Быстрый обзор исследований | Yingkang Life провела исследование у 31 организации, включая PuYin AnSheng. Ожидаемый рост чистой прибыли за вычетом исключительных статей в 2025 году составит 28,5%, а доходы от онкологического бизнеса превысят 40%.

30 марта компания Yinkang Life Science & Technology Co., Ltd. (далее — «Yinkang Life») провела телефонную конференцию, приняв в ходе исследования представителями 31 институциональной организации, включая фонд Ping An AMC, фонд Chuangjin Hexin, фонд Xinda Aoyin и др. На встрече присутствовали медицинские сервисы CEO Нин Сяо, медицинские устройства CEO Чжао Юаньъи, медицинские устройства COO Ю Хунцзюань, финансовый директор Цзян Лань и секретарь совета директоров Лю Цзэлинь; они в ходе углубленного обмена с институциональными инвесторами обсудили такие ключевые вопросы, как операционные результаты за 2025 год, развитие подразделений медицинских услуг и медицинских устройств, применение ИИ и планы будущей стратегической компоновки.

** Базовая информация об инвесторском мероприятии**

** Обзор результатов за 2025 год: выручка выросла более чем на 20%; чистая прибыль после вычета разовых статей увеличилась на 28,5% г/г **

В ходе исследования компания в первую очередь раскрыла ключевые операционные показатели за 2025 год. Согласно отчетности, в 2025 году компания достигла выручки 1.89B юаней, рост на 20,93% в годовом исчислении; валовая маржа увеличилась на 1,2 процентного пункта г/г, главным образом благодаря улучшению структуры выручки, обусловленному ростом доли доходов от онкологии в подразделении медицинских услуг.

Что касается чистой прибыли: из‑за того, что обещание по результатам, достигнутое при приобретении Shengnuo, привело к увеличению договорной цены сделки, этот разовый неденежный (неоперационный) пункт повлиял на показатель; чистая прибыль, причитающаяся акционерам листинговой компании, составила 68,54 млн юаней, снизившись на 40,62% г/г. Если исключить этот пункт и прочие разовые доходы/расходы, чистая прибыль за вычетом разовых прибылей/убытков достигла 107 млн юаней, увеличившись на 28,50% г/г, что подчеркивает сильный импульс роста основной деятельности.

По денежным потокам: чистый денежный поток от операционной деятельности в 2025 году составил 341 млн юаней, рост на 31,47% г/г, обеспечивая надежную финансовую поддержку для устойчивого развития компании. При этом компания усилила бережливое управление за счет ИИ: коэффициент расходов (включая расходы на продажи, управление, исследования и разработки, финансовые расходы) улучшился на 1,2 процентного пункта по сравнению с тем же периодом, а операционная эффективность продолжила устойчиво повышаться.

** Подразделение медицинских услуг: заметные результаты онкологической стратегии; доля операций уровня 3–4 выросла до 78% **

Медицинские услуги являются ключевым подразделением Yinkang Life; в 2025 году выручка этого подразделения составила 1.5B юаней. Общее число обслуженных пациентов в собственных больницах достигло 604,1 тыс. случаев, рост на 11% г/г. В частности, амбулаторный поток вырос на 10% г/г, количество госпитализаций — на 23% г/г; структура бизнеса продолжала оптимизироваться. Объем операций резко вырос на 71% г/г; доля операций уровня 3–4, отражающих высокопрофильные технические возможности, достигла 78%, увеличившись на 7 процентных пунктов относительно того же периода, что существенно усилило академическую/дисциплинарную силу.

** Онкологический бизнес стал двигателем роста; компоновка в регионе Центрального Китая усовершенствована **

В 2025 году компания завершила стратегическое M&A при пересделке Хунаньской (Чанша) онкологической больницы Ke Xin, закрыв пробел в «карте» региона Центрального Китая. За счет интеграции ресурсов и синергетического подкрепления выручка онкологического направления достигла 622 млн юаней, а доля выручки подразделения медицинских услуг поднялась до 41,5%, став ключевой движущей силой роста подразделения. После консолидации в группе онкологической больницы Ke Xin в Чанша операционные результаты оказались впечатляющими: число пациентов выросло на 64% г/г (амбулаторный поток +95%, госпитализации +16%), объем операций увеличился на 38%; на данный момент достигнута работа с полной загрузкой коечного фонда. Больница также прошла оценку уровня национальных больниц III категории; отдел интервенционной медицины был одобрен как городская ключевая специализированная клиника; кроме того, был внедрен 5‑й поколение системы точной лучевой терапии TOMO‑C, что дополнительно укрепило возможности точного лечения.

