Годовая процентная ставка снижается до 20%, потребительское финансирование переживает «период болезненных изменений»

Источник：21世纪经济报道 作者：Ли Ланьцин

Вскоре прошедший уже не совсем давний октябрь, и для компаний потребительского кредитования, и для малых и средних банков, и для отрасли «помощи в выдаче кредитов» (助贷) — ничем спокойным назвать нельзя.

После того как «новые правила для助贷» были официально введены в действие, стартовала еще одна кампания по снижению ставок для новых выпусков лицензированных компаний потребительского кредитования. Как узнал корреспондент 21世纪经济报道 у представителей ряда организаций по потребительскому кредитованию и助贷, по указанию со стороны регуляторных окон, лицензированным компаниям потребительского кредитования с первого квартала следующего года необходимо довести среднюю совокупную стоимость финансирования при выдаче новых кредитов за текущий квартал до уровня не выше 20% (включительно). Кроме того, в настоящее время также собираются мнения по политике снижения верхнего предела процентных ставок для отрасли микрофинансирования (小贷).

По сравнению с прежними требованиями, где к середине декабря нужно было снизить средневзвешенную процентную ставку по отдельному кредиту (годовая ставка, и далее так же) до уровня не выше 20%, теперь появилось определенное «плечо» (буфер) по срокам, и в некоторой степени расширен диапазон ставок. Но для отрасли потребительского кредитования и助贷, а также для малых и средних банков, которым нужно «позаботиться заранее», все равно сохраняется определенное давление. На этом фоне одни организации откладывают планы по финансированию, другие приостанавливают выдачу новых кредитов, третьи запускают оптимизацию персонала.

Несколько опрошенных лиц заявили корреспонденту: «Снижение себестоимости» станет ключевым словом для отрасли в дальнейшем; прежняя модель, которая опиралась на助贷, чтобы расширять рынок за счет более низкого сегмента клиентов (downstream) и наращивать масштаб, возможно, уже трудно будет продолжать. Одновременно, помимо отрасли потребительского кредитования, малым и средним банкам на следующем этапе также предстоит выполнить важную задачу — развитие собственных каналов (самостоятельных каналов работы).

Средние ставки по кредитам во многих компаниях потребительского кредитования — свыше 20%

В последние годы, на фоне продолжающегося снижения LPR и дальнейшего совершенствования защиты прав финансовых потребителей, снижение процентных ставок для заемщиков стало «главной мелодией» всей финансовой отрасли.

Если конкретно говорить об отрасли потребительского кредитования: в последнее время снижение ставок — уже второе за последние пять лет «снижение». Предыдущая волна пришлась примерно на период вокруг 2021 года: в рамках требований регулятора компании потребительского кредитования постепенно снизили верхний предел годовой процентной ставки по персональным кредитам с 36% до 24%.

Как обстоит дело с фактическим исполнением ставок по кредитам у различных организаций? Судя по открытым материалам, соответствующие данные раскрываются в отчетах о рейтингах субъектов, которые публикуют при выпуске финансовых облигаций (финансовых долговых бумаг). Более же микроскопичные данные можно увидеть на основе состояния пула активов (入池资产) в последних выпусках ABS (asset-backed securities, ценные бумаги, обеспеченные активами).

Корреспондент 21世纪经济报道 на основе этого систематизировал данные об исполнении процентных ставок по кредитам у 11 обновленных в 2025 году компаний потребительского кредитования. В настоящее время средние ставки по кредитам у большинства организаций в целом снижены до «красной линии» не выше 24%. Но поскольку у разных компаний отличаются фонды акционеров, модели ведения бизнеса и базовая структура клиентских сегментов, разница в ценообразовании продуктов у компаний потребительского кредитования довольно значительная: доля продуктов с уровнем выше 20% у некоторых организаций превышает половину.

Однако нужно пояснить: по словам также некоторых игроков отрасли, у разных организаций различаются расчетные методики раскрываемых в рейтинговых отчетах процентных ставок. Одни раскрывают годовые средневзвешенные ставки, другие — средние ставки по новым выпускам, третьи — среднюю годовую ставку по совокупным активам. Некоторые при расчете также не включают реальную стоимость финансирования для схем с укреплением обеспечения (担保增信), продуктами на правах и долевыми продуктами (权益) и т.п., поэтому такие данные следует воспринимать лишь как ориентир.

Например, сразу «马上消金» раскрывает, что все кредитные цены (loan pricing) контролируются ниже 24%, но в «说明书» по выпуску ценных бумаг, обеспеченных активами, по персональным потребительским кредитам «安逸花2025年第三期个人消费贷款资产支持证券发行说明书» средневзвешенная годовая ставка по активам в пуле составляет 23.96%; минимальная ставка по отдельному кредиту — 17.4%, максимальная — 24%; доля кредитов со ставкой между 23% и 24% — 99.8%;

у «海尔消金» средняя процентная ставка по кредитам для клиентов в балансе составляет 22%, а средневзвешенная годовая ставка по активам в пуле в последнем выпуске ABS — 23.65%;

у «中原消金» средняя процентная ставка по кредитам — 17.92%, а средневзвешенная годовая ставка по активам в пуле в последнем выпуске ABS — 22.5%;

«苏银凯基消费金融» средневзвешенная процентная ставка — в пределах 20%, но к концу марта 2025 года доля кредитов со ставками в диапазоне 18%～24% (включительно) составила 72.43%;

«中邮消金» средняя процентная ставка по кредитам — в пределах 20%; на конец 2024 года доля кредитов со ставками свыше 20% достигала 52.10%;

среди 11 компаний потребительского кредитования, раскрытых в данных выше, самая низкая ставка для клиентов — у «宁银消费金融»: средняя годовая ставка по кредитам 11.56%, а диапазон процентных ставок по отдельным кредитам — от 3.06% до 14.9%.

При консенсусе «снижения себестоимости» трансформация ускоряется

Когда верхний предел ставок снова снижается до 20%, а ранее «прекращаются» продукты категории «24%+ по продуктам с правами/капитальными правами (权益)», которыми компании потребительского кредитования расширяли источники прибыли, «снижение себестоимости» становится рыночным консенсусом.

«После снижения ставок верхнего предела нам приходится работать с клиентами, которые существенно отличаются от прежних; снижение себестоимости — безусловно, теперь стоит на первом месте». Так заявил представитель руководства компании потребительского кредитования из Центрального региона.

Если детальнее разложить издержки компаний потребительского кредитования при ведении бизнеса, то они включают четыре части: стоимость фондирования, стоимость трафика/привлечения, стоимость рисков и операционные издержки. В последние годы стоимость фондирования в отрасли потребительского кредитования существенно снижалась, но стоимость трафика и стоимость рисков — напротив, повышались.

Фактически еще при фиксировании верхнего предела 24% вокруг 2021 года в отрасли уже поднимали волну дискуссий о «процентной линии жизни и смерти» (利率生死线). Тогда упоминались диапазоны 15%, 18%, 20%, но поскольку пространства для снижения каждой из этих статей расходов было относительно ограничено, 24% стали рассматривать как относительно устойчивую с коммерческой точки зрения «границу» ставки.

Руководитель одной западной компании потребительского кредитования проанализировал структуру затрат своей организации: стоимость фондирования — около 3%, стоимость трафика — 4%～5%, стоимость рисков — около 7%; вместе это около 15%, а при верхнем пределе ставки 20% остается еще 5% пространства для покрытия операционных издержек.

«Бизнес еще можно продолжать развивать, но масштабы не получится нарастить». — сказал он.

Как узнал корреспондент 21世纪经济报道, после появления требований по снижению ставок отрасль в целом затянула гайки в плане «дырок» для нового привлечения клиентов. Например, ранее планировавшая выпустить ABS на сумму 2 млрд юаней «남银法巴消费金融» (на 10月底), через 6 дней после публикации материалов объявила о переносе выпуска «после комплексного учета рыночной обстановки и фактических обстоятельств»; кроме того, по словам корреспондента, также есть и другие компании потребительского кредитования, у которых планы по привлечению средств «зависли».

«В условиях, когда прорыв в доп. приросте объема (增量规模) сложно обеспечить, собственная готовность организаций финансировать и их спрос также не будут слишком ярко выражены». — сообщил корреспонденту еще один руководитель компании потребительского кредитования.

С объективной точки зрения: в среде низких ставок снижение стоимости фондирования становится важным плюсом для «снижения себестоимости» в отрасли потребительского кредитования. В «Отчете о развитии компаний потребительского кредитования Китая (2025)» (《中国消费金融公司发展报告（2025）》, далее — «Отчет о потребительском кредитовании 2025»), опубликованном Китайской ассоциацией банковского дела, показано, что в прошлом году политика поддержки и улучшение условий рыночной ликвидности создали благоприятные условия для финансирования компаний потребительского кредитования. Стоимость финансирования еще снизилась: среди 30 компаний, ведущих финансирование, у 19 коэффициент взвешенной стоимости фондирования находится в диапазоне 2.5%–3.0% (включительно).

Однако дальнейшее снижение стоимости трафика, стоимости рисков и операционных издержек означает, что некоторые компании потребительского кредитования оказались на «развилке» трансформации.

