Циньцин Цзяньтоу: Какие горячие темы могут продолжить расти?

Источник: Citic Construction Investment Securities Research

Автор: Хуан Вэньтао Хэ Шэн

Что касается отраслевой расстановки, то при распределении активов можно придерживаться следующих четырех подходов: во‑первых, тесно привязаться к основной линии «энергетическая безопасность + высокая инфляция»; в условиях давления нестабильности цепочек поставок углехимия и новая энергетика могут выступать как альтернативные ресурсы, перестраивая производственную отрасль; в то же время пестициды и химические удобрения, вероятно, подорожают при росте затрат на сырье, например природный газ; во‑вторых, придерживаться оборонительных активов с устойчивым денежным потоком, например уголь и гидроэнергетика, обладающие высокой дивидендной доходностью и стабильными характеристиками распределения дивидендов; в‑третьих, «копать золото» в случае, когда рынок ошибочно недооценивает уверенный рост: как, например, AI‑вычислительные мощности и инновационные препараты, в которых уже сформировалась отчетливая логика благоприятной конъюнктуры; в‑четвертых, обращать внимание на потенциальные отрасли с заниженной оценкой, которые могут стать бенефициарами в условиях текущего ужесточения ликвидности и перетока «от дорогого к дешевому по мультипликаторам»; например, сегодня потребительские сектора, где наблюдается меньшая переполненность сделками, могут стать объектом внимания; среди секторов, за которыми стоит следить: углехимия, новая энергетика, хранение энергии, материалы для литиевых батарей, пестициды, химические удобрения, уголь, гидроэнергетика, AI‑вычислительные мощности, металлы, инновационные препараты, потребление и т.д.

Отслеживание рыночного стиля: с апреля по май 25‑го года ключевые рыночные горячие темы были сосредоточены вокруг сюжетов, связанных с торговой войной; инвестиционная активность в тематических ставках была особенно популярной; стиль продолжил сохранять преимущество для малых компаний и растущего сегмента. С июля по август рынок ожил: индекс Shanghai Composite многократно обновлял максимумы, объем торгов поддерживался на высоком уровне, а малые компании и растущий сегмент проявляли еще большую гибкость. В сентябре рынок перешел в фазу коррекции, а фокус сместился на полупроводники, человекоподобных роботов и новую энергетику. В начале октября ожидания по отношениям между США и Китаем неоднократно менялись, а горячие темы концентрировались вокруг оборонной промышленности и редкоземельных металлов. С середины октября по середину/конец ноября горячие темы в основном опирались на двуединую логику «рост цен» и план «15‑й пятилетний план»; акцент делался на микросхемах памяти, литиевых батареях и квантовых технологиях. С начала декабря по начало января сектора, которые были в центре внимания ранее, скорректировались: роботы получили волну сделок по поглощениям; управляемый термоядерный синтез вступил в период технологического прорыва; политика и продукты в сфере коммерческих космических полетов выступили двойным катализатором; ускорилось коммерческое внедрение беспилотного вождения и интерфейсов «мозг‑компьютер»; горячая основная линия была сосредоточена на концепциях роботов, управляемого термоядерного синтеза, коммерческих космических полетов, беспилотного вождения и интерфейсов «мозг‑компьютер». В середине января — коррекция в секторах коммерческих космических полетов и прикладного AI. В конце февраля геополитика Ближнего Востока внесла в рынок определенные колебания: подотрасли, связанные с оборудованием для электросетей, химико‑энергетическим производством, металлами и AI‑вычислительными мощностями, обладают потенциалом роста.

(1) Эффект поддерживающих мер для внутреннего спроса ниже ожиданий. Если в дальнейшем показатели по продажам недвижимости и инвестициям внутри страны долго не смогут восстановиться, инфляция продолжит оставаться сдержанной, потребление не продемонстрирует заметного улучшения, темпы роста прибыли предприятий продолжат снижаться, а в итоге восстановление экономики будет опровергнуто реальными данными, то общий ход рынка будет испытывать давление; слишком оптимистичные ожидания в ценообразовании будут вынуждены скорректироваться.

(2) Усиление рисков стратегического соперничества между США и Китаем. Следует остерегаться риска распространения и усиления противостояния в сфере стратегического соперничества. Например, соперничество может расшириться с торговой войны на технологии, ключевые ресурсы, финансы, авиантифрахт/морские перевозки, логистику, военную сферу и др.; возникновение всеобъемлющего стратегического конфликта может повлиять на нормальную экономическую деятельность и одновременно ударить по рынку акций/по рынку долевого участия.

(3) Волатильность рынка американских акций выше ожиданий. Если экономика США ухудшится сильнее ожиданий или объем мягкой денежно‑кредитной политики со стороны ФРС будет меньше, чем ожидается, то это может привести к значительным колебаниям на рынке американских акций; в таком случае также произойдет «перетекание» влияния на настроения и склонность к риску на внутреннем рынке.

Хуан Вэньтао: доктор экономических наук, приглашенный исследователь Университета штата Нью‑Йорк. В настоящее время занимает должности: главный экономист в Citic Construction Investment Securities, совместный руководитель направления по развитию исследований, член правления (институционального комитета) и комитета инвестиций Citic Construction Investment; директор‑генеральный менеджер. Также является приглашенным научным руководителем магистрантов Университета Нанькай, консультантом в совете фонда по реформам и развитию Citic, членом правления форума «главные экономисты Китая», членом Комитета главных экономистов в Китайской ассоциации ценных бумаг и др. Неоднократно участвовал в анализе и обсуждении текущей ситуации и в исследовательских проектах для ведомств Госсовета КНР и подобных организаций. Многократно признавался лучшим аналитиком такими изданиями и организациями, как New Fortune, Crystal Ball, Golden Bull Awards, а также Ассоциацией по управлению активами страховых компаний; в 2016 году в рейтинге лучших аналитиков New Fortune занял место в номинации по фиксированному доходу, № 1. В 2024 году получил награду «Лучший главный экономист по поддержке высококачественного развития».

Хэ Шэн: Шанхайский университет Цзяотун; степень бакалавра и магистра. В основном отвечает за анализ общей рыночной конъюнктуры, тематические исследования, зарубежные стратегии и т.п. Ранее работал стратегическим аналитиком в Northeast Securities; в 2022 году присоединился к отделу развития исследований Citic Construction Investment Securities.

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Ван Кэ