Чжанчэн Фонд Чжао Фэнфэй: Вероятно, технологический бум 2026 года продолжится, а рыночные стили могут стать более сбалансированными

Уходящий 2025 год, в котором произошло множество перемен в технологической отрасли, стал катализатором того, что техноакции превратились в главную сюжетную линию рынка на протяжении всего года. К концу года колебания по технологическим темам — искусственный интеллект, чипы, новая энергетика и т.д. — заметно усилились. На фоне возобновившегося спора о «пузыре» в AI ключевым фокусом для рынка становится инвестиционный контур технологий в новом году.

В тумане, как и было обещано, состоялась ежегодная инвестиционная стратегия компании Great Wall Fund на 2026 год. Управляющий фондом Great Wall Intelligent Industry Zhao Fengfei, глубоко работающая в сфере «технологии +», много лет изучает эту область; на данной стратегической сессии она провела глубокое обсуждение популярных вопросов в сфере технологических инвестиций.

Касаясь результатов технологических акций в 2025 году, Zhao Fengfei обобщила их двумя словами — «впечатляюще». Она считает, что основной движущей силой этой конъюнктуры стали глобальные технологические изменения и прорывные достижения китайской технологической индустрии. В течение всего года ротация по секторам была отчетливой: в каждой волне роста обычно есть надежная опора в виде логики, связанной с отраслью — именно это отражает общее повышение технологической силы Китая, которое и принесло эту конъюнктуру.

Сможет ли техно-конъюнктура 2026 года продолжиться? Это главный вопрос, который сильнее всего волнует инвесторов. На это Zhao Fengfei считает, что тенденция, скорее всего, продолжится, но рыночный стиль станет более сбалансированным. Ключ к тому, сможет ли рынок расти, по оценке Zhao Fengfei, заключается в том, не прекратятся ли инвестиции со стороны отрасли. А в настоящее время капитальные расходы ведущих облачных компаний внутри страны и за рубежом продолжают в высокоинтенсивном режиме. Эти жесткие инвестиции как раз и являются надежной «капсулой» для устойчивости конъюнктуры техноакций. В терминах рынка капитала это, естественно, обеспечивает поддержку продолжительности конъюнктуры.

На этом основании Zhao Fengfei считает, что в следующем году технологические акции будут демонстрировать баланс по трем измерениям:

Во-первых, в сегменте вычислительных мощностей (compute) ожидается более равномерное распределение мощностей внутри страны и за рубежом. В последние несколько лет значительная динамика роста была у зарубежных компаний, связанных с вычислительными мощностями; в дальнейшем существенно продолжать масштабный рост будет сложнее. Тем временем отечественные вычислительные мощности вступают в ключевой период прорыва: выручка и прибыль скоро перейдут в стадию заметного высвобождения, и есть возможность ускорить прорыв.

Во-вторых, структурный баланс внутри области AI. В течение последних трех лет фокус инвестиций рынка был сосредоточен на инфраструктурных компаниях, таких как «продающие лопаты», включая вычислительные мощности. После долгосрочного планирования условия для развития инфраструктуры становятся все более зрелыми, а условия для массового взрыва на прикладном уровне постепенно созревают. В 2026 году приложения AI, как ожидается, перейдут к существенным прорывам.

Третье: внутри технологического сектора ожидается более сбалансированное развитие как AI, так и не-AI направлений. AI — это главная тема в индустрии; на рынке капитала она уже три года демонстрирует результаты и отличные показатели. А такие новые сектора, как коммерческие космические полеты и квантовые вычисления: если в дальнейшем произойдут новые изменения в индустрии, их этапные результаты, возможно, не уступят AI.

Говоря о конкретных направлениях, которые в технологическом секторе она считает особенно перспективными, Zhao Fengfei четко указала на то, что в 2026 году три главных направления подойдут к ключевым точкам. Во-первых, твердотельные батареи: ожидается, что они войдут в первый год мелкосерийного производства и откроют итерации технологий в сфере аккумуляторов для питания. Во-вторых, коммерческие космические полеты: технологии, которые обеспечивают возможность повторного использования, с высокой вероятностью добьются существенных прорывов, помогут решить узкое место по грузоподъемности для строительства спутникового интернета и проложат путь для масштабных сценариев вроде «космических вычислений». В-третьих, приложения AI: по мере улучшения характеристик моделей AI Agent перейдет в доступную критическую точку и станет важным инструментом для внедрения и усиления в индустрии. Если расширить горизонт до периода «плана 15-й пятилетки — 15-го и 5-летнего периода» (план «15–5»), потенциал квантовых вычислений нельзя недооценивать.

Zhao Fengfei заявила, что если квантовые вычисления смогут осуществить коммерческий прорыв по траектории «0 на 1», это вызовет цепную реакцию: существующие криптовалютные механизмы шифрования могут быть быстро взломаны, что заставит весь отраслевой сектор заново перестроить систему криптографии; это также будет стимулировать взрывной рост в сфере информационной безопасности. Одновременно квантовые вычисления позволят решать сложные задачи научных расчетов, которые крайне трудно выполнить на классических компьютерах, став «супердвигателем» для прогресса всей отрасли.

Дисклеймер: информация, содержащаяся в настоящей рассылке, получена из каналов, которые наша компания считает надежными, и из личных оценок аналитиков. Однако компания не предоставляет прямых или подразумеваемых заявлений либо гарантий относительно ее точности или полноты. Настоящая рассылка не является полной формулировкой или обобщением соответствующих ценных бумаг или рынков; любые выраженные мнения могут быть изменены без дополнительного уведомления. Получателям не следует рассматривать данную рассылку как замену их независимого суждения или основы для инвестиционных решений. Наша компания или связанные с ней структуры, сотрудники или агенты не несут ответственности перед кем бы то ни было за любые убытки, возникающие в результате использования кем-либо всего или части данного материала, либо вследствие этого. Без предварительного письменного разрешения ООО «Great Wall Fund Management Co., Ltd.» никто не может распространять, копировать, перепечатывать или публиковать данный отчет или любую его часть в какой-либо форме, а также не может вносить какие-либо купирующие или изменяющие смысл правки в настоящую рассылку. Управляющий фондом напоминает: каждый гражданин обязан и имеет право сообщать о преступлениях, связанных с отмыванием денег. Каждый гражданин должен строго соблюдать соответствующие законы и нормативные акты против отмывания денег. Фонды несут риск, инвестиции требуют осторожности.

Огромный поток новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP

Ответственный: He Junxi