Если разделить каналы привлечения клиентов: в настоящее время компании потребительского кредитования делят привлечение клиентов на два логических направления — онлайн и офлайн; и дополнительно на два способа: собственными силами (самостоятельный канал) и через сторонних поставщиков трафика. В итоге складываются четыре основные категории: офлайн собственными силами; офлайн сотрудничество с третьими посредниками; онлайн собственными силами; онлайн сотрудничество с третьими платформами.

Нужно уточнить: конструкция стоимости рисков довольно сложная — помимо потерь из-за проблемных активов присутствуют риски корпоративного управления, риски контроля за аутсорсинговым персоналом, а также даже репутационные риски, которые могут возникнуть из-за жалоб и т.п. Поэтому к риск-менеджменту в полном процессе ведения бизнеса у компаний потребительского кредитования предъявляются более высокие требования. Кроме того, в онлайн-модели ведения бизнеса из-за различий в схемах сотрудничества компаний потребительского кредитования с интернет-платформами, гарантирующими структурами,助贷-компаниями и другими третьими сторонами, в распределении ролей и в моделях распределения прибыли, есть и несколько более детализированных моделей: чистое направление трафика (纯导流), совместное предприятие (联营), модели дележа прибыли (分润), модели укрепления обеспечения (增信) и др.

Разные модели бизнеса и разный объем ресурсов приводят к значительным различиям в распределении трех указанных видов затрат у разных компаний, что в свою очередь влияет на окончательное ценообразование кредитных продуктов.

Даже в рамках одной и той же компании для разных продуктов могут наблюдаться существенные различия в цене. Самый показательный пример: «蚂蚁消金», обслуживающая два крупных продукта «花呗» и «借呗» от Ant. В ней продукт «花呗», позиционируемый как платежный кредитный инструмент, имеет годовую ставку в диапазоне 0%～24%; а продукт «借呗», позиционируемый как продукт персонального потребительского кредита, — годовую ставку 5.475%～24%. Поскольку в рамках развития бизнеса по «借呗» масштаб рос, начиная с 2023 года доля кредитов со ставками выше 18% демонстрирует восходящую тенденцию.

Кроме того, для примера упомянутой выше «宁银消金» с самыми низкими ставками: ее основные модели бизнеса включают три типа — онлайн собственными силами, онлайн совместная работа (联营) и офлайн собственными силами. При этом по состоянию на конец 2024 года доля онлайн-联营 составляла 69.7%, что на 20.41 процентного пункта ниже, чем 90.11% на конец 2022 года. Ее каналы сотрудничества в основном включают ведущие интернет-платформы вроде蚂蚁, 字节, 百度, 美团, 微众 и т.п.; модели сотрудничества включают два типа —分润 и 增信. Кроме того, в последние годы при поддержке крупнейшего акционера — 宁波银行 — у «宁银消金» ускорилось расширение как онлайн-, так и офлайн-собственного бизнеса, что позволяет лучше достигать баланса между наращиванием масштаба и контролем рисков.

Независимо от того, какая модель ведения бизнеса используется, в условиях, когда масштаб трудно наращивать, повышение способности к самостоятельному привлечению клиентов, тем самым снижая стоимость трафика и рисков, — это «обязательный ответ» для отрасли потребительского кредитования и даже для малых и средних банков.

6 ноября банк Урумчи объявил о прекращении сотрудничества в части персональных потребительских кредитов через интернет-платформы и публиковал перечень сотрудничества по существующим бизнесам; это расценивают как типичный пример «сжатия»助贷 со стороны малых и средних банков.

Долгое время средние и малые банки на Центрально-Западе, в Северо-Восточном регионе, а также в западной части Китая были важными источниками фондирования для продуктов в助贷-сегменте с процентными ставками 24% и выше. Но после того как новые правила для助贷 включили все сервисные сборы, комиссии за гарантию и т.п. в совокупную стоимость финансирования и установили «красную линию» совокупной стоимости финансирования 24%, рост издержек соблюдения требований (compliance costs) и стоимости трафика сделал эту «сделку» «невыгодной».

Впрочем, после требований к снижению ставок в текущем раунде, несколько представителей отрасли заявили корреспонденту о своей озабоченности по поводу рисков сотрудничества с высокими ставками в助贷 со стороны малых и средних банков в будущем. «Не исключено, что регуляторное руководство на следующем этапе приведет к дальнейшему снижению ставок на стороне платформ, и в итоге ставка для клиента снизится до диапазона 12%～16%; при этом лицензированные финансовые организации не могут просто выступать источником средств для продуктов персонального P2P-кредитования, а должны выстроить свои каналы и собственные возможности». Так заявил один из представителей отрасли.

(Редактор: Вэньцзин)

Ключевые слова：

                                                            Ставка
                                                            Потребительское кредитование