Мотот закрыла 53 магазина, средний чек вырос! Группа Цзябу в прошлом году снизила доходы и уменьшила убытки

26 марта компания Хаьпо Хаьпо (00520.HK, далее — «группа Хаьпо») опубликовала финансовый отчет за 2025 год. В 2025 году выручка группы Хаьпо составила 3.79B юаней, снизившись на 20,32% год к году; чистый убыток — 301 млн юаней, при этом показатель сузился на 24,99% год к году. Это также 5-й год подряд, когда группа Хаьпо фиксирует убытки.

Ключевая выручка группы Хаьпо поступает от бренда недорогого горячего котла Хаьпо Хаьпо и бренда горячих котлов среднего и премиального сегмента Цзоу Цзоу. Продолжающееся сокращение числа магазинов у Цзоу Цзоу заметно ухудшает общие показатели. В 2025 году Цзоу Цзоу закрыл 53 магазина, при этом оборот (переворачивание столов) продолжал снижаться. На этом фоне Цзоу Цзоу провел корректировку цен: сумма среднего чека выросла более чем на 20%, однако рост среднего чека не подтянул рост выручки — в прошлом году выручка снизилась на 30%.

Цзоу Цзоу в прошлом году закрыл 53 магазина

Сумма среднего чека выросла на 20%

Цзоу Цзоу продолжает следовать тенденции сокращения сети. В 2025 году он закрыл 53 магазина и открыл 3 магазина, в итоге чистое сокращение составило 50 магазинов; по состоянию на конец 2025 года количество магазинов — 147, из них 16 находятся за рубежом. Начиная с 2024 года число закрытий у Цзоу Цзоу заметно превышало число открытий; в том году чистое сокращение магазинов составило 60.

Закрытия вкупе со снижением продаж в магазинах на сопоставимой базе привели к заметному падению выручки Цзоу Цзоу. В 2025 году выручка Цзоу Цзоу снизилась на 30,75% год к году до 1.35B юаней; падение существенно выше, чем в целом по группе Хаьпо. Операционный убыток увеличился на 10,50% год к году до 200 млн юаней — это также 4-й год подряд, когда Цзоу Цзоу фиксирует убытки.

По ключевым операционным показателям ресторанной деятельности в 2025 году оборот (переворачивание столов) у Цзоу Цзоу снизился с 1,6 раз/день в 2024 году до 1,4 раз/день; при этом средние расходы клиентов выросли на 20,49% год к году до 148,8 юаня, а продажи в магазинах на сопоставимой базе снизились на 14,2%. В финансовом отчете за 2023 год Цзоу Цзоу уже отмечал, что изменение потребительского рынка сильно повлияло на его более высокий уровень позиционирования по размеру чека; даже при введении блюд в меньших порциях, его средний чек оставался выше, чем у большинства конкурентов. В 2023 и 2024 годах Цзоу Цзоу дважды снижал цену за чек, но корректировка цен в 2025 году вернула среднюю сумму потребления к уровню 2023 года.

В горизонтальном сравнении с публичными (или планирующими выйти на биржу) брендами горячих котлов, такими как Хайдилао, Сун Хуо Го и Ба Ню, Цзоу Цзоу все еще сохраняет высокий уровень цен. В 2025 году сумма среднего чека Хайдилао примерно соответствовала предыдущему году — 97,7 юаня; у Сун Хуо Го в 4-м квартале 2025 года средний чек составил 104 юаня, что на 5,05% больше год к году. Согласно проспекту эмиссии, в первые три квартала 2025 года средняя цена чека у Ба Ню — 138 юаней, что на 2,82% меньше год к году. По обороту (переворачиванию столов) Цзоу Цзоу также находится на более низком уровне. В 2025 году оборот Хайдилао составил 3,9 раза/день; в 4-м квартале 2025 года Сун Хуо Го — 2,3 раза/день; в первые три квартала 2025 года Ба Ню — 3,6 раза/день.

На фоне более низкого оборота (переворачивания столов) Цзоу Цзоу экспериментирует с корректировкой операционной модели. В сентябре 2025 года в 46 магазинах на территории Китая Цзоу Цзоу опробовал двухрежимную модель «отборные а-ля карт + веселье безлимитного потребления» («甄选单点+欢乐畅吃»): помимо традиционной модели заказа добавилась модель «ограниченное по времени, но без ограничения по количеству» для безлимитного потребления, а также были установлены три ценовых уровня — 158 юаней, 198 юаней и 258 юаней; в ноябре того же года эту модель распространили на все магазины в материковом Китае. Цзоу Цзоу не раскрывал в последнем финансовом отчете рыночную реакцию на эту модель.

Главный аналитик Lin Yue из Lingyan Consulting Management сообщил репортерам Nandu Bay Finance and Economics, что безлимитная модель «畅吃» у Цзоу Цзоу предлагает хорошее соотношение цены и качества и потому обладает определенной привлекательностью для потребителей. Однако эти три ценовых уровня по-прежнему относятся к позиционированию среднего и премиального сегмента, в целом цены остаются не слишком дружественными для покупателей. Кроме того, схема с самообслуживанием предъявляет очень высокие требования к эффективности цепочки поставок и операционной деятельности: если возникают нестабильное качество блюд или качество оказывается ниже ожиданий клиентов, очень легко проиграть большому количеству небольших самообслуживаемых hot pot в формате «маленьких горячих котлов».

Относительно причин корректировки цен Цзоу Цзоу в 2025 году и рыночной обратной связи по модели «欢乐畅吃» 27 марта репортеры Nandu Bay Finance and Economics направили запрос руководству группы Хаьпо. На момент подготовки материала ответа получено не было.

Выручка Хаьпо Хаьпо снизилась на 13%

В прошлом году оборот (переворачивание столов) немного вырос

Группа Хаьпо Хаьпо среди собственных брендов начала период корректировок раньше, чем Цзоу Цзоу. Начиная с 2021 года она приступила к масштабному закрытию магазинов и оптимизации; в 2025 году эта интенсивная корректировка заметно смягчилась. В прошлом году число открытий и закрытий было примерно равным, а общее число магазинов в целом соответствовало уровню предыдущего года.

В частности, в 2025 году Хаьпо Хаьпо закрыл 56 магазинов и открыл 54 магазина; чистое сокращение составило 2 магазина, до 758. Из них 3 магазина находятся за рубежом. В 2021–2024 годах соответственно было закрыто 229, 81, 99 и 138 магазинов; открыто 52, 41, 131 и 65 магазинов — в течение длительного времени наблюдалось состояние резких корректировок с большими открытиями и закрытиями. После нескольких раундов оптимизации масштабы сети Хаьпо Хаьпо уже значительно сократились по сравнению с пиковыми 1061 магазинами в 2020 году.

Корректировки магазинов в 2025 году также привели к изменениям в региональной структуре: число магазинов Хаьпо Хаьпо в городах третьего уровня заметно увеличилось, в городах второго уровня — заметно снизилось; в городах первого уровня — небольшой рост. Однако корректировка структуры магазинов не обеспечила рост выручки на региональных рынках: в прошлом году их выручка в городах всех уровней снижалась в разной степени. В целом в 2025 году выручка Хаьпо Хаьпо снизилась на 13,31% год к году до 2.28B юаней, а операционная прибыль снизилась на 30,79% год к году до 62.32M юаней.

В отличие от повышения цен у Цзоу Цзоу, у Хаьпо Хаьпо тенденция по снижению средней суммы чека сохранялась, но оборот (переворачивание столов) заметно вырос. В 2025 году средние расходы на одного клиента снизились на 6,02% год к году до 51,5 юаня; оборот вырос с 2,5 раза/день в 2024 году до 2,8 раза/день, достигнув наивысшего уровня с 2020 года. Однако продажи в магазинах на сопоставимой базе по-прежнему снизились на 9,6%.

Хаьпо Хаьпо продолжает корректировки: в декабре 2025 года компания запустила бренд самоподбора небольших hot pot «Хаьпо牧场» («呷哺牧场»). Первый магазин открылся в Шанхае, а цены были опущены еще ниже. По информации от стороны бренда, «Хаьпо牧场» имеет три ценовых уровня для бульонных/шабу-вагонок — 2,91 юаня, 5,91 юаня и 8,91 юаня; мясные позиции — от 9,91 юаня. Минимальная сумма на одного человека составляет около 29,82 юаня. В дальнейшем бренд будет продолжать тестирование в городах с высокой покупательской способностью, таких как Шанхай.

В этом году планируется открыть Хаьпо Хаьпо не менее 100 магазинов

Группа планирует за три года открыть еще 100 стейк-баров

Хотя выручка обоих брендов hot pot снижается, судя по планам на следующий год, группа Хаьпо Хаьпо демонстрирует заметно больше уверенности.

