Именно сегодня вечером! Первая публикация данных по занятости вне сельского хозяйства на фоне конфликта на Ближнем Востоке: снизит ли Федеральная резервная система ставку или повысит?

Горячие рубрики

Выбранные акции Центр данных Центр котировок Потоки капитала Симуляционная торговля

        Клиентское приложение

Источник: Caixin Leasts

Бюро статистики труда США (BLS) сегодня в 20:30 по пекинскому времени опубликует данные по занятости в несельскохозяйственном секторе (non-farm) за март. Как первая американская статистика non-farm, охватывающая последствия боевых действий в регионе Ближнего Востока, инвесторы, безусловно, внимательно изучат подробные цифры отчета по занятости, чтобы оценить конкретное направление ставок Федеральной резервной системы в более поздний период в этом году.

Стоит отметить, что из-за праздника Страстной пятницы рынок акций США сегодня будет закрыт, поэтому более значительное влияние выхода данных non-farm может проявиться в полной мере только в следующий понедельник. Конечно, сегодня рынок валют и рынок облигаций все еще будут торговаться в обычном режиме, и в условиях праздничной атмосферы с пониженной ликвидностью трейдерам в сегменте облигаций и валют может потребоваться особенно остерегаться, что рыночная волатильность будет усиливаться.

Каким, как ожидается, будет сегодняшний non-farm?

Согласно прогнозам экономистов, опрошенных СМИ, число новых рабочих мест в США в марте по non-farm, как ожидается, достигнет 60 тысяч, разворачивая ситуацию, когда в феврале из-за массовых забастовок медицинских работников неожиданно было потеряно 95 тысяч рабочих мест.

Если данные оправдают ожидания, этот помесячный прирост окажется примерно на том же уровне, что и в прошлом году в марте, и, возможно, будет достаточно, чтобы достичь текущей точки «безубыточности» на рынке труда США — то есть количества рабочих мест, необходимого для поддержания стабильного уровня безработицы при резком сокращении численности иммигрантов.

Сейчас оценки Уолл-стрит по данным на сегодня в целом сильно расходятся: самый оптимистичный сценарий предполагает рост числа занятых по non-farm в марте на 150 тысяч, а самый пессимистичный — снижение на 15 тысяч, причем второй месяц подряд наблюдается «отрицательный non-farm».

В части уровня безработицы экономисты ожидают, что в марте уровень безработицы в США сможет удержаться на отметке 4,4%. Несмотря на то, что по прежним стандартам, когда данные non-farm в конкретном месяце растут лишь «в однозначных» процентах, это выглядит довольно слабо, теперь подобные цифры, возможно, уже достаточно, чтобы удерживать безработицу стабильной и даже можно считать неплохим вариантом исполнения данных.

Главный экономист Homebase, компании, которая предоставляет услуги по управлению трудовыми ресурсами для малого бизнеса, Guy Berger заявил: «Мы должны заново скорректировать наше понимание того, что считать хорошими и плохими данными по занятости».

На пресс-конференции после решения ФРС в прошлом месяце председатель ФРС Джером Пауэлл также говорил, что текущая точка безубыточности для роста занятости в США находится на низком уровне; ранее ФРС использовала цифру порядка 50 тысяч, но он намекнул, что сейчас она может быть близка к нулю — это выглядит логичным на фоне обвального сокращения нелегальной иммиграции (что одновременно влияет и на число занятых как числитель, и на масштаб рабочей силы как знаменатель).

Нужно отметить, что волатильность в отчетах non-farm за последние два месяца можно назвать крайне высокой: в январе прирост занятости по non-farm составил 126 тысяч (существенно лучше ожиданий), а в феврале неожиданно зафиксирован дефицит занятости 92 тысячи; поэтому то, как именно в сегодняшнем отчете non-farm будут скорректированы данные за первые два месяца, станет одной из главных тем для рынка.

Февральский non-farm мог быть аномально слабым или искаженным?

В целом, участники рынка сейчас в большинстве своем полагают, что данные non-farm об уменьшении на 92 тысячи рабочих мест в феврале действительно выглядят плохо — но за этим, возможно, кроется определенное искажение: около 30 тысяч работников группы компаний Kaiser Medical Group и Starbucks тогда бастовали и не были учтены в составе рабочей силы, а суровая зимняя погода серьезно повлияла на строительную отрасль, а также на сферу досуга и гостиничного бизнеса.

Если исключить эти два фактора, потенциальное создание рабочих мест на самом деле находится примерно на уровне сокращения в 30–40 тысяч рабочих мест. Хотя ситуация по-прежнему слаба, это уже не будет столь драматично.

При взгляде на прогноз по non-farm за март многие инвестбанки сейчас также ожидают, что неблагоприятные факторы в данных по занятости за февраль, о которых говорилось выше, будут частично сняты, и даже в определенной степени могут подтолкнуть показатели по мартовским данным. Аналитик TD Securities отметил: они ожидают умеренный рост числа занятых по non-farm в марте на 30 тысяч.

