Последнее время я просматривал финансовые отчёты Google и заметил несколько интересных моментов.

Сначала рекламный бизнес: это в этой сфере Google уже давно является «денежной коровой». Ожидаемая выручка от поисковой рекламы составляет 61,9 миллиарда долларов, а от рекламы на YouTube — 12 миллиардов долларов. По обеим статьям темпы роста год к году также находятся на уровне около 15%. Вы, возможно, спросите, что такое YoY — на самом деле это сокращение от year-over-year, то есть показатель роста по сравнению с прошлым годом. Проще говоря, это коэффициент роста: насколько выросо в этом году по сравнению с тем же периодом прошлого года. Такой темп роста на текущем рынке цифровой рекламы всё ещё довольно неплохой, особенно с учётом того, что такие AI-инструменты, как Gemini 3.0, начинают интегрироваться в поиск и YouTube: эффективность точного таргетинга заметно повышается, и это, естественно, сильно повышает привлекательность для рекламодателей.

Рост облачного бизнеса там ещё более впечатляющий: темп роста год к году достигает 35%, ожидаемая выручка — 16,2 миллиарда долларов. Такой уровень роста в сфере облачных вычислений весьма ярко смотрится на фоне отрасли, и он отражает конкурентоспособность Google в области AI и дата-центров. Такой высокий рост в этом сегменте обеспечивает сильную поддержку для долгосрочной оценки компании.

Но больше всего внимание всё же привлекают капитальные затраты. Ожидаемые капитальные расходы Google в четвёртом квартале составляют 29,2 миллиарда долларов, что на 105% больше, чем год назад. Это довольно внушительный показатель. А прогноз по капитальным расходам на 2026 год достигает 139 миллиардов долларов — намного выше, чем прежние ожидания рынка в 119 миллиардов долларов. Это показывает, что Google действительно наращивает объём инвестиций в AI-инфраструктуру; при этом ключевой вопрос — смогут ли эти инвестиции эффективно конвертироваться в рост выручки.

С точки зрения контроля затрат, операционные расходы растут на 13% год к году, а операционная маржинальность сохраняется на уровне 39,1%. Это говорит о том, что компания, управляя затратами, при этом сохраняет неплохую способность генерировать прибыль. Для возврата средств акционерам это имеет позитивный эффект.

Что касается свободного денежного потока, здесь есть момент, на который стоит обратить внимание: в четвёртом квартале он снизился на 53% год к году. Это в основном связано с тем, что капитальные расходы резко выросли. Но это также вполне можно понять: компания осуществляет крупномасштабные инвестиции в AI-инфраструктуру. Главное — смогут ли эти вложения в будущем принести ожидаемую отдачу.

С точки зрения трейдинга, если на этот раз по отчёту выручка и прибыль окажутся выше ожиданий, а также если в прогнозах будет подчёркнут возврат инвестиций в AI, у акций в краткосрочной перспективе может появиться импульс к росту. И наоборот: если темпы роста облачного бизнеса окажутся ниже ожиданий или давление по расходам превысит прогнозы, нужно быть осторожным из‑за возможных рисков отката. В особенности стоит обратить внимание на то, достигнут ли ожиданий ключевые показатели — общая выручка 952 миллиарда долларов, облачный бизнес 16,2 миллиарда долларов и капитальные расходы 29,2 миллиарда долларов.