3 недели сжигали 30 миллиардов! Внешние резервы Турции приближаются к красной линии, обеспокоенность по поводу продажи золота со стороны ЦБ растет

Вопрос к ИИ · Может ли распродажа золотых резервов Турцией эффективно снять давление на обменный курс?

С тех пор как вспыхнул конфликт в Иране, турецкий центробанк вложил сотни миллиардов долларов, чтобы стабилизировать валютный курс. Фондовые менеджеры и экономисты настроены крайне скептически: Турции, возможно, действительно нужно будет продать золото, чтобы пополнить резервы…

С момента вспышки конфликта в Иране валютные резервы Турции резко сократились. Фондовые менеджеры и экономисты заявляют, что это заставляет усомниться в валютной политике Турции, а также в том, что центробанк Турции не сможет избежать использования золотых резервов для поддержки национальной валюты.

За последние три недели быстрый отток иностранного капитала побудил турецкий центробанк потратить около $30B, чтобы поддерживать стабильность лиры; эта сумма почти соответствует расходам во время финансовой паники, возникшей после ареста прошлого года мэра Стамбула Имамоглу.

Менеджер фонда Emerging Markets от Aberdeen Kieran Curtis сказал: «С учетом текущих темпов утраты резервов действующей валютной политики центробанка хватит ненадолго, если только они не продадут часть золотых резервов».

Как страна — член НАТО, Турция имеет 550 км общей границы с Ираном, и сейчас она пытается завершить этот конфликт через посредничество. Поскольку подавляющая часть энергоресурсов зависит от импорта, в этой ситуации Турция особенно уязвима.

Министр финансов Турции Шимшек на прошлой неделе откровенно признал, что Турции “невозможно” “остаться в стороне” от этого конфликта; больше всего он опасается проблемы дефицита текущего счета, и это уязвимое место может нанести тяжелый удар по лире.

Согласно расчетам исследовательско-консалтинговой компании Bürümcekçi на основе официальных данных, за три недели по состоянию на 19 марта турецкий центробанк продал $26 млрд валюты, в результате чего чистые валютные резервы после учета форвардных операций снизились до $43,4 млрд. Другие независимые экономисты оценивают, что с момента вспышки конфликта ее чистые резервы уменьшились на $34 млрд.

Однако данные JPMorgan показывают, что у турецкого центробанка все еще есть золото стоимостью более $100B, причем около $30 млрд хранится в Банке Англии. Эти золото могут быть использованы для интервенций на валютном рынке “без ограничений логистики”.

Во вторник агентство Bloomberg сообщило, что для пополнения валютных резервов турецкий центробанк рассматривает использование сделок с золотыми свопами. Золотой своп обычно означает временное предоставление золота в обмен на валюту с договоренностью в будущем осуществить обратную операцию и вернуть золото.

Турецкий центробанк не ответил немедленно на запрос о комментарии.

За последние три года, будучи у руля при Шимшеке, который ранее был главным экономистом Merrill, и при главе центробанка Каллахане, который ранее работал в ФРС Нью-Йорка экономистом, Турция вновь восстановила свою экономическую репутацию.

Проводимая ими политика сверхвысоких процентных ставок и сильного валютного курса помогла Турции снизить уровень инфляции с пика в 85% на конец 2022 года до примерно 30% в январе этого года, а также восстановить ранее истощавшиеся валютные резервы — в определенной степени благодаря тому, что текущая ставка в Турции на уровне до 37% привлекает большое число иностранных инвесторов.

Однако рост затрат на энергию затрагивает все уголки турецкой экономики, что может ослабить ее политику ужесточения денежно-кредитной политики, а эти меры изначально были направлены на сдерживание инфляции, стабилизацию лиры, а также поддержание доверия со стороны иностранных инвесторов и внутренних вкладчиков.

С тех пор как 28 февраля вспыхнул конфликт, цена нефти Brent выросла более чем на $30 за баррель и во вторник находилась примерно на уровне $102. В прошлом месяце инфляция в Турции поднялась до 31,5%, заняв лидирующие позиции в мире. Одновременно годовой дефицит текущего счета в Турции вырос почти до $33 млрд.

Старший стратег по суверенным вопросам в BlueBay Asset Management подразделения Royal Bank of Canada Timothy Ash сказал: «Турция держится хорошо, и ее результаты даже превзошли ожидания многих».

Ash добавил: «Однако, чем дольше будет длиться конфликт и чем дольше энергопрайсы останутся на высоком уровне, тем почти все могут предвидеть, что произойдет: Турции придется отпустить лиру к обесценению и повысить ставки. Но если дойдет до такого, от этого пострадает весь мир.»

Пока что турецкий центробанк избегал повышать ключевую политику процентных ставок. Это сильно отличается от ситуации в прошлом году в марте. Тогда, чтобы погасить финансовые потрясения, вызванные арестом главного политического соперника президента Турции Эрдогана Имамоглу, центробанк значительно поднял ставки на 3,5 процентного пункта до 46% и влил до $50 млрд, чтобы поддержать лиру, из-за чего чистые резервы на время опустились до каких-то $10 млрд.

После этого Турция вновь выстроила механизм резервного валютного буфера. Даже так, если экономика продолжит слабеть, а также если возможно нагрянет новая волна иранских беженцев — сопоставимая по масштабу с тем, что спасшиеся во время сирийской гражданской войны устремились в Турцию, то есть около 4 млн человек, — это сделает политические перспективы Эрдогана на следующих президентских выборах еще более сложными. Следующие выборы должны состояться до мая 2028 года.

Опросы общественного мнения показывают, что правящая Партия справедливости и развития, которую возглавляет Эрдоган, в настоящее время с небольшим отставанием находится от крупнейшей партии оппозиции — Республиканской народной партии, которую возглавляет Имамоглу.