Страховые компании обеспечивают поддержку: коммерческая космонавтика устремляется к звёздам и морям

Войдите в приложение Sina Finance и выполните поиск по 【информация о раскрытии сведений】, чтобы посмотреть больше оценочных уровней

Акции берите анализом от аналитиков Jin Qilin — авторитетно, профессионально, своевременно и всеобъемлюще; помогает вам находить перспективные темы и возможности!

Журналист: Лэн Цуйхуа, Ян Сяохань

В начале этого года в сфере коммерческих космических полётов наблюдается всплеск интереса к финансированию. В феврале несколько компаний, включая Xingji Rongyao, Jianyuan Technology, Xinghuo Space и др., одна за другой завершили раунды финансирования. Плотная расстановка капитала ускоряет темпы строительства жидкостных ракет-носителей, технологий многоразового использования и предприятий полного производственного цикла.

Под воздействием двойного драйвера — политики и рынка — коммерческие космические полёты ускоряют переход от однопутевой модели, где доминирует «государственная команда», к модели многообразного развития, в которой активно участвуют рыночные субъекты. Однако по мере стремительного расширения карты отрасли увеличивается и риск-экспозиция при запуске и эксплуатации. На фоне высоких издержек на ошибки быстро растёт жёсткая потребность коммерческих космических полётов в хеджировании рисков.

В этих условиях коммерческая космическая страховка получила более высокую миссию. Ряд опрошенных отметил: в настоящее время коммерческое космическое страхование в Китае всё ещё находится на начальной стадии, а болевая точка «низкая доля участия, высокая ставка» требует скорейшего решения. Путь к прорыву — сломать традиционное мышление «страхование для выплат после случившегося» и перейти к трансформации управления «рисками в совместном контроле + совместное создание данных + отраслевое содействие» на всём жизненном цикле. Это не только самообновление страховой отрасли, но и единственный путь к обеспечению качественного развития коммерческих космических полётов.

** Необходимость хеджирования рисков на рынке уровня триллионов юаней**

В последние годы коммерческая космическая отрасль Китая сохраняет быстрый рост. Постоянно совершенствуется система поддержки на уровне верхнего управления, что вливает сильный импульс в отрасль, а также открывает широкое рыночное пространство для коммерческого космического страхования.

На макроуровне «Рекомендации ЦК КПК о разработке 15-го пятилетнего плана национального экономического и социального развития» включают аэрокосмическую отрасль в кластеры стратегических развивающихся отраслей. В ноябре 2025 года Национальное космическое управление учредило отдельное Бюро по коммерческим космическим полётам и в «Плане действий по содействию высококачественному безопасному развитию коммерческих космических полётов Национального космического управления (2025—2027)» упомянуло создание системы обязательного страхования коммерческих космических мероприятий.

Если говорить конкретно о размещении по отраслям, то пространство развития коммерческих космических полётов Китая продолжает расширяться. С 25 по 31 декабря 2025 года Китай подал в ITU (Международный союз электросвязи) заявки на частоты и орбитальные ресурсы для 203 тысяч новых спутников.

Наложение политических льгот на расширение рынка толкает коммерческие космические полёты к взрывному росту. Данные China Merchants Industry Research Institute показывают, что с 2020 по 2024 годы добавленная стоимость в отрасли коммерческих космических полётов Китая выросла примерно с 1 трлн юаней до 2,3 трлн юаней. При этом в 2025 году Китай выполнил 92 космических запуска, из которых на коммерческие пришлось 50, то есть доля впервые превысила 50%.

Быстрое расширение объёма отрасли также означает синхронный рост рисков запуска и его сложности. Потребность в хеджировании рисков становится всё более неотложной, а роль коммерческого космического страхования как «стабилизатора» проявляется ещё более очевидно.

Соответствующий ответственный представитель China Property & Casualty Insurance Co., Ltd. (далее — «PICC Property and Casualty») сообщил корреспонденту «China Securities Journal», что страхование является важным производственным элементом в цепочке создания стоимости коммерческих космических проектов: благодаря профессиональной функции компенсации убытков оно обеспечивает предприятиям стабильную поддержку для непрерывного повторного производства. Страхование может предложить комплексные решения для всей цепочки создания стоимости, включая имущество, персонал, ответственность, грузовые перевозки и т. д.

Кроме того, страхование также играет мультипликативную роль в согласовании поставок и в финансовом секторе. Старший научный сотрудник PanGu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd. Цзян Хань сообщил корреспонденту «China Securities Journal», что страхование — это не только инструмент «страхового прикрытия» рисков, но и способ продвигать модернизацию цепочки поставок. Например, требование к производителям спутников страховать ответственность за качество заставляет их повышать надёжность продукции. В то же время накопленные страховыми компаниями данные о рисках могут возвращаться обратно для технологических итераций, в итоге формируя замкнутый цикл «страхование — данные — улучшения».

Генеральный директор Beijing PaiPaiWang Insurance Brokerage Co., Ltd. Ян Фань добавил, что страхование также может эффективно усиливать кредитное качество компаний для целей финансирования. В сфере финансирования спутниковые активы часто имеют высокую ценность, высокие риски и сложность для регулирования, из-за чего традиционным финансовым учреждениям трудно использовать их напрямую в качестве залога. Полноценный план страхования может покрывать риски на всём жизненном цикле — от запуска спутника до эксплуатации на орбите — превращая спутниковые активы в приемлемые для банка квалифицированные залоговые объекты. Такая модель «страхование + финансирование» получила широкое применение в отрасли и помогает ряду компаний завершать развертывание крупных созвездий с помощью банковских кредитов.

** Совместное страхование и перестрахование — совместными силами для диверсификации рисков**

Учитывая особенности объектов страхования в коммерческих космических полётах — высокую стоимость и высокие риски — страховая отрасль в основном использует модели «сцепления в группу» вроде совместного страхования и перестрахования, чтобы совместно распределять риски.

Совместное страхование — это первое перекладывание риска: несколько страховых компаний объединяются и предоставляют страховое покрытие одному и тому же объекту страхования, совместно разделяя риск. Перестрахование — это второе перекладывание риска: страховщик передаёт частично страховой бизнес, который он принял на себя, через перестрахование другим страховщикам, ещё больше диверсифицируя собственный риск.

Судя по практике, в марте 2025 года, под руководством соответствующих регулирующих органов в Пекине, 17 компаний по страхованию имущества и ответственности, 2 компании по перестрахованию и 1 страховой посредник в Пекинском регионе совместно сформировали первую в стране группу по совместному страхованию коммерческих космических полётов — «Пекинский пул совместного страхования коммерческих космических полётов». Это означает, что система распределения рисков коммерческого космического страхования Китая вступила в новый этап профессионального развития.

Согласно информации соответствующего ответственного представителя Пекинского регионального управления Государственного управления финансового надзора Китая, в организационном устройстве данный пул использует двухуровневую систему «прямое страхование + перестрахование», чтобы обеспечить устойчивую и надёжную общую способность к страхованию. На основе установленных порогов входа осуществляется динамическая корректировка состава участников, гибко сопоставляя риск-профили разных космических проектов и страховые ресурсы. В части сервиса через модель взаимодействия «страхование имущества и ответственности + посредники» предоставляется комплексное страховое решение для космических предприятий.

Данные показывают: с момента создания в марте 2025 года и до конца того же года Пекинский пул совместного страхования коммерческих космических полётов обеспечил риск-покрытие почти на 7,7 млрд юаней для 17 проектов космических запусков.

** «Низкая доля участия, высокая ставка» — проблема, которая требует решения**

Хотя рыночные перспективы широки, коммерческое космическое страхование при практическом внедрении всё ещё сталкивается со многими ограничениями.

据 中华联合财险保险股份有限公司 important customer department general manager 单尧鹏 сообщил, что в настоящее время коммерческое космическое страхование, которое ведёт эта компания, в основном включает две большие категории: во-первых, страхование спутников, включающее страхование запуска и страхование первоначальной эксплуатации, а также страхование срока службы на орбите; во-вторых, страхование ракет, включая страхование до запуска, страхование самого запуска и страхование ответственности перед третьими лицами при запуске спутников и ракет-носителей, обеспечивая комплексную защиту рисков по всему процессу — от предпусковой наладки до эксплуатации на орбите.

Соответствующий ответственный представитель PICC Property and Casualty отметил, что в процессе развития коммерческих космических полётов Китая различные риски будут постепенно проявляться, и переплетение вызовов и возможностей становится более выраженным. С одной стороны, развертывание низкоорбитальных спутниковых созвездий ускоряется: многоразовые ракеты с большой грузоподъёмностью выполняют частые первые запуски, а космические запуски переходят в стадию высокой плотности и привычной регулярности. Технологические итерации сокращают цикл проверки, и неизвестные риски, возникающие из-за множества инновационных технологий, продолжают усиливаться. С другой стороны, диверсификация цепочки поставок повышает сложность контроля качества: появляются новые риски, например столкновения с космическим мусором и безопасность зон падения. У этих рисков проявляется характеристика «чем более смелые технологические инновации, тем более сложной становится цепочка рисков», что создаёт немалые вызовы как для способности к андеррайтингу Пула, так и для контроля рисков.

Соответствующий ответственный представитель Sunlight Property Insurance Co., Ltd. (далее — «Sunlight Property and Casualty») сообщил корреспонденту «China Securities Journal», что сложность актуарного расчёта цен коммерческого космического страхования довольно высока. Помимо ключевого явного риска — неудачи запуска — страховым компаниям необходимо также в полной мере учитывать скрытые риски, такие как неисправности при эксплуатации на орбите, столкновения с космическим мусором, сетевые атаки и информационная безопасность. Неопределённость различных рисков увеличивает трудность ценообразования продукта и предъявляет к страховщикам более высокие требования к возможностям оценки рисков.

При наложении множества факторов рынок коммерческого космического страхования Китая в определённой степени столкнулся с неудобной ситуацией «низкая доля участия, высокая ставка»: страховое покрытие по сумме страхового возмещения заметно ниже фактической стоимости изготовления ракет и спутников, при этом стоимость страхования для предприятий остаётся высокой.

Соответствующий ответственный представитель Sunlight Property and Casualty проанализировал, что у явления «низкая доля участия, высокая ставка» есть много причин. Во-первых, риски сильно сконцентрированы: возможности собственного удержания риска у отечественных страховщиков ограничены. Чтобы защититься от давления, связанного с выплатой крупных убытков, они вынуждены прибегать к оборонительной стратегии — снижать страховую сумму и повышать ставку. Во-вторых, в отрасли пока отсутствуют единые стандарты оценки рисков и механизмы раскрытия информации: страховщикам сложно точно «составлять портрет» рисков, поэтому они вынуждены закладывать консервативное ценообразование. Это объективно отражает то, что рынок всё ещё находится на этапе старта.

** От «оплаты после события» к «совместному контролю рисков»**

На фоне ограничений начального рынка коммерческое космическое страхование срочно нуждается в глубокой интеграции с цепочкой поставок отрасли: от единственного «возмещения после случившегося» к скачку в «управление рисками на всём жизненном цикле».

Ян Фань подчеркнул, что ценность страхования не должна ограничиваться ролью «плательщика после аварии». Она должна проявляться прежде всего в раннем предупреждении рисков на переднем фронте. За счёт создания стандартов андеррайтинга и риск-контроля, независимых от программ разработки и тестирования, страховщики могут выявлять скрытые опасности на стадии производства. Такая механика «страхование стимулирует разработку, страхование стимулирует улучшения» позволяет снижать вероятность рисков с источника.

Соответствующий ответственный представитель PICC Property and Casualty также сообщил корреспонденту, что в сфере коммерческого космического страхования сейчас существует заметное искажение в понимании: чрезмерно приравнивать страхование к инструменту «перекладывания рисков», однобоко фокусируясь на страховой премии и страховой сумме и игнорируя тесную взаимосвязь страхового тарифа с такими показателями, как надёжность ракет и количество запусков. Также игнорируется то, что страхование — это инструмент управления рисками на всём жизненном цикле и в долгосрочной перспективе. Чтобы разорвать этот тупик, необходимо чётко определить роль страхования как инструмента долгосрочного управления рисками и выстроить согласованную модель «совместный контроль рисков + совместное создание данных + отраслевое содействие». Благодаря глубокой привязке к участникам отрасли страховщики помогают компаниям усовершенствовать контроль рисков, накапливать данные и внедрять итерации технологий, в итоге достигая взаимной выгоды.

Взирая на будущее, соответствующий ответственный представитель Sunlight Property and Casualty заявил, что по мере зрелости отрасли, накопления данных о рисках и совершенствования отраслевых стандартов страховое ценообразование неизбежно станет более точным и дифференцированным. Одновременно, по мере того как отечественные компании будут принимать всё больше международных заказов на запуски, обслуживание коммерческих космических полётов в Китае также ускорит «выход на внешние рынки», глубоко участвуя в глобальной системе перестрахования. При стыковке с международными стандартами будет продолжаться рост международного влияния и права голоса.

Огромные объёмы новостей и точные разъяснения — всё в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Гао Цзя