Хаьпо Хаьпо планирует в 2026 году открыть не менее 100 новых магазинов, установить целевой показатель оборота на уровне 3 раза/день в качестве операционной цели; в городах с высокой покупательской способностью, таких как Шанхай, планируется тестирование «Хаьпо牧场» и ресторанов формата самообслуживания. В Гуанчжоу и Шэньчжэне упор сделают на сеть спутниковых магазинов для доставки, чтобы охватить сценарии потребления в течение многих временных периодов, включая основные приемы пищи и ночные перекусы. Одновременно на рынках в городах с более низким уровнем развития будет изучаться модель ресторанов «Хаьпо Mini» с позиционированием высокой ценности.

В финансовом отчете группа Хаьпо не раскрыла больше информации о «Хаьпо Mini», а репортеры обратились к группе Хаьпо за разъяснениями относительно прогресса открытия первого магазина «Хаьпо Mini». На момент подготовки материала ответа получено не было.

В стратегии по открытию магазинов Хаьпо Хаьпо уже начала привлекать внешние силы. В июле 2025 года Хаьпо Хаьпо впервые запустила программу внутренних партнеров, открыв канал партнерства по открытию новых магазинов для сотрудников внутри группы. Доли в новых магазинах будут принадлежать партнерам совместно с группой Хаьпо и высокопоставленными руководителями группы. Согласно данным, предоставленным стороной бренда, Хаьпо Хаьпо запустила программу «Фэн Хуань Чао» («凤还巢») для партнеров дважды в прошлом году; по состоянию на конец 2025 года число магазинов партнеров выросло до 13, а число внутренних партнеров — до более чем 50 человек. Хаьпо Хаьпо планирует каждый год добавлять около 50–100 партнерских магазинов.

В отличие от планов расширения Хаьпо Хаьпо, согласно официальному плану, в 2026 году бренд Цзоу Цзоу будет придерживаться осторожного открытия новых магазинов: сосредоточится на ключевых городах и качественных торговых районах, будет внедрять облегченные форматы магазинов с высокой эффективностью по площадям, жестко контролировать выбор локаций и затраты на инвестиции, а также постепенно продвигать компоновку сети ресторанов. В качестве первоочередной цели — прибыльность одного магазина: без импульсивного расширения, постепенно совершенствовать региональную компоновку и укреплять операционную базу.

Помимо hot pot, группа Хаьпо также хочет продолжать поиск новой линии роста за счет развития суббрендов. В феврале 2026 года она в кросс-сегментном запуске представила новый дочерний бренд «呷牛排» («Хаь Нь Пай»). «Хаь Нь Пай» имеет в качестве ключевого позиционирования «ручной тайваньский старинный густой стейк» («手工台式古早味厚牛排»), а в центре модели — «стейк + безлимитное потребление» («牛排+畅吃»). Цена стейка — 109 юаней–228 юаней; при заказе после оформления можно бесплатно безлимитно потреблять 158 позиций различных блюд.

Это не первый случай кросс-сегментного выхода группы Хаьпо. В сентябре 2022 года группа Хаьпо уже пробовала запустить премиальный бренд жареного мяса «趁烧» с ценовым позиционированием 250 юаней и выше. Что касается кросс-сегментного жареного мяса, основатель группы Хаьпо Хэ Гуанци (贺光启) отмечал, что решение обусловлено тем, что рынок достаточно большой, а в нише премиального жареного мяса еще не появилось лидирующее предприятие. Хэ Гуанци планировал превратить «趁烧» в ведущий бренд в нише премиального жареного мяса. Тогда план «趁烧» предполагал открытие 30 магазинов в 2023 году, но фактическое число открытий сильно не дотянуло до ожиданий: по состоянию на август 2024 года все магазины закрылись, и компания открыла лишь 8 магазинов.

По мнению Хэ Гуанци, при запуске стейк-ресторанов с высокими средними чеками обычно очень сложно масштабировать бизнес; рестораны с низкими средними чеками при этом не обладают способностью к получению прибыли, а качество некоторых ресторанов трудно гарантировать. Поскольку в категории стейков еще не появлялся отраслевой «единорог», существует брендовый вакуум, а многие любители мясных блюд очень любят стейки. Ключевое преимущество «呷牛排» заключается в опыте группы Хаьпо в поставках говядины и баранины за почти тридцать лет, что позволяет одновременно контролировать качество ингредиентов и себестоимость.

Согласно официальному плану, «呷牛排» должна достичь масштаба в 100 магазинов за 3 года.

Сбор и подготовка материалов: репортер Nandu·Bay Finance and Economics 詹丹晴