** Двухколесный драйв: развитие дисциплин и ИИ‑функциональность **

В отчетном периоде компания добавила 20 ключевых дисциплин и 19 различных центров дисциплин; больница в Юйчан (Yuncheng) завершила строительство национального травматологического центра и официально разместила вывеску. Научно‑исследовательские возможности также повысились: за весь год опубликовано 13 статей, из них 12 — в SCI; добавлено 13 специализированных альянсов. В части применения ИИ «Yinkang Brain» глубоко встроен в клинические этапы диагностики и лечения: время предоперационного планирования сократилось примерно на 80%, частота послеоперационных осложнений в ходе операции снизилась примерно на 10%, а среднее число дней пребывания пациентов в стационаре после операции уменьшилось на 1,5 дня. Пять типов «AI‑сотрудников» (AI‑специалист по управлению здоровьем, AI‑врач по визуализации и т. п.) вышли на работу, обеспечив сервис 7×24 часа; значение NPS (чистая рекомендация пациентов) достигло 93%, что выше среднего уровня по отрасли.

** Подразделение медицинских устройств: эффективность M&A‑интеграции значительна; зарубежная выручка выросла более чем на 20% **

В 2025 году подразделение медицинских устройств обеспечило выручку 380 млн юаней, рост на 14,30% г/г, в основном благодаря синергии трех стратегий: M&A‑интеграция, расширение за рубежом и запуск/ускорение научно‑технологического направления (科创化).

** Выполнение обещаний по финансовым результатам приобретенных дочерних компаний сверх плана **

Приобретенные дочерние компании Shengnuo Medical и Yuni Instruments достигли трехлетних финансовых обещаний с превышением целевых показателей: Shengnuo Medical накопила чистую прибыль 87,40 млн юаней, уровень выполнения обещания по результатам 127,47%; Yuni Instruments накопила чистую прибыль 87,69 млн юаней, уровень выполнения 184,76%. Shengnuo Medical продвигала итерации технологий вокруг ключевых продуктов, таких как инфузионные насосы и высокодавленческие шприцы‑инжекторы; Yuni Instruments, в свою очередь, закрыла цикл «оборудование + расходные материалы» для сценария высокодавленческой инфузии и выстроила бизнес‑синергию с Shengnuo.

** Ускорение расширения зарубежных рынков **

Компания придерживается зарубежной стратегии «одна страна — свои подходы, одно соглашение — отдельные обсуждения». В 2025 году зарубежная выручка медицинских устройств достигла 104 млн юаней, рост на 20,24% г/г. В 2026 году компания сосредоточится на том, чтобы продвигать регистрацию в ЕС MDR для продуктов, включая инфузионные насосы, высокодавленческие шприцы‑инжекторы и сопутствующие расходные материалы, а также продвигать локальную регистрацию в нескольких странах, чтобы дальше увеличить долю на глобальном рынке.

** Прорыв в 科创化: критические ключевые технологии **

В отчетном периоде компания завершила интеллектуальные обновления по ряду продуктов: высокодавленческий шприц‑инжектор Discovery D‑series CT получил новый режим по массе тела и функцию интеллектуального предупреждения дозировки; новое поколение инфузионных насосов, поддерживающих TCI, получило регистрацию III типа; третье поколение трехмерной цифровой маммографической системы получило сертификацию MDR ЕС и вышло на рынок Европы; высококлассная модель Navigator Advance серии была одобрена внутри страны, что далее расширило продуктовую линейку.

** Подборка интерактивных вопросов и ответов: фокус на управлении онкологией с помощью ИИ, применениях мозг‑машина и планах по расширению внешнего контура **

** Как продвигается строительство интеллектуального агента для управления онкологией на протяжении всего периода? **

Компания заявила, что интеллектуальный агент «AI для управления онкологией на протяжении всего цикла» — это «стратегический основной носитель платформы активной здоровой экосистемы, поддерживаемой ИИ». На текущий момент уже завершено построение базовых возможностей, проект находится на стадии внутреннего тестирования и функциональных итераций; цель — обеспечить замкнутое покрытие от клинического лечения в больнице до управления здоровьем в семье. Этот бизнес все еще находится на раннем этапе исследования; существенного влияния на краткосрочную отчетную прибыль не ожидается, присутствуют неопределенности, связанные с технологическими итерациями, рыночным продвижением и т. п.

** Как обстоят дела с применением мозг‑машина? **

Компания в рамках пяти нозологий, включая болезнь Паркинсона и болезнь Альцгеймера, внедрила технологические результаты национальной лаборатории в Чанпине. Больница дружбы Сычуань и больница Янхай в Циндао были включены в список национальных партнерских медицинских организаций для стимуляции по SCAN‑кольцу при болезни Паркинсона. Больница дружбы была обозначена как «Южно‑Западная клиническая база применения прецизионных технологий мозговых заболеваний» профессора Лю Хэна. По состоянию на дату раскрытия отчета было пролечено 20 пациентов; бизнес все еще находится на ранней стадии.

** Применение данных реального мира и размещение моделей алгоритмов? **

Компания уже создала единое хранилище данных (data lake) и осуществила централизованное управление разнородными медицинскими данными, обеспечив «базу данных» для AI‑моделей. Алгоритмы «Yinkang Brain» и IncGPT‑модели завершили двойную подачу备案 для «алгоритма глубокой синтетической услуги на территории» и «генеративной услуги искусственного интеллекта». Опираясь на вычислительный центр и развертывание открытых моделей, компания последовательно продвигает исследования и применение опухолевых AI‑моделей.

** Какова загрузка коечного фонда и как идут дела по бизнесу в ключевых больницах? **

У больницы дружбы Сычуань загрузка коек составляет около 90%, у онкологической больницы Suzhou Gac (二期) в период «разгона» — около 80%, у онкологической больницы Ke Xin в Чанша коечный фонд постоянно полностью загружен. При строительстве второй очереди онкологической больницы Ke Xin в Чанша уже получено право на использование земли; в ходе планирования проектная мощность после ввода будет составлять 800 коек.

** Планы по расширению внешнего контура на 2026 год? **

В части медицинских услуг расширение внешнего контура будет в первую очередь уделять внимание объектам, соответствующим региональной компоновке, дисциплинарным возможностям, прибыльности и взаимодополнению с существующей системой; в части медицинских устройств расширение будет фокусироваться на четырех основных сценариях: усиление визуализации, лечение онкологических заболеваний, жизнеобеспечение и кровообращение. Будут отбираться объекты, обладающие инновационными возможностями R&D, потенциалом импортозамещения и возможностями глобальной компоновки; в настоящее время уже создан механизм накопления проектных ресурсов.

** Итоговое резюме **

В 2025 году Yinkang Life обеспечила устойчивый рост в обоих подразделениях — медицинские услуги и медицинские устройства; ключевыми акцентами стали онкологический бизнес и ИИ‑поддержка. В фокусе внимания институциональных исследований — то, как компания выстраивает направления инноваций, включая AI‑медицину и науку о мозге, а также стратегию расширения за рубеж. Компания заявила, что будет продолжать продвигать технологические инновации и интеграцию ресурсов, одновременно отметив, что по отдельным бизнес‑направлениям все еще сохраняются неопределенности, связанные с ранней стадией развития. В будущем, по мере совершенствования сети онкологических профильных отделений и углубления глобальной стратегии, компания, как ожидается, сможет дополнительно укрепить конкурентоспособность в отрасли.

Заявление: на рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья является автоматической публикацией AI‑большой модели на основе сторонних баз данных и не отражает позицию Sina Finance; любая информация, содержащаяся в данной статье, приводится только для справки и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений следует ориентироваться на фактические объявления. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь по адресу biz@staff.sina.com.cn。

Нажмите, чтобы посмотреть текст исходного объявления>>

Огромный объем новостей и точные разборы — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан (Сяо Лан Куай Бао)