Геополитическая премия на Ближнем Востоке поднимает ценовой коридор нефти, крупнотоннажные товары сталкиваются с «высокой волатильностью» и игрой на колебаниях

Ситуация в США—Иран—Израиль снова обострилась, и на мировом рынке сырьевых товаров вновь развернулась ожесточенная «дуэль быков и медведей».

Президент США Дональд Трамп 1 апреля на местном времени заявил, что в ближайшие две-три недели Америка нанесет Ирану «сокрушительный удар». На фоне этого дневной рост цен на фьючерсы на нефть Brent на 2 апреля в ходе торгов достигал более 7%, приближаясь к отметке 110 долларов за баррель. Международная цена на золото, в свою очередь, 2 апреля утром резко пошла вниз: пройдя последовательно уровни 4700 и 4600 долларов, минимум опускался примерно до 4553 долларов за унцию.

В ответ советник по внешнеполитическим вопросам верховного лидера Ирана Вэлаятэи 2 апреля в соцсетях написал, что «пролив Ормуз открыт для всего мира, но навсегда будет закрыт для врагов и их баз в регионе Ближнего Востока против иранского народа».

По словам представителей организаций, опрошенных репортером First Financial, геополитические риски заново перестраивают логику рыночного ценообразования: «быстрый вход — быстрый выход» становится доминирующим стилем торгов, а способность управлять волатильностью превращается в ключ к выживанию инвесторов. Эта сырьевая игра, которой руководят геополитические события, при высокой волатильности может стать нормой.

«Даже если завтра будет прекращение огня, цена на нефть уже не вернется». Это — распространенное среди рыночных институциональных игроков мнение о текущей логике ценообразования на нефть: геопремия поднимает ценовой центр нефти.

Испытание ликвидностью для золота

Как сообщают «Синьхуа», 1 апреля вечером (2 апреля утром по пекинскому времени) Трамп выступил с речью и, по сути, самопровозгласил «быструю, решающую и подавляющую победу» над иранской кампанией.

Затем во всем мире резко пошли колебания на рынках активов: золото оказалось первым под ударом. На момент публикации спот-золото стоило 4621 долларов за унцию; фьючерсы на золото COMEX упали на 3,5% до 4644 долларов за унцию. Ранее международная цена на золото росла уже четыре дня подряд.

«Волатильные движения на рынке золота сегодня утром (2 апреля) — это не просто техническая коррекция». Как считают вышеупомянутые институциональные участники, цена на золото только что вернула уровень 4800 долларов за унцию, и в течение нескольких минут после речи Трампа разыгрался сценарий «прыжка с высокого пьедестала» (резкого падения), что в значительной степени отражает уязвимость и спекулятивность текущих рыночных средств. Как «бычьи», так и «медвежьи» денежные потоки демонстрируют тенденцию «быстро войти — быстро выйти», а волатильность золота заметно усилилась.

Институциональный аналитик из Dongwu Securities считает, что в текущем рынке ценообразование геополитических рисков приобретает отчетливые «импульсные» характеристики: новости подстегивают резкий рост, а когда ожидания реализуются или происходит поворот, начинается «паническое бегство». В Research Institute компании Shenwan Futures полагают, что факторы давления на краткосрочные драгоценные металлы хотя и частично ослабли, но рынок не сформировал консенсус на односторонний рост; ожесточенная борьба между позицией, фиксирующей прибыль, и позицией избегания риска приводит к резкому расширению дневного диапазона колебаний.

China International Capital Securities? (с) — Впрочем, как считает Huatai Securities, недавнее падение цен на золото в основном связано с эффектом вытеснения ликвидности: когда инвесторы сталкиваются с риском, они склонны держать наличные; золото и другие активы также сталкиваются с распродажами. В текущих макроусловиях, по их мнению, можно ориентироваться на события нефтяного кризиса 1973–1975 годов: тогда цена на золото пережила «две волны падения и две волны роста», а среди причин снижения цены золота основным фактором стала ликвидностная «вытеснительная» распродажа, связанная с уходом от риска и экономическим спадом.

Что касается дальнейшего движения цен на золото, институциональные взгляды заметно разошлись. Tongguan Gold and Yuan Futures полагают, что судя по тому, что в последние дни динамика золота была сильнее серебра, логика «торговли на стагфляции» приближается к точке практической реализации. Однако пока рано говорить, что корректировка драгоценных металлов завершилась: соотношение золото/серебро может получить дальнейшее восстановление вверх.

Goldman Sachs сохраняет долгосрочную бычью позицию и ожидает, что к концу 2026 года цена на золото может подняться до 5400 долларов за унцию. При этом Goldman Sachs предупреждает: если пролив Ормуз продолжит оставаться нарушенным, в краткосрочной перспективе золото все еще может сталкиваться с дополнительным давлением со стороны дальнейших распродаж.

Институциональные прогнозы относительно дальнейшего развития после конфликта показывают, что даже при окончании геособытия на золото не обязательно будет однозначно отрицательное влияние. Аналитик IG Tony Sycamore заявил, что если конфликт завершится, это может стать «двусторонним мечом» для золота. С одной стороны, если будет достигнут устойчивый мирный договор, геополитические покупки-«убежище», поддерживавшие цену золота во время войны, могут ослабнуть; с другой стороны, если затем нефть пойдет вниз, а давление инфляции ослабнет, ожидания рынка относительно снижения ставки ФРС в 2026 году могут снова усилиться, что способно поддержать золото.

Нефть «не вернется к 65 долларам»

По сравнению с резкими колебаниями золота, рынок нефти демонстрирует «четкое направление и достаточный запас импульса». 2 апреля Brent одним движением пробила отметку 109 долларов за баррель, и в течение дня подскочила на 7,8%.

