Только что опубликовали отчет о доходах TC Energy за 4 квартал 2025 года, и здесь есть много интересного, на что стоит обратить внимание. Компания достигает серьезных операционных вех, что свидетельствует о сильных фундаментальных показателях в инфраструктуре энергетики Северной Америки.

Первое, что бросилось в глаза, — их культура безопасности, которая обеспечила рекордные показатели по потоку 15 раз на системах трубопроводов в прошлом году. В практическом плане, канадские газопроводы Natural Gas Pipelines достигли рекордной поставки 33,2 млрд куб.футов 22 января, а американские газопроводы Natural Gas Pipelines превысили 39,9 млрд куб.футов к концу января. Это не просто цифры — они отражают значительный рост спроса на электроэнергию из-за строительства дата-центров и экспорта СПГ.

Финансовая сторона: скорректированная EBITDA за 4 квартал составила 3,0 миллиарда долларов против 2,6 миллиарда годом ранее, что примерно на 13% больше. Прибыль по сегментам выросла на 15% по сравнению с прошлым годом. За полный 2025 год скорректированная EBITDA достигла 11,0 миллиарда долларов. Генеральный директор Франсуа Пуарье отметил, что 98% их скорректированной EBITDA обеспечены тарифными или долгосрочными контрактами «take-or-pay», что по сути означает предсказуемые денежные потоки с минимальной зависимостью от товарных цен.

Что интересно с точки зрения роста — их стратегия на 2026 и последующие годы. В 4 квартале было санкционировано $0,6 миллиарда на проекты расширения низкого риска, а еще $1,1 миллиарда многогодичных планов развития уже получили окончательное инвестиционное решение. В коммерческом плане они завершили открытый сезон по системе Columbia Gas Transmission с 1,5 млрд куб.футов в сутки заявленных заявок против предложенной мощности в 0,5 млрд куб.футов — фактически в 3 раза превышена спрос. Также запущен еще один открытый сезон по Crossroads Pipeline с целью 1,5 млрд куб.футов в сутки, ориентированный на рынки Северной Индианы, Иллинойса, Айовы и Южной Дакоты.

Стратегия распределения капитала дисциплинирована. В 2025 году они ввели в эксплуатацию проектов на сумму $8,3 миллиарда, что на 15% меньше запланированного бюджета. В будущем они планируют инвестировать $6,0–6,5 миллиарда в капвложения в 2026 году, с ясностью, что смогут полностью распределить $6 миллиард ежегодно до 2030 года и, возможно, превысить эту сумму в конце десятилетия.

Еще один момент, который привлек мое внимание — они одобрили увеличение дивиденда на 3,2%, что стало 26-м годом подряд роста дивидендов. Новый квартальный дивиденд составляет $0,8775 на акцию, что эквивалентно $3,51 в год. Для компании, управляющей критической инфраструктурой в условиях структурного роста рынка, обусловленного дата-центрами и энергетическим переходом, это надежная риск-скорректированная доходность.

Общий сценарий таков: спрос на природный газ в Северной Америке ожидается увеличением примерно на 45 млрд куб.футов в сутки в период с 2025 по 2035 годы, что обусловлено экспортом СПГ, ростом генерации электроэнергии и потребностями в надежности. Присутствие TC Energy в Канаде, США и Мексике хорошо позиционирует их для захвата этого дополнительного спроса. Их история реализации — своевременная доставка проектов и соблюдение бюджета — говорит о том, что они смогут продолжать использовать эти возможности без чрезмерных рисков. Стоит следить за развитием коммерческих обсуждений и возможными анонсами дополнительных проектов в 2026 году, как указано руководством.