Государственные предприятия "кошельки" сжимаются: прибыль ключевых компаний, таких как табачная, нефтяная и телекоммуникационная отрасли, увеличена до 35%

Публикация (chinatimes.net.cn) репортер Лю Южу, Сюй Юньцисинь Пекинский репортаж

Спустя двенадцать лет коэффициент перечислений прибыли центральными госпредприятиями получил ключевую корректировку.

Накануне Министерство финансов опубликовало «Бюджет центрального правительства на 2026 год» и сопроводительные документы «Пояснение к бюджету по управлению центральными государственными активами на 2026 год по доходам от государственного капитала» (далее — «Пояснение к бюджету на 2026 год»), в которых сообщается, что доля отчислений после уплаты налогов от прибыли центральных государственных предприятий, находящихся в полной собственности государства (не финансовых), претерпела самое существенное за последние годы изменение.

«Пояснение к бюджету на 2026 год» четко определяет, что начиная с 2026 года для центральных госпредприятий в ресурсных и ключевых монопольных сферах, таких как табак, нефтегазовая и нефтеперерабатывающая отрасль, электроэнергетика, телекоммуникации и уголь, прибыль после уплаты налогов будет в обязательном порядке перечисляться по единой ставке 35%, что на 10 процентных пунктов выше по сравнению с максимальным уровнем 25%, действовавшим в 2025 году. Одновременно лимитные «ступени» отчислений были сокращены с пяти в прошлом до четырех, классификация стала более ясной, а ориентиры — более определенными.

Это не только техническая корректировка с точки зрения доходов и расходов бюджета, но и глубокая перестройка механизма распределения доходов от государственного капитала на фоне многосоставных обстоятельств: бюджеты зажаты, давление на социальные нужды растет, а потребность в государственных инвестициях в стратегические направления увеличивается. От подхода «сначала накопление предприятия» к модели «общее пользование в масштабах всего народа и стратегическая поддержка на равных» — управление государственными активами в Китае и возможности финансовой координации выходят на ключевое обновление.

Точная фокусировка на ключевых отраслях

Самое заметное изменение в данной корректировке — разовое повышение ставки «по верхней планке» сразу на 10 процентных пунктов и включение в наивысшую ступень отчислений таких опорных для национальной экономики отраслей, как нефть, электроэнергетика, телекоммуникации и уголь, с применением к ним единого стандарта, как у табачных компаний.

Согласно «Пояснению к бюджету на 2026 год», прогнозируемый объем доходов центрального правительства от операционного управления государственным капиталом на 2026 год составляет 3716.32 млрд юаней, что на 186.42 млрд юаней меньше, чем фактическое исполнение в прошлом году, снижение на 4.8%. Доходы от прибыли — 3522.33 млрд юаней, снижение на 228.44 млрд юаней, или на 6.1%.

При этом доля взимания прибыли после уплаты налогов для центральных госпредприятий, находящихся в полной собственности государства (не финансовых), в основном подразделяется на четыре категории. Первая категория — ресурсные предприятия, включая табачные, нефтегазовые и нефтеперерабатывающие, электроэнергетические, телекоммуникационные и угольные: ставка 35%; в 2026 году перечисляемый доход — 2700.6 млрд юаней, снижение на 5.4%. Вторая категория — предприятия общего конкурентного типа, такие как цветная и черная металлургическая добыча и переработка, транспорт, электронная промышленность, торговля, строительство: ставка 30%; в 2026 году перечисляемый доход — 633.17 млрд юаней, снижение на 7.8%. Третья категория — предприятия в оборонно-промышленной сфере, научно-исследовательские институты, прошедшие преобразование, Китайская почтовая группа Co., Ltd., Китайская национальная железнодорожная группа Co., Ltd., группа «Бэйдахуан» по сельскому хозяйству и мелиорации, центральные культурные предприятия, а также предприятия, находящиеся в подчинении центральных ведомств: ставка 20%; в 2026 году перечисляемый доход — 178.56 млрд юаней, снижение на 9.8%. Четвертая категория — политика-ориентированные предприятия: освобождение от уплаты доходов от государственного капитала. Государственные унитарные компании, соответствующие установленным критериям для малых и микропредприятий, в случае если подлежащая уплате прибыль составляет менее 100 млн юаней, применяют освобождение от политики в сопоставимом порядке. Кроме того, финансовые предприятия: доход от прибыли — 10 млрд юаней.

Если сопоставить с пятииступенчатой системой, действовавшей в 2025 году, можно отчетливо увидеть: ранее максимальные 25% охватывали только табак, а ресурсные отрасли — 20%; в 2026 году не только существенно повышается доля, но и включаются в охват сбора «по верхней планке» ключевые сегменты, связанные с национальной экономикой и благосостоянием народа, включая энергетику, связь и электроэнергетику.

Если оглянуться назад, система отчислений доходов от государственного капитала Китая с момента восстановления и создания в 2007 году прошла через несколько этапов совершенствования: с 2008 года ресурсные предприятия перечисляли лишь 10%; в 2014 году ставки были повышены до пяти ступеней, максимум — 25%; после этого в течение многих лет сохранялась стабильность. Разовое повышение на 10 процентных пунктов нарушает ритм длительных, осторожных точечных корректировок и отражает твердое намерение государства усилить координацию доходов от госпредприятий.

«Что касается причин: во-первых, рост бюджетных поступлений слабый, нужно расширять каналы доходов бюджета. У правительства есть “четыре книги учета” по финансам: при этом объем доходов в бюджете по управлению государственным капиталом является наименьшим, а основная часть его доходов поступает из дивидендов, перечисляемых государственными предприятиями; во-вторых, в последние годы в целом медленно растет совокупная величина прибыли центральных предприятий. В последние два-три года темпы роста не обогнали рост ВВП. При реальности медленного роста общего объема соответствующие цели можно достигать только за счет повышения доли перечисляемой прибыли и доли средств, переводимых в общий бюджет государственных расходов». Об этом заявил сотрудник Исследовательского института по реформам и развитию предприятий Китая, заместитель директора Института развития государственных предприятий Китайского университета финансов и экономики Цзянси У Ганлян в интервью репортеру «Хуакся шибao».

С точки зрения отраслевого эффекта, главные объекты данной корректировки — такие лидеры, как CNPC, Sinopec, Государственная электросетевая корпорация, три крупнейших оператора телекоммуникационной связи: их прибыльность стабильна, денежные потоки достаточны. Более высокая доля отчислений означает, что этим компаниям придется с меньшей возможностью самостоятельно распоряжаться прибылью, что фактически подталкивает их уделять больше внимания точному управлению, снижению затрат и повышению эффективности, сосредоточиться на основных обязанностях и профильном бизнесе, отказаться от экстенсивной экспансии и неэффективных инвестиций и перейти к высококачественному развитию.

Подталкивание реформы и оптимизации структуры

Масштаб государственного капитала в нашей стране огромен. К концу 2025 года совокупные активы центральных предприятий уже превысили 95 трлн юаней. Если прибавить масштабы активов местных государственных предприятий, совокупные активы всех государственных предприятий в стране превысят 400 трлн юаней. В 2025 году центральные предприятия обеспечили общую прибыль в размере 2.5 трлн юаней, а совокупная прибыль государственных предприятий по всей стране превысила 4 трлн юаней. Роль государственных предприятий как «фундаментального опорного камня» для национальной экономики продолжает укрепляться и становится еще более очевидной.

А повышение доли отчислений одновременно для центральных предприятий является и давлением, и обязательным катализатором для углубления реформ и повышения качества и эффективности. Долгое время некоторые центральные предприятия опирались на ресурсные преимущества и рыночные позиции для роста масштаба, при этом существовала склонность к большим вложениям при слабой отдаче, к расширению при недостаточном возврате. Разовое перечисление «по верхней планке» коренным образом изменит логику поведения предприятий, способствуя глубокой трансформации модели развития.

На уровне операционной деятельности центральные предприятия должны усилить контроль затрат, оптимизировать активы и обязательства, повысить норму прибыли на капитал, сократить низкоэффективные и неэффективные активы и инвестиции вне основного бизнеса, а ресурсы сосредоточить на ключевом основном бизнесе и технологических инновациях.

На уровне управления более высокие требования к перечислению доходов от государственного капитала будут подталкивать центральные предприятия совершенствовать системы внутреннего контроля, стандартизировать распределение прибыли и повышать прозрачность, ускоряя создание системы современного управления предприятиями с китайской спецификой. Политика также прямо определяет, что поддержку качественному развитию центральных предприятий продолжат, в том числе через вливание капитала и стимулирование реформами, реализуя «баланс ограничений и стимулов, единство развития и разделения выгод».

У Ганлян сообщил нашему корреспонденту: «Для листинговых компаний в последние годы центральные предприятия начали уделять внимание управлению стоимостью компании. При этом повышение доли денежных дивидендов стало уже определенной политикой. С этой точки зрения повышение Министерством финансов доли изъятия доходов от государственного капитала побудит центральные предприятия потребовать от листинговых компаний перечислять больше денежных дивидендов, тем самым меняя дивидендную политику листинговых компаний».

Заместитель директора Института недвижимости Yiju, Шэнь Юэцзинь, в свою очередь сообщил нашему корреспонденту: «С более макроэкономической точки зрения эта корректировка расходов передает понятный сигнал: не все отрасли должны получать инвестиции, государство должно сосредоточить деньги в тех сферах, которые больше всего нуждаются и которые являются самыми ключевыми. По сути, цель этой корректировки — направить государственный капитал на важные отрасли и ключевые области».

В отчете аналитической компании Citic Securities также отмечается: «Спустя 12 лет правительственный рабочий доклад вновь подтвердил “повышение доли перечисления доходов от государственного капитала”. Затем Министерство финансов опубликовало недавно установленную долю перечисления доходов от государственного капитала, и увеличение для различных центральных предприятий составило 10—15 процентных пунктов, то есть это самое крупное увеличение за всю историю. Ожидается, что данная корректировка напрямую приведет к существенному росту масштаба бюджета на операционное управление государственным капиталом — более чем на 100 млрд юаней. Это эффективно компенсирует разрыв по доходам и расходам общего бюджета государственных расходов. В то же время политика будет подталкивать листинговые компании центральных предприятий повышать долю дивидендов. Отрасли с заметным приращением бюджетных ресурсов, такие как нефтегазовые и нефтеперерабатывающие, электроэнергетика и уголь, следует уделить особое внимание. Наконец, в настоящее время корректировка сосредоточена на центральных предприятиях, находящихся под надзором SASAC. В дальнейшем политика, вероятно, распространится на финансовые предприятия и местные госсобственности; также можно обратить внимание на крупные государственные банки и ценные бумаги с высокими дивидендами».

Ответственный редактор: Сюй Юньцисинь Главный редактор: Гун Пэйцзя

Огромные объемы новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance