Gенго новая материалы IPO, команда разработчиков «немного слабая», вызывает внимание регуляторов, обе страховые компании, выступавшие в роли гарантов, не имеют опыта в сопровождении размещений

Войдите в приложение Sina Finance, выполните поиск по 【раскрытию информации】, чтобы посмотреть оценки и уровни

Источник: фундаментальные поля сил

В последнее время одна компания подает заявку на IPO на бирже Beijing Stock Exchange. Полное название компании — Guangdong Jingo New Materials Co., Ltd. (Гуандун Цзиньго Новые Материалы Ко., Лтд.), тикер — Jingo New Materiel (873524.NQ). Институция-андеррайтер — CITIC Securities (601995.SH). Имена представителей-андеррайтеров: Ду Шу и Пан Чэнь.

В публичных материалах по раскрытию информации говорится, что ключевые продукты Jingo New Materiel — функциональные наполнители в категории полимерных материалов. Согласно подтверждению, выданному отраслевой ассоциацией China Electronic Materials Industry Association по технологии порошков, характеристики высокопроизводительных теплопроводных наполнителей для электронной техники и электрических устройств, которые производит и продает компания, достигают лидирующего уровня, а доля рынка занимает ведущие позиции в отечественной отрасли.

Что касается финансовых результатов, они в целом неплохие: в 2024 и 2025 годах и выручка, и чистая прибыль демонстрировали двойной рост; темпы прироста чистой прибыли в годовом выражении составили соответственно 14.76% и 21.3%. По сравнению с этими опубликованными данными внимание цзичанцзюнь привлекло то, что ранее регулятором уделялось重点 внимание исследовательской команде Jingo New Materiel.

В первом раунде письма с вопросами по процедуре рассмотрения регулятор поднял вопрос о том, что среди сотрудников НИОКР есть специалисты по дисциплинам в области менеджмента и других категорий; во втором раунде письма с вопросами регулятор вновь потребовал от компании объяснить «предпосылки и причины перевода части сотрудников из производственных, сбытовых и иных не-НИОКР подразделений в подразделение НИОКР».

Цзичанцзюнь также специально посмотрел и,不得不说, команда НИОКР Jingo New Materiel действительно «с некоторой водой», не мешало бы привести несколько примеров:

Например, инженер-технолог в отделе НИОКР Лу Мо (卢某) — окончил колледж по бизнес-администрированию. До поступления в компанию он в основном занимался ежедневным обслуживанием оборудования и поиском неисправностей; разве это не профессия, связанная с производственной линией?

Еще, например, инженер по тестированию в отделе НИОКР Го Мо (郭某) — бакалавр делового английского. Он устроился в отдел НИОКР компании в сентябре 2021 года. То есть он туда, чтобы заниматься переводом зарубежных материалов?

Еще, например, технический клерк в отделе НИОКР Хэ Мо (何某) — окончил колледж по управлению персоналом. До приема на работу в основном занимался закупками и вводом/систематизацией данных для составления производственных графиков на участке; разве это все еще не профессии, связанные с производственной линией!

Что касается того, что среди сотрудников отдела НИОКР Jingo New Materiel присутствует большое число сотрудников с несмежным образованием в области материалов, а также не имеющих ранее опыта исследовательской работы в сфере материалов, приводит ли это к результату, что доля сотрудников НИОКР в Jingo New Materiel была завышена, — цзичанцзюнь не может сделать вывод.

Но цзичанцзюнь знает следующее: качество команды сотрудников НИОКР и соответствующее раскрытие информации — это ключевой объект проверки со стороны регулятора. Это видно и по тому, что к Jingo New Materiel привлекли внимание в обоих раундах вопросов.

Цзичанцзюнь также знает, что ранее было несколько случаев, когда из‑за проблем с раскрытием информации по сотрудникам НИОКР компания не прошла листинг. Характерный пример — Bet Electronics. Заявка компании на IPO была отозвана в 2024 году. Позднее, в 2025 году 24 октября, в опубликованных Шэньчжэньской фондовой биржей (SZSE) регуляторных документах было указано, что в компании есть сотрудники, которые были признаны «полностью занятыми сотрудниками НИОКР», но фактически не занимаются НИОКР либо являются не полностью занятыми в НИОКР; в результате группировка расходов на НИОКР была недостоверной.

Кроме того, стоит упомянуть и представителей-андеррайтеров, заявленных в рамках данной заявки на IPO Jingo New Materiel. Согласно раскрытию в 《发行保荐书（上会稿）》, Ду Шу получил квалификацию представителя-андеррайтера в 2019 году и участвовал/выполнял проекты IPO Rafang Home (拉芳家化) и IPO Mingshen Health (名臣健康). Пан Чэнь получил квалификацию представителя-андеррайтера в 2020 году; ранее он занимал должность представителя-андеррайтера по проекту выпуска A-акций для конкретных целевых инвесторов (向特定对象发行A股) компании Saiyi Information (赛意信息).

При этом, согласно проспекту Rafang Home, опубликованному в феврале 2017 года, Ду Шу выступал в качестве «другого контактного лица» по проекту IPO Rafang Home, которого сопровождала Guofang Securities (广发证券). А также, согласно проспекту Mingshen Health, опубликованному в декабре 2017 года, Ду Шу выступал в качестве «помощника по проекту» по проекту IPO Mingshen Health, которого сопровождала Guofang Securities.

Иными словами, до проекта IPO Jingo New Materiel Ду Шу и Пан Чэнь оба не имели опыта работы в качестве представителей-андеррайтеров IPO. Более того, после того как Ду Шу перешел из Guofang Securities в CITIC Securities, а Пан Чэнь — из Everbright Securities в CITIC Securities, и по сей день у них нет опыта участия в проектах IPO, а также нет других профессиональных кейсов, которые могли бы служить образцами.

Огромный объем информации и точное толкование — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Гао Цзя