Геопремия подняла ценовой центр нефти. В рамках текущего ралли цена фьючерса на WTI, стартовав примерно с 65 долларов за баррель, поднималась вверх; в марте она в какой-то момент доходила до 113 долларов, а кумулятивный рост за месяц превысил 51%, при этом рост за год достиг 90,7%.

Руководитель отдела исследований по сырьевым товарам West Pacific Bank Роберт Рейни анализирует: «Речь Трампа не изменила фундаментальную рыночную реальность: фактически пролив закрыт уже месяц, и поток нефти остается серьезно ограниченным. В будущем по меньшей мере на несколько недель, а возможно и дольше, не исключены новые прерывания». Он добавляет, что, по ожиданиям, в краткосрочной перспективе Brent будет торговаться в диапазоне 95–110 долларов за баррель.

В местное время 1 апреля Трамп сказал, что Соединенным Штатам прежде не нужен был пролив Ормуз, и теперь он им тоже не нужен. Для стран, которым требуется получать нефть через пролив Ормуз, Трамп подталкивает их либо «покупать нефть у США», либо напрямую идти к проливу Ормуз «отбирать нефть».

«Даже если завтра будет прекращение огня, цена на нефть уже не вернется». Генеральный директор американской консалтинговой компании Lipo Petroleum Andy Libo считает: даже если конфликт завершится уже завтра, нефть может сразу упасть на 10–15 долларов, но вернуться к уровню примерно 65 долларов до конфликта она никак не сможет, «потому что рынок уже начал учитывать более высокую геополитическую премию рисков по всему региону Ближнего Востока».

Далее, Tongguan Gold and Yuan Futures подчеркивает: текущие геосигналы продолжают многократно переключаться, а у рынка наблюдаются существенные расхождения в ожиданиях. Даже если в этот раз конфликт на Ближнем Востоке завершится, опасения относительно того, что высокие цены надолго нарушат экономику в глобальном масштабе, становятся все более очевидными — из-за этого нефть трудно вернуть к прежним уровням.

«Ранения» в цепочках поставок в краткосрочной перспективе тоже нелегко залечить. Shenwan International Futures оценивает: с точки зрения цепочки поставок даже если пролив Ормуз будет немедленно открыт заново, полное восстановление всей системы потребует времени, включая повторное размещение танкеров, корректировку маршрутов, восстановление мощностей и перезапуск НПЗ — все это будет связано с длительным восстановительным циклом. Кроме того, хотя геоконфликт выпускает сигнал «охлаждения», весьма вероятно, что это лишь словесное смягчение: реальные разногласия сторон остаются существенными и полны неопределенности.

Остерегайтесь хвостового риска высокой волатильности

На фоне нынешних рыночных колебаний, вызванных геополитической ситуацией, многие структуры считают, что логика ценообразования глобальных активов сместилась, и предлагают новые подходы к реагированию.

В аналитической записке Dongwu Securities отмечается, что нынешний темп роста и падения рынка сильно зависит от зарубежных факторов, особенно от так называемого ритма «TACO», вызванного выступлением Трампа (то есть чередование эскалации конфликта и последующего охлаждения). Эта компания рекомендует инвесторам подождать, пока ситуация станет более ясной, прежде чем принимать решение о дальнейшем направлении вложений.

Shenwan International Futures с точки зрения хеджирования риска рекомендует: если в ближайшие недели не будет каких-либо реальных подвижек в переговорах или конфликт неожиданно усилится, у нефти сохранится риск второй волны роста. В операциях следует внимательно следить за дипломатической реакцией США и за действиями наземных подразделений американских вооруженных сил. А что касается золота: учитывая неизменность его долгосрочной восходящей тенденции, краткосрочная резкая волатильность, напротив, может стать окном для средне- и долгосрочного размещения.

Статистические структуры в целом подчеркивают: в «окне ближайших двух-трех недель» ключевыми основными линиями внимания глобальных инвесторов станут два фактора — торговля волатильностью золота и перестройка геопремии по нефти; также следует остерегаться хвостового риска высокой волатильности.

Huatai Securities указывает: в риск-событиях критически важно держать правильный инвестиционный ритм. В отчете сказано, что согласно данным CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами США) по позициям, чистая длинная позиция организаций по управлению активами сократилась на 32% — с 134 тыс. контрактов на 13 января до 91 тыс. контрактов на 24 марта, то есть это минимум за последний год; предельное давление со стороны продаж, вероятно, близко к завершению. В отчете дополнительно предупреждается: до возобновления работы пролива Ормуз и восстановления цикла нефтедоллара инвесторам по-прежнему нужно опасаться рисков подобной ликвидностной «вытеснительной» распродажи, как в середине 1974 года.

Финансовая группа Восток Асеа? (с) — более конкретно: азиатский специалист по инвестиционной стратегии Института инвестиций и исследований компании Crédit Agricole? в Азии (ASEAN?) по рекомендации Yao Yuan предлагает инвесторам разделять краткосрочные сделки и долгосрочное размещение. В краткосрочной перспективе эволюцию геоконфликта сложно предсказать: если доля риск-активов завышена, нужно снизить экспозицию, увеличить долю наличных и хеджировать через энергию, сырьевые товары и деривативы.

В рамках долгосрочного размещения Yao Yuan предлагает использовать золото и физические активы для защиты от геоструктурных рисков, увеличить долю Европы и развивающихся рынков для хеджирования влияния ухода США с рынка, а также мультиспрэд-распределение по направлениям AI и энергетического перехода.

Огромные массивы информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP