Посмотрев на то, как вчера вели себя американские казначейские облигации, можно заметить заметное «отклонение» кривой доходности: на коротком конце она почти не менялась, а на длинном — наоборот пошла вверх. Как только было опубликовано объявление Минфина о рефинансировании, рынок начал корректироваться: масштаб аукциона оказался без сюрпризов, но на этот раз не было сигнала о сокращении взвешенного среднего срока — поэтому ранее некоторые позиции, связанные с арбитражем по спредам, были закрыты.

По данным: доходность 2-летних казначейских облигаций немного снизилась, однако 10-летние выросли более чем на 1 базисный пункт, а рост 30-летних был еще сильнее. В итоге спред между длинным и коротким концом заметно расширился. Спред 2s10s в течение дня расширился на 2 базисных пункта, а спред 5s30s — примерно на ту же величину. Одновременно наблюдались колебания и в спредах по свопам в долларах, что отражает переоценку рынком ценности по срокам.

Интересно, что динамика по европейскому долгу (еврооблигациям) довольно заметно различается. Немецкие гособлигации обогнали американские на 4 базисных пункта, тогда как британские, напротив, отстали на 2 базисных пункта — выглядит так, будто в европейском сегменте позиции хуже. Кроме того, в последнее время активизировалось привлечение финансирования через выпуск облигаций финансовыми компаниями, а связанные с этим потоки хеджирования также подталкивают спреды к сужению — это тоже фактор, который стоит учитывать на этой неделе.

С точки зрения экономических данных: сервисный PMI и индекс ISM все еще выглядят неплохо, но для американских казначейских облигаций это имеет ограниченное влияние. Рынок по-прежнему сохраняет ожидание того, что до конца года будет суммарно снижено процентных ставок примерно на 50 базисных пунктов. В целом «отклонение» кривой доходности больше похоже на структурную настройку — отражение того, что рынок пересматривает оценку рисков по срокам.