Биткойн сталкивается с структурным давлением, поскольку институциональные продажи тихо растут: что будет дальше?

Биткоин продолжил снижение, растянувшееся на шестой подряд месяц после достижения исторического максимума в $126,000. Хотя коррекция уже весьма существенная, данные on-chain и рыночные данные указывают, что это может быть не конец.

Цена приближается к критической зоне поддержки, где ранее накопила большая доля долгосрочных держателей. Пробой на этом уровне может открыть дверь для движения в сторону $50,000.

Институциональные продажи усиливают риск снижения

Недавнее сокращение на 1% корпоративных резервов корпоративного Bitcoin [BTC] произошло на фоне нарастающих давлений, включая долговые обязательства и сохраняющуюся слабость рынка. Хотя по объему изменение относительно умеренное, оно заметно, учитывая, что институциональные держатели обычно ориентированы на долгосрочную перспективу.

    AD

Недавние раскрытия, отслеженные AMBCrypto, показали, что как минимум четыре корпоративных организации сократили свою подверженность биткоину в период с марта до начала апреля.

Mara Holdings возглавила распродажу, обналичив 15,133 BTC, что оценивается более чем в $1 млрд, в марте. Riot Platforms и Empery Digital последовали за ней, распродав в сумме 2,295 BTC на общую сумму примерно $156 млн по состоянию на 2 апреля.

Несмотря на эти продажи, корпоративные структуры по-прежнему контролируют примерно 1.16 млн BTC, оцениваемых примерно в $77 млрд. Однако эта крупная позиция становится все более уязвимой, поскольку биткоин торгуется вблизи совокупной себестоимости ключевой когорты долгосрочных держателей — той, которая пересекается с уровнями институционального накопления.

Себестоимость долгосрочных держателей выходит на первый план

On-chain данные из UTXO Realized Price Age Distribution подчеркивают критически важное событие. Этот показатель отслеживает среднюю цену приобретения биткоина по различным периодам удержания, давая представление о позиционировании инвесторов.

Текущие данные показывают, что биткоин приближается к уровню себестоимости $63,049 для держателей, которые накопили позиции между 18 месяцами и двумя годами назад. Теперь этот уровень выступает потенциальной точкой перелома.

Источник: CryptoQuant

При том, что биткоин торгуется на $66,794, маржа выше себестоимости этой когорты заметно сократилась. Устойчивое снижение может загнать этих держателей в убыток, повышая вероятность защитных продаж.

Краткосрочные держатели создают дополнительный слой риска. Инвесторы, которые вошли на рынок в течение последнего месяца, остаются особенно чувствительными к волатильности и с большей вероятностью выйдут из позиций под давлением, усиливая нисходящий импульс.

Показатель Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) подтверждает эту тенденцию. На уровне 0.6 он указывает на резкое сжатие нереализованных прибылей по всей сети.

По мере снижения прибыльности растет вероятность капитуляции, особенно если цены продолжат слабеть.

Источник: CryptoQuant

Слабый приток капитала ограничивает потенциал восстановления

Данные о структуре рынка указывают на еще одно ограничение: ограниченный приток капитала.

Активность на спотовом рынке демонстрирует сдержанный спрос в последние месяцы. Биткоин зафиксировал примерно $8.04 млрд в Spot-покупках за последние 120 дней, при этом лишь $6.17 млрд поступило за последние 90 дней.

Этот уровень спроса остается недостаточным, чтобы поглотить устойчивое давление продаж или поддержать сильное восстановление.

Источник: CoinGlass

При этом макроэкономическая неопределенность продолжает давить на риск-сентимент. Продолжающиеся геополитические напряженности и нестабильность глобальной экономики заставили инвесторов занять более осторожную позицию, сократив распределение капитала в риск-активы вроде биткоина.

Если притоки не начнут заметно усиливаться, рынку может быть трудно стабилизироваться, оставляя биткоин уязвимым к дальнейшему снижению в ближайшей перспективе.

Итоговое резюме

• Публичные и частные структуры сократили примерно 1% своих биткоин-активов, поскольку нарастает давление продаж.
• Сейчас биткоин торгуется близко к себестоимости инвесторов, накопивших позиции между 18 месяцами и двумя годами назад, что повышает риск снижения.