«Обратный разворот влияния погоды и забастовок должен привести к структуре занятости, похожей на конец 2025 года: на этой неделе поддержка со стороны сектора здравоохранения была значительной. Мы также ожидаем, что уровень безработицы сохранится на 4,4%, несмотря на риски роста. Средняя почасовая заработная плата месяц к месяцу может вырасти умеренно на 0,2%, что соответствует росту год к году на 3,6%», — добавил TD.

Автоматизированная компания по обработке данных (ADP) ранее на этой неделе сообщила, что в марте число занятых в частном секторе увеличилось на 62 тысячи. Главный экономист ADP Nela Richardson, оценивая отчет, заявила, что общий найм остается стабильным, при этом рост занятости в этом месяце смещается в сторону некоторых отраслей, включая здравоохранение (в феврале наблюдалось существенное падение).

Goldman Sachs оценивает, что прирост non-farm в марте будет немного выше консенсус-прогноза рынка — до 70 тысяч.

Благоприятные факторы для non-farm, по оценке Goldman Sachs, включают поддержку на 32 тысячи от завершения забастовок работников; сезонное восстановление после ухудшения роста из-за неблагоприятной погоды в феврале; а также то, что среднее число впервые поданных заявлений на пособие по безработице в марте снизилось до 211 тысяч, что ниже 220 тысяч в феврале.

В неблагоприятном плане Goldman Sachs ожидает сокращение занятости в госсекторе на 5 тысяч человек (федеральное правительство сократит на 10 тысяч, а увеличение на 5 тысяч со стороны правительств штатов и местных органов частично компенсирует это).

Смешанные/нейтральные факторы: другие показатели, измеряющие рост занятости в марте, дают неоднозначную картину. В среднем индикаторы занятости, которые отслеживает Goldman Sachs, склоняются к тому, что рост занятости в марте составит 69 тысяч.

Удар боевых действий на Ближнем Востоке пока еще не слишком ограничен?

Как первый non-farm-отчет на фоне ударов боевых действий на Ближнем Востоке, многие инвесторы сегодня также хотят понять одну вещь: насколько сильно эта война действительно повлияет на рабочую силу США. Однако участники отрасли в целом считают, что судить прямо сейчас о том, насколько сильное влияние война окажет на уязвимый рынок труда США, еще рано; как минимум мартовский отчет, скорее всего, не покажет слишком серьезного шока.

Главный экономист Оксфордского института экономики Nancy Vanden Houten в заявлении в четверг сказала: «Война между США/Израилем и Ираном делает рынок труда более уязвимым, но любое влияние проявится не сразу — требуется время. Последние данные по заявлениям на пособие по безработице подтверждают это: эти данные показывают, что рынок труда стабилен».

Goldman Sachs — в настоящее время единственная компания, которая явно моделирует влияние нефтяного шока на рынок труда: банк оценивает, что до конца года среднее число рабочих мест в США будет испытывать ежемесячное снижение примерно на 10 тысяч, главным образом в сфере досуга и гостиничного бизнеса, а также в розничной торговле, потому что энергетические расходы «съедают» реальный доход домохозяйств.

Но Goldman Sachs отмечает, что ключевой момент заключается в том, что передача влияния боевых действий обычно запаздывает на 4–8 недель. В период обследования занятости по non-farm в марте найм главным образом отражает настроение конца февраля — начала марта; поэтому данные за март могут выглядеть вполне приемлемо, а реальный ущерб проявится в апреле и мае.

Разумеется, с учетом того, что эта война на Ближнем Востоке уже заставила рынок постоянно «качаться» в ожиданиях по траектории ставок ФРС — между повышением и снижением, — то, окажутся ли сегодняшние данные по non-farm хорошими или плохими, в значительной степени продолжит влиять на наклон чаши весов в сторону того, как ФРС будет изменять ставки.

С точки зрения ценообразования ставок: до того, как 28 февраля начался ирано-израильский конфликт, OIS (overnight index swaps) закладывали как минимум два (и более) снижения ставок ФРС в этом году по 25 базисных пунктов за каждое. Затем эти ожидания были стерты из-за опасений по инфляции, и трейдеры начали закладывать в цену вероятность того, что следующий шаг ФРС — повышение ставок. Однако в последнее время рынок снова начал закладывать в цену возможность того, что ФРС будет ближе к снижению ставок.

Директор-распорядитель Mischler Financial Group Tom di Galoma заявил: «Данные по non-farm, скорее всего, окажутся сильнее ожиданий рынка по облигациям: до наступления четырехдневных пасхальных каникул в Великобритании и Европе все неделю проводилась практика хеджирования рисков и закрытия позиций».

Команда аналитиков Fxstreet также отметила: если число занятых по non-farm неожиданно окажется выше 70 тысяч, это может заставить рынок пересмотреть вероятность повышения ставок ФРС и поддержать доллар. И наоборот, если данные окажутся ниже 50 тысяч, особенно при росте уровня безработицы, доллару может быть сложно обойти другие валюты.

Огромный поток информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чжу Хэ Нань