Диверсификация результатов компаний, входящих в золотой производственный сектор, может усилиться

Газета «Секьюрити Дэйли», репортер Ли Цзин

В последние несколько недель котирующиеся компании в золотой отраслевой цепочке одна за другой публикуют информацию о результатах за 2025 год. На фоне того, что в 2025 году цена на золото продолжала уверенно пробивать ключевые уровни и удерживаться на высоком уровне, результаты соответствующих котирующихся компаний в целом росли, однако у некоторых компаний наблюдалось снижение показателей. По мнению представителей отрасли, по мере того как цена на золото будет колебаться, может усиливаться дифференциация результатов компаний в отраслевой цепочке.

Конкретно, крупнейшими бенефициарами роста цен на золото стали золотодобывающие компании, находящиеся в верхней части отраслевой цепочки. В опубликованном компанией Zijin Mining Group Co., Ltd. уведомлении о результатах за 2025 год показано, что за весь год компания получила выручку в размере 12.64B юаней, что на 14.96% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, составила 3.08B юаней, увеличившись на 61.55% в годовом выражении.

Чуточным образом и результаты Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. оказались впечатляющими: за 2025 год компания получила выручку 4.6B юаней, что на 40.03% больше; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, — 30.82 млрд юаней, рост на 74.70%.

Shandong Gold Mining Co., Ltd. прогнозирует, что чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, за 2025 год составит 46–4.9B юаней, то есть рост на 56%–66%; а чистая прибыль без учета разовых факторов, относящаяся к владельцам компании, — 48–51 млрд юаней, что на 60%–71% больше.

Инвестконсультант Wanlian Securities, Цюй Фан, в ходе интервью репортеру газеты «Секьюрити Дэйли» отметил: у золотодобывающих компаний в верхней части цепочки характерны черты типичной ресурсной отрасли; затраты на добычу относительно жесткие, и работа цены на золото на высоких уровнях напрямую приводит к заметному росту валовой маржи и чистой прибыли. В сочетании с тем, что ведущие предприятия продолжают наращивать мощности и пополнять запасы, сформировалась модель высоких темпов роста «рост количества и цен одновременно». Концентрация в отрасли продолжает повышаться: у ведущих компаний, обладающих ресурсными резервами и преимуществом по себестоимости, показатели прибыльности и устойчивость к рискам заметно опережают.

Резко отличающейся от этого является ситуация в нижнем звене — в розничной торговле золотыми украшениями: там отчетливо видна дифференциация результатов. В опубликованном отчетном экспресс-отчете традиционного лидера по золотым изделиям, компании Laofengxiang Co., Ltd., показано, что в 2025 году компания обеспечила выручку 4.8B юаней, что на 6.99% меньше год к году; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, — 17.55 млрд юаней, снижение на 9.99% в годовом выражении. Кроме того, компании Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd. и Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd. ожидают, что в 2025 году результаты покажут снижение в годовом выражении или будут с убытком.

Однако у части компаний, делающих упор на ценовую надбавку бренда и дифференциацию продуктов, результаты в целом растут. Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd. прогнозирует получить чистую прибыль в 2025 году в диапазоне 4.36–5.33 млрд юаней, рост на 125%–175%. Laopu Gold Co., Ltd. прогнозирует объем продаж в 2025 году примерно 310–320 млрд юаней, что на 216%–227% больше; скорректированная чистая прибыль — около 50–51 млрд юаней, рост на 233%–240%.

Цюй Фан продолжил анализ: розничная отрасль в нижнем сегменте из-за давления со стороны высоких цен на золото демонстрирует явную дифференциацию. Традиционные компании по золотым изделиям сталкиваются с повышенной нагрузкой на результаты, тогда как компании с брендированным и дифференцированным позиционированием находят выход из ситуации «вразрез с трендом». Отрасль ускоряет переход к более «премиальным» продуктам и брендовой модели.

Стоит обратить внимание на следующее: в последнее время международная цена на золото демонстрирует резкие колебания. Главный экономист фондовой компании Qianhai Kaiyuan, Ян Дэлун, в интервью репортеру газеты «Секьюрити Дэйли» заявил: текущий раунд геополитических конфликтов вызвал цепную реакцию на рынке. Рост инфляционных ожиданий вынуждает Федеральную резервную систему отложить снижение ставок. Дополнительно, зафиксированные ранее значительные покупки/рост цены на золото привели к концентрации реализующих прибыль участников, что стало причиной отката цены в краткосрочной перспективе.

Смотрят дальше на будущую динамику: институциональные участники по-прежнему настроены оптимистично относительно долгосрочного тренда золота. Shenyin & Wanguo Futures считает, что опасения рынка относительно устойчивости американской фискальной политики продолжают усиливаться; в сочетании с перестройкой глобального политико-экономического порядка и диверсификацией активов резервов глобальных центробанков золото, вероятно, сохранит долгосрочную восходящую тенденцию.