26 финансовых компаний к 2025 году вложат в долю более 500 миллиардов юаней, а аналитики прогнозируют, что в этом году инвестиции в финансовые продукты могут «вливаться» в фондовый рынок на сумму около 3000 миллиардов юаней

Цайлианшэ 2 апреля, новость (редактор Ван Вэй). В 2025 году под влиянием взрывообразного развития индустрии искусственного интеллекта, а также мер государственной поддержки и других факторов биржевые показатели были сильными: индекс SSE Composite вырос на 18,41%, а индекс ChiNext вырос на 29,87%.

Как в 2025 году обстояли дела с инвестициями в долевой сегмент у компаний по управлению активами (理财公司), которые являются одним из основных поставщиков капитала на рынке?

Согласно неполному обобщению Цайлианшэ: по состоянию на 2 апреля среди 32 компаний по управлению активами, уже начавших работу, 26 компаний раскрыли свои отчёты о финансовом бизнесе за 2025 год. Не раскрыли отчёты шесть компаний: 南银理财, 宁银理财, 北银理财, 渝农商理财, 高盛工银理财 и 施罗德交银理财.

В целом, в 2025 году инвестиции компаний по управлению активами в акционерный капитал не демонстрировали заметного увеличения: суммарный объём долевых инвестиций 26 компаний на конец года составил 548.48B юаней, что на 6,5% ниже по сравнению с концом 2024 года; кроме того, у 14 компаний по управлению активами, включая 农银理财 и 招银理财, сократились как объёмы, так и доли долевых инвестиций относительно конца 2024 года.

Смотрим вперёд на 2026 год: многие институты настроены оптимистично относительно рынка долевых инвестиций в фонды по управлению активами и прогнозируют, что это может принести на фондовый рынок 1500–500B юаней дополнительного капитала.

Долевые инвестиции 26 компаний по управлению активами превысили 548.48B

Хотя в 2025 году рынок A-shares в целом показывал сильные результаты, абсолютные масштабы и доля распределения у компаний по управлению активами по активам долевого типа не выросли вместе с рынком — напротив, проявилась общая тенденция к сокращению. Ниже показана ситуация с долевыми инвестициями у компаний по управлению активами, которые раскрыли отчёты о финансовом бизнесе (26 компаний), как представлено на графике:

Источник данных: отчёты о финансовом бизнесе, обработка Цайлианшэ

В целом: суммарная сумма долевых инвестиций 26 компаний по управлению активами на конец 2025 года составила 85.16B юаней, что на 6,5% меньше, чем на конец 2024 года.

Кроме того, среди крупных государственных компаний по управлению активами сократились одновременно объём и доля долевых инвестиций у 农银理财, 工银理财, 交银理财 и 中邮理财; среди акционерных компаний по управлению активами сократились одновременно объём и доля у 招银理财, 浦银理财, 信银理财, 平安理财, 广银理财 — у этих 5 компаний.

Долевые инвестиции 恒丰理财 в 2025 году выросли на 252,69%; причина в том, что базовый уровень был низким: абсолютная сумма инвестиций на конец 2025 года составила 243 млн юаней. 渤银理财, 建信理财, 中银理财, 兴银理财 и 杭银理财 воспользовались рыночными тенденциями и существенно увеличили масштабы долевых инвестиций; прирост их абсолютных сумм в 2025 году превысил 50% у каждой.

С точки зрения абсолютных сумм: на конец 2025 года среди 26 компаний по управлению активами, предоставивших данные, крупнейшей по масштабу долевых инвестиций является 农银理财 — 64.9B юаней, доля 3,81%; далее следует 光大理财 — 62.25B юаней, доля 3,14%; 招银理财 занимает третье место: 55.45B юаней, доля 2,12%; 工银理财 — 53.35B юаней, доля 2,59%.

Согласно годовой отчётности 工商银行: 工银理财 в 2025 году участвовала более чем в 30 сделках по новым продуктам, включая участие в IPO на Гонконгской бирже, участие в подписке на公募REITs и т.п.

По доле выделяется 苏银理财. Долевые инвестиции составили 18.1k юаней, что соответствует доле 6,11% от общей стоимости всех продуктов. Компания выстроила размещение на рынке акций на основе двухтактного подхода: «самостоятельные инвестиции + инвестиции через доверительное размещение».

На этом фоне особенно заметен контраст: энтузиазм управляющих активами по непрямому участию в капиталовом рынке через публичные фонды неожиданно вырос. Согласно раскрытым данным Китайской сети по управлению финансовыми активами (中国理财网), на конец 2025 года объём инвестиций банковских продуктов по управлению активами в публичные фонды составил 1,81 трлн юаней, доля — 5,1%. На конец 2024 года этот показатель составлял лишь 0,93 трлн юаней, доля — 2,9%.

Почему в 2025 году увеличился внешний спрос фондов по управлению активами на публичные фонды? В своём исследовательском отчёте 中金公司 указала: поскольку некоторые компании по управлению активами всё ещё находятся в «окне» построения возможностей по инвест-исследованиям акций (权益投研), в условиях бычьего рынка они на ранней стадии не склонны напрямую наращивать долю прямых инвестиций в акции. Вместо этого они постепенно повышают «экспозицию» к долевым активам путём размещения средств через публичные фонды, что и приводит к лучшей гибкости в размещении.

Более конкретно: в 4 квартале управляющие активами продолжили наращивать долю смешанных вторичных облигационных фондов (混合二级债基) и продуктов на основе ETF по акциям. Совокупный объём наращивания по фондам категории «акции/смешанные» составил 249 млрд юаней — до 9.3k юаней (включая QDII); прирост по смешанным вторичным облигационным фондам составил 313 млрд юаней — до 24.9B юаней.

Аналитик 华西证券 в своём исследовательском отчёте отметил: в будущем сотрудничество с публичными фондами может продолжить углубляться. Помимо роли инструмента управления ликвидностью, оно также станет важным каналом, через который фонды по управлению активами будут искать возможности в области многопрофильных активов, наращивая долгосрочную доходность. С одной стороны, влияние новых правил по комиссиям за погашение ограничено — публичные фонды по-прежнему, вероятно, будут оставаться ключевым инструментом управления ликвидностью. С другой стороны, фонды по управлению активами могут использовать публичные продукты для размещения формата «облигации +» (固收+). Кроме того, биржевые ETF благодаря низким тарифам и гибкости при подписке/погашении могут стать важным инструментом для реализации диверсифицированного распределения активов.

В 2026 году институты прогнозируют, что фонды по управлению активами смогут принести на фондовый рынок 1500–175.9B юаней средств для размещения

Объективно: в процессе «апгрейда» размещения в долевых активах банковская отрасль по-прежнему сталкивается с трудностями. Их первопричина — структурная «стыковка» при трансформации отрасли, возникшая после внедрения нового регулирования по управлению активами (资管新规), и она в основном проявляется в двух аспектах: адаптация понимания клиентов и соответствие сроков средств.

Аналитик 国盛证券 Чжу Гуанъюэ в своём исследовательском отчёте заявил: после внедрения 资管新规 банковские продукты по управлению активами полностью переходят к управлению на основе чистой стоимости (净值化管理). Акционерные активы должны оцениваться строго по методу рыночной стоимости; колебания цены активов напрямую отражаются на чистой стоимости продукта. Это требование комплаенса противоречит адаптации в переходный период между ним и традиционным пониманием клиентами расчётов по управлению активами.

Кроме того, естественное противоречие между управлением ликвидностью продуктов по управлению активами и их характеристиками активов, а также двойные ограничения в виде риск-контроля и показателей эффективности дополнительно сжимают пространство для размещения в долевых активах. Некоторые продукты ограничены политикой допуска активов, поэтому им трудно диверсифицировать риски и увеличивать доходность за счёт комбинации многопрофильных активов; в дополнение накладывается давление со стороны краткосрочных требований к оценке эффективности. Поэтому институты всё ещё действуют осторожно в размещении долевых активов.

Чжу Гуанъюэ считает: для индустрии фондов по управлению активами повышение возможностей по долевому размещению — это не только неизбежный шаг в ответ на призывы политики и выполнение требований для выхода долгосрочных средств на рынок; это также ключевой рычаг, который позволит снять зависимость от бизнеса по управлению фиксированным доходом и осуществить обновление бизнеса по управлению благосостоянием. Тем самым это принесёт отрасли и сегменту дополнительную ценность.

В краткосрочной перспективе продукты «固收+权益» становятся ключевым направлением приложения усилий на переходном этапе: они могут наращивать доходность продукта при контроле колебаний чистой стоимости, эффективно повышая удержание клиентов. Это также соответствует общему тренду жителей «от банковских депозитов к переводу в многопрофильные активы», помогая банкам занять долю рынка управления благосостоянием.

В долгосрочной перспективе, по мере устойчивого роста доли размещения в акциях у банковских фондов по управлению активами и дальнейшего усиления возможностей инвест-исследований, банки будут трансформироваться из «управляющих традиционными активами с фиксированным доходом» в «комплексных поставщиков услуг по управлению благосостоянием», формируя бизнес-структуру с двойным драйвом «固收+权益», снимая узкие места в оценке традиционного бизнеса и открывая банкам новый диапазон оценочной стоимости.

Согласно заявлению 光大证券: в 2026 году запросы на продукты с долевым компонентом у продуктов по управлению активами будут ещё сильнее расширяться. Многопрофильное размещение активов, представленное активами с долевым участием (含权益类资产), продолжит оставаться важным рычагом для наращивания доходности фондов по управлению активами. В части долевых инвестиций, помимо акций — активов, за которыми следит рынок, — фонды по управлению активами могут входить в рынок и через различные методы, включая стратегическое распределение (战略配售) и офлайн-участие в размещении при первичном размещении (线下打新). И рассчитано, что в 2026 году фонды по управлению активами, как ожидается, смогут принести на фондовый рынок 1500–31.3B юаней средств для размещения.

中金公司 также заявила: в условиях рынка «медленного роста» (慢牛) дополнительный капитал для долевых инвестиций фондов по управлению активами ожидается значительным. По мере того как китайский рынок капитала будет развиваться качественно, регулятор в рамках этих задач рассчитывает сформировать рынок «慢牛» посредством покупки/продажи ETF и привлечения долгосрочного капитала. На этом фоне инвесторы фондов по управлению активами смогут более «уверенно держать» свои долевые активы;

Кроме того, часть компаний по управлению активами с более высокой степенью рыночной ориентации также начала активнее изучать размещение продуктов с долевым компонентом. В сочетании с поддержкой со стороны банковских каналов, 中金公司 заявила, что видит позитивные перспективы для расширения размещения долевых активов фондов по управлению активами в условиях «慢牛», и прогнозирует, что фактическая доля размещения долевых активов у фондов по управлению активами в 2026 и 2027 годах сможет подняться соответственно до 2,1% и 3,0%, что обеспечит около 111.6B юаней и 300B юаней дополнительного капитала на рынок акций.

Огромный объём новостей и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Ван Синьру