В марте в США ожидается увеличение числа занятых всего на 59k, что значительно снижает стандарт хороших данных по рынку труда

СООБЩЕНИЕ приложения Tonghui Finance—— В США в ближайшее время будут опубликованы данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за март (non-farm). Рынок в целом ожидает, что число рабочих мест отскочит лишь незначительно, однако рост будет крайне ограниченным, поскольку порог, по которому оценивают, здоров ли рынок труда, постоянно снижается.

Ожидается, что в марте экономика США создаст 59k новых рабочих мест. По стандартам этой десятилетней давности эта цифра выглядит довольно слабой, но она уже достаточно, чтобы удерживать безработицу на уровне 4,4%. Ограничения на иммиграцию, изменения в структуре населения, а также геополитическая неопределенность и другие факторы в совокупности приводят к тому, что компании не хотят ни масштабно нанимать, ни масштабно увольнять, в результате чего формируется относительно «статичный» рынок труда и публикуемый Бюро статистики труда США (BLS) ряд довольно посредственных ежемесячных данных о занятости.

Бюро статистики труда США в пятницу (3 апреля) по пекинскому времени в 20:30 опубликует отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе за март, однако в этот день биржа будет закрыта из‑за Страстной пятницы.

Критерии «хорошо или плохо» по данным о занятости заметно изменились

Главный экономист Homebase, обслуживающей малые предприятия, Гай Бергер (Guy Berger) заявил: «Нам нужно заново откалибровать наше понимание того, какие данные по занятости считаются хорошими или плохими».

Он добавил, что отчеты, показывающие сокращение занятости, как в феврале, в прошлом «заставляли срабатывать сигналы тревоги относительно состояния рынка труда». Он также сказал: «Сейчас мы просто скажем: да, этот отчет плохой, но он не вызовет у кого-либо паники по поводу рынка труда. Когда я увидел тот отчет, у меня не возникло ощущения, что мы вот‑вот войдем в рецессию».

Безработица стала ключевым индикатором стабильности рынка труда

Гай Бергер (Guy Berger) отметил, что он больше сосредоточен на уровне безработицы как на показателе, отражающем стабильность рынка труда; это мнение полностью согласуется со взглядами председателя ФРС Джерома Пауэлла и других представителей центральных банков.

На фоне глубоких изменений в структуре рабочей силы сегодня достаточно меньшего роста занятости, чтобы удерживать безработицу стабильной. Текущая безработица 4,4% лишь на 0,2 процентного пункта выше, чем год назад, хотя данные о создании новых рабочих мест в тот же период демонстрируют крайнюю слабость.

Федеральная резервная система Сент-Луиса в своем последнем отчете обновила ранее проведенное исследование точки безубыточности по росту занятости. Сейчас этот показатель, по оценке экономистов ФРС, может быть как низким, так и до 15k; максимум — не выше 87k. Эта оценка значительно ниже оценки 15,3 тыс. на апрель 2025 года и также ниже диапазона 32k–82k, обновленного в августе 2025 года.

Иными словами, масштаб роста занятости, необходимый, чтобы удерживать рынок труда вблизи состояния полной занятости, сейчас намного ниже, чем в любой другой период в прошлом.

Гай Бергер (Guy Berger) сказал: «В последние годы все постепенно ухудшалось». Но он добавил: «При этом еще нет явных признаков того, что экономика уже действительно погружается в рецессию».

Опасения части Уолл-стрит по поводу риска рецессии растут

Однако часть экономистов с Уолл-стрит не согласна с этим относительно оптимистичным выводом. Goldman Sachs, Moody’s Analytics и другие организации в последние дни повысили прогноз вероятности рецессии в течение ближайших 12 месяцев, уделяя особое внимание угрозам, связанным с тем, что ситуация на рынке труда продолжает замедляться, а также с ростом затрат на энергию.

Согласно данным Бюро статистики труда, опубликованным ранее на этой неделе, коэффициент найма (доля нанимаемых работников в составе рабочей силы) снизился до 3,1% — это самый низкий уровень с рецессии 2020 года на фоне пандемии COVID-19; предыдущее подобное достижение низшей точки было в январе 2011 года.

Рост занятости сильно зависит от здравоохранения, качество вызывает сомнения

Тем не менее данные Homebase и другие индикаторы в целом совпадают: включая отчет ADP по занятости в частном секторе — в марте число рабочих мест слегка увеличилось. В феврале занятость сократилась на 92k; среди причин — забастовка в Kaiser Permanente в Калифорнии и на Гавайях, из-за которой примерно 31k работников временно не могли работать; на данный момент эта забастовка уже урегулирована.

В течение прошлого года рост занятости в экономике США был во многом опирался на сектор здравоохранения. Фактически, если исключить сектор здравоохранения, за прошедший год число рабочих мест в США в чистом выражении сократилось более чем на 500k.

В отчете ADP в среду говорится, что число рабочих мест в частном секторе увеличилось на 62k — немного выше ожиданий рынка, но почти весь прирост пришелся на сектор здравоохранения, где было создано 58k рабочих мест.

Главный экономист ADP Нела Ричардсон (Nela Richardson) заявила, что даже эта цифра скрывает потенциальную слабость. Она отметила: «Проблема в том, является ли это занятостью, которая действительно поддерживает рост экономики? Потому что многие из этих рабочих мест — это низкооплачиваемые должности помощников по уходу в семьях, а не качественные рабочие места с полной занятостью, полными льготами и пенсионным планом 401(k), которые эффективно поддерживают потребительские расходы.»

EY-Parthenon — еще одна организация Уолл-стрит, которая повысила прогноз по рецессии. Старший экономист EY-Parthenon Лидия Буссур (Lydia Boussour) сказала, что сектор здравоохранения «станет главным объектом внимания в этом отчете».

В отчете Лидия Буссур (Lydia Boussour) написала: «Мы ожидаем, что в 2026 году рынок труда будет в основном находиться в состоянии заморозки; компании будут вести выборочный найм, замедлят рост зарплат и проведут стратегическую перестройку рабочей силы, потому что предложение рабочей силы все еще остается исторически напряженным. Поскольку продолжается конфликт на Ближнем Востоке, доминируют риски снижения, а вероятность рецессии сейчас составляет 40%».

Подводя итог, хотя ожидается, что данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за март слегка отскочат до 59k, эту цифру уже сложно использовать, чтобы скрыть реальность общей слабости рынка труда США. По мере того как стандарты для «хороших данных по занятости» продолжают снижаться, уровень безработицы становится более важным индикатором наблюдения. Сектор здравоохранения продолжает вносить основную долю в создание новых рабочих мест, но качество занятости вызывает опасения. Ряд компаний с Уолл-стрит уже повысили оценку риска рецессии в 2026 году из‑за замедления занятости и роста затрат на энергию.

Дальнейшее направление развития рынка труда по-прежнему требует постоянного внимания к будущим экономическим данным и сигналам политики ФРС.

(Редактор: Ван Чжициан HF013)

【Информация о рисках】 Согласно соответствующим положениям по управлению валютными средствами, купля-продажа иностранной валюты должна осуществляться на торговых площадках, определенных государством, например в банках. Самовольная купля-продажа иностранной валюты, осуществление «сквозной» купли-продажи иностранной валюты, покупка-продажа иностранной валюты с перепродажей (арбитражем) либо незаконное посредничество в купле-продаже иностранной валюты в крупных размерах влекут административное наказание в соответствии с законом со стороны органов валютного управления; если деяние образует состав преступления, к ответственности привлекаются в соответствии с законом за уголовное преступление.

Жалоба