Обзор годового отчета Huatai-PineBridge CSI 500 Enhanced Index Fund: доля сократилась на 54%, чистые активы сократились вдвое на 49%, управленческие сборы снизились на 3,6% несмотря на тенденцию

2026-04-03 17:20:25

Ключевые финансовые показатели: чистая прибыль 482M юаней. Чистые активы в годовом выражении сократились вдвое

В 2025 году инвестиционный фонд Huìtiān Fù CSI 500 Index Enhanced Fund (далее — «фонд») получил чистую прибыль в размере 481,595,975.45 юаней, чистые активы на конец периода составили 1,679,476,020.54 юаней, что существенно ниже уровня конца 2024 года — 3,293,018,619.70 юаней, снижение составило 49.0%. Общая сумма паев сократилась с 2,034,080,351.72 паев на конец 2024 года до 819,817,774.67 паев на конец периода, падение составило 59.7%. При этом чистый нетто-выкуп по долям класса A составил 760 млн паев (-54.2%), по долям класса C — 464 млн паев (-73.8%), а по долям класса Y — чистый прирост 119 млн паев (+686.3%).

Показатель
В конце 2025 года
В конце 2024 года
Изменение
Темп изменения
—
Общая сумма чистых активов (юаней)
1,679,476,020.54
3,293,018,619.70
-1,613,542,599.16
-49.0%
Общая сумма паев фонда (паев)
819,817,774.67
2,034,080,351.72
-1,214,262,577.05
-59.7%
Чистая прибыль за период (юаней)
481,595,975.45
247,932,599.49
233,663,375.96
+94.2%
Управленческие расходы в текущем периоде (юаней)
19,107,732.28
19,830,314.70
-722,582.42
-3.6%

Динамика стоимости пая: все три типа паев уступили бенчмарку. Доли Y относительно лучше противодействовали падению

В 2025 году темп роста чистой стоимости доли класса A составил 26.50%, класса C — 25.99%, класса Y — 27.14%, при этом все показатели оказались ниже показателя операционного сравнения (доходность индекса CSI 500_95% + ставка по текущим вкладам (после налогообложения)_5%) — 28.81%. В частности, класс A уступил бенчмарку на 2.31 процентного пункта, класс C — на 2.82 п.п., класс Y — на 1.67 п.п., при этом результаты класса Y были относительно лучше.

С точки зрения долгосрочной динамики, с момента вступления в силу договора фонда (25 апреля 2023 года) по настоящее время совокупный темп роста накопленной чистой стоимости составил: для класса A — 36.48%, для класса C — 35.00%, для класса Y — 23.95%; при этом все они превзошли соответствующий бенчмарк за тот же период на 19.57% (класс A) и 23.45% (класс Y).

Тип доли
Темп роста чистой стоимости за прошлый год
Доходность бенчмарка
Избыточная доходность (процентные пункты)
—
A
26.50%
28.81%
-2.31
C
25.99%
28.81%
-2.82
Y
27.14%
28.81%
-1.67

Инвестиционная стратегия и операционная деятельность: факторное распределение тянуло вниз результаты в условиях роста

Руководство фонда сообщило, что в 2025 году на рынке A-акций наблюдалась структурная тенденция «рост сильнее стоимости, small-cap сильнее large-cap», а дифференциация внутри индекса CSI 500 была заметной. Фонд использует количественную стратегию подбора акций, сохраняя сбалансированное факторное распределение относительно бенчмарка, но из-за более высокой подверженности факторам в области высокого качества и низкой оценочной стоимости, в условиях рынка, где доминировал стиль роста, атакующая способность была недостаточной, что привело к отставанию доходности от индекса.

В отчетном периоде доход от инвестиций в акции фонда составил 410,108,453.51 юаней (доход от разницы между прибылью от купли/продажи акций), в годовом выражении существенно вырос на 190.7% (в 2024 году — 141,765,534.89 юаней). Основная причина — повышение активности рынка в течение года и расширение масштабов торговли.

Анализ комиссий: управленческие и депозитарные сборы снизились, торговые расходы уменьшились на 30%

Управленческие расходы и депозитарные сборы

Управленческие расходы фонда за 2025 год составили 19,107,732.28 юаней, что на 3.6% меньше, чем 19,830,314.70 юаней в 2024 году; депозитарные сборы за текущий период составили 4,776,933.24 юаней, что на 3.6% меньше, чем 4,957,578.80 юаней в 2024 году. Снижение расходов в основном соответствует сокращению масштаба фонда. При этом управленческие расходы (0.40%/год) и депозитарные сборы (0.10%/год) по долям класса Y составляют лишь половину расходов классов A/C, что является одним из важных факторов роста долей класса Y.

Торговые расходы

Кредиторская задолженность по торговым расходам фонда на конец периода составила 575,413.66 юаней, что на 60.5% меньше, чем 1,457,261.83 юаней на конец 2024 года. Торговые расходы по акциям составили 11,573,125.24 юаней, что на 30.3% меньше, чем 16,589,224.97 юаней в 2024 году, что отражает снижение частоты торгов или улучшение способности вести переговоры по комиссиям.

Инвестиции в акции: доля обрабатывающей промышленности свыше 80%. Концентрация по топ-5 крупнейших пакетов — менее 5%

Отраслевое распределение

В инвестиционном портфеле, ориентированном на индекс, доля обрабатывающей промышленности составила 76.56% (1,285,866,973.93 юаней); отрасль передачи информации, программное обеспечение и услуги в сфере информационных технологий — 7.56% (126,915,296.24 юаней); финансовый сектор — 5.56% (93,423,615.60 юаней). Отраслевая концентрация высокая. В активно управляемом портфеле доля обрабатывающей промышленности составила 12.14% (203,872,809.27 юаней) — это основное направление усиления.

Топ-5 крупнейших позиций по акциям

Пять крупнейших акций по индексному портфелю: Цицифэн Голд (赤峰黄金) (0.86%), West Mining (西部矿业) (0.84%), Tongfu Microelectronics (通富微电) (0.82%), Shenhuo Shares (神火股份) (0.81%), Ruichuang Micro & Nano (睿创微纳) (0.75%); в сумме — 4.08% чистой стоимости активов фонда, концентрация относительно низкая. Топ-5 крупнейших акций в активно управляемом портфеле: Aileda (爱乐达) (0.30%), Kangli Elevator (康力电梯) (0.29%), XCMG Machinery (徐工机械) (0.29%), Lens Technology (蓝思科技) (0.29%), Xianghe Industrial (祥和实业) (0.28%); эффект усиления ограничен.

Структура держателей: доля розничных инвесторов свыше 70%. Доли класса Y полностью принадлежат физическим лицам

По состоянию на конец 2025 года среди держателей долей класса A доля институциональных участников составила 23.21% (149,139,723.23 паев), доля физических лиц — 76.79% (493,540,716.23 паев); по долям класса C институциональная доля — 37.46% (61,876,560.05 паев), доля физических лиц — 62.54% (103,317,684.91 паев); по долям класса Y все паи принадлежат физическим лицам (11,943,090.25 паев), что отражает более высокую привлекательность долей класса Y для частных инвесторов.

Сотрудники управляющей компании держат 1,223,192.01 пай фонда, что составляет 0.15% от общего числа паев; в том числе по классу Y — 283,100.71 паев, или 2.37% доли класса Y, что указывает на относительно позитивное отношение внутренних участников к долям класса Y.

Связанные сделки: комиссия Oriental Securities составляет 2.2%. Высокая концентрация торгов

В отчетном периоде фонд совершал операции с акциями через торговые терминалы связанной стороны — Oriental Securities (东方证券) — на сумму 496,328,942.62 юаней, что составляет 2.20% от общей суммы сделок с акциями; комиссия составила 87,300.15 юаней, что составляет 2.20% от общего объема комиссий. Концентрация торгов по связанной стороне по сравнению с 2024 годом (3.32%) снизилась, однако по-прежнему необходимо обращать внимание на справедливость ценообразования по связанным сделкам.

Предупреждение о рисках и инвестиционные возможности

Предупреждение о рисках

Риск отставания по результатам: в 2025 году все три класса долей фонда уступили бенчмарку; если рыночный стиль продолжит смещаться в сторону роста, размещение факторов низкой оценочной стоимости может и дальше негативно сказываться на результатах.
Риск сокращения масштаба: чистый нетто-выкуп по долям A/C превысил 1.2 млрд паев; снижение масштаба может повлиять на ликвидность и эффективность операций по подписке/погашению.
Риск несоблюдения со стороны управляющего: в ноябре 2025 года управляющей компанией фонда, из-за вопросов комплаенса, внутреннего контроля и инвестиционной деятельности, Шанхайское управление CSRC (Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг) вынесло требование об исправлении; необходимо следить за эффектом последующих мер.

Инвестиционные возможности

Долгосрочная ценность CSI 500: управляющий считает, что CSI 500 имеет сильную репрезентативность в области «новой производительности», и по мере оптимизации экономической структуры инвестиционная ценность индексных вложений может проявиться еще более ярко.
Преимущество по стоимости долей класса Y: управленческие расходы и депозитарные сборы по долям класса Y составляют лишь половину расходов по A/C; долгосрочная стоимость владения ниже, что подходит для розничных инвесторов.
Ожидание итераций по модели: управляющий планирует продвигать итерации количественной модели, повышая адаптивность к изменениям рыночного стиля и, возможно, улучшая показатели избыточной доходности.

Итог

Фонд Huìtiān Fù CSI 500 Index Enhanced Fund в 2025 году, на фоне существенного сокращения масштаба, смог нарастить чистую прибыль, однако результаты уступили бенчмарку, что отражает сложности стратегии индексного усиления на рынке, ориентированном на стиль роста. Инвесторам следует обращать внимание на ход оптимизации модели управляющего и влияние изменений масштаба на результаты; доли класса Y могут быть предпочтительным вариантом для долгосрочного распределения.

Заявление: на рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья подготовлена ИИ-моделью на основе автоматической публикации по данным сторонней базы и не отражает позицию Sina Finance; любая информация, содержащаяся в этой статье, приведена только для справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений следует руководствоваться фактическими объявлениями. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный объем информации и точная интерпретация — в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Сяо Лан — оперативные новости

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .