в 2025 году доля выручки экспортного бизнеса Supor в общей выручке составила 32.66%, что меньше, чем в 2024 году. При этом валовая маржа по экспортным продуктам компании продолжила снижаться.

Кроме того, корреспондент 每经 отметил: в 2025 году расходы на продажи Supor составили около 1.7B юаней, что на 10.41% больше, чем в 2024 году в годовом исчислении.

Аналитики Galaxy Securities считают, что во 2-м квартале 2025 года прибыль Supor снизилась главным образом из-за того, что экспорт пострадал от влияния тарифной политики США, что привело к более низкой валовой марже; ожидается, что в дальнейшем она восстановится относительно быстро. Начиная с 3-го квартала 2025 года растет ставка расходов на продажи — главным образом из-за влияния того, что в условиях разрыва поступления средств по господдержке (国补) в нескольких регионах во второй половине года компания частично «закрывала» некоторые категории за свой счет.

В ходе ранее проведенных встреч руководства Supor с инвесторами компания заявляла, что в 3-м квартале 2025 года ставка расходов выросла, в основном в связи с необходимостью противостоять текущей острой рыночной конкуренции: компания в разумных пределах увеличила вложения в маркетинговые ресурсы.

Лю Буцэнь сообщил корреспонденту 每经, что большинство экспортных продуктов Supor продаются преимущественно крупному акционеру — французской группе SEB, а затем группа SEB продает их по всему миру. Финансовая отчетность SEB за 2025 год показывает: ее бизнес в Северной Америке упал почти на одну десятую, а непосредственная причина — введение Соединенными Штатами дополнительных тарифов на китайскую малую бытовую технику. Хотя тарифы в основном несет группа SEB, замедление заказов и снижение коэффициента использования мощностей все равно опосредованно снижают экспортную валовую маржу Supor. Кроме того, спрос на рынках Европы и США в 2025 году был слабым, и группа SEB ощутимо пострадала. Если посмотреть на внутренний рынок, то из-за жесткой конкуренции в отрасли малой бытовой техники высокие расходы на продажи Supor в 2025 году «съели» немалую часть прибыли.

«Разгрузочные» дивиденды: контролирующий акционер-иностранный инвестор заберет свыше 17 млрд юаней

В ночь публикации годового отчета за 2025 год Supor также опубликовала «Уведомление о распределении прибыли за 2025 год». Компания планирует, исходя из примерно 797M акций, выплатить всем акционерам денежные дивиденды 26.30 юаня на каждые 10 акций (с учетом налога), не выпускать и не распределять акции в виде дивидендов и не осуществлять увеличение уставного капитала за счет капитализации. Общий объем выплат денежных дивидендов составит 2.1B юаней, что в основном соответствует чистой прибыли, относящейся к акционерам, за 2025 год.

Корреспондент 每经 обратил внимание: французская группа SEB, являющаяся контролирующим акционером, владеет 83.16% акций Supor. В соответствии с данным планом распределения дивидендов она получит более 1.7 млрд юаней дивидендов. Supor 23 апреля проведет собрание акционеров, где будут рассмотрены вопросы, включая распределение прибыли.

В ходе ранее проведенных встреч с инвесторами представители руководства Supor заявляли, что на основе многолетнего устойчивого управления компания ранее накопила значительный объем нераспределенной прибыли. Чтобы лучше вознаграждать акционеров, компания с 2021 года реализует политику выплаты дивидендов с относительно высокой долей. Дальнейшие планы распределения дивидендов в последующие годы должны конкретно динамически корректироваться в зависимости от капиталовложений (capital expenditures) и состояния денежных потоков в соответствующем году.

В связи с этим Лю Буцэнь считает: с позитивной стороны, отраслевая конкуренция в сегменте малой бытовой техники уже перешла к эпохе конкуренции за имеющуюся долю, и Supor не нужно больше в больших масштабах «сжигать деньги» ради расширения; распределение прибыли между акционерами разумно, с финансовой точки зрения безопасно и не влияет на повседневную деятельность компании. Но и такой подход несет риски: например, низкий уровень инвестиций в НИОКР может ухудшить долгосрочное развитие, из-за чего компания может отстать. «Кэш-бык» может превратиться в «акцию заката».

Судя по расходам Supor на НИОКР за последние пять лет, инвестиции в НИОКР компании в целом оставались стабильными. В частности, в 2025 году в компании было 1387 сотрудников, занятых в НИОКР, что на 1.28% меньше, чем в 2024 году.

Дисклеймер: содержание и данные данной статьи приведены только для справки и не являются инвестиционной рекомендацией. Перед использованием проверьте все данные. Риски несете вы сами.

Источник обложки: Чжан Юнь

Масштабный поток новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP