Вы когда-нибудь слышали имя Дуань Юнпин? Это легендарная фигура в китайском инвестиционном мире, один из немногих китайских инвесторов, которые имели возможность пообедать с Баффетом. Его инвестиционная стратегия действительно заслуживает внимания, поэтому сегодня я хочу поделиться несколькими его мыслями.

Биография Дуань Юнпина действительно драматична. В 28 лет он унаследовал маленький завод, столкнувшийся с кризисом, и всего за несколько лет превратил его в предприятие с годовым объемом производства 10B юаней. Затем он основал BBK (步步高), выиграл два подряд титула «Звезда рекламы» на CCTV, а в итоге разделил компанию, создав два крупнейших бренда смартфонов — OPPO и vivo. В 40 лет он отошел от управления бизнесом и переехал в США, чтобы заняться инвестициями. Сейчас его состояние оценивается более чем в 30 миллиардов долларов.

В 2006 году Дуань Юнпин заплатил 620 тысяч долларов за обед с Баффетом и на этой встрече порекомендовал ему Apple. Впоследствии Баффет начал активно покупать акции Apple, а Дуань Юнпин глубоко повлиял на его взгляды на ценностное инвестирование.

Анализируя его успешные инвестиции, можно заметить интересные закономерности. В 2001 году, когда акции NetEase (网易) рухнули до 0,8 доллара из-за судебных разбирательств, большинство инвесторов бросили их, а Дуань Юнпин вложил 2 миллиона долларов. Позже эта инвестиция выросла до более чем 100 миллионов долларов, а доходность составила 68 раз.

Инвестиции в Apple тоже впечатляют. В 2011 году, когда рыночная капитализация Apple еще не достигала 300 миллиардов долларов, он начал массово покупать акции и держал их долгие годы. К концу 2024 года его фонд H&H владел акциями Apple на сумму 620k долларов, что составляет 70,50% всего портфеля. Он держал акции 14 лет и получил многократную прибыль.

Инвестиции в Мацзяо (茅台) у Дуань Юнпина тоже особенные. Он называет это «долгосрочной облигацией» — самым безопасным местом для размещения избыточных средств. Он вкладывает почти все в Мацзяо через счет в юанях и прогнозирует, что через 10 лет доходность превысит банковские депозиты. Он не продавал акции более десяти лет.

Недавняя активность также показывает его активность. В августе 2024 года, когда акции Pinduoduo (拼多多) резко упали, Дуань Юнпин активно наращивал позиции. В третьем квартале он добавил 3,8 миллиона акций, и они стали пятым по значимости активом его фонда. Также он неоднократно покупал акции Tencent в период снижения 2022–2023 годов и в ноябре 2023 года приобрел 200 тысяч акций за примерно 8,2 миллиона долларов.

Из этих инвестиционных действий можно выделить 10 принципов Дуань Юнпина.

Первое — «ловить рыбу там, где она есть». Это слова Чарли Мангера, но суть в том, что важно выбирать рынки, где можно зарабатывать. В то время как китайские A-shares колеблются около 3000 пунктов уже более десяти лет, американские акции растут уже 20 лет. Правильный выбор направления важнее любых усилий.

Следующее — «выбирать акции на год, держать их 10 лет». Баффет говорит: «Если вы не можете держать акцию хотя бы 1 секунду, не стоит держать ее 10 лет». Дуань Юнпин придерживается этого подхода, что подтверждается его 14-летним владением Apple. Важно покупать акции, которые можно спокойно держать.

«Покупать акции — значит покупать компанию» — еще один важный принцип. Если у компании хорошие продукты, сильная бизнес-модель и есть видение у основателей, то временные падения цены не страшны. Когда Tencent или Tesla падали, их фундаментальная ценность оставалась неизменной.

Инвестиции требуют «веры». Нужно искренне верить в свои идеи и не поддаваться внешним влияниям. Дуань Юнпин имеет два счета: один для ценностного инвестирования и долгосрочного держания, другой — для спекуляций. В итоге он говорит, что прибыль со спекуляций была незначительной.

Также важен принцип «нет коротких путей в инвестициях». Если считать спекуляции быстрым путем, то придется постоянно искать его. Спекуляции — это, по сути, бросание монетки с вероятностью 50/50.

Сокращение количества решений — еще один важный аспект. Он говорит: «Если в год вы принимаете 20 решений, вы обязательно ошибетесь». Значит, нужно делать качественный отбор. Он считает, что 20 инвестиционных решений за всю жизнь — достаточно.

Если прибыль отсутствует — «нужно пересмотреть стратегию». Постоянное улучшение навыков спекуляций — залог больших денег.

«Покупать там, где никто не обращает внимания, и продавать, когда все в восторге». Когда его спросили, почему он смело покупал NetEase, он ответил: «Если что-то стоит 10 юаней, а продается за 1 юань, зачем нужна смелость?» Тогда у NetEase было 4 юаня наличных на акцию, а цена упала до 1 юаня.

Относительно A-shares важно помнить, что это не азартная игра. Получать прибыль на A-shares — значит быть ценностным инвестором, а не спекулянтом.

И наконец, Дуань Юнпин говорит: «Верить в судьбу». Человек не может изменить свою природу. Если он — спекулянт, он останется им, а если согласен с ценностным инвестированием — станет ценностным инвестором. Его обед с Баффетом был возможен потому, что они оба практиковали один и тот же подход.

Читая эти принципы, кажется, что раскрывается суть инвестирования. Успех Дуань Юнпина — не случайность, а результат последовательной философии.