Чистая прибыль впервые за пять лет снизилась, а контролирующий акционер планирует вывести 1,7 миллиарда юаней в виде дивидендов. Что случилось с лидером в области мелкой бытовой техники — Supor?

4 апреля, ведущий производитель малой бытовой техники SUPOR（002032.SZ）раскрыл годовой отчет за 2025 год.

В течение всего года компания добилась выручки 227,72 млрд юаней, что на 1,54% больше в годовом сопоставлении; чистая прибыль составила 20,97 млрд юаней, что на 6,58% меньше. При том, что выручка в целом осталась на прежнем уровне, прибыль впервые за пять лет снизилась.

С точки зрения структуры бизнеса, ростовые драйверы не показывают заметной дифференциации. Выручка сегмента кухонной посуды составила около 69,66 млрд юаней, рост на 1,89%; выручка сегмента бытовых приборов — около 154,89 млрд юаней, рост на 1,23%. По регионам внутренние продажи составили 151,66 млрд юаней, рост на 2,77%, и по-прежнему являются главной опорой; экспортная выручка — 73,38 млрд юаней, снижение на 0,98%, уже ослабла.

В годовом отчете SUPOR связывает рост внутренних продаж с «постоянными инновациями» и преимуществами каналов, заявляя, что доля ключевых продуктовых категорий онлайн и офлайн рынках сохраняется на лидирующих позициях; однако в части экспорта компания отмечает, что на нее повлило сокращение заказов у основных зарубежных клиентов, из-за чего выручка по сравнению с соответствующим периодом снизилась незначительно.

Стоит отметить, что SUPOR, подчеркивая «постоянные инновации», при этом указывает, что интенсивность расходов на НИОКР заметно не увеличилась. В 2025 году расходы на НИОКР как доля от выручки составили 2,09%, и в целом долгое время сохраняются на низком уровне.

Наряду с публикацией годового отчета вышла и другая новость, вызвавшая споры: предварительный план денежных дивидендов. В годовом отчете SUPOR говорится, что компания планирует выплатить всем акционерам 26,30 юаня денежного дивиденда на каждые 10 акций (с налогом), всего планируется направить на денежные дивиденды 20,96 млрд юаней. Это в основном совпадает с чистой прибылью 2025 года.

По состоянию на конец марта текущего года число акционеров SUPOR класса A составляет 24,4 тыс. Однако как контролирующий акционер группа SEB (Франция) владеет 83,16% акций SUPOR; в соответствии с планом по дивидендам ей достанется более 1,7 млрд юаней дивидендов. SUPOR 23 апреля проведет общее собрание акционеров, где рассмотрит вопросы о распределении прибыли и иные предложения.

Наличие замедления роста выручки, давление на внешний спрос и сдержанность в расходах на НИОКР: эта традиционная компания-лидер в сегменте малой бытовой техники, постепенно переходит от прежней модели роста, опиравшейся на масштаб и драйвинг каналов, к этапу, на котором требуется вновь доказывать качество роста.

3 апреля репортер из The Paper (Тайши) по соответствующим вопросам связался с SUPOR по телефону, но так и не смог дозвониться. Затем репортер отправил в компанию запрос на интервью на публичный адрес электронной почты; на момент подготовки материала ответа не поступило.

Темп роста выручки ниже уровня отрасли

Индустрия кухонной малой бытовой техники по-прежнему растет, но способы роста уже изменились.

По данным omni-channel сводной отчетности от AVC (AVC) общий объем розничных продаж кухонной малой бытовой техники в 2025 году составил 63,3 млрд юаней, что на 3,8% больше в годовом сопоставлении; средняя цена — 242 юаня, рост на 11,4%. AVC считает, что будущий рост будет зависеть от точного выявления спроса в сегментах и реального прорыва в ценности продуктов.

На этом фоне быстро усиливается дифференциация между компаниями.

В 2025 году компания Beiding добилась выручки 0,951 млрд юаней, рост 26,13%; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, составила 0,114 млрд юаней, рост 63,35%; чистая прибыль без учета разовых статей, относящаяся к материнской компании, — 0,11 млрд юаней, рост 74,59%. Быстрый отчет по результатам Xiongbei Electric также показывает, что в 2025 году совокупная операционная выручка составила 5,235 млрд юаней, рост 10,02%; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 0,401 млрд юаней, рост 39,17%

В сравнении с этим темп роста выручки SUPOR ниже уровня отрасли в целом, и прибыль также снизилась. Главный аналитик Дин Шаоцзян из GKURC Industrial Research считает, что это не является универсальным явлением. «В 2025 году отрасль малой бытовой техники в целом демонстрировала дифференциацию по схеме K: часть ведущих и новых компаний добились одновременного роста выручки и прибыли, в то время как компании, зависящие от экспорта или низкомаржинального OEM, испытывают давление на результаты. Причины в основном структурные, а циклические колебания — вторичны: слабость экспорта в сочетании с ростом расходов на продажи — это вопрос структуры заказов и стратегии расходов; слабость по затратам и спросу — циклический тормоз».

В годовом отчете SUPOR также признает, что внутренний рынок бытовой техники в Китае перешел от эпохи исключительно «прироста» к эпохе, где сосуществуют рост и насыщение. Рынок показывает тенденцию к поляризации.

В частности, по мере того как в сегменте кухонной посуды и бытовых приборов происходит поляризация потребления, с одной стороны, высококлассные бренды продолжают углублять канальную дистрибуцию и корректируют свои продуктовые и ценовые стратегии, чтобы отвоевывать долю рынка; с другой стороны, усиливающаяся ценовая конкуренция создает давление на продажи, и ожидается, что конкурентная борьба по соотношению цены и качества будет только усиливаться.

«Инновационный» нарратив требует проверки

Согласно отчету Институт развития, в отечественной отрасли малой бытовой техники период устойчивого развития уже начался. Хотя у нее недостаточно потенциала для взрывного роста, она обладает хорошими антикризисными свойствами и относительно стабильной структурой рынка; одновременно существуют структурные возможности — модернизация отечественной промышленности и расширение на глобальных рынках. При этом в отечественном рынке сегментированные категории демонстрируют тенденцию к дифференцированной модернизации. Кухонная малая бытовая техника развивается в сторону «ориентации на здоровье» и «интеграции», а спрос переходит от базового приготовления пищи к приготовлению более высокого качества.

В то же время технологические переменные меняют точку входа в потребление. AVC считает, что технологии AI переосмысливают традиционные модели принятия решений о покупке: пользователи из точного поиска отдельного продукта (например, фритюрницы) переходят к задаванию более широких вопросов о потребностях, например «рекомендации техники для снижения жира», чтобы получить вдохновение для выбора; при этом AI также эволюционирует от вспомогательного инструмента к ключевому «контентному» входу и стартовой точке принятия решений, переопределяя правила распределения отраслевого трафика.

В условиях этих изменений в годовом отчете SUPOR неоднократно акцентирует «инновации». Компания заявляет, что она полноценно координирует внутренние и внешние инновационные ресурсы, продолжает создавать открытую инновационную платформу, своевременно отслеживает направления развития новых технологий и новых категорий продуктов внутри и вне отрасли, и постоянно внедряет новые производственные процессы и новые материалы.

Что касается исследований и разработки, SUPOR заявляет, что по ориентиру на потребности потребителей компания разрабатывает дифференцированные продукты, отвечающие кухонным потребностям и соответствующие местным привычкам в питании и образе жизни. SUPOR уделяет внимание расходам на НИОКР, активно продвигает технологические инновации, расширяет продуктовые категории и повышает добавленную стоимость продуктов.

Однако с точки зрения структуры вложений, между этим инновационным нарративом и распределением ресурсов все еще сохраняется определенное расхождение.

В 2021–2025 годах расходы SUPOR на НИОКР составили 4,50 млрд юаней, 4,16 млрд юаней, 4,31 млрд юаней, 4,70 млрд юаней и 4,76 млрд юаней соответственно; в тот же период ставки расходов на НИОКР были 2,09%, 2,06%, 2,02%, 2,09% и 2,09% соответственно, в целом оставаясь на уровне около 2%, с ограниченными изменениями.

В отличие от этого, расходы на продажи продолжают расти. В 2021–2025 годах расходы на продажи компании составили 19,10 млрд юаней, 21,56 млрд юаней, 20,80 млрд юаней, 21,82 млрд юаней и 24,09 млрд юаней. Только в 2025 году расходы на продажи в годовом выражении увеличились на 2,27 млрд юаней, тогда как расходы на НИОКР в годовом выражении увеличились лишь на 0,06 млрд юаней; прирост первых более чем в 30 раз превышает прирост вторых.

Смещение в распределении ресурсов, возможно, отражает логику роста, похожую по характеру: в большей степени полагаются на каналы, размещение и охват бренда, а не на технологически обусловленные прорывы в продуктах.

«Технологические НИОКР — одна из ключевых конкурентных сил компаний в сфере бытовой техники; расходы на НИОКР, эффективность НИОКР и другие показатели будут в средне- и долгосрочной перспективе определять высоту развития компании». Дин Шаоцзян считает, что игнорирование технологических НИОКР может привести к усилению продуктовой однородности, например из-за медленного обновления «умных» и ориентированных на здоровье продуктов. Также в конкуренции в области AIoT и сценарных решений компания может отстать и это приведет к потере молодых пользователей; кроме того, недостаточность НИОКР может затруднить повышение продуктовой надбавки к цене, и в ценовой войне маржа будет под давлением, а прибыль будет легко сжиматься колебаниями издержек и расходов.

3 апреля акции SUPOR закрылись на уровне 45,96 юаня за акцию, рост 2,11%, общая рыночная капитализация составила 36,846 млрд юаней.

Масштабный поток новостей и точная интерпретация — все в мобильном приложении Sina